2026.11.9早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-11-09

迈科期货早评精要 2026.11.9
板块	品种	观点	结论
指数	股指	上周A股主要指数普遍收涨，但周五受外围扰动出现明显回撤，整体呈现先扬后抑、结构分化特征。消息面上，国务院总理李强11月6日主持召开国务院常务会议，会议指出要完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。同日，国家发改委召开“六张网”重大项目建设总体调度会议，要求加快项目库建设、强化资金及土地等要素保障，并研究制定明年工作计划。美国10月非农就业新增16.5万人，明显高于市场预期，失业率由4.2%降至4.1%。	上证指数反弹承压，关注MA20突破情况。
指数	集运	MSK11月第三周运价保持3010美元/FEU，HPL-SPOT将NE1航线价格下调价格至2600美元/FEU左右，目前来看地缘情绪缓和显著，尤其是伊朗在与卡塔尔接触后对核问题的让步可能推动情绪改善。但依然注意美伊是否存在重新出现军事冲突的可能。运力方面，目前对12月预期运力较好，但目前主要船司装载率表现尚好。关注12-1月的欧洲宏观经济变化。	短期地缘情绪释放，欧线依然承压运行。
有色	铜	周五美科技股自低位反弹，因部分投资者认为AI投资仍是拉动经济的主引擎，美国10月非农就业人数增加16.5万人大幅高于预期，失业率降至4.1%，平均时薪环比提高0.4%，经济韧性突显。市场完全预期12月加息。此外伊朗重申谈判条件，数只油轮被攻击，市场开始意识到中东僵局仍然难解，油价谨慎。美元指数大涨收于102.2创两周新高。伦铜收平于13750美元，库存减少2千吨，现货升水回升到150美元。CL升水一度跌至负值，目前仍低于50美元。上期所库存减少1万吨，现货升水2600元，11-12月升水2200元，投机盘激进抛空远月，期现矛盾激烈，11月挤仓压力巨大。消息面，钢联统计10月精铜产量109万吨，环比减少5.2万吨，日均产量减少2300吨，预计11月日均产量再减100吨。美金铜仓单溢价高达220美元，预计前期延误的长单到货有所增加，但整体低位，现货对价格有强支撑。整体看民主党意外横扫，政策方向将致力于取消不合理关税，加强对数据中心的监管，铜两个主要炒作因素都转弱。CL套利窗口关闭，LME北美库存持续增加，但非美地区现货紧张升水高企，价格重心缓慢回落，短线远月贴水过大。	中期偏空对待。
	铝	周五美科技股自低位反弹，因部分投资者认为AI投资仍是拉动经济的主引擎，美国10月非农就业人数增加16.5万人大幅高于预期，失业率降至4.1%，平均时薪环比提高0.4%，经济韧性突显。市场完全预期12月加息。此外伊朗重申谈判条件，数只油轮被攻击，市场开始意识到中东僵局仍然难解，油价谨慎。美元指数大涨收于102.2创两周新高。伦铝收于3070美元，库存继续减少，挤仓压力对价格有所支撑。周五华东现货贴水20元，但华南现货升水扩大到210元，说明西南铝水比例仍保持高位。佛山铝棒加工费上周保持在400元上方。下游逢价格回落采购情绪明显回升。上期所铝库存大减5.8万吨，下游加工行业开工率微升，说明需求仍有一定韧性。整体看，随着民主党横扫两院，中东战争风险明显下降，明年过剩预期主导中期走势，但目前保持快速去库说明即期供应缺口仍大，现货对12月升水仍高达300元，价格低位有支撑，反弹高度受限。	中期偏空对待。
	锌	国产TC维持-2350元/金属吨的历史低位，进口锌精矿周度指数环比下降9.60美元/干吨至-167.50美元/干吨。据市场了解，国内北方部分矿山已开始常规季节性停产，而受前期检修恢复影响，11月SMM预计精炼锌产量环比增长，矿端需求整体坚挺，矿供需格局未见明显改善。上周五LME锌库存减少1350吨至14.68万吨，延续去化态势；LME 0-3月Back结构缩窄至25.37美元/吨。后续需关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。	区间震荡。
