| 迈科期货早评精要 2026.10.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡反弹，三大指数集体收红，创业板指涨超3%，市场成交较前一日明显放量，资金参与意愿有所回暖。消息面上，美联储议息会议维持利率不变，沃什发言中性偏鸽；北京市人民政府印发《北京市"十五五"时期新型能源体系规划》，聚焦钙钛矿太阳能电池及高效光伏组件研发与设备制造，推广建筑光伏一体化。10月28日SK海力士公布季度利润同比增长超过7倍，并宣布大规模股东回报计划。 | 指数反弹承压，仍有下行风险。 |
| 集运 | 昨日12合约低开后反弹，MSK线上开舱3200美元/FEU后小幅反弹至3210美元/FEU，市场对12月运价提涨重拾一定信心。目前OOCL对11月上旬开舱3300美元/FEU，较10月底下调100美元/FEU，EMC、MSC等船司尚未调整11月报价。此外彭博社报道，欧盟准备提出新的贸易保护措施，显示国内化工、家具等商品出口，对明年远期欧线贸易需求有一定影响。 | 欧线12合约短期下行空间不大，或有一定反弹。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储10月议息会议保持利率不变，符合预期。沃什称金融条件有所收紧，明年将放缓加息，美元指数小跌。海湾对能源设施的攻击继续，市场担忧美发动军事打击，国际油价回升至102美元。贝森特表示不担心AI公司债利差过大，美股财报利率强劲增长拉动美欧股指收高。伦铜小涨收14500美元，库存减少1250吨，现货升水升至200美元，注意最近两天CL升水急剧扩大到230美元，美套利进口窗口重开。沪铜昨天现货升水扩大到1000元上下，因天气影响到货和LME高升水导致比价恶劣，持货商强力挺升水，美金铜仓单溢价再涨15美元突破200美元。下游畏高，实际买盘清淡。远三月进口亏损扩大到800元暗示下游对当前价格不认可。消息面秘鲁8月产量同比下降5%，目前精矿TC处于-241美元低位，加上硫酸价格下跌，国内炼厂亏损加大，预计10月减产明显。 | 整体看宏观面临中东地缘不确定性，风险情绪偏空，基本面美国进口虹吸效应减弱，但非美地区低库存高升水格局保持，铜价支撑仍强，关注CL升水扩大是否有持续性，美关税预期仍是铜价决定性因素。 |
| 铝 | 美联储10月议息会议保持利率不变，符合预期。沃什称金融条件有所收紧，明年将放缓加息，美元指数小跌。海湾对能源设施的攻击继续，市场担忧美发动军事打击，国际油价回升至102美元。贝森特表示不担心AI公司债利差过大，美股财报利率强劲增长拉动美欧股指收高。伦铝小幅回落，库存小降现货升水提高到30美元，可能暗示随着价格跌至低位吸引一些提货。但明年供应由短缺转为大幅过剩已成共识，抑制资金买入兴趣。国内方面铝价升至24000一线后下游买兴减弱，现货升水继续小幅回落，但维持快速去库，升水绝对水平也仍处于较高位，且现货进口亏损收窄到1100元，暗示铝进口需求增加，铝材出口有所减少，对海外的补充减少。 | 整体看明年过剩预期主导中期走势，现货低库存高升水维持，铝价反弹高度受限。但短期注意回避战争风险，建议不留敞口。 | |
| 锌 | 美联储议息会议维持利率不变，沃什发言中性偏鸽，地缘冲突消息反复。矿端紧张格局未改，加工费维持低位，四季度国内冶炼厂暂未出现超预期减停产，但矿端约束持续存在，成本端对锌价形成底部支撑；海外矿山因能源价格高企及品位下滑存在扰动。昨日LME锌库存减少1025吨至16.46万吨，注销仓单占比19%，LME 0-3月Back结构98.04美元/吨。后续需关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。 | 区间震荡 | |
| 镍 | 近期菲律宾镍矿区雨水加剧使得供应略有收紧，但印尼方面原料预期仍然略偏宽松，镍矿价格近期小幅走弱，精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存维持历史高位，库存压力持续，基本面仍显弱势，中期震荡偏弱；短期看，此前国内和印尼因外购原料冶炼产线持续亏损而减产，也有部分大厂依托自有资源继续增产，且近期菲律宾雨水持续影响矿端出货，市场或偏震荡。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期菲律宾镍矿区雨水加剧使得供应略有收紧，但印尼方面原料预期仍然略偏宽松，镍矿价格近期小幅走弱，不锈钢厂利润上周小幅增长，此前部分不锈钢厂降排产的计划有待验证；现货库存仍处于季节性高位，淡季来临基本面略显弱势，钢厂利润或难以维持，中期震荡略弱，保持关注海外矿端及宏观变动。 | 震荡略弱。 | |
