迈科期货2016.12.20早评精要

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观点

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贵金属

美联储议息会议后，市场消息面趋向平淡，市场继续消化近期美联储加息以及内外资金面紧张的影响。虽然上周五央行通过MLF释放流动性，但昨日国债价格下跌收益率上涨，资金面紧张情绪继续。美联储议息会议后美元指数高位盘整，上涨情绪暂未改变。预计近期贵金属价格维持低位震荡，虽然跌势难以短期扭转，但继续大幅下跌的动力减弱。

暂时观望。

黑色金属

昨日螺纹铁矿破位下跌，焦煤焦炭维持强势，黑金主力合约均以减仓为主。现货上，建材市场全面回落，铁矿现货稳中有跌，煤焦报价相对持稳，部分地区焦炭报价下调。钢市环保限产以及去产能督查对钢价的支撑作用开始减弱，淡季需求出现一定程度萎缩，库存继续回升中；铁矿石港口库存高位，钢厂铁矿库存持续回升补库需求放缓；受下游限产影响煤焦需求减弱的同时焦企开工率的下降导致供应端有所收缩。整体来看，重度雾霾天气令北方部分地区面临限产及较大的环保压力，但限产对钢价的支撑作用正在逐渐减弱，盘面来看黑色商品之间维持原料强于成材的结构，螺纹在资金面紧张以及需求下降的情况下短期仍有一定的调整压力；煤焦处于供需双弱的格局中，当前黑色商品盘面贴水幅度均较大，基差作用下短期跌势或将放缓。

螺矿空单继续持有；依托强弱套利对冲操作，空螺矿多煤焦套利持有。

农产品

环保风暴带来的豆粕现货紧张局面再次蔓延，今日山东及河南部分油厂也传来停机信息。华东豆粕基差稳定，华南近月基差今日上涨显著，东莞中储报价1705+650-700，远月基差稳定。巴西产量目前看没有大问题，丰产是大概率事件。变数在于阿根廷，该国南部播种进度偏慢，产区天气需要关注。目前美豆出口需求良好，美豆价格仍旧坚挺。第四季度为豆粕需求旺季，价格将跟随美豆略显坚挺。油脂方面，在国际利好的环境里走势也将维持偏强状态，棕榈油库存仍旧低位徘徊，但明年产量修复，远月走势弱于近月。玉米长期看走势偏空，短期因物流问题相对坚挺。鸡蛋短期走弱，但节日临近，有望小幅反弹。

豆粕1705合约2850逢低买入。豆油1705合约7050逢低买进。其他品种暂时观望。

橡胶

昨日青岛保税区烟片持平，标胶跌60美元，山东地区全乳胶跌100元，现货回调，基差回落至-2420。沪胶仓单增加3230吨至212090吨，回升速度较快。昨日央行公开市场净投放650亿，但SHIBOR利率仍全线上涨，其中隔夜利率攀升至2.335%，创今年新高，表明目前市场流动性十分紧张，对商品利空。周一商品市场普遍走弱，沪胶夜盘收盘破19000支撑位，持仓继续下降，日级别MACD死叉，建议离场观望。

观望。

PTA

当前PTA基本面变化有限：宁波台化预期停车利好将覆盖装置重启影响；下游库存低、产销好、订单足，开工高位或将维持至1月中上旬，供需偏紧维持。同时原油在冻产加持下对TA成本支撑有力。再考虑到供应商持续现货回购，TA自身格局仍较好，跌幅料将有限。而近期风险在于年底资金流动性，商品整体偏空下多头集中逃撤夜盘下跌，短期大涨也不易，短时震荡整理为主。注意资金结构变动，低位可考虑换手。05支撑5400-5440，压力5700。

前多依托支撑谨慎持有。

白糖

原糖在50%回撤支撑处连续四日横盘，技术指标底部维稳，价格走势短暂呈现横盘状态。中国市场上第二次投放30万吨国储糖，竞拍底价依然为6000元/吨。此时放储多是考虑到年前的备货需求，但至目前白糖采购并没有出现明显的需求增加。新糖上市量不断增加，放储反而给市场增添供给压力。技术上，郑糖延长前一日跌势，夜盘继续下挫，关注6780一线支撑。

05合约空单持有，并在6780附近减持。

棉花

因多头持仓在本周有离场动机，美棉价格在10点以后大幅下跌，收盘跌幅2.11%，价格跌破70美分。上周基金多头持仓已经达到历史高位，关注本周持仓变化情况。形态上价格已经跌破上升趋势线，关注支撑能否成功转为压力。中国方面，11月棉花进口量5.49万吨，同比下降35%；但棉纱进口17.88万吨，环比同比均大幅增加，下游挤占国产新棉销售。技术上，郑棉价格跌破压力线持续走低，关注压力线有效性。

05合约背靠15400持有空单。