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迈科金属论道2017.01.06

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2017-01-06

强劲数据支撑基本逻辑,铜价新年迎涨

    2017年元旦过后,铜市开始迎来备货买盘,价格小幅回升,重新回到45000元以上,由于下游消费偏弱,买货需求少,现货市场买卖两淡的格局依旧,但新年过后,备货需求开始启动,成交较前两周略显活跃,现货贴水也大幅收窄。由于元旦与春节离得较近,年底交易模式仍是主导因素,交易兴趣减少,市场参与者调整仓位为过节做准备,沪铜持仓仍在缓慢减少,铜价春节以前可能仍维持低位震荡格局。

    周初,主要经济体公布强劲的经济数据为新年开了一个好头。中国官方制造业PMI为51.4,较上月51.7明显下降,不过主要是部分重污染企业环保限产的影响,财新制造业PMI就由11月的50.9大涨至51.9,创了四年最高,由于PMI已自2016年三季度以来持续处于50扩张区以上,反映中国经济进入反弹的小周期,而四季度以来反弹势头继续加强。此外,美国12月ISM制造业PMI指数54.7,较11月的53.2大涨,也创两年新高,欧元区制造业PMI数据也大涨至54.9,创了2011年以来的新高。我们认为全球金融市场的主导逻辑是美国经济进入强增长期,欧洲经济进入稳定回升期,这一趋势较为稳定,做多逻辑进一步得到强化。中国经济长期的L型判断不变,但小的投资和补库反弹周期也得到证实。不过,金融市场保持紧张,银行间利率大幅上涨,周三、周四甚至出现离岸市场人民币空头集中平仓形成踩踏,人民币汇率短线暴涨。笔者认为这次人民币的短线急涨,与去年初的情况类似,并不意味着人民币贬值的趋势改变,而是资金市场持续紧张的结果,对于近期的国内股市、商品市场都意味着压力,从长期看,国内金融去杠杆必然导致房地产投资放缓,经济反弹难以长时间维持,企业的长期预期无法好转,从而压制投机情绪。

    有色金属市场整体变化不大。新年资金紧张依旧,下游在迎新情绪推动下略有备货,现货市场较上周略显活跃,但整体仍为年底的清淡格局。下游生产在12月以后已减弱,消费清淡属正常现象。由于企业资金紧张加上铜价前期涨幅较大,企业多已缩减库存准备过节,而废铜因环保原因减产,目前较电铜价格已无优势,说明废铜库存也已很低。另外伦敦库存在最近两周连续下降,现在仅为30万吨,上海交易所库存小幅增加至14万吨,两市总库存45万吨,虽然自11月以来铜价大涨导致废铜替代消费,但淡季库存增加并不多,仍属低水平。我们认为,自2016年三季度以来主要用铜领域增长显著,与房地产相关的电力投资、空调等具有较强的持续性,2017年上半年铜消费有望保持惯性增长。近期因高价和年底因素,消费推迟,2月以后消费回升有可能较为迅速,下游库存处于极低水平,补库压力很大。目前离春节时间临近,一方面即期消费进一步减弱,另一方面,也越发临近旺季,企业可能逐步着手备货,价格支撑也逐步增强。利用春节前减仓回落的机会中线买入,为旺季上涨做备货的策略继续。

    技术上铜价长期图表突破了数年的下跌趋势,进入长期上升格局,中期思路以寻找买入为主。年前铜价已测试本轮涨幅的50%回撤位,目前日线布林轨道走平,支撑在44000区域,而60日均线已上行至43500区域,因此43500-45000为中期支撑区域。目前沪铜持续减仓资金流出,暂时缺乏上升动力,可能维持窄幅震荡,日线看铜价连续两周上涨,支撑上移到45000-44000区域,建议在此逐步买入,中线持有,等待二季度的消费旺季上涨。日线布林轨道和月线压力集中在48000区域,这是本轮上涨的最低目标,由于铜价在短时间内急涨达到两年的高位,可能需要较长时间来消化,可能在48000-50000区域反复震荡。

 

迈科期货

2017-1-6

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