迈科期货2017.02.22早评精要

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观点

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贵金属

美黄金价格基本持平，自上周后期以来持续窄幅震荡走势，昨日晚间沪金价格走高，因为人民币近期贬值因素。近期美国方面的政策相对平稳，美联储官员继续发布缩减负债表规模的看法，这和之前的言论基本一致，美股上涨，美债收益率微涨，表达了对美国经济走强的预期。短期黄金价格未出现明显的有利因素，美元和利率水平均稍偏空，黄金价格虽然维持自12月底以来的上涨趋势，但是短期压力逐步增大。

前期多单背靠1225暂持，其他观望。

黑色金属

昨日黑色商品整体维持冲高回落走势，夜盘震荡偏弱。现货上，钢坯以及建材价格继续大幅上涨；铁矿港口现货上调；煤焦依旧稳中有跌。钢材社会库存增速放缓，主导钢厂上调出厂价；铁矿港口库存维持高位，在利润空间尚可的情况下对中高品矿的需求依然较大，然而钢厂铁矿库存高企的情况下仍以按需采购为主；下游钢厂焦炭库存居于高位，部分焦企开始限产挺价；焦煤供应恢复，但下游企业库存充足对于炼焦煤采购积极性较弱。整体来看，去产能政策难被证伪，黑色商品在钢铁供给侧改革的背景下以及在旺季的预期下有望维持震荡偏强格局。盘面上螺纹突破上方压力位，铁矿再创新高，关注下游实际需求能否与持续上涨的钢价相匹配；煤焦从前期的贴水拉升至平水甚至小幅升水状态，但在煤焦现货持续偏弱的情况下期价缺乏持续上涨动力。

前期多单继续持有；依托强弱多螺矿空煤焦对冲操作。

农产品

豆类整体维持震荡。周二豆粕上涨，因现货提货良好，导致3月豆粕库存将低于市场预期，支撑价格走高。但整体仍为看空氛围，主要因南美基本定产，巴西产量创历史高位水平，阿根廷大豆供给暂时没有问题，供给压力巨大。大连豆粕仍维持逢高沽空观点。油脂方面，豆棕价差长线看扩大走势；国内三大油脂库存上涨，现货承压，品种间价差扩大空间亦有限。玉米现货价格震荡下跌，产区玉米上量压力显现，压制期货价格。

豆粕05合约：空单继续持有。
其他品种暂时观望。

橡胶

昨日青岛保税区标胶再跌20美元，山东地区全乳胶涨300元，与1705合约基差缩小至-790。仓单小减40至267000吨，处于较高水平。截止2月中旬保税区橡胶库存较1月中旬增加29%至15.66万吨，其中天胶增加27.6%至11.6万吨，已回到去年高点的50%，如该库存继续上升将对胶价逐渐产生压力。ANRPC预测2017年成员国天胶总产量将增加4.4%至1122万吨，消费量增加1.8%至819万吨。昨日沪胶震荡偏弱，夜盘期价跌破20000，下方60均线应有支撑，建议暂时观望。

观望。

聚烯烃

下游需求跟进滞后，石化库存居高不下的矛盾持续发酵，石化报价连续下滑加重市场观望心态，期现市场一片惨淡。近期走势关键还要看下游对库存的消化进展，鉴于这需要一个过程，料短期缺乏稳定上行动力。而考虑到成本趋强和旺季临近，下方空间恐已有限，塑料、PP到2月底或仍震荡盘整格局，3月后回暖力度取决于库存消耗情况和资金态度。L、PP关注9700、8640支撑有效性。

若期价回落至支撑附近可轻仓试多，否则观望。

PTA

昨日受能化板块弱势联动，PTA显著减仓被动跟跌。事实上，虽前期利多基本消化，后期利多要切实释放尚待时日，TA短期上冲动能减弱；但供应商连续货源回购、下游聚酯买兴提升保障需求，挂结价格走高说明后市信心尚可，资金情绪也较容易调动，至少下方空间已不大，关注5620支撑表现。在新的利多落实前，TA近期或围绕5700温吞向暖震荡，而中期趋强格局不变，目标暂看6000。

前多依托支撑持有，5570-5600仍可建多仓。

白糖

原糖市场周二恢复交易，来自于中东及非洲市场采购需求增加的影响下价格回升，图形上20-21美分震荡区间并未改变，继续等待印度是否改变进口政策对价格的指引。2月下旬广西糖厂逐渐收窄，供应压力处在一年中的较高时期，同时消费处于淡季， 价格压力偏重。23日将公布1月进口糖数量，预计为50万吨，同比环比均明显增加，受配额限制进入市场数量有限。技术上，郑糖在6800附近有所支撑，价格横盘整理。

空单少量止盈，剩余暂持。

棉花

本周美棉在周五价格下跌的基础上窄幅震荡修整，关注下方长期趋势线MA60能否有效提供支撑作用。中国棉花市场基本面指引依然清淡，国内大部分的纺织企业均在等待3月的储备棉投放情况，补库热情不佳。印度进口纱线价格增加推升了国内纱价，但企业接受能力有限。技术上，价格连续四天在15400-15600之间波动，关注下方MA40支撑有效性。

等待回调后的买入机会。