2026.11.12早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-11-12

迈科期货早评精要 2026.11.12
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场午后震荡走高，创业板指涨3%，两市成交额有所放大，较上日放量1719亿元。消息面上，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告，提出加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。美国10月季调后CPI月率录得0.4%，核心CPI月率录得0.3%，均高于市场预期。	上证指数反弹承压，关注MA20突破情况。
指数	集运	MSK11月末开舱提涨至3150美元/FEU，推动昨日欧线走强，市场对12月旺季预期增强。MSC盘后发布12月运价涨价函，对远东至北欧运价提涨至4600美元/FEU。欧线或延续反弹格局，维持偏强运行。	欧线延续反弹格局，后市预期较好。
有色	铜	市场继续消化联储鹰派表态，美元大涨创近期新高，不过纳指反弹，个股业绩预期支撑风险偏好。伊朗强调保持核材料，但媒体报美伊达成多项共识，国际油价震荡收平。基金属普遍跟随股市反弹，伦铜收于13800美元，库存增加3千吨，集中在北美地区，沪铜低位回升，但看跌情绪上升，持货商出货意愿上升，现货升水降至650元，11-12月升水2000元，下游趁价格回落补货情绪有所上升。美金铜仓单溢价本周已升至230美元，显示进口到货极端紧张。目前现货进口盈利超千元而远三月进口亏损仍高达800元，暗示后期到货增量仍有限，国内高升水仍将持续。整体看美元加息宏观整体偏空，美关税和AI投资两个主要炒作题材降温，美国进口套利窗口持续关闭，LME库存持续增加，中期铜价趋跌，但近期非美地区低库存高升水格局仍在对价格有所支撑。	反弹远月偏空对待。
	铝	市场继续消化联储鹰派表态，美元大涨创近期新高，不过纳指反弹，个股业绩预期支撑风险偏好。伊朗强调保持核材料，但媒体报美伊达成多项共识，国际油价震荡收平。基金属普遍跟随股市反弹，伦铝大涨收复前日全部跌幅，库存继续减少，现货升水急涨至130美元，暗示下游逢低提货，当前现货供应紧张仍对价格有支撑。沪铝维持快速去库，因昨天铝价急跌一千点，下游补货兴趣明显回升，升水提高30元，华南现货升水240元，反映西南地区铝水比例仍处高位，现货供应实际仍处缺口状态。前两天铝价大跌，因中东战争威胁降低和海外新产能投放消息刺激投机资金在远月激进抛空，短期内低库存高升水令铝价大跌后有反弹。	中期反弹偏空对待。
	锌	矿紧局势未改，海内外加工费低位，冶炼端亦有减产，供应端仍有一定支撑，但淡季下游采购积极性偏弱，镀锌、压铸合金、氧化锌开工率环比小幅回落，北方重污染预警扰动镀锌生产，下游以刚需补库为主。昨日LME锌库存减少1400吨至14.35万吨，延续去化态势；注销仓单占比7.77%，LME 0-3月Back结构小幅回升至46.57美元/吨。后续需关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。	区间震荡。
	镍	印尼政府近期表态支持缩减明年镍矿配额提振市场信心，不过今年内印尼资源条件或仍处于宽松状态，菲律宾方面镍矿区雨水持续使得供应略有收紧，整体矿价前期走低带动产业链成本下降。精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存自历史高位有所回落但绝对水平仍高，库存压力持续，整体看基本面仍显弱势。短期看，印尼政府表态提振市场信心，中期看若矿端配额确实能继续下调则市场有望延续此前的反弹，否则预计将重回震荡表现；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	印尼政府近期表态支持缩减明年镍矿配额提振市场信心，不过今年内印尼资源条件或仍处于宽松状态，菲律宾方面镍矿区雨水持续使得供应略有收紧，整体矿价前期走低带动产业链成本下降。不锈钢价反弹带动近期不锈钢厂利润逐渐增长，预计后续淡季时期不锈钢厂排产仍好，供应预期仍在高位；当前现货库存依旧处于季节性偏高水平，若钢厂后续持续增产库存压力则仍强，基本面仍显弱势；但短期看，印尼政府相关表态提振市场信心，中期看若矿端配额确实能继续下调则市场有望延续此前的反弹，否则预计将重回震荡表现，保持关注海外矿端及宏观变动。	震荡。
	碳酸锂	钢联口径本周碳酸锂库存继续下降，冶炼厂原料库存略有增长，上游冶炼厂继续累库，贸易商库存下降，整体看下游材料厂略有补库但整体意愿仍弱，市场对国内大矿复产临近的确定性继续保持，近端国内贸易商锂矿端库存持续增长，市场情绪仍然承压。整体看，远期原料端供给宽松预期持续，市场普遍预期远期供需表现承压，市场或仍震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展。	震荡偏弱。
