| 迈科期货早评精要 2026.10.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五国内市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，量能再度萎缩，市场处于存量博弈环境，增量资金入场有限。消息面上，央行行长潘功胜表示，人民币投融资产品和风险管理工具不断丰富，人民币流动性供给进一步充裕。上周五多只宽基ETF尾盘明显放量。中东局势及俄罗斯能源供应风险继续强化供应偏紧预期，高油价对全球通胀及利率环境形成持续扰动。 | 指数延续下行趋势，短期IH偏强。 |
| 集运 | SCFI周五更新于3547、4097美元/FEU（分别为上海至北欧，上海至地中海）。地中海航线涨幅显著超8%，但美线方面有所回落，全球即期运力的相对改善即使有部分航线上涨但整体运价依然承压。船司报价方面，船司继续宣涨11月上旬运价，MSK为4000美元/FEU，CMA为4400美元/FEU，后续则需关注落地表现。目前来看在红海航道顺畅的情况下，船司提涨空间可能不大。 | 欧线当前相对稳定，对11月提涨落地预期需谨慎。 | |
| 有色 | 铜 | 中东和俄乌的能源轰炸继续，美油大涨创本轮新高。科技股继续回调，资金避险买入国债，美元指数回落到102下方。沃什淡化10月加息预期。伦铜小幅收涨，库存继续减少，现货升水保持在100美元。沪铜上周库存增加1.5万吨，高铜价抑制买盘，但现货升水850元，对次月升水仍超1500元，低库存对铜价支撑强。中期美国虹吸作用有所减少，但近期亚洲地区到货仍处低位，加上原料紧张炼厂减产，现货供应紧张支撑价格维持高位。 | 注意周五CL升水急降至150美元，如继续收窄或暗示价格下跌压力，中期谨慎。 |
| 铝 | 中东和俄乌的能源轰炸继续，美油大涨创本轮新高。科技股继续回调，资金避险买入国债，美元指数回落到102下方。沃什淡化10月加息预期。美伊相互威胁加大军事强度，铝战争溢价有所上升，伦铝小涨收于3000美元，因价格急跌库存小减减少，现货回至升水，沪铝上周五库存减少2.9万吨，去库力度加大，反映铝价下跌后下游积极补货，消费仍有较强韧性。目前现货升水高位，铝棒加工费回到300元，现货支撑信号强，短线铝价反弹。 | 明年过剩预期强，加上旺季过半，下游追高意愿弱，铝价上方空间有限。 | |
| 锌 | 矿端加工费延续低位，锌价下跌进一步压缩冶炼厂利润空间，关注冶炼厂检修变化情况。国内方面，锌价下跌刺激社会库存小幅去化，下游开工亦小幅好转，预计下周延续去化。海外方面，上周LME锌库存连续累增3.14万吨至15.8万吨，注销仓单占比7%，LME 0-3 Back结构收窄至37.93美元/吨。后续关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。 | 区间震荡 | |
| 镍 | 精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存维持历史高位，库存压力持续，基本面仍显弱势，不过菲律宾镍矿区雨水加剧，菲律宾原料端供应略有收紧，印尼方面原料预期仍然略偏宽松，短期看，国内和印尼因外购原料冶炼产线持续亏损，已有精炼镍冶炼端发生减产，市场或偏震荡。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁价格小幅下跌，不锈钢厂利润在盈亏线上小幅波动，此前部分不锈钢厂降排产的计划有待验证，旺季临近尾声而现货库存依旧处于季节性高位，后续转向淡季需求预期将逐渐回落，但菲律宾镍矿区雨水加剧，菲律宾原料端供应略有收紧，印尼方面原料预期仍然略偏宽松，保持关注海外矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周百川口径碳酸锂周产微增，工厂库存大幅增长7.3%，价格连续下跌抑制下游采购积极性，当前近端锂盐供给排产增速预期放缓，但锂矿库存随着海外矿石到港而继续增长，原料端供给宽松预期继续强化，海内外矿端复扩产消息频发，市场聚焦于国内大矿复产后使得供需预期承压，中期市场或震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变化。 | 震荡偏弱。 | |
