迈科期货2017.03.20早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美元指数继续处于向下调整过程中，跌势暂时维持，黄金价格在上涨后休整，预计短期反弹过程能够得到持续，美黄金1220一线构成下方重要支撑。黄金价格此轮反弹，首先是超跌反弹，后期美元指数下跌的持续性以及货币政策走向，以及欧洲大选因素，将对黄金价格造成影响。

暂时维持短多思路。

黑色金属

上周黑金整体高位减仓缩量差异化反弹，周五螺矿前高调整而连焦震荡上行焦煤偏弱，市场近强远弱格局，政策叠加基本面品种强弱转化快。现货上，钢材钢坯市场稳中小跌，铁矿石现货外盘持稳，煤焦稳中有涨。供给端去产能叠加需求端补库仍存提振钢价依然，但实际需求仍待观察钢价反弹有风险。供给增加预期叠加港口高企库存令连矿承压，而下游高利有补库需求底部支撑。焦化厂亏损局面叠加环保限产政策支撑焦市，以及下游钢厂高利库存消耗快有补库需求，现货市场调涨延续。黑色金属在大幅贴水强势修复后关注高度，同时鉴于基本面存异品种强弱交替。煤炭供给端政策炒作叠加进口受抑制，基本面强势支撑下现货涨势强劲，郑煤新高整固。

依托强弱套利对冲操作，今日强弱依次为矿螺焦煤；ZC上涨延续。

农产品

目前美豆基本面缺乏实质性利多信息，整体在美豆庞大库存及南美巨大产量压制下，走势震荡偏空。国内蛋白需求尚可，但目前为养殖淡季，大连豆粕操作上也要以逢高沽空思路为主。油脂方面，国储菜油拍卖暂停，已拍卖菜油尚有大量未出库，现货压力较大，但随着菜油不断出库，远月供给将趋紧。棕榈油方面，虽然本年度产量恢复明显，未来国际将对马棕有大量采购订单，国内棕榈油库存减少，操作方面，油脂可持有逢低买入的思路。玉米淀粉方面，东北工厂考虑到补贴，加工淀粉利润高达600元/吨，工厂开机率高企，淀粉适宜逢高做空。

豆粕05空单持有，止损2900；09合约3030逢高做空。菜油09合约6770买入，止损6750。淀粉09合约2070逢高做空。其他品种暂时观望。

橡胶

上周青岛保税区烟片涨90美元，标胶涨80美元，山东地区全乳涨600元，现货价格反弹。沪胶仓单增加4360至281890吨，总量处于较高水平。三月中旬青岛保税区库存较月初增加12.5%至18.7万吨，其中天胶、合成胶增幅超过10%，复合胶无变化。周五沪胶突破震荡区间站上18000，同时期价回到5均之上，形态有所转强，但周二泰国将再进行抛储，短线胶价还将承压，建议不要追多。

观望。

聚烯烃

石化库存高位仍是制约当前聚烯烃走势的关键，然而可以看到，春季检修陆续启动稳定市场心态，现价震荡走高也对下游补仓形成一定刺激，供需显露好转迹象，加之成本支撑尚可，预计库存压力将随时间逐步缓解。所以，短期塑料、PP受益氛围回暖或有超跌反弹，只是库存压制，难以大涨；中后期随供需矛盾缓解而稳定向暖。近期可关注阶段低多机会，塑料区间9300-9650、PP8250-8550，谨慎关注库存消化进展。

已入场前多持有，压力附近注意减仓兑利；未入场者关注阶段低多机会。

PTA

加息风波暂告段落后，成本端在油价重心趋稳、PX检修将启背景下支撑尚可，影响TA走势的关键将再次转移到供需上。理性来看，短时市场确有供给和下游库存偏高的压力，但加工费低位持续，或大大提高装置停车概率，且聚酯产销好转，库存有高位回落迹象，加之下游传统旺季来临，供需或日渐趋好，加工费修复行情可期。故TA大概率短时整体后企稳回升，低位试多思路，也需关注实际需求释放力度，警惕旺季证伪的风险。

前多依托5100持有，5300附近减仓兑利。

白糖

上周印度食品部与糖厂协会估产未能一致，食品部长表示印度无需进口食糖，17/18榨季印度糖产量将恢复至2500万吨。国际糖价因印度进口落空的影响大幅回落，盘中一度跌破18每分，价格弱势不变。中国市场上原定于3月末公布的进口救济调查结果推迟到5月，利多因素减弱，并在外盘共振的带动下价格跌破支撑。技术上，关注头部形态颈线能否顺利跌破。

跌破颈线空单加仓。

棉花

美国棉花市场因为美棉出口持续保持快速增加，给价格带来长久的支撑作用，美棉维持上涨趋势。中国市场上储备棉轮出成交率周五出现回落，至67.4%，竞拍趋于冷静，企业随买随用，本周轮出底价下调63元至15475元/吨。商务部发布棉花目标价格三年修订一次，2017-19年为18600元/吨，有利于种植面积稳定。技术上，价格重新步入宽幅震荡行情。

观望。

沥青

国际油价震荡下行后弱势整理，导致国内沥青市场交投以观望为主。华东主流价维持在2750-2850一线水平，华东区域投资公司低价抛货对炼厂出库造成一定程度的影响，横盘整理为主。东北区域僵持在2750-2900元/吨一线水平。炼厂普遍库存压力不大，倾向于稳价出货。综合来看，南方市场下游需求仍有待启动，北方冬储有序进行为主，市场短期缺乏明确利好。

波段操作为主。

甲醇

内地甲醇市场局部松动，西北区域暂稳为主。沿海地区波动有限，低价货惜售。综合来看，烯烃需求采购稳定，传统需求略显疲软。短期国内市场现货弱势整理为主。

低位弱势整理为主。