迈科期货2017.05.17早评精要

品种

观点

操作建议

黑色金属

昨日黑色商品整体先抑后扬，夜盘延续反弹走势。现货上，建材价格稳中有涨，热卷小幅上涨；铁矿港口现货小幅调整普氏指数上调；煤焦继续稳中有跌。高利润刺激下粗钢产量再创新高，近期库存下降速度明显放缓反映出需求较前期有所收缩，然而现货部分规格短缺以及盘面大幅贴水大大抑制跌幅。四大矿石发货量维持高位，港口库存再创新高，再加上内矿开工率回升，铁矿石供应压力很大，而下游高炉开工率接近上限对原料需求的增量有限，暂无补库诉求，矿价在供应压力和钢价引领下基本面偏弱。焦炭现货依旧偏弱，焦化厂及钢厂库存维持在正常水平，现货何时止跌决定于市场何时出现投机性囤货行为，虽然向上的驱动力量尚未形成，但是当前期货贴水较大，向下的空间受限。焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。

依托强弱多螺矿空煤焦对冲操作，铁矿9-1正套适当参与。

农产品

美豆播种正在进行，但核心产区播种进度偏慢，单产将低于去年水平。虽然播种面积大幅增加，但以中国为代表的需求增量也将消化供给的增加。另外天气升水需要警惕，毕竟美豆已经连续四年风调雨顺，今年播种早期的霜冻天气仍需注意。国内方面，未来三个月大豆到港量依然庞大，油粕供应充足，6月或是豆粕压力最大时期。今年水产饲料需求好转，但养殖户为抢占市场，纷纷提前出栏鱼类，因此菜粕需求后期偏弱。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，今年玉米减产已成共识，而深加工方面的需求不断增加。由于淀粉需求良好，操作上仍是逢低买入为主。

期货：豆粕1709合约2750以下轻单式多。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。其他品种暂时观望。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日保税区烟片涨20美元，标胶涨15美元，山东地区全乳胶跌100元，现货小幅回升，全乳胶基差回升至正常水平-1125。沪胶仓单减少140至314200吨，即将超过历史最高的31.44万吨，仓单压力巨大。截止5月16日青岛保税区橡胶库存较月初增加7.2%至26.78万吨，其中天然橡胶增加8.6%至20.68万吨，合成胶增加3%至5.67万吨。ANRPC4月报告显示前四个月成员国天胶出口增加3%，但消费增幅仅1.2%，中国只有0.3%。1705合约到期，加上日胶挤仓走强，带动RU1709昨日增仓反弹，但是目前天胶库存压力巨大，偏空趋势未有明显变化，操作上建议不要追多，如有空单背靠14000持有，向上突破离场观望即可。

空单背靠14000持有。

聚烯烃

受益于资金压力阶段缓和及原油低位反弹，化工版块整体回暖。聚烯烃库存也在到港量下降和短时交投氛围好转共同作用下回落，短时基本面好转支撑期价，其中塑料更是得益装置检修涨势更甚，料阶段回暖整理将贯穿5月中下旬。然而产业库存问题尚未有效缓解，6、7月供需矛盾还有进一步扩大可能，中期压制仍在。所以中长期维持谨慎偏空，短时仅以阶段反弹思路为主，塑料、PP周内区间分别在9000-9200、7650-7880。

塑料前多最低止盈位上移至9000，压力附近减仓护利；趋势者继续观望。

PTA

近期宏观资金情绪及成本端、供需面情况好转带动PTA底部反弹，下游聚酯产销放量也提振市场心态。夜盘油价收跌或使日内涨势放缓，但整体看5月下旬加工费修复行情仍可期待，低多思路维持。只是后期看，即便冻产延期油价也仍面临页岩油和加息的制约，TA续涨动能或被削弱；加之6月后随装置陆续复车和下游产销淡季过度，届时不排除涨后回跌可能。故短时多头思路，区间暂看4870-5030，若上破则压力上移5200；后期关注OPEC会议导向，注意高位利润保护。

前多最低止盈位上移至4870持有。

白糖

原糖价格在原横盘基础上小幅上涨，由于国际市场增产预期已经在市场中有所反应，对价格的影响力度减弱，若没有新的基本面消息指引，价格则在目前基础上横盘整理或有小幅反弹。中国市场上，基本面消息匮乏，国内价格趋势仍还不明晰。5月中国农业部的预期16/17食糖总产量925万吨，与上年的870万吨增幅有限，但甘蔗种植面积的大面积增加，不利于后市价格。时间节点上5月开始进入纯销售季，并且随后而来的消费旺季都对价格支撑作用。技术上，等待价格选择方向。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美棉在快速反应了农业部供需报告后，价格出现大幅回调。从技术形态上看，价格有回踩80美分颈线的需求，但后市的看涨格局已经被定调。美新棉目前正处在种植阶段，阶段性的关注种植进度及天气的影响。中国市场目前供应依然宽松，价格上涨主要是受到外盘影响下的被动跟涨。从中国市场的情况看，价格不会如外盘一样出现激烈大涨行情，价格在上方17000附近存在明显的压力。昨日夜盘价格低开若今日维持继续走低态势，则价格短期内难有继续上行的行情出现。

短线多单离场，中长线等待突破后的买入机会。

股指

昨日央行净投放1700亿元，为四月份以来最多，隔夜SHIBOR报2.746%，较上周五下降4.51个BP，央行连续投放流动性利多股市，但长期而言货币政策偏紧的趋势没有改变，难以支持股市持续向上。昨日道指高位震荡，纳指继续刷新历史新高，欧洲市场上涨，亚洲日经和恒指也在刷新2016年以来高度，外围市场整体偏强。昨日沪深300反弹站上3400，上证指数重回3100，短线偏强，空单回避，暂且观望。

观望。