迈科期货2017.03.23早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美元指数下跌，因为担忧特朗普政策的进展，以及是否如之前预期的那样带来美国经济增长，黄金价格因为避险情绪上涨。后期美欧方面仍面临众多风险因素，一是4月下旬的法国大选，另外则是特朗普医保法案后减税政策进展。黄金价格逐步进入压力区，美黄金关注1250-1260一线压力。

仍保持多头思路，接近前高适当减仓。

黑色金属

昨日黑金延续承压回落，鉴于基本面差异化强弱不一，延续煤焦震荡回升而螺矿震荡下跌，市场呈现近强远弱格局，政策叠加基本面品种强弱转化快。现货上，钢材钢坯市场跌幅扩大，铁矿石现货外盘跌幅扩大，煤焦稳中有涨。政策去产能及需求炒作影响尾声，实际需求启动仍待观察钢价风险集聚有所释放。供给增加预期叠加港口高企库存令连矿承压，而下游高利有补库需求底部支撑。焦化厂亏损局面叠加环保限产政策支撑焦市，以及下游钢厂高利库存消耗快有补库需求，现货市场调涨延续。黑色金属在大幅贴水修复后如预期上方承压回落，同时鉴于基本面存异焦煤强于螺矿延续。煤炭供给端政策炒作叠加进口受抑制，基本面强势支撑下现货涨势强劲，郑煤高位强势整固。

依托强弱套利对冲操作，今日强弱依次为焦煤螺矿；ZC上涨整固。

农产品

美豆持续震荡走弱，基本面缺乏实质性利多信息。国内粕类持续偏弱，且目前为养殖淡季，豆粕操保持逢高沽空思路不变，已有空单继续持有。菜粕供给虽然紧张，但受豆粕拖累，难有强势行情。油脂方面，我国棕榈油库存底部徘徊，产国出口持续较上月同期下降；国储菜油拍卖暂停，近松远紧格局不变，操作以反套思路为主。玉米淀粉方面，东北工厂考虑到补贴，加工淀粉利润高达600元/吨，工厂开机率高企，淀粉适宜逢高做空。

豆粕09合约2950逢高做空。其他品种暂时观望。

橡胶

昨日青岛保税区烟片跌60美元，标胶跌75美元，山东地区全乳跌700元，现货价格继续回落。沪胶仓单再增2900至285730吨，总量处于历史高位。临近季末，资金偏紧，虽然昨日央行在公开市场净投放400亿元，但shibor延续上升走势，隔夜利率涨至2.6507%,1月期更是涨4.01个基点至4.3959%为近两年来最高，商品承压，适逢美股大跌，全球金融市场皆绿，商品市场空头气氛浓厚。沪胶移仓换月，1709持仓和成交量均已超过05合约成为新主力，在昨日大幅杀跌后期价远离5均不宜深追，建议短线逢反弹入空。

逢高做空。

聚烯烃

昨日国际油价走跌连累整体能化板块向弱，敏感且脆弱的聚烯烃市场氛围重回混乱，采购积极性显著回落。事实上，当前塑料、PP基本面正缓慢好转，石化库存回落迹象利于其向好，只不过成本拖累、板块联动会延缓转折的到来。所以，短期内聚烯烃或仍震荡整理，只要油价不塌陷，PE、PP中期走势或不悲观。关注资金结构和库存回落持续性，警惕成本端风险。短时观望，塑料、PP支撑分别在9150、8030。

观望；激进者可轻仓低位试多，设好止损。

PTA

眼下供需尚未实质改善，油价向弱对TA的压制再次凸显。其实，考虑到亚洲PX二季度集中检修，以及加工费用持续压缩背景下装置面临检修、下游旺季在即的支持，4月供需矛盾有缓和可能。只要原油不重挫，近期TA下方空间相对有限，近月加工费修复行情仍可期待。而后期随利多逐步释放和长期在停产能的重启，远月压力或渐显。持续关注05-09正套；单边关注5000支撑有效性，观望或等待阶段低多。

正套持仓持有，单边暂行观望。

白糖

昨日原糖价格小幅收红，但整体趋势仍处在弱势行情中，价格并未摆脱下跌趋势。基本面上，17/18榨季的增产对价格压力颇大，随后市场开始关注巴西下榨季的开榨情况。中国市场目前来自于基本面的消息较为平静。具有利多因素的进口救济调查一推再推，恐将落空。边境线上打击走私利多的加大对价格略有支撑。近几日主要席位的多空持仓均出现大幅增加，价格在支撑线附近反复，等待价格选择方向。

背靠颈线空单加仓。

棉花

美棉价格在整盘整理区间内收涨，技术方面的多头排列不变。据美国农业部的统计数据显示，全球棉花消费量超出供应量的1.1倍，短缺程度为30年来最高水平，长期利好国际棉价。中国市场上，阶段性的新棉供应充足，工业库存已比上一年度的时候出现明显回升。纺织企业目前补库意愿降低，储备棉竞拍趋于冷静。技术上，价格持续在上有顶下有底的宽幅震荡行情中，震荡区间:5月合约14800-16000,9月合约15000-16500。

区间操作或等待突破后的做多机会。

国债

周三下午资金面略显宽松，但是现券收益率并未下行，说明市场多头情绪有所衰减，临近季末MPA考核投资者谨慎情绪增加。短期债市缺乏来自基本面和政策的支撑，无实质性利多。如果后续同业存单发行仍多，金融去杠杆不达预期，监管或进一步加强。

谨慎操作，维持短期利率在3.1%-3.5%震荡的判断。