| 碳酸锂 | 昨日碳酸锂一度冲高后再次转弱，此后扩大跌幅，当前碳酸锂库存延续下降表现，但下游库存继续下降而冶炼厂库存大幅增长，下游正极厂采购意愿仍较弱；市场仍然关注远期国内大矿复产以及近端国内贸易商锂矿端库存持续增长对市场的压制。整体看，远期原料端供给宽松预期持续，市场普遍预期远期供需表现承压，中期市场或仍震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展。 | 震荡偏弱。 | |
| 工业硅 | 西南地区下月将陆续进入平枯水期，据百川消息，已有部分西南厂家计划在月底开始减产，预计影响月产量约2.3万吨；从高频数据看西南地区周度产量此前已有小幅收缩，关注后续西南地区产量回落节奏。工业硅仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，关注后续若西南地区产量回落能否缓解库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端进入平枯水期带来西南成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格受到美联储议息会议结果影响反复波动，但波动幅度有限，表现为震荡略有走高。美联储10月份议息会议结果，维持基准利率3.75%-4.0%不变，其中10名委员支持利率不变，2名委员表示反对，结果中性。美联储政策声明调整经济增长预期至强劲，表示积累更多信息有助于确定合适的货币政策立场，这解释了为什么此次会议维持利率不变。美联储主席沃什讲话延续不进行前瞻性指引的作风，反复表示任何事情都有可能发生，市场解读略偏宽松，认为美联储后面不会连续加息。沃什表示美联储仍然没有实现物价稳定，这意味着后续美联储仍将加息，但又表示9月份收紧货币政策正在发挥作用，这解释了此次为什么没有连续加息。综合而言，此次会议结果偏向中性，维持基准利率不变，强调美联储抗通胀目标，但在美国中期选举前暂停加息一次，既避免了政策干预风险，也为美联储观察通胀情况争取时间，避免政策激进。市场反应较为平淡，美股走高，美元指数小幅回落，美债长端利率走高，贵金属价格反复波动收盘小幅上涨。地缘方面中东局势仍保持紧张，美伊双方仍在通过第三方进行交换意见但分歧较大，主要涉及核问题，美以再度对伊朗发挥大规模袭击的担忧仍在，地缘风险支撑能源价格高位运行，通胀风险仍存，限制贵金属价格反弹空间。 | 反复震荡略偏多。关注地缘风险进展。 |
| 黑色 | 钢材 | 建材因库存水平较低，厂商有一定挺价意愿，板材端依然维持刚需采购，价格驱动不强。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.07万吨，环比减3.42%。维持9万吨左右的水平，需求与前期没有大的变化。Mysteel调研唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本继续下降，钢厂亏损幅度变化较小。 | 钢材短期有底部支撑，或有震荡反弹。 |
| 铁矿 | 现货端有小幅反弹，青岛港61.5%pb粉矿车板价647元/湿吨（+6），昨日全国主港铁矿石成交67.6万吨，环比减16.44%，成交重新回落，处于近期波动区间较低位置。随着逐步临近冬季，各地开始对钢厂生产进行管控，10月25日至31日邯郸执行钢铁秋冬季管控。首批5家钢企涉及5座高炉停产或焖炉，合计日减铁水约7000吨。后续铁水产量或继续承压难有明显反弹。 | 铁矿需求预期一般，短期反弹难有持续性。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1890元/吨（+10）。供应端，焦煤现货价格松动，焦企亏损有所收窄。焦企焦炭产量下滑，钢厂焦炭产量变化不大，焦炭总产量下滑，上周焦炭总产量108万吨（-0.42）。