4月份中国经济运行数据解读

统计局公布4月份中国经济数据，其中经济运行数据有小幅回落，例如投资和消费数据分别回落0.3和0.2个百分点，这说明了两个问题，一是今年1-3月份经济数据超预期的好是维持不住的，目前回落了，第二个问题是，当前回落幅度有限或者是缓慢的，没有比之前预计的更差。金融市场数据则偏紧缩，M2增速回落0.1个百分点，这说明自去年四季度以来央行货币政策方向没有发生实质性改变，基本延续了抑制金融风险，去杠杆的思路。

经济运行数据，从总量来看，回落幅度小，问题不大，但是从分项数据来看，可以看到部分行业领域出现较大幅度回落。

具体来看，工业增加值同比增长6.5%，比3月份7.6%的水平低，比去年全年6%的平均水平高，整体增速没有太大的问题。从分项数据可以看到部分领域回落还是比较明显的，其中钢材、汽车、发电量回落都比较明显，汽车产量同比增速从上月4.8%回落至0.3%，发电量增速从7.2%回落至5.4%，在2016年6月份，基数将明显提高，所以短期回落过程还没有结束。预计到6月份经济数据比现在会更难看。

1-4月份固定资产投资同比增长8.9%，比上月回落0.3个百分点，分行业来看，制造业和基建投资同比回落，房地产投资有小幅回升。目前比较担忧的是固定资产投资资金的到位情况，2017年之后固定资产投资到位资金处于负增长状态。房地产市场投资方面，目前比较确定的是，销售增速已经出现下行，房地产销售额增速较2016年10月份的增速已经出现腰斩，从40%回落至20%。目前新开工面积和施工面积稳定，所以短期房地产市场投资完成额增速，不会出现大幅下降的情况，惯性依然存在。根据房地产销售增速和房地产开发资金来源增速对房地产开发投资完成额的领先关系，预计房地产投资增速的拐点最晚在三季度初期体现。尤其是要关注6-8月份这样的关键时点。

金融统计数据方面，4月份M2增速同比增长10.5%，较上月回落0.1个百分点，较去年同期回落2.3个百分点，上次出现这样的情况在2015年4月和5月，当时也是央行收紧货币政策的时期，央行当局总资产在2015年下半年曾一度出现收缩。4月份社会融资规模为1.39万亿，其中新增贷款1.08万亿，新增信托贷款1473亿，4月份社会融资规模不是一个低水平增长状态，其中新增信托贷款增量仍然较多，商业银行表外业务依然大量存在。所以当前货币政策依然没有改变。这从央行货币政策报告中也可以看到，5月12日央行公布的货币政策执行报告，对于下一阶段工作，这次报告中没有提到牢牢守住不发生系统性风险的底限，着力防控资产泡沫，但是提到了保持政策的连续性和稳定性，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度，促进金融服务实体经济，高度重视防控金融风险，加强金融建管系诶套，有机衔接监管政策出台的时间和节奏。