迈科期货2017.05.10早评精要

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贵金属

短期利空因素基本释放，但市场难寻利多，后期黄金利空可能来自于美元指数走高。昨日美联储官员发表讲话，表达对美联储未来货币政策展望。目前多数官员支持年内加息3次，并且有部分官员支持在2017年缩表。美联储货币政策整体方向和节奏暂未改变。所以黄金难寻利多因素。并且由于美元指数短期走高，导致黄金价格承压。

前期空单逐步减持。

黑色金属

昨日黑色金属依然维持调整节奏，其中沪螺延续增仓偏强调整而炉料减仓调整，不过夜盘受行业消息影响煤焦率先反弹，鉴于基本面强弱炉料弱于钢材格局延续。现货上，钢材钢坯市场延续小幅回升，铁矿石现货外盘均继续走跌，煤焦稳中有跌。随着钢材大幅的去库存以及环保限产再掀起开工有所回落，毛利压缩后有回归，助推钢市强势反弹但提防钢材高位成交一般。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压较大，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭转弱现货承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属鉴于基本面存异，炉料弱于钢材市场延续。郑煤在需弱供强预期下承压弱势维持，但提防进口煤政策限制对市场扰动。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺焦煤矿；ZC弱势延续。

农产品

近期美豆保持窄幅震荡，消息面上暂时没有新的影响因素出现，今晚美国农业部将公布5月月度报告，将首次预估2017/18年度数据，以及播种天气增加市场不确定性。目前市场仍然重点关注同比偏慢的巴西农户销售进度以及阿根廷大豆收割进度，此外，美豆也开始播种，天气情况值得关注，预计在没有显著的基本面改变之前，美豆仍会维持震荡格局。国内方面，未来三个月大豆到港量庞大，油粕供应充足，饲料消费有季节性回暖迹象，但是幅度有限，其中市场共识今年水产饲料需求值得期待，加之今年国产菜籽仍旧减产，菜系品种未来走势或相对偏强。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，操作上仍是逢低买入为主。

期货：油粕单边不建议追空，等待反弹抛空机会。油粕比仍看缩小。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日青岛保税区烟片暂稳，标胶涨10美元，山东地区全乳胶持平，现货价格整理，全乳胶基差为-930略偏低。沪胶仓单再增1900至309730吨，加速上升距31.4万吨的历史最高不远，对未来期价持续施压。目前流动性依然偏紧，昨日隔夜SHIBOR上涨0.91个BP至2.82%，7天期涨1.42个BP至2.92%。据悉云南昆明市场17年新胶价格坚挺，但高价难成交，16年胶买盘价格下滑。周二沪胶窄幅震荡，夜盘小幅上涨但至尾盘资金迅速离场，操作上偏空不变。

空单暂持。

聚烯烃

当前下游需求持续低迷、石化库存消化缓慢、资金环境愈发趋紧是压在聚烯烃头顶的三座大山，弱势格局短时难以根本扭转，操作延续空头思路，短时塑料、PP关注三角收敛形态下沿8600、7550附近支撑力度，若破位，则支撑分别下移至8450、7300。但需警惕：OPEC会议前市场对冻产延期炒作多少会支撑油价，有制约甚至迫使前空回吐利润风险，中下旬注意持仓管理。另基于供给压力复增节奏差异，PP较塑料偏弱仍将持续。

PP前空续持，支撑附近注意利润保护；套利持仓1060-1250区间交易。

PTA

当前基本面没有大的改变，TA装置有序停车，聚酯刚需维持，阶段去库存即将开始，只是短时还无力扭转板块弱势联动的压制。如果周内原油继续低迷让渡利润空间，则不排除TA下探4700-4800可能。然而考虑到产业链各环节可压缩利润已有限，一旦油价受冻产炒作带动有力反弹，则月内PTA加工费修复行情仍值得期待。短期观望或依托支撑带低多为主。6月后走势还要看OPEC会议结果、下周交割情况及届时资金环境而定，中期装置重启后回跌风险并未解除，趋势型交易仍需谨慎。

前期短多依托4800谨慎持有；趋势型交易者观望。

白糖

原糖价格在一年来的最低价处有所回升，技术指标有出现金叉的迹象，价格或出现一波反弹行情。昨日，国际市场经纪商福四通下调17/18榨季缺口至30万吨，除此外，其他机构均预计国际市场将由短缺转为过剩，价格以弱势为主。阶段性关注点为巴西17/18榨季压榨进度及印度政府对进口的态度。中国糖市基本面清淡，对价格指引力度有限。5月进入纯销售季，以及随后的消费旺季也使得国内糖价的中线行情得到支撑，关注旺季消费启动。技术上，价格维持中线反弹行情。

期货：观望或逢低买入。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

明日凌晨美国农业部将公布5月农产品供需平衡表，在这之前市场交投趋于冷静，价格小幅回升。中国棉花虽然产不足销，配合政策面上的储备棉轮出，也使得国内市场阶段性供应充足。本周储备棉轮出低价连续第二周增加至15666元/吨，竞拍热情并未出现明显增加，随用随买情况仍存在。技术上，郑棉价格随美棉连续回升，宽幅震荡区间仍未改变。

区间操作或观望。

股指

保监会称将整治险资运用风险，严控增量风险。4月乘用车零售同比微增0.8%，今年前四个月零售同比减少0.2%。国外美股道指高位震荡，纳指再创新高，欧洲高位震荡，恒指创2016年以来新高，外围市场总体偏强。昨日权重股拉升护盘，上证和沪深300止跌收红，但成交量明显缩小，今日将公布4月CPI和PPI，如数据继续收缩料盘面将延续弱势，操作上偏空不变，考虑到日线远离5均短线不宜深追，空单持有或逢高抛空。

空单持有或逢高抛空。

沥青

国内沥青暂时持稳，终端需求仍偏弱，炼厂库存累积。山东主流成交价格在2500-2600元/吨，终端项目少量开工，总体需求不足，贸易商库存承压，齐鲁石化即将进入检修期，开工率有望下滑，现货持稳为主。

需求短期难以大面积启动，短期弱势整理为主。

国债

利率在监管压力和流动性约束下，一举突破3.6%心理防线，目前来看监管没有松懈趋势，但出现16年断崖式下跌情况概率极低。今日统计局将公布CPI和PPI数据，食品价格未有回升，预计CPI将维持在低位。目前市场利空因素主要来源于监管压力，市场有超跌迹象，由于中上游国企盈利和现金流改善、供给侧改革仍在推进、防控金融风险下政府维稳动力强，债市或进入磨底阶段。

国债期货9月主力合约可考虑在93.5附近入场做多。