迈科期货2017.03.24早评精要

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观点

操作建议

黑色金属

昨日黑金集体冲高回落但夜盘集体上拉，鉴于基本面差异化强弱不一，煤焦依然偏强于螺矿，市场呈现近强远弱格局，政策叠加基本面品种强弱转化快。现货上，钢材钢坯市场继续下跌，铁矿石现货外盘继续下跌，煤焦稳中有涨。政策去产能及需求炒作影响尾声，实际需求启动仍待观察钢价风险集聚有所释放。供给增加预期叠加港口高企库存令连矿承压，而下游高利有补库需求底部支撑。焦化厂亏损局面叠加环保限产政策支撑焦市，以及下游钢厂高利库存消耗快有补库需求，现货市场调涨延续。黑色在快速下挫承压下跌后有调整需求，鉴于基本面存异焦煤强于螺矿延续。煤炭供给端政策炒作叠加进口受抑制，基本面强势支撑下现货涨势强劲，郑煤高位强势整固。

依托强弱套利对冲操作，今日强弱依次为焦煤螺矿;ZC上涨整固。

农产品

美豆持续震荡走弱，基本面仍旧缺乏实质性利多信息。国内粕类持续偏弱，且目前为养殖淡季，豆粕操保持逢高沽空思路不变，已有空单继续持有。菜粕供给虽然紧张，但受豆粕拖累，难有强势行情。油脂方面，豆油库存高企，棕榈油库存稳定，国储菜油已成交不断出库，现货承压。玉米方面，市场关注吉林深加工补贴范围，以及国储拍卖，逢低买入为操作主线。

豆粕已有空单继续持有。玉米09合约1650逢低买入。其他品种暂时观望。

橡胶

昨日青岛保税区烟片跌25美元，标胶持平，山东地区全乳跌100元，现货价格继续回落。沪胶仓单减少3850至285730吨，总量处于历史高位。2月份中国进口天然橡胶同比增长55.4%达21.7万吨，前2个月共进口天然橡胶45.4万吨，同比增长25.3%。泰国抛储情况，3月21日拍卖量共计5.8万吨，成交3.8万吨，剩余2万吨流派，25日将公布全部竞标结果。山东地区顺丁和丁苯1502分别下跌至19100和17000元/吨，对全乳胶升水缩小至3500和1400元/吨。昨日沪胶1709缩量震荡，日K线远离5均，形态依然偏空，操作上建议不深追，短线逢反弹入空。

逢高做空。

聚烯烃

近日油价萎靡部分对冲了下游需求好转的支持，市场气氛重回观望。事实上，随装置检修主动去库存和下游传统旺季进行，供需矛盾日渐缓和或逐步降低向弱动能。但当前关键还在成本端对石化联动的指向，若油价坚挺，则或与库存回落一道坚定聚烯烃向暖信心，否则眼下的胶着状态还将持续。短时操作需谨慎，密切关注油市消息指向及下游采购力度变化，低位可轻仓试多，否则观望。塑料、PP支撑9200、8050。

观望；激进者可轻仓低位试多，设好止损。

PTA

在TA装置临近检修和聚酯新装置投产在即的心理预期下，抄底资金的介入挽救TA于水火。短期来看，去库存将启、加工费偏低仍限制下行空间，加之周末产油国监督会议召开可能提涨油价，近月弱反弹仍可期待。但后期随利多逐步释放和长期在停产能的重启，远月压力或逐渐显现。关注05-09正套，另外关注停车落实力度和监督会议结果，可顺势低多，但务必警惕利多证伪的潜在风险。05、09区间5000-5200、5170-5300。

正套暂持；单边可依托支撑试多，破位严格止损。

白糖

国际原糖市场受空头回补影响，价格收涨，但从趋势来看并未摆脱下跌趋势。基本面上，17/18榨季的增产对价格压力颇大，随后市场开始关注巴西下榨季的开榨情况。中国2月进口量18万吨，低于市场预期，环比减少23万吨。边境线上打击走私利多的加大对价格略有支撑。技术上，价格下跌后在支撑线附近，关注外盘走势对国内的影响，等待价格选择方向。

背靠颈线空单加仓。

棉花

周四美棉的出口报告显示，16日当周美棉出口销售量净增52.96万包，较前一周增加4%，美棉出口速度依然快于往年同期对价格支撑作用较强，由于出口进度接近尾声，价格在原有基础上持续横盘，等待新的利多推动。中国市场上，阶段性的新棉供应充足，工业库存已比上一年度的时候出现明显回升。纺织企业目前补库意愿降低，储备棉竞拍趋于冷静。技术上，价格持续在上有顶下有底的宽幅震荡行情中，震荡区间:5月合约14800-16000,9月合约15000-16500。

区间操作或等待突破后的做多机会。

国债

本周以来资金面持续紧张，由于季末MPA考核原因，市场对于三月底之前的流动性并不乐观，导致上周以来的做多情绪有所衰减。整体看银行尤其是城商行面临的资金压力较大，成本高企，配置需求并未恢复。后期央行将根据市场的杠杆水平相机抉择流动性总量水平，4月流动性可能仍紧。

短期收益率将维持在3.1%-3.5%区间，建议谨慎操作。