需求端，铁水产量下滑，上周247家钢厂铁水日均产量232.3万吨（-1.36），焦炭两轮提降落地，钢厂利润有所修复，钢厂盈利率继续回升，上周钢厂盈利率11.26（+3.03），当前仍处于偏低水平，以当前盈利率看，铁水产量预计难有明显恢复，预计将持稳或小幅回落。库存端，本周钢厂补库积极性有所上升，钢厂焦炭库存上升，焦企焦炭库存去化，港口库存变化不大，焦炭总库存微升，当前处于偏低水平。焦炭主要跟随成本端焦煤波动，短期震荡偏强运行。 | 短期震荡偏强。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价2040元/吨（+0）。供应端，国内煤矿产量有所下滑，本周523家样本矿山精煤日均产量67.84万吨（-0.3）、原煤日均产量161.74万吨（-1.6），后续重点关注复产进度。蒙煤方面，上周蒙煤通关环比回升，甘其毛都口岸日均通关量102915吨，周环比增加8528吨。因塔本陶勒盖-杭吉公路整改未到位，蒙煤通关预计有所下滑，该路线10月蒙5原煤日均通关量不足60车，预计对焦煤影响较为有限。需求端，焦炭产量下滑，焦煤需求走弱，叠加铁水产量呈下滑趋势，总体来看，焦煤需求承压下行。库存端，下游有所补库，焦企和钢厂的焦煤库存环比上升，煤矿精煤和原煤库存去化。港口焦煤累库幅度明显，焦煤总库存上升。当前焦煤库存结构尚可，后续关注下游补库情况。国内煤矿产量下滑，复产进度不及市场预期，短期盘面或有所修复。 | 短期震荡偏强。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货盘面出现分化企稳迹象，棕榈油因马棕9月351万吨历史库存及国内116万吨高库存继续承压，菜油则延续偏弱。国际端来看，美豆丰产、USDA上调单产至53.1蒲/英亩，加上国内豆油148万吨以上高库存，成本与供应双重施压，棕榈油产地累库与生柴需求受原油走弱拖累的格局延续，菜油因国内现货偏紧、基差坚挺相对抗跌，但四季度菜籽到港预期压制远月。短期油脂仍处于高库存弱现实主导的震荡筑底阶段。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 生猪期货主力合约在连续大跌后低位企稳，但现货端依旧偏弱，全国外三元均价跌至9.16-9.33元/公斤，集团猪场增量上市，屠宰场结算价稳中小跌。当下核心矛盾仍未解决，10月出栏计划环比增加，出栏均重升至125公斤以上高位，供给压力持续释放；需求端处于双节后淡季向腌腊旺季过渡的空窗期，屠宰开工率仅30%出头，白条走货偏慢，冻品库容率31.9%-32.2%的高位继续压制反弹空间。产能端，三季度末能繁母猪存栏已降至3602万头、跌破3750万头政策红线，但PSY效率提升对冲去化效果，实际供给收缩预计要到2027年下半年才逐步兑现。短期盘面在超跌后虽有资金托底，但基本面尚不具备反转条件。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆收割压力与出口需求拉锯，隔夜美豆低位盘整，盘面缺乏新的利多驱动。巴西新作大豆播种进度较快，天气交易尚未启动，盘面暂无天气升水。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，沿海地区基差延续承压。连粕单边仍锚定进口成本，技术面表现偏弱。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。下游成交好转，库存小幅去化。水产养殖步入淡季，菜粕需求季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。 | 震荡偏弱运行 | |
| 玉米 | 新季玉米集中收割上市，北港到货量及库存环比增加，但外运节奏缓慢。华北产区玉米上市持续，企业门前到货量回升后，收购价格止涨观望。深加工企业陆续恢复开机生产，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，库存小幅回升。新作上市期，小麦-玉米价差走扩，饲料企业需求转向玉米，逢低采购，玉米库存环比小幅上调，同比仍偏低。政策底方面关注中储粮收购的启动时点、开秤价和轮换粮投放节奏。技术上关注盘面W底右侧位置能否突破颈线。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | 关注巴西货币雷亚尔走弱压力是否能一次性兑现。目前国际原糖高价，糖厂积极套保对上方空间形成压制。随着北半球供应增加，供应端逐渐宽松。国内结转库存偏高与新糖上市施压，糖价交投重心下移。目前来看国内产区干旱对实际产量影响有限，或仅使增量小幅下修。糖价跟随外盘走弱。 | 走势偏弱。 | |