	镍	消息面据mysteel称，印尼政府正在重新评估仅生产半成品的冶炼厂建设许可政策，且印尼国家经济委员会公开支持能矿部ESDM通过RKAB机制削减镍产量，此前印尼能矿部表示2027年的配额可能低于今年的2.9-3亿吨配额，整体看印尼政府近期表态提振市场信心带动市场反弹；不过目前印尼资源条件或仍处于宽松状态，近期矿价走低带动产业链成本下降；冶炼端随着近期低成本新产能的投产，市场上印尼低成本冶炼产品进一步增多，带动镍冶炼品整体成本曲线下移。菲律宾方面镍矿区雨水持续使得供应略有收紧，精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存自历史高位略有回落但绝对水平仍高，库存压力持续；整体看基本面仍显弱势。不过短期看，此前国内和印尼因外购原料冶炼产线持续亏损而减产，也有部分大厂依托自有资源继续增产，且近期菲律宾雨水持续影响矿端出货，以及印尼政府表态提振市场信心，市场或表现反弹；中期看若矿端配额确实能继续下调则市场有望延续上涨，否则预计将重回震荡表现；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	消息面据mysteel称，印尼政府正在重新评估仅生产半成品的冶炼厂建设许可政策，且印尼国家经济委员会公开支持能矿部ESDM通过RKAB机制削减镍产量，此前印尼能矿部表示2027年的配额可能低于今年的2.9-3亿吨配额，整体看印尼政府近期表态提振市场信心带动市场反弹；不过目前印尼资源条件或仍处于宽松状态，近期矿价走低带动产业链成本下降，而菲律宾方面镍矿区雨水持续使得供应略有收紧。近期不锈钢厂利润逐渐增长，预计后续淡季时期不锈钢厂排产仍好，供应预期仍在高位；当前现货库存依旧处于季节性偏高水平，若钢厂后续持续增产库存压力则仍强，基本面仍显弱势；但短期看，印尼印尼政府相关表态提振市场信心，不锈钢市场有所反弹，中期看若矿端配额确实能继续下调则市场有望延续上涨，否则预计将重回震荡表现，保持关注海外矿端及宏观变动。	震荡。
	碳酸锂	上周市场表现震荡，后半周盘面有所反弹，不过基本面未有明显转变，全国周产碳酸锂环比增长3.24%，全国碳酸锂库存延续下降表现，下游的原料库存继续下降但降幅趋缓，暗示下游正极厂采购意愿仍较弱；市场对国内大矿复产临近的确定性继续保持，叠加近端国内贸易商锂矿端库存持续增长，使得市场情绪仍然承压。整体看，远期原料端供给宽松预期持续，市场普遍预期远期供需表现承压，市场或仍震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展。	震荡偏弱。
	工业硅	上周西南地区继续减产，全国产量大幅下降6.86%，保持关注后续西南地区产量回落节奏。工业硅仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，关注后续若西南地区产量回落能否缓解库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端进入平枯水期带来西南成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。	震荡。
贵金属	金银	上周五晚间贵金属价格窄幅震荡，市场从此前两天美国中期选举落定后的乐观情绪中逐步消退。上周五晚间美国10月新增非农就业人数明显超预期，并且上调8月份和9月份新增非农就业人数，美联储12月份加息预期进一步升温。联储官员讲话也偏鹰派，表示通胀上行需要进一步加息。由于此前市场对美联储12月份加息已有充分消化，贵金属价格窄幅震荡，略有承压但幅度有限。地缘风险方面，上周五以来美伊处于谈判和军事打击两条线并行的阶段，美伊谈判提级，可能涉及核问题，但军事打击密度增加。此前特朗普表示如果谈判触及核问题并达成协议，美国对伊朗采取军事行动的概率将降低，但周末霍尔木兹海峡不断有船只遭到袭击，美国袭击伊朗南部格什姆岛。沙特和也门胡塞武装互相采取军事行动。贵金属价格低位震荡，仍然受到美伊谈判进展以及推动的通胀预期和货币政策预期影响。	低位震荡，关注美伊谈判进展以及本周美国CPI数据。
