迈科期货2017.05.19早评精要

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贵金属

黄金价格周四晚间出现下跌，巴西政局可能生变，并未给黄金带来避险情绪下的上涨，反倒因为美元指数上涨出现下跌。黄金价格此次上涨的基础并不牢固，美元指数的下跌带来了黄金价格短线反弹，但随着美元指数逐步走低，下方空间受限之后，黄金价格此次反弹空间并不乐观。

多单背靠美黄金1245一线暂持。

黑色金属

昨日螺纹伴随着持仓的增加再度震荡走高，铁矿焦炭焦煤均有不同程度的回落，夜盘黑色系整体低开高走。现货上，建材热卷价格均延续涨势；铁矿外矿主流成交价稳中有降，普氏持平掉期下调；煤焦继续稳中有跌。环保限产下螺纹周产量有所下降，本周库存也出现明显回落，现货部分规格短缺依然严重再加上盘面大幅贴水对钢价形成较强支撑。四大矿石发货量维持高位，港口库存再创新高，铁矿石供应压力较大，而下游高炉开工率接近上限对原料需求的增量有限，铁矿基本面相对偏弱。焦炭现货延续弱势，焦化厂及钢厂库存维持在正常水平，现货何时止跌决定于市场何时出现投机性囤货行为，虽然向上的驱动力量尚未形成，但是当前期货贴水较大，向下的空间或将受限。焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大，盘面上同样面对贴水大的问题。

螺纹维持逢低买入思路，铁矿9-1正套适当参与。

农产品

美豆走势震荡，上有产量压力，下游需求支撑。在天气未出现明显问题前，难有趋势性走势出现。国内方面，未来三个月大豆到港量依然庞大，油粕供应充足。我们对豆粕基差走势的判断仍为下降趋势。因本周华东地区现货库存增加显著，预计至月底库存仍将持续增加，且不排除变为负数的可能，目前华东地区46蛋白现货基差较9月合约+180左右，华南地区+110。棕榈油现货仍较期货高升水，广州今日报价仍为1709+300，现货紧张问题犹存。水产方面，今年水产饲料需求好转，但养殖户为抢占市场，纷纷提前出栏鱼类，因此菜粕需求后期偏弱。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，今年玉米减产已成共识，而深加工方面的需求不断增加。由于淀粉需求良好，操作上仍是逢低买入为主。

期货：豆粕止损，暂时观望。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。其他品种暂时观望。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日保税区烟片持平，标胶跌10美元，山东地区全乳胶跌350元，现货整体回落，全乳胶基差为-740偏低，华北丁苯1502和顺丁对全乳胶分别贴水1250和230元/吨，利空天胶。沪胶仓单再增940至318180吨，刷新历史高，仓单压力巨大。IRSG秘书长表示2017年全球天胶供应过剩5万吨，供需关系较2016年恶化。受复活节影响4月欧洲汽车销量为1230235辆，同比减少6.8%，其中乘用车的注册量同比减少6.6%为1191034辆。昨日RU1709增仓下跌，成交量略放大，期价重回5均之下，夜盘跳空低后反弹仍处于13000-14000区间震荡，建议空单背靠14000持有。

空单背靠14000持有。

聚烯烃

当前聚烯烃反弹走势维持，其实根本原因并不在产业格局的实质改善，而是久跌后修复需求的阶段释放。后市供需矛盾进一步升级风险仍对中期行情有抑制，不宜过高估计反弹空间。只是近期原油坚挺提振市场氛围，一旦激发下游买兴、库存消化，则压力或推后到来甚至力度折减。整体看仍是近强远弱格局，前多在6月中上旬注意高位护利，后期视基本面情况演变选择沽空时点。日内塑料技术面压力或制约续涨动能，区间9050-9270；PP在7700-7950。

塑料前多背靠压力兑利，激进者可依托支撑酌量接回。

PTA

虽昨日PTA因原油涨势放缓而重心回落，但当前基本面尚可应还不至调头向弱。OPEC会议前成本端油价稳中趋强，一旦逸盛大装置落实检修，TA去库存加速也提振资金心态，本月下旬加工费修复行情仍可期待。真正需要警惕的是中期装置重启增供及下游需求淡季间矛盾升级风险，6、7月压制或将显现。所以当前还是以阶段反弹思路对待，中期不排除回跌可能。日内压力5030，下周高点看5200。关注OPEC会议导向，压力附近注意护利。

前多最低止盈位上移至4930。

白糖

原糖价格小幅下跌源于都巴西货币雷亚尔贬值的反应，但仍在小平台及反弹行情中。国际市场增产预期已经在市场中有所反应，对价格的影响力度减弱，若没有新的基本面消息指引，价格再创新低的概率不大。欧盟方面今年将放开生产限额，可能随后价格最大利空。中国市场上，基本面消息匮乏，国内价格趋势仍还不明晰。5月中国农业部的预期16/17食糖总产量925万吨，与上年的870万吨增幅有限，但甘蔗种植面积的大面积增加，不利于后市价格。时间节点上5月开始进入纯销售季，并且随后而来的消费旺季都对价格支撑作用。技术上，等待价格选择方向。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

周四美棉出口报告显示，11日当周美棉出口净增12.07万包，较上一周减少了25%，对价格支撑力度不足。美棉价格回落至大幅上涨前的震荡区间内，预计价格会在80美分附近稍作整理后再延续之前的上涨行情。美新棉目前正处在种植阶段，阶段性的关注种植进度及天气的影响。中国市场目前供应依然宽松，本周的储备棉轮出成交率有所增加，企业开始对后期新疆棉供应量出现担忧情绪。棉阶段性价格仍以15000-17000的宽幅震荡为主，等待价格突破。

中线区间操作，长线等待突破后的买入机会。

国债

目前去杠杆周期仍未结束，一行三会反复表态会持续金融去杠杆，但目前中美利差处于较高水平，而美联储加息预期几乎出尽，考虑到去年6月后的债市趋势性行情，以及同处于国内经济存下行压力、风险偏好下降和MPA对流动性影响减弱的背景之下，如果美联储6月按兵不动，对人民币汇率冲击较小，国内债市或存波段机会。综合考虑监管进入稳定期、流动性总量平稳等因素，10年期国债收益率顶部为3.7%的观点。

监管进入稳定期、流动性总量平稳，10年期国债收益率顶部为3.7%的观点。

股指

四月楼市继续降温，70个城市中30个城市新建商品房价格同比涨幅回落，31个城市环比下降或涨幅回落。受川普“泄密'事件影响美元走低人民币连涨6天，利多人民币资产。大跌后昨日美股小幅反弹，日经窄幅震荡，欧洲市场连续两日回调，短期外围市场有所转弱。受外围市场影响昨日沪深300跳空低开，随后反弹补缺口，全天缩量至收盘3400失守，上方压力位60均线在3450附近，建议在3400-3450间入空。

3400-3450入空。