迈科期货2017.05.09早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

短期利空因素基本释放，后期利空因素可能来自于美元指数走高。但短期美元指数走高预期不强烈，主要是因为距离6月份联储议息会议还有一段时间，联储内部对于加息存在一定分歧，所以短期美元指数向上缺乏动力，短期对黄金的利空因素减弱。

前期空单逐步减持。

黑色金属

昨日黑色金属在大幅下跌后调整为主，其中沪螺增仓调整偏强而炉料依旧偏弱，鉴于基本面强弱炉料弱于钢材格局延续。现货上，钢材钢坯市场延续小幅回升，铁矿石现货外盘均继续走跌，煤焦稳中有跌。随着钢材大幅的去库存以及环保限产再掀起开工有所回落，毛利压缩后有回归，助推钢市强势反弹但提防钢材高位成交一般。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价上方承压较大，但受钢市抑制下方空间。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭转弱现货承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属鉴于基本面存异，炉料弱于钢材市场延续。煤炭需求放缓而供给增加以及水利替代增强令郑煤承压下跌。

依托强弱套利对冲操作，强弱依次为螺焦煤矿；ZC跌势延续。

农产品

近期美豆保持窄幅震荡，消息面上暂时没有新的影响因素出现，美国农业部将公布5月月度报告，将首次预估2017/18年度数据，以及播种天气增加市场不确定性。目前市场仍然重点关注同比偏慢的巴西农户销售进度以及阿根廷大豆收割进度，此外，美豆也开始播种，天气情况值得关注，预计在没有显著的基本面改变之前，美豆仍会维持偏弱震荡格局。国内方面，未来三个月大豆到港量庞大，油粕供应充足，饲料消费有季节性回暖迹象，但是幅度有限，其中市场共识今年水产饲料需求值得期待，加之今年国产菜籽仍旧减产，菜系品种未来走势或相对偏强。玉米方面，近期关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，操作上仍是逢低买入为主。

期货：油粕单边不建议追空，等待反弹抛空机会。油粕比仍看缩小。玉米淀粉保持长线逢低买入思路。

期权：豆粕期货单边趋势不明，期权仍保持震荡操作思路，尽量避免买入持有导致时间价值的流失，卖出跨式组合依然有效。

橡胶

昨日青岛保税区烟片暂稳，标胶跌10美元，山东地区全乳胶跌300元，现货弱势，全乳胶基差缩至-865偏低。沪胶仓单再增1310至307830吨，加速上升距31.4万吨的历史最高不远，对期价持续施压。4月我国进口天胶及合成胶（含胶乳）共计58万吨，同比增长16%，环比下降17%，前4月共进口天胶及合成胶（含胶乳）235万吨，同比增长30.3%。据悉胶价持续弱势，市场观望情绪浓厚，云南胶市成交量极低。周一沪胶延续弱势，持仓增加1.1万余手，盘中期价再创新低13520，操作上偏空不变。

空单暂持。

聚烯烃

虽个别主流工厂提前大修提振市场心态，而下游需求乏力、库存消化缓慢仍是制约当前聚烯烃行情的关键，弱势基调一时难以根本扭转。市场关注点转移到油价支撑力度和市场资金指向，考虑到中旬起原油减产延期炒作或再升温，下方空间有被制约可能，空单5月中下旬需注意护利，塑料、PP空间8450-8920、7300-7750。另外鉴于神华宁煤PE新装置试车打压业者心态，L-PP价差或有调整，逢高兑利、逢低再入思路，区间1040-1200。

PP空单续持；套利持仓背靠压力护利，支撑附近补仓。

PTA

目前资金环境趋紧对化工版块压制仍在，而PTA加工费持续偏低背景下，随装置陆续停车，其实再向下空间已经受限。本周若油价继续走低，TA或维持弱势整理；而考虑到中旬后原油减产延期炒作或多或少都对成本端有提振，5月PTA应有阶段性加工费修复行情，近期可低位短线试多，主力区间4750-4950。只是6月具体走势还要视OPEC会议结果、下周交割数量及届时资金环境而定，中期装置重启后回跌风险并未解除，趋势型交易仍需谨慎。

短线者依托4800轻仓短多，破位止损；趋势型交易者观望。

白糖

原糖价格持续在价格横盘区间的边沿处横盘，技术指标有出现金叉的迹象，价格或出现一波反弹行情。国际市场上，基本面格局清晰，增产导致供过于求。由于增产利空已经在价格上有所反应，若价格继续下跌需要更多的消息面指引。阶段性关注点为巴西17/18榨季压榨进度及印度政府对进口的态度。中国糖市基本面清淡，对价格指引力度有限。5月进入纯销售季，以及随后的消费旺季也使得国内糖价的中线行情得到支撑。技术上，价格维持中线反弹行情。

期货：观望或逢低买入。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

美国新棉种植情况顺利，天气情况有利于种植条件的改善，并在预期种植面积增加的情况下，价格接连回调，向下寻找支撑75.5美分。中国棉花虽然产不足销，配合政策面上的储备棉轮出，也使得国内市场阶段性供应充足。本周储备棉轮出低价连续第二周增加至15666元/吨，竞拍热情并未出现明显增加，随用随买情况仍存在。技术上，郑棉价格接近横盘区间下沿，可区间内试多。

区间操作或观望。

股指

四月中国贸易账环比增长59%至380.5亿美元，出口同比上升8%，进口上升11.9%。中国外汇储备连续三个月站稳3万亿美元，人民币暂稳。国外美股道指高位震荡，纳指创新高，日经指数跳空向上，恒指震荡，外围市场总体偏强。昨日国内股市继续下行，创业板创两年新低，上证和沪深300跌破上升通道且成交量增加，操作上偏空，考虑到日线远离5均短线不宜深追，空单持有或逢高抛空。

空单持有或逢高抛空。