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迈科金属论道2017.03.03

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2017-03-03

经济展望乐观,消费回升缓慢压制金属价格

本周金属价格受到消息影响低位波动,周初铜价在48000下方,下游逢低买货积极,在强劲的2月PMI数据公布后价格急涨,但周五再次下滑回,暂时未能摆脱偏弱格局。时间逐步进入旺季,很多先行数据非常强劲,暗示消费将保持旺盛,但眼下北方环保限产越来越严,消费受到压抑,正如这压抑的价格,还需要继续等待。

本周宏观面消息颇多,整体利多强劲。中国2月官方制造业PMI增至51.6,财新制造业PMI51.7,双双大幅超预期,财新PMI更是创了四年次高增速,已连续半年持续扩张。由于1、2月春节原因,很多月度数据不发布,PMI数据就成了市场验证经济走向的最关键数据。自去年末以来,金融去杠杆、房地产调控、环保限产等一系列因素令市场对中国经济维持反弹的信心大受打击,特别是担心房地产大幅下滑,2月数据可以说给市场吃了定心丸。另外,头两月运输、发电量、工程机械等数据亦保持增长,特别是工程机械暴增,挖掘机2月预期增长可能达到翻两番,说明基建、房地产的投资正在拉动下游行业实质性增长,对工业品的消费预期乐观。因此,笔者认为企业投资和补库拉动的增长周期仍维持,经济展望重新修好。美国2月ISM制造业PMI数据57.7,创两年多新高,消费者信心指数升至16年新高,欧元区2月制造业PMI终值55.4,也创了近六年新高。全球主要经济体稳定增长的势头继续得到加强。政策方面,本周特朗普发表了其就职以来第一次重要的政策讲话,表达将大规模减少中产阶级税负,拉动一万亿美元的基建投资。尽管市场批评缺乏细节,但这一表态应该是超出市场之前预期的,美股也因此大涨创新高。不过美联储官员密集表态,强烈暗示将尽快加息,3月加息看似已板上钉钉,加息节奏大幅加快也令美元指数在本周结束低位盘整开始上涨加速。考虑到美元指数位置偏低,而美股已经历了持续大涨,加息有可能带动金融市场阶段性的调整压力。总的来说,经济增长和政策预期继续得到验证,宏观经济的做多逻辑不变,但关注美元加息、国内环保限产等因素可能带来暂时的谨慎气氛。

有色金属本周整体低位震荡,由于对二季度消费普遍持良好预期,下游在价格下跌后采购积极性增加。我们了解到,无论电铜还是铜杆在48000下方成交活跃,而华北废铜和低氧杆因环保限产非常紧张,低价时持货商惜售,对无氧杆形成支持。不过电缆厂订单目前还未回到旺季的正常水平,特别是电网订单排产仍然较差。而本周两会召开之际,环保巡视组再度回头看,北方限产力度和范围进一步扩大,估计3月上旬加工需求还将持续低位。1、2月工程机械、挖掘机等销售暴增,反映基建、房地产已开始带动相关投资需求,市场对旺季需求的信心很足,近期的人为限产,是否暗示之后会有消费的集中爆发?无论如何,在消费旺季未被证伪之前,支撑力度很强。供应干扰方面,智利埃斯孔迪达矿罢工已三周,劳资双方还未开始谈判,而资方宣布放弃在罢工15天以后雇佣临时工的权力,表示将等到30天以后,这暗示罢工将至少维持一个月。印尼的格拉斯伯格矿在2月28日公布的一份文件中称矿山将不会象以往那样复工,并将2017年的日均矿石产量目标由之前的14万吨调低为9.5万吨,此外,力拓等其它大股东亦发声支持自由港。由于本次印尼政府希望将股权由9%提高到51%,对自由港实在难以接受,目前的表态说明公司将长期抗争,生产中断很可能远超市场之前的预期。从本周的铜价走势来看,低位支撑明显,但数据和消息炒作带来的大涨亦无法维持,还是因为下游消费仍然偏弱。目前现货铜保持200元以上的贴水,对主力合约的贴水达到600元的较高水平,说明库存消化还需要时间。伦敦库存已降至20万吨,注销仓单超过10万吨,可用库存极低,对铜价应该具有较强的支撑,沪铜库存上周停止增加,预期可能随着消费逐步回升,库存增长的势头结束,不过保税库存增加较多,现在超过55万吨,贸易升水因此下滑到50美元,不排除后期电铜重新出口。从现货贴水和库存角度看,铜价可能还需要在当前位置继续等待,但二季度铜价震荡走高的基本判断不变。

技术上看铜价最近一个月窄幅波动,短期均线收敛走平,价格临近方向突破,目前60日均线等中期支撑就近在眼前,但两市持仓偏低,暂时还不支持形成大的突破。建议背靠中期支撑在48000平台区域逢低买入,中线持多。布林轨道目前走平,在持仓没有大幅增加之前,上轨压力较大,是多头第一目标。后续还看国内消费恢复和情况以及两大矿停工的持续性,有可能进一步拓展上行空间。

 

迈科期货

2017-3-3

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