迈科期货2017.05.11早评精要

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贵金属

美元指数短线走高，黄金价格短线继续承压，但利空因素已经有所减弱。近期联储官员相继发表讲话，多数官员支持年内加息3次，并且有部分官员支持在2017年缩表。美联储货币政策整体方向和节奏暂未改变。所以黄金难寻利多因素。并且由于美元指数短期走高，整体仍偏利空。

伴随下跌过程前期空单逐步减持。

黑色金属

昨日黑色金属延续调整但夜盘整体冲高回落，尤其煤焦行业消息扰动无力回吐涨幅，鉴于基本面强弱炉料弱于钢材格局延续。现货上，钢材钢坯市场延续小幅回升，铁矿石现货外盘稳中有跌，煤焦稳中有跌。随着钢材大幅的去库存以及环保限产再掀起开工有所回落，毛利压缩后有回归，助推钢市强势反弹但提防钢材高位成交一般。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压较大，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭转弱现货承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属鉴于基本面存异，炉料弱于钢材市场延续。煤在需弱供强预期下承压弱势维持，但政策扰动无力。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺矿焦煤；ZC跌势延续。

农产品

USDA5月供需报告巴西产量上调60万吨至11160万吨，阿根廷产量上调100万吨至5700万吨。2016/17年全球大豆结转库存9014万吨。美豆陈作压榨调低但出口调高，导致美豆陈季库存略低于预期，而新季结转库存大幅低于预期，此外，美豆新作面积高于预期及南美产量预估上调导致全球大豆库存高于预期，抵消美豆新作库存低于预期带来的利多，本次报告总体呈中性。国内方面，未来三个月大豆到港量庞大，油粕供应充足，饲料消费有季节性回暖迹象，但是幅度有限，其中市场共识今年水产饲料需求值得期待，加之今年国产菜籽仍旧减产，菜系品种未来走势或相对偏强。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，操作上仍是逢低买入为主。

期货：油粕单边不建议追空，等待反弹抛空机会。油粕比仍看缩小。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日青岛保税区美金胶持平，山东地区全乳胶涨100元，现货价格暂稳，全乳胶基差缩小至-505，偏低。沪胶仓单再增330至310060吨，距31.4万吨的历史最高不远，对未来期价持续施压。4月乘用车销量为为166.1万辆，同比仅增长0.8%，环比下跌12.9%，同期乘用车产量为166.4万辆，同环比分别下跌5.7%和21.8%。前4月累计销量下跌0.2%，累计产量增长4.9%。据悉保税区目前库容紧张，橡胶基本满库，昨日昆明市场情绪悲观，买盘大幅压低价格难以成交。周三午后资金入场，沪胶增仓放量下行最低至13225创今年新低，夜盘窄幅震荡，操作上偏空不变。

空单暂持。

聚烯烃

在当前宏观资金趋紧、板块弱势联动的大环境下，聚烯烃供应端装置检修连解决自身库存居高不下的供需问题都捉襟见肘，更别说逆势提振价格。加之现货端石化进一步降价松动市场信心，在库存出现转机前，塑料、PP或难以实质企稳。周内维持空头思路，塑料、PP支撑看8500、7300。只是仍需警惕成本端油价炒涨带动板块多头投机氛围，中下旬或支撑附近注意减仓护利。另基于供给压力复增节奏差异，PP弱于塑料仍将持续。

PP前空续持，支撑附近注意减仓护利；套利持仓1060-1250区间交易。

PTA

现阶段宏观及资金面因素对PTA走势影响力度显著提升，导致即使其自身阶段去库存开启，短时也难以扭转化工板块弱势联动的压制。若成本端继续低迷且依旧缺乏新晋利好，不排除TA下探4700-4750支撑的可能。然而考虑到产业链各环节可压缩利润已有限，下方空间应已不大。一旦中旬油价受冻产炒作转向，仍有阶段回暖整理可能。只是周内涨跌空间或均有限，4730-4870区间整理为主，观望等待下周近月交割后进一步指引。

观望；激进者依托支撑带轻仓布多，破位止损。

白糖

原糖价格在触碰价格低位后连续四日企稳上涨，从技术方面可以看到价格将出现一波反弹行情。近期国际市场各机构纷纷对17/18榨季全球供需情况进行了预测，普遍认为全球市场将进入供过于求的阶段，长期价格利空。阶段性的，供应旺季已经过去，价格压力减弱。中国糖市基本面清淡，对价格指引力度有限。5月进入纯销售季，以及随后的消费旺季也使得国内糖价的中线行情得到支撑，关注旺季消费启动。技术上，价格维持中线反弹行情。

期货：观望或逢低买入。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美国农业部5月供需报告中显示，17/18年度美棉产量增加至1920万包，库存增加至500万包远高于上一年度，但出口量维稳。美棉价格跌破77美分，价格进入持续回调的阶段，将下探前低75.35美分。USDA同样对中国棉产量预期增加至2350万包，但期末库存大幅下降至3965万包，供需格局好于国际市场，国内价格明显抗跌。国内抛储压力下，阶段性供应宽松，以及下游补库预期不明显，价格仍维持宽幅震荡行情。

区间操作或观望。

股指

中国4月CPI同比增长1.2%，PPI同比增长6.4%，环比下降0.4%，为去年7月以来首次转跌，预示本轮小周期乖点或已到来。昨日财政部招标续发行五年期固息国债，发行成本创下2014年以来新高，一年期农发债发行利率逼近4%。国外美国、日本和欧洲市场均高位震荡，恒指再创2016年以来新高，外围市场总体偏强。昨日上午沪深300指数小幅反弹，但午后再次杀跌，技术上看在经过前一日的缩量调整后走势偏空未变，日线仍受5均压制，空单持有或逢高抛空。

空单持有或逢高抛空。

沥青

10日开始中石化沥青价格大面积下调，库存压力是主要原因，终端结算价下调20-40元/吨。华东主流价2450-2550元/吨一线。梅雨季节即将来临，终端需求或继续不足，沥青市场压力明显。国内主营炼厂价格下滑或进一步带动价格持续走低，国内仅西北地区需求尚可，低价沥青有望冲击该区域，西北上涨动力乏力。

弱势整理，逢高少量空为主。