迈科期货2017.05.02早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美元指数在连续下跌之后，短线出现了盘整状态，下跌动力暂时缓和。近期关于特朗普政府相关政策的消息不断出现，关注其能否形成对美国经济增长推动的预期，这将提振美元指数，不利于黄金价格表现。美黄金价格回落至1250一线，此位置存在短期支撑。

短空，中长线暂时观望。

黑色金属

节前黑色金属鉴于基本面存异表现差异，其中沪螺一枝独秀且强势增仓反弹，而炉料则调整偏弱，节后此格局延续。现货上，钢材钢坯市场强势上涨，铁矿石现货外盘亦上涨，煤焦稳中有跌。随着钢材大幅的去库存以及价格低位市场成交较好，以及环保限产再掀起开工有所回落，毛利压缩后有回归，助推钢市强势反弹。铁矿石供给增加预期叠加港口高企库存，以及下游消耗库存为主令矿价承压，但受钢市提振下方空间受限。焦化厂利润驱动下开工回升，以及下游转向消库施压焦市，焦炭转弱现货承压；焦煤市场随着内外供给增加价格承压较大。黑色金属鉴于基本面存异，底部差异化表现，其中钢材强于炉料.煤炭需求放缓而供给增加以及水利替代增强令郑煤承压下跌。

依托强弱套利对冲操作，今日强弱依次为螺矿焦煤；ZC弱势延续。

农产品

近期美豆保持窄幅震荡，消息面上暂时没有新的影响因素出现，目前市场仍然重点关注同比偏慢的巴西农户销售进度以及阿根廷大豆收割进度，此外，美豆也开始播种，天气情况值得关注，预计在没有显著的基本面改变之前，美豆仍会维持偏弱震荡格局。国内方面，未来三个月大豆到港量庞大，油粕供应充足，目前适宜观望。水产方面，若天气不出问题，对菜粕需求将支持价格走高，今年国产菜籽仍旧减产，菜系品种未来上涨潜力值得关注。玉米方面，5月份关注抛储情况，可能带来价格短期回落调整，但政策长期利好价格，操作上仍是逢低买入为主。

期货：菜油09合约6000以下适宜布局多单。其他品种暂时观望。

期权：卖出宽跨式组合继续持有。

橡胶

上周保税区烟片跌125美元，标胶涨40美元，山东地区全乳胶跌100元，周内现货价格震荡整理，急跌走势告一段落，全乳胶基差为-1060元/吨，处于正常水平。同期沪胶仓单再增4660至299590吨，逼近30万吨，总量处于历史高位。一季度我国共出口轮胎1.09亿条，为四年来新高，同期橡胶和塑料制品业利润总额同比增长8.8%。截止4月28日轮企全钢胎开工率66.17%，半钢胎68.12%，连续四周回落并低于去年同期。四月胶价总体仍偏弱，但后两周止跌震荡，另从沪胶指数看，4月阴线明显缩量，进一步表明向下动能减弱，短期不宜追空。对1709合约而言，14500一线支撑明显，建议投资者空单逢低止盈，止损15000。

空单逢低止盈。

聚烯烃

节前期价超跌及石化月底完成销售任务后挺价成全了塑料、PP的短时反弹。而假期归来，石化继续累库将成为续涨的第一大制约；下游需求在淡季和环保压力下仍缺乏实质性改善预期，供应端前期停车产能也陆续重启，供需矛盾或进一步增大。故判断反弹高度有限，中期回跌压力仍在，逢高试空思路为主，塑料、PP压力分别在 9050、7950。另基于塑料检修高峰将至而PP将过，供给压力差异或使L-PP价差再度扩张，目标暂看1150。

单边背靠压力轻仓试空，破位止损；套利已入场者持有，未入场者关注1000附近机会。

PTA

进入5月，TA装置将迎来新一轮检修小高峰，下游聚酯需求稳定且近2月仍有新增产能投产计划，去库存进程再次开启，加工费修复行情可期待。另外原油在5月底OPEC会议前也有就冻产延期而炒涨的可能，只是页岩油增产压力持续，PX新装置投产后缓解供给缺口，成本端支撑力度或较温吞从而限制TA反弹高度。所以本月谨慎偏多思路，回落低多为主。只是短时走势或因PX谈判未果有所拖累，激进者可关注低位布多机会，区间4900-5060。

暂行观望；激进者依托支撑布多，破位止损。

白糖

上周五国际原糖价格出现明显回升，糖价重回16.2-17美分的短期横盘区间。对下一榨季的国际糖市格局已经清晰，增产是大概率事件，随后价格仍以走弱为主。阶段性关注点为巴西17/18榨季压榨进度及印度政府对进口的态度。中国昆明上周的糖会上确认国内进入增产的阶段，并且甘蔗收购价的提升鼓舞了农民的种植积极性，17/18主产区种植面积继续增加。阶段性的国内步入纯销售季节，随后的消费旺季也使得国内糖价在短期内不好下跌。技术上，郑糖价格在回调速度上有所减慢，可阶段性做回调行情。

期货：观望或关注止跌后的买入机会。

期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。

棉花

全球棉市维持着底部抬升的行情，随着美棉出口进入尾期，美棉价格也明显滞胀，步入横盘整理阶段，美棉期价震荡区间为76.2-80美分。从基本面来看，17/18年度棉花产量将继续增加，供应情况略显宽松，对棉花上涨产生不利影响，抑制价格高度。中国棉花虽然产不足销，配合政策面上的储备棉轮出，也使得国内市场阶段性供应充足。本周储备棉轮出低价连续第二周增加至15662元/吨，竞拍热情并未出现明显增加，随用随买情况仍存在。技术上，郑棉持续宽幅震荡行情。

区间操作或观望。

股指

本周有4700亿逆回购和MLF到期，但月末和假期已过，流动性紧张情况将小幅缓解。四月官方PMI为51.2，低于上期51.8结束持续上涨走势，预计今日公布的财新PMI也将回落。国外纳指继续刷新历史新高，道指和欧洲震荡，日经走强，外围总体偏强。在经过连续两周的下跌后上证指数于3100点得到强支撑，沪深300则触及3400后迅速反弹，连收长下影线，技术上短期市场向下动能减弱，之前建议空单在3400附近止盈，如还持有建议逢低止盈。

空单逢低止盈。