	工业硅	西南地区大幅减产带动全国产量显著下降，且仍有企业计划后续陆续停产，关注后续西南地区产量回落节奏。有机硅行业淡季到来叠加行业降负荷约束预计使得后续年内开工依然受限。多晶硅企业利润仍然普遍承压持续亏损，且西南枯水期成本抬升亏损加剧使得当地减产增多，开工下降。目前交易所仓单自中性水平回落，现货库存自历史高位附近继续回落，此前历史高位库存压力略有缓解但绝对水平仍高压力仍大，关注后续西南地区产量回落能否带动库存持续去化。整体看，工业硅表现供需两弱，高库存带来压力但当前价格低位，短期市场或偏震荡，而西南枯水期仍有成本继续抬升空间和供给缩减预期，中期市场重心或有所抬升震荡略多。	震荡。
贵金属	金银	贵金属市场仍在消化美联储加息预期升温以及美元指数上涨的不利影响。周二晚间美国公布的CPI环比增速超预期，提振美联储12月份加息概率，市场甚至计价12月份加息50bp的可能性，推动美元指数和美债利率上行。尽管昨日亚洲盘时间段金银价格相对抗跌，但晚间仍然受到来自货币政策收紧风险的影响。地缘风险方面，本周前期美伊有望达成协议消息的提振市场情绪，但美伊谈判无实质性进展，昨日消息称美国副总统万斯有望亲自与伊朗方面进行谈判。基于对战争拨款受限等因素考虑，中长期来看美国发动大规模军事行动的风险减弱，但霍尔木兹海峡通航目前仍然实质性受损，海湾国家虽然产量逐步恢复，但各方选择绕道等方式进行原油输送，以及来自海峡船只遇袭的风险，使近期原油价格仍存在风险溢价，并扰动短线货币政策预期，影响贵金属价格表现。	短线低位反复震荡，关注前低附近支撑。
黑色	钢材	需求端表现一般，市场多空博弈延续，价格预计延续窄幅震荡；昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.12万吨，环比增3.78%。有一定改善但幅度不大。原料端，Mysteel调研河北邢台、天津、石家庄及唐山市场部分钢厂下调焦炭采购价格。其中，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，原料价格回落对钢材利润短期或有一定支撑，但后续是否会导致价值中枢下移还需关注。	钢材基本面依然较弱，延续低位震荡运行。
黑色	铁矿	昨日青岛港60.8PB粉矿647元/湿吨（-1），保持相对稳定。全国主港铁矿石成交60万吨，环比增11.11%，成交量维持前期正常区间运行，铁矿需求水平一般。Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本微增，与普方坯出厂价格2870元/吨相比，钢厂亏损减少，钢材利润没有进一步恶化，铁水产量和铁矿需求或保持相对稳定。	铁矿需求一般，价格延续低位运行。
农产品	油脂	油脂期货在MPOB与USDA双报告利空不及预期的驱动下集体低位反弹，棕榈油领涨，豆油、菜油跟涨。核心逻辑是前期过度悲观的累库预期被修正，马棕10月库存362万吨虽创纪录但低于预估的375万吨，出口大增55.75%超预期，空头集中离场；USDA美豆期末库存意外下调至3亿蒲，同样缓和了成本端压力。不过弱现实并未根本扭转，SPPOMA显示11月上旬马棕产量环比大降26%，季节性减产开始兑现，但国内棕榈油港口库存仍在120万吨上方，豆油库存150万吨以上，高库存压制反弹高度。短期油脂进入超跌修复后的震荡反弹阶段，品种分化延续，棕榈油弹性最大但上方受库存约束，菜油低库存基差坚挺相对抗跌，豆油受收储情绪支撑但去库缓慢。	震荡调整。
	生猪	昨日生猪期货主力合约大幅反弹，领涨农副产品板块，但现货端依旧疲弱，全国均价仅微涨至8.53-8.54元/公斤，期现走势背离。本轮反弹的本质是深度贴水后的空头离场与基差修复，而非基本面改善，供应端出栏均重维持高位、压栏大猪持续释放，需求端腌腊尚未全面启动，屠宰开工偏低，旺季不旺格局确立。不过产能去化在加速，10月能繁母猪存栏环比降1.57%，降幅较9月扩大，淘母折价加深反映主动淘汰意愿增强。短期盘面在超跌后受资金推动反弹，但现货未企稳前，反弹持续性仍需观察。	震荡调整。
	蛋白粕	USDA发布11月供需报告，下调美豆期末库存至3亿蒲，供需格局重新收紧。CBOT大豆阶段性低点显现，但进一步上行需有超预期驱动。巴西新作大豆播种进度较快，天气交易尚未启动，盘面暂无南美天气升水。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，现货及基差缺乏明显上行动力。连粕单边仍锚定进口成本，跟随成本端反弹。压榨厂菜籽库存较低，压榨量同比偏高。冬季水产养殖进入淡季，菜粕刚需支撑季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，价差展开修复。下游提货积极性较好。菜粕库存同比偏低，进口颗粒粕库存偏高。	震荡偏强运行。
