迈科期货2017.03.02早评精要

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黑色金属

昨日黑金走势分化，螺矿延续减仓调整而煤焦增仓延续震荡偏强。现货上，钢材钢坯市场涨跌互现，铁矿石现货外盘高位继续回调，煤焦稳中有跌。供给端中频炉事件叠加需求端潜在补库仍存提振钢价，但是实际需求仍未有效启动钢价高位上行速度减缓。下游高利驱动铁矿石原料消耗较快叠加补库需求提振矿价坚挺，港口库存不断高企高位有压。下游企业煤焦整个环节库存增加导致煤焦现货市场跌势难止，但是焦企全面进入亏损叠加环保政策限产支撑焦市；政策助力焦煤市场。黑金市场仍然处于震荡回升格局中，贴水大幅修复黑金高位有调整需求，同时鉴于基本面存异品种强弱交替煤焦强于螺矿。煤炭供给端政策炒作叠加进口受抑制现货涨幅扩大，提振郑煤震荡上扬格局延续。

依托强弱套利对冲操作，今日强弱依次为焦煤螺矿； ZC震荡上扬延续。

农产品

昨日美国CBOT大豆继续走高，原因是市场预期美国生物燃料政策可能面临调整。调整包括，夏季销售的汽油可以掺混更高比例的乙醇，以及国内豆油-生物柴油生产商可以获得税收优惠。受此影响，美豆油大涨4.50%，带动美豆反弹。不过该消息暂未被官方证实，且南美丰产在望，美豆需求放缓，依然制约其涨幅。操作上近期买盘活跃，空单暂时离场观望。油脂方面，豆油菜油也在外盘带动下大幅走高，加上美西大豆装运出现延迟，3、4月份部分油厂有停机检修计划，后期可加以关注。玉米走势震荡，传闻国内南北玉米运输费用上涨，但产区玉米上量压力较大，压制期货价格。

豆粕05合约：空单暂时离场观望。豆油05合约：多单继续持有。菜油05合约：多单继续持有。

橡胶

昨日青岛保税区烟片涨20美元，标胶涨5美元，山东地区全乳涨200元，现货大跌后调整。沪胶仓单增加1710至269920吨，处于较高水平。三、四月南亚主产区将进入停割期，供给端虽有支撑，但国内现货库存逐渐积累，轮企原料储备尚可，短期内需求端采购积极性较弱。此外预计3月7日泰国最后一批11.82万吨抛储还将对胶价产生压力，胶价短期难有大幅反弹。技术上，昨日沪胶反弹无力在19000受阻回落，成交量、持仓量下降，期价仍受5均压制，建议离场观望。

离场观望。

聚烯烃

当前市场并未因新月来临而显著变化，下游对货源消化进度偏慢造成的库存积压仍为压制当前行情的关键因素，加之环保和资金压力，料弱势格局一时难以根本改观。而考虑到3月地膜旺季来临、烯烃装置集中检修的供需改善和成本支撑，料下方空间也有限，先抑后扬为主，塑料、PP关注9350、8250支撑表现。鉴于短时或仍缺乏连续单边机会，基于地膜旺季提振L的逻辑关注并等待多L空PP套利机会为主。

关注L-PP价差回落入多机会。

PTA

PTA基本面变化有限，基于PX二季度检修集中和3月聚酯旺季将至的逻辑，市场中期信心相对稳健。而短期左右行情的主角还是板块联动和资金变动，在缺乏新一轮利好实际释放的当下，氛围向弱与产销平淡互为因果，TA要实质突破上行稍显困难；而支撑坚挺又使下方空间极为有限，短时5500-5630区间震荡为主，低位布多等待行情启动为上。关注低位买盘能否确保底线不失，后期能否真正上破及其时点要看需求复苏进展。

前多持有，5630附近部分止盈，逢回调接多。

白糖

原糖3月合约最后交割日实际交割数量与市场预期一直为120万吨，创交割记录提振市场。3月后巴西开始进入17/18榨季的压榨工作，随后需要关注巴西的开榨进度。巴西今日提高汽油柴油价格有利于糖厂更多的生产糖。中国市场处于集中供应时期，进口糖陆续到港，价格压力偏大。广西提前实行价格联动，有利与广西种植面积稳定，不利于价格上涨。技术上，郑糖跟随外盘走势回升，继续关注6780附近支撑与压力的转换。

空单少量止盈。

棉花

国际市场上美棉出口旺盛支撑价格高位，周五凌晨将公布新一期的出口报告，关注新一期的出口量。长期看来美国新年度种植面积增加到1150万英亩，不利于远月合约上涨，是国际棉价的压力所在。中国从下周一开始进入储备棉轮出，现货企业大多在等待轮出安排及价格情况，暂时补库意愿不强。在此之前仅剩两个交易日，价格更倾向于横盘震荡。技术上，价格运行于压力线下方，关注突破。

关注突破后的买入机会。

沥青

2月底，中石化大面积上调沥青结算价。中石化华东、华北沥青结算价上调30-50元/吨，主力炼厂库存维持在中位偏下水平。目前北方地区沥青涨势显著，贸易商冬储积极性大增。

短期偏多看待。

国债

银行间现券收益率上行3-5个基点，利率互换（IRS）多数上行。制造业PMI数据好于预期，显示国内制造业持续回暖，预示着PPI或进一步走高，或在未来推升通胀，此外美联储官员讲话暗示3月加息概率加大，美债收益率走高亦冲击市场情绪，多重利空作用下前期债市乐观情绪逆转，债市短期调整压力较大。

建议逢高做空，10债96.5可考虑入场