迈科期货2017.05.12早评精要

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观点

操作建议

贵金属

黄金利空因素已经有所减弱。近期联储官员相继发表讲话，多数官员支持年内加息3次，并且有部分官员支持在2017年缩表。美联储货币政策整体方向和节奏暂未改变。所以黄金难寻利多因素，但短线黄金价格有止跌反弹的态势，目前仅为利空因素释放后的超跌反弹，并且由于6月份加息预期未落地，反弹幅度不要过于乐观。

前期空单减持离场，美黄金背靠1216轻仓短多。

黑色金属

昨日黑色商品整体以探底回升为主，夜盘再度承压下行，主力以减仓为主。现货上，建材市场以稳为主，部分城市涨跌互现；铁矿外盘掉期均有下调；煤焦稳中有跌。随着钢材大幅的去库存以及环保限产再掀起开工有所回落，毛利压缩后有回归，助推钢市强势反弹但提防钢材高位成交一般。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压较大，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭转弱现货承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属鉴于基本面存异，延续炉料弱于钢材市场格局。宏观层面金融去杠杆的同时央行开始适度宽松，使得市场震荡加剧。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺焦煤矿。

农产品

USDA5月供需报告巴西产量上调60万吨至11160万吨，阿根廷产量上调100万吨至5700万吨。2016/17年全球大豆结转库存9014万吨。美豆陈作压榨调低但出口调高，导致美豆陈季库存略低于预期，而新季结转库存大幅低于预期，此外，美豆新作面积高于预期及南美产量预估上调导致全球大豆库存高于预期，抵消美豆新作库存低于预期带来的利多，本次报告总体呈中性。国内方面，未来三个月大豆到港量庞大，油粕供应充足，饲料消费有季节性回暖迹象，但是幅度有限，其中市场共识今年水产饲料需求值得期待，加之今年国产菜籽仍旧减产，菜系品种未来走势或相对偏强。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，操作上仍是逢低买入为主。

期货：油粕单边不建议追空，等待反弹抛空机会。油粕比仍看缩小。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日青岛保税区美金胶和山东地区全乳胶报价均持平，现货价格暂稳，全乳胶基差回升至-925，略偏低。沪胶仓单再增3740至313800吨，即将超越历史最高的31.4万吨，仓单压力巨大。3月美国轮胎进口量同比微增1.7%，环比大增20%至2086万条，一季度美国进口总量同比增加2.8%至5882万条，其中从中国进口数量同比减少14.6%。昨日央行六日来首次在公开市场净投放200亿元，隔夜SHIBOR下降1.4个BP至2.813%，仍处于一年来高位。周四沪胶减仓收红线，成交量略放大，期现价差得到修复，夜盘价格再次回落至5均之下，仍处于下跌通道中，操作上偏空不变。

空单持有。

聚烯烃

油价强劲反弹带动化工整体氛围，多头开仓、空头回补促发聚烯烃翻红。但要注意，产业短时变化并不明显，意味着供需矛盾仍压制市场，除非油价连续飚高激发下游采买热情，否则在库存有效消化前，产业弱势难以根本扭转。所以聚烯烃中下旬受益成本支撑或止跌整理，但尚不存在持续上扬支持，6月后回跌风险仍在。后期焦点将在OPEC冻产是否延期，密切关注。操作以观望、短多或等待后空机会为主，塑料、PP短期区间8500-8870、7400-7700。

前空逢低兑利，空仓观望；套利持仓背靠价差1300止盈，等待低位再入机会。

PTA

原油强势反弹带动化工版块气氛，PTA在其自身供需面去库存的助力下重心企稳。事实上，在当前产业链各环节可打压利润空间有限的大环境下，下方空间应已不大，而能否走高关键还要看宏观及资金面方向指引。考虑到冻产延期炒作或激发多头资金情绪，5月中下旬加工费修复行情或可期待，阶段短多，区间4770-7970。只是6月后PTA及下游聚酯库存压力重回视野，中期压制下或也缺乏趋势上行行情，关注点将转移到OPEC会议结果进一步指引。

已入场多单依托支撑持有，未入场者寻机轻仓短多。

白糖

巴西UNICA周四显示，4月下半月巴西中南部地区糖产量增加至112.2万吨，较上半月的70.4万吨明显增加，巴西压榨进度继续加快。前日欧盟糖会上对印度进口预期下降，认为其供应可以满足需求，并在下一榨季产量回升。国际市场的供应宽松，价格维持弱势行情。中国糖市基本面清淡，对价格指引力度有限。5月进入纯销售季，以及随后的消费旺季也使得国内糖价得到支撑，关注旺季消费启动。技术上，价格短期横盘方向不明，等待价格选择方向。

期货：观望。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

周四的美棉出口报告显示，5月4日当周出口销售净增16.05万包，新销售17.39万包，美棉出口仍保持强势，出口收尾阶段，对价格的支撑所有减弱。虽然周四的USDA供需报告增加了产量及库存，但昨日外盘出现的大量买单推高价格至压力线下方，关注80美分附近压力有效性。在外盘价格的大涨推动下，郑棉夜盘出现上涨迹象。国内市场现货采购的不景气，且供应宽松，价格如外盘一般的上涨基础不牢靠。郑棉仍以区间内回升，维持宽幅震荡趋势不变。

区间操作或观望。

股指

昨日央行净投放200亿元，为六天来首次，隔夜shibor下跌1.4个基点报2.813%，7天shibor下跌0.06个基点。央行周四就MLF向金融机构进行询量，周五将进行操作，向市场注入一定流动性短期利多市场，但货币政策偏紧的方向没有改变。昨日美国、日本和欧洲市场均高位震荡，恒指继续刷新自2016年以来的新高，外围市场总体偏强。昨日沪深300指数跳空低开，午后反弹收红，成交量放大，但日线仍处于5均之下，建议空单暂持。

空单暂持。