迈科期货2017.05.16早评精要

品种

观点

操作建议

黑色金属

在周末一带一路消息刺激下昨日黑色商品短暂冲高后回落，螺矿主力大幅减仓。现货上，钢坯及建材价格普遍上扬；铁矿港口现货小幅调整普氏指数上调；煤焦继续稳中有跌。高利润刺激下粗钢产量再创新高，近期库存下降速度明显放缓反映出需求较前期有所收缩，然而现货部分规格短缺以及盘面大幅贴水抑制跌幅。四大矿石发货量维持高位，港口库存再创新高，再加上内矿开工率回升，铁矿石供应压力很大，而下游高炉开工率接近上限对原料需求的增量有限，暂无补库诉求，矿价将在供应压力和钢价引领下震荡偏弱。焦炭现货依旧偏弱，焦化厂及钢厂库存维持在正常水平，现货何时止跌决定于市场何时出现投机性囤货行为，虽然向上的驱动力量尚未形成，但是当前期货贴水较大，向下的空间或将受限。焦煤市场随着内外供给增加价格承压。

多空分歧加大，依托强弱多螺矿空煤焦套利对冲操作。

农产品

美豆播种正在进行，但核心产区播种进度偏慢，单产将低于去年水平，因此天气升水需要警惕。国内方面，未来三个月大豆到港量依然庞大，油粕供应充足，饲料消费有季节性回暖迹象。今年水产饲料需求值得期待，加之今年国产菜籽仍旧减产，菜油抛储停止，未来菜油供给将依赖进口，菜系品种未来走势或相对偏强，操作思路应为逢低买入。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，今年玉米减产已成共识，而深加工方面的需求不断增加。由于淀粉价格相对面粉非常划算，以后淀粉搀兑至面粉中，因此操作上仍是逢低买入为主。

期货：豆粕1709合约2750以下布局多单。油粕比仍看缩小。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日保税区烟片持平，标胶涨5美元，山东地区全乳胶涨200，现货暂稳，全乳胶基差为-815，略偏低。沪胶仓单增加380至314340吨，即将超过历史最高的31.44万吨，仓单压力巨大。截止4月21日全钢胎开工率62.83%，半钢胎开工率65.34%，较五一节有所恢复，但受制于库存积累和环保检查，开工率仍低于往年同期水平。3月底马来西亚天胶库存创历史新高25.67万吨，同比增7.0%，环比增4.1%。目前RU1709仍在13500附近震荡，成交量有所减小，期价仍处于下跌通道中，操作上不宜深追，如有空单暂持。

空单背靠14000持有。

聚烯烃

自上周尾声央行资金政策缓和安抚资本市场，聚烯烃双双底部反弹。其中塑料恰逢大装置停车减供，涨势较PP更甚，二者价差继续扩大。诚然，油价放量上扬、资金氛围好转激发版块强势联动有利塑料、PP阶段性修复反弹；只是现货供需矛盾尚未根本解决意味着中期回跌风险并未解除，大概率短时止跌企稳、中期高位续跌走势。当前操作上以观望、短多或等待整理后高空机会为主，塑料、PP区间8880-9250、7550-8000。

保守者观望，等待压力附近沽空机会；激进者塑料短多依托8900持有，压力附近兑利。

PTA

供需面去库存背景下，原油冻产延期炒作强化成本支撑，市场氛围转暖激发下游产销放量、库存消化，PTA在多头资金助力下低位反弹，MACD上方缺口打开。再考虑到上周五央行MLF操作缓解资金紧张，利多共振将助力加工费修复行情形成，近期低多思路为主。只是6月后装置复车与终端淡季不利于去库存进程延续，美油增产制约成本支撑及资金偏紧风险仍在，上方空间中期或将受限，区间暂看4815-5200。关注OPEC会议导向，下旬注意仓位管理。

前多依托4840持有。

白糖

昨日原糖价格出现小幅上涨，价格形态仍在短期的横盘震荡区间内。由于国际市场增产预期已经在市场中有所反应，对价格的影响力度减弱，若没有新的基本面消息指引，价格则在目前基础上横盘整理或有小幅反弹。中国市场上，基本面消息匮乏，国内价格趋势仍还不明晰。越南方面4月库存增至3年来新高的71.75万吨，可以间接反映出，从边境流入中国市场的白糖数量减少。时间节点上5月开始进入纯销售季，并且随后而来的消费旺季都对价格支撑作用。技术上，等待价格选择方向。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美棉价格扩板后继续上涨，并在日内一度触及涨停板，上周的美国农业部的平衡表是引发价格大涨的主要影响因素。美国17/18年度种植面积及产量预计增加，市场对这一消息的解读为利多，与通常的分析并不相同。对于这一点可认为是美国对全国市场预测的前瞻性，并且在单产下降的，种植进度仍低于均值的多重利好下，价格走出了大涨行情。中国市场目前供应依然宽松，价格上涨主要是受到外盘影响下的被动跟涨。从中国市场的情况看，价格不会如外盘一样出现激烈大涨行情。价格在上方17000附近存在明显的压力，等待价格突破震荡区间后的行情。

短线多单离场，中长线等待突破后的买入机会。