| 工业硅 | 仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，保持关注后续西南地区是否因平枯水期来临而减产从而减轻库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端由丰水期向平枯水期靠拢带来成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周贵金属金银价格偏弱运行，其中黄金表现反复震荡，白银表现偏弱震荡。上周海外消息面纷杂，贵金属价格最主要不利因素来自美联储货币政策预期偏紧缩，以及流动性风险担忧下资产价格普遍承压。上周美国公布的9月份CPI和PPI增速相继超预期，小幅推升美联储10月份加息概率，风险资产价格普遍回落，贵金属尤其是白银价格调整明显，流动性风险下投资者选择美债作为避险，所以上周美债利率小幅回落。美元指数和美债利率回落并没有提振贵金属价格，贵金属避险作用暂不明显。上周五晚间原油价格继续上行，金银价格再度小幅承压，整体表现震荡。 | 低位反复震荡，关注美联储货币政策预期变化。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场需求依然不佳，板材库存去化困难，预计价格板材相对弱势建材大概率维持震荡。周五237家主流贸易商建筑钢材成交9.26万吨，环比增11.60%。建材成交有一定好转，但依然需要进一步验证，后续大概率不会有明显改善。 | 建材稍好、板材弱势，钢材延续低位震荡运行。 |
| 铁矿 | 周五全国主港铁矿石成交75.6万吨，环比增12.00%；75万吨左右的水平仅为正常偏低状态，铁矿成交依然一般。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.74%，环比上周减少0.06个百分点；钢厂盈利率8.23%，环比上周增加1.30个百分点。盈利率有轻微改善，但依然处于极低水平，铁矿需求难有短期快速好转，关注后续盈利情况变化。 | 铁矿基本面变化不大，关注钢厂利润能否继续好转。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1870元/吨（-10）。供应端，焦企焦炭产量继续回升，钢厂的焦炭产量下滑，焦炭总产量下滑，上周焦炭总产量108.42万吨（-0.12）。需求端，上周铁水产量略有下滑，247家钢厂铁水日均产量233.66万吨（-0.18），焦炭两轮提降落地，钢厂盈利率略有好转，上周钢厂盈利率8.23（+1.3），后续可能继续回升，对铁水产量有一定支撑。库存端，本周港口焦炭库存去化，钢厂焦炭库存去化，焦企焦炭库存继续上升，当前焦企焦炭产量回升，后续存在一定累库预期。关注煤矿供应恢复及钢厂盈利率情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价2040元/吨（+0）。上周五焦煤成交较好，山西低硫主焦煤上涨，焦煤竞拍成交率100%。供应端，上周523家样本矿山精煤日均产量67.71万吨（+4.54）、原煤日均产量160.76万吨（+11.59）。煤矿复产加快，精煤、原煤产量破7月份以来新高。国家发展改革委、国家能源局10月16日会同有关部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会。会议要求山西省加快停产煤矿复工复产，市场对煤矿复产进度预期加快。蒙古国政府10月7日例会明确部署口岸提质增效，叠加优先通关政策与年底冲量，预计后续蒙煤通关将回升。后续关注国内煤矿和蒙煤通关恢复高度。需求端，焦炭产量微降，焦煤需求略有下滑，后续关注钢厂盈利率变化，如果盈利率回升将对铁水产量有一定支撑。库存端，钢厂焦煤库存小幅去化，焦企对焦煤有所补库；煤矿精煤有所累库、原煤库存小幅去化，上周523家样本矿山精煤库存247.54万吨（+6.97）、原煤库存418.7万吨（-2.64）。煤矿复产加快，煤矿累库预期升温。 | 煤矿复产加快，带动盘面偏弱运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 周末油脂市场延续偏弱震荡格局，品种间分化显著。