	玉米	产区惜售情绪渐起，粮商收购积极，报价偏强。北港到货量及库存环比增加，但外运节奏缓慢，粮源在港口聚集，销售不畅。深加工企业利润因成本上行有所缩水，开机率季节性上升。在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，加工企业加速采购，库存小幅回升。新作上市期，小麦-玉米价差走扩，饲料企业需求转向玉米，逢低采购。但受养殖利润亏损压制，少量建库，玉米库存环比小幅上调。盘面走强后注册仓单增加，远月套保进场，抑制盘面。	区间震荡。
	白糖	近期国际糖价回落受宏观环境影响，主要是美元相对雷亚尔走强，叠加油价下行。另外也需要关注巴西、印度的减产预期差对盘面的指引。国内新蔗糖上市带来供应压力。下游采购节奏偏谨慎，按需补货，整体来看供应端维持宽松。	走势偏弱。
	棉花	USDA11月数据显示，全球棉花产量预计下降近50万包至1.175亿包。全球消费预估下调逾30万包至1.227亿包。印度关税豁免延至年底，美棉周度出口数据显示中国采购量上升，国际棉价在80美分/磅一线获得需求端支撑，但尚未形成趋势性上行动力。中国机采棉收购价回落，纺企开机率回落，下游以短单、小单为主，备货意愿低迷。	区间震荡。
能化	燃料油	特朗普授权万斯进行对伊磋商，美伊谈判有继续推进希望，但胡塞武装再次袭击沙特延布地区，并且导弹打击利雅得机场，隔夜原油有所上涨。高硫方面，地缘溢价回落下高硫盘面持续走低，裂解回落，但供应偏紧的现状短期难以改变，供需面仍对裂解具有支撑。低硫方面，供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，柴油走低对低硫裂解支撑弱化，裂解或偏震荡运行。低硫地缘溢价回落幅度小于高硫，高低价差短期下行动力不足。	高硫裂解短期有一定回落空间，高低价差或阶段震荡运行。
	沥青	本周华南地区主营供应稳定，带动厂库增加，山东消耗现有库存出货，华南市场价格走跌，业者采购谨慎，消耗前期库存出货，带动社库下降，总库存继续下降，幅度相对前期有所减少。虽然11月供增需减，供需面走弱对裂解存在压制，但低库存和紧供应现状提供一定支撑，裂解不过度偏空对待。	短期裂解不偏空看待。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气弱势下行，下游观望情绪浓厚；供应端本期国内商品量较上期窄幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所下滑，烷基化装置开工率环比窄幅上升，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下滑；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，中东局势仍存不确定性，国际油价上涨。总体来看，原油供应端有所增加，需求端化工需求刚需为主，燃烧需求改善有限，整体需求疲软。	当前市场仍由地缘局势主导，短期跟随原油震荡运行。
	PX	美伊双方在谈判条件上陷入僵局，同时海峡通航风险未见实质减弱，经历连续下跌后，国际油价略有企稳。上周PX供减需增，库存去化，供需边际偏强，叠加近期成本端价格下跌，PX加工利润被动扩张。后续跟踪需求端PTA开工情况及地缘变化，若需求延续强势，地缘冲突没有进一步恶化，PX的利润或偏扩张。当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动。	短期PX加工利润或偏扩张。
	PTA	美伊双方在谈判条件上陷入僵局，同时海峡通航风险未见实质减弱，经历连续下跌后，国际油价略有企稳。上周PTA供需双增，但供大于需的格局未改，行业库存与厂内库存持续累积，基差下降，总体供需仍偏弱，在此供需结构下，加工利润偏压缩看待。但当前PTA库存绝对值依然处于季节性低位，基差处于相对高位，短期加工利润不过分压缩看待，后续若PTA累库状态延续，下行空间可能进一步打开。当前地缘不确定性较高，PTA价格跟随原油价格波动。	短期加工利润承压。
	瓶片	美伊双方在谈判条件上陷入僵局，同时海峡通航风险未见实质减弱，经历连续下跌后，国际油价略有企稳。上周瓶片开工环比回升，但下游需求显著走弱，软饮料及油厂开工双双下滑，进入深淡季，供需边际转弱。瓶片本周的生产毛利环比扩张，主要得益于近期原料端价格回落让利，而非需求拉动。后期来看，瓶片将进入传统需求淡季，需求预计持续趋弱，供应回升带来的累库压力或将逐渐显现，预计利润继续扩张空间有限，加工费预计以区间震荡为主；在自身供需驱动有限的背景下，原料成本波动较大，瓶片绝对价格将跟随PTA、乙二醇等原料成本波动。	价格跟随原料波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。

上一篇：迈科股指月报202609：指数反弹承压，关注IH方向选择 2026-09-04: 下一篇：迈科期货11月12日宏观经济信息早报 2026-11-12

2026.11.12早评精要

交易日历