黑色	钢材	随着11月进入淡季，钢材依然以刚需成交为主，短期的成交改善无法长期维持。周五237家主流贸易商建筑钢材成交8.51万吨，环比减14.19%，表现较差。价格方面，近期市场情绪有所好转，带动价格有所反弹，但基本面表现一般上方空间有限。	钢材短期有反弹但空间不大，后续或延续震荡。
黑色	铁矿	周五青岛港61.5%pb粉矿车板价658元/湿吨（-3），铁矿价格维持稳定。成交方面，全国主港铁矿石成交57.4万吨，环比减21.15%，成交量再度回落。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率86.62%，环比减少0.44个百分点；钢厂盈利率11.26%，环比持平。生产利润没有改善，进一步抑制铁矿需求。	宏观情绪带动反弹，但基本面空间有限。
农产品	油脂	油脂市场整体破位下挫，棕榈油领跌并创近10个月新低，路透调查预估10月末马棕库存升至375万吨、连续第七个月创历史新高，国内港口库存超120万吨、同比近乎翻倍，去库艰难。豆油受累于美豆丰产及国内156万吨以上高库存，但中储粮收储提供一定底部支撑，相对抗跌。菜油因中加互免关税延长及菜籽到港增加预期出现补跌，前期低库存支撑开始松动。整体来看，油脂短期仍处近月弱现实主导的偏弱震荡阶段，但11月起季节性减产与远期干旱预期下，远月具备企稳条件，近弱远强格局延续。	震荡偏弱。
	生猪	周末生猪市场延续弱势探底，全国外三元均价跌至8.65-8.73元/公斤，28省下跌，旺季不旺特征明显。供应端压力仍在累积，出栏均重攀升至130公斤的阶段性高位，压栏增重叠加集团冲量，活体库存去化缓慢。需求端虽受降温带动屠宰量温和回升，但增幅弱于供应，白条走货平淡，冻品库存高位小幅去化。期货主力合约周内一度触及上市新低，盘面已较充分计价现货弱势。产能端，10月能繁母猪去化加速，样本环比降1.57%，中小散户在深亏与疫病夹击下加速退出，但传导至出栏端仍需时间，短期供强需弱格局难改。	震荡偏弱。
	蛋白粕	美豆收割尾声，CBOT大豆低位盘整，盘面缺乏新的利多驱动。巴西新作大豆播种进度较快，天气交易尚未启动，盘面暂无天气升水。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主。连粕单边仍锚定进口成本，技术面表现偏弱，基差逐步修复，沿海地区仍维持-40元/吨左右。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。菜粕库存同比偏低，但进口颗粒粕库存偏高。水产养殖步入淡季，菜粕需求季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。空头大幅离场令盘面反弹，上方空间有限。	震荡运行。
	玉米	东北产区玉米收割进入尾声，气温降低利于新粮保存，基层惜售情绪渐起。北港到货量及库存环比增加，但外运节奏缓慢。华北企业门前到货量回落，企业收购被动提价补库。需求端采购意愿回升，库存缓慢增加。深加工企业进入生产旺季，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，库存小幅回升。新作上市期，小麦-玉米价差走扩，饲料企业需求转向玉米，逢低采购，玉米库存环比小幅上调。	震荡偏强运行，测试上方均线压力。
	白糖	新榨季全球食糖紧平衡，关注巴西、印度的减产预期差对盘面的指引。短期巴西货币走弱对国际原糖价格形成压力。中国食糖进口量回落，配额外进口利润窗口关闭。但糖价依然受陈糖库存、增产等因素压制。下游采购节奏偏谨慎，按需补货。供应端宽松。	走势偏弱。