| 棉花 | 国际纺织贸易政策不确定性较强。截止上周末美棉收获完成52%，明显快于往年同期，新棉上市将进一步加快，短期供应压力继续上升。美棉出口暂时没有明显改观。全国累计公检162万吨，商业库存回升，供应压力逐步增加。棉纱库存累积，开机下滑，需求端没有明显起色。 | 走势偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国副总统万斯致信伊朗强硬派，试探能否推进双方进一步和谈，但特朗普仍未排除战争升级可能，隔夜原油上涨。高硫方面，俄罗斯炼厂供应仍在低位，霍尔木兹海峡成品油通航量回升幅度有限，胡塞武装与沙特冲突下，红海通航受限隐患增加，燃料油实际供应仍紧，裂解偏强看待。低硫方面，低硫油供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，短期边际影响有所钝化，裂解或偏震荡运行。 | 高硫裂解短期偏多看待，高低价差或阶段震荡运行，但具备较大下行空间。 |
| 沥青 | 周度沥青厂库下降，社库下降，总库存下降，沥青短期开工产量增加，但厂库社库仍维持去化节奏，目前北方受气温影响，施工推进较慢，南方需求尚未发力，整体看基建旺季仍有需求预期，加之原料持续偏紧，沥青供需面具有支撑，裂解整体偏强看待。 | 短期裂解反弹，偏强看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价950元/吨（+0）。供应端，前期点火产线产出玻璃，浮法玻璃周度产量回升，上周浮法玻璃周度产量100.22万吨（+0.44）。需求端，下游深加工订单天数环比有所下滑，后续淡季到来，玻璃需求预计将承压下行。中下游刚需采买为主，玻璃周度表需小幅下滑。库存端，玻璃厂库存去化，上周玻璃厂库存7102.8万重量箱（-76.5），沙河、湖北厂内库存去化。玻璃基本面变化不大，供应小幅回升，需求预计季节性走弱，玻璃供需预计进一步宽松，高库存对盘面拖累仍存。纯碱价格有所反弹，玻璃成本端有一定支撑，盘面出现止跌迹象，短期震荡运行。 | 短期震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价979元/吨（-2）。供应端，博源银根一期设备检修，叠加碱厂亏损较大，部分碱厂降负荷生产，近两周纯碱产量维持在低位水平，上周纯碱产量60.64万吨（+0.08）。需求端，浮法玻璃日熔环比持稳、光伏玻璃日熔环比回升，玻璃总日熔量回升，重碱需求略有抬升。库存端，纯碱产量显著下滑，带动碱厂库存去化，上周碱厂库存146.1万吨（-16.79），10月份预计在供应下滑的情况下，碱厂库存将显著去化。纯碱检修损失量较大，产量处于偏低水平，碱厂库存持续去化，短期供需格局有所改善，后续关注检修结束后纯碱产量恢复及库存情况。 | 短期震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气稳中局部小涨，高价抑制下游需求，市场观望情绪浓厚；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比小幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所上升，烷基化装置开工率环比下降，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现窄幅去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场担忧美伊冲突可能加剧风险，胡塞武装与沙特的冲突仍未停息，国际油价上涨，总体来看，国内供应依旧偏紧，进口资源到港量小幅增加但仍处于低位，需求端化工需求小幅增加，燃烧需求随天气转冷逐步回暖，当前市场仍由地缘局势主导。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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