	棉花	新年度全球棉花预计供需紧平衡。10月29日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277.522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%。工厂开启补库操作。新疆棉花采收接近尾声，供应端宽松。秋冬订单收尾，春季订单尚在初期询价阶段。等待下游订单情况指引。	区间震荡。
能化	燃料油	美国中期选举后市场对战争快速结束预期走强，但美伊谈判进展不佳，原油暂时中止跌势。高硫方面，短期地缘溢价回落带动盘面走低，裂解回落，但供应偏紧的现状短期难以改变，供需面仍对裂解具有支撑。低硫方面，供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，柴油持续走低对低硫裂解支撑弱化，裂解或偏震荡运行。低硫地缘溢价回落幅度小于高硫，高低价差短期下行动力不足。	高硫裂解短期有一定回落空间，高低价差或阶段震荡运行。
	沥青	上周部分炼厂复产，带动沥青开工产量上升，出货量好转，下游改性开工率小幅下降，北方施工减少，改性需求进入淡季，企业生产积极性继续走弱，而南方部分地区间歇赶工带动改性需求提升，需求南增北降，整体下滑。沥青需求随淡季走弱，但实际供应仍偏低，供需面尚有支撑，原油回落下裂解偏强维持。	短期裂解不偏空看待。
	LPG	现货方面，周末国内液化气稳中走跌，下游观望情绪浓厚；供应端本期国内商品量较上期窄幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所下滑，烷基化装置开工率环比窄幅上升，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下滑；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美国中期选举后美伊冲突进展，地缘风险仍存，国际油价上涨。总体来看，供应端有所增加，需求端化工需求刚需为主，燃烧需求改善有限，整体需求疲软。高价挤压下游利润、终端抵触情绪滋生，市场上行动力不足。当前市场仍由地缘局势主导。	短期跟随原油震荡运行。
	PX	中东有关方面军事部署和立场表态仍存在不确定性，市场仍在等待美伊谈判结果，短期看，油价在经历快速下跌后，可能进入新的震荡阶段。上周PX供减需增，库存去化，供需边际偏强，叠加近期成本端价格下跌，PX加工利润被动扩张。后续跟踪需求端PTA开工情况及地缘变化，若需求延续强势，地缘冲突没有进一步恶化，PX的利润或偏扩张。当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动。	短期PX加工利润或偏扩张。
	PTA	中东有关方面军事部署和立场表态仍存在不确定性，市场仍在等待美伊谈判结果，短期看，油价在经历快速下跌后，可能进入新的震荡阶段。上周PTA供需双增，但供大于需的格局未改，行业库存与厂内库存持续累积，仓单上升，基差下降，总体供需仍偏弱，加工利润承压。但当前PTA库存绝对值依然处于季节性低位，基差处于相对高位，短期加工利润不过分压缩看待，后续若PTA累库状态延续，下行空间可能进一步打开。当前地缘不确定性较高，PTA价格跟随原油价格波动。	短期加工利润承压。
	瓶片	中东有关方面军事部署和立场表态仍存在不确定性，市场仍在等待美伊谈判结果，短期看，油价在经历快速下跌后，可能进入新的震荡阶段。上周瓶片供应环比上升，需求端以刚需为主、环比小幅上升，库存延续去化，供需边际有所改善。同时，上周乙二醇价格走弱带来成本让利，瓶片生产毛利环比大幅修复。但后期瓶片将进入传统需求淡季，需求预计持续趋弱，利润扩张空间受到压制。整体来看，瓶片加工利润预计以区间震荡为主；原料成本波动较大，瓶片价格更多跟随PTA、乙二醇等原料波动。	价格跟随原料波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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