棕榈油受产地与国内双重累库压制，MPOB 9月马棕库存飙升至351万吨历史新高，国内港口库存同步增至116万吨以上，成交清淡；豆油受累于148万吨以上高库存及油厂高压榨，走势偏弱，仅靠美豆成本端提供微弱支撑；菜油因国内库存偏低及基差坚挺表现相对抗跌，但随着菜籽到港增加和开机率回升，供给偏紧格局面临边际宽松压力。整体来看，油脂短期仍处震荡筑底阶段，近端高库存压制与远端减产预期博弈延续。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 周末生猪市场延续弱势磨底，全国外三元均价跌至10元/公斤附近，养殖端出栏节奏偏快、大猪去化放缓，供给压力居高不下；需求端节后消费红利消退，白条走货放缓，屠宰承接不足，供强需弱格局未改。不过期货盘面在深跌后初现企稳迹象，基差升水收窄，短线超跌反弹持续性仍需观察现货止跌信号。 | 震荡磨底。 | |
| 蛋白粕 | 美豆收割进度加快，高于市场预期。NOPA9月压榨数据低于预期，隔夜美豆震荡收跌。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，基差延续承压。关注油厂开机恢复后基差及下游提货能否提供正反馈。连粕单边仍锚定进口成本，盘面技术面显示偏弱状态。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。下游成交量较少，提货小幅回落。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。 | 震荡偏弱运行 | |
| 玉米 | 新季玉米集中收割上市，北港到货量及库存环比增加，外运节奏缓慢。华北产区收割进入尾声，玉米上市持续，质量尚可，供应相对宽松，价格低位企稳。深加工企业陆续恢复开机生产，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，采购较为谨慎，库存小幅回升。养殖利润低迷，新作上市期饲料企业逢低采购，玉米库存环比小幅上调，同比仍偏低，销区观望心态浓厚。新作上市压力仍在释放，盘面震荡寻底。支撑在于东北主产区玉米最终单产和质量，以及新粮上市后基层售粮进度和农户惜售情绪变化。政策底方面关注中储粮收购的启动时点、开秤价和轮换粮投放节奏。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | 巴西中南部地区9月下半月糖产量为286万吨，较上年同期减少6%。印度马邦产糖量预估下修至901.8万吨。新榨季全球供应缺口预期提振国际原糖。国内糖价仍有新糖供应压力。长期来看，在国际糖价成本抬升的预期下，预计国内糖价跟随外盘重心缓慢上移，走势或较为反复。 | 偏多思路。 | |
| 棉花 | 10月USDA数据调增全球棉花期末库存。北半球棉花收获季节天气影响产量对棉价形成指引。美国降雨对新棉质量带来影响，对盘面带来提振，但随着新棉供应的逐渐增加，压制棉价上方空间。籽棉收购平稳有序，理性收购成主流，新棉上市压力消化后，棉价将继续考验需求端表现。 | 区间震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美军可能对伊使用大型空爆炸弹，伊朗新防长回应已采取必要措施，美伊冲突有再升级可能，但特朗普豁免多项对俄制裁措施，缓解运费压力，隔夜原油先涨后跌。高硫方面，俄罗斯炼厂继续受到乌克兰攻击，霍尔木兹海峡成品油通航量回升幅度有限，胡塞武装袭击沙特，红海通航受限隐患增加，燃料油实际供应仍紧，裂解偏强看待，关注制裁豁免后俄罗斯出口变化。低硫方面，低硫油供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，短期边际影响有所钝化，裂解或偏震荡运行。 | 高硫裂解短期偏多看待，高低价差阶段偏空看待。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂复产，沥青开工产量回升，东北批量优惠刺激出货，华东主营复产，沥青出货量周度增加，东北地区出需求季节性走弱，下游改性企业开工南增北降，整体下降，沥青总库存小幅下降，旺季尚未结束，10月减产预期下仍有继续下降空间，短期供应回升，需求停滞，供需面驱动减弱。 | 短期裂解下行空间有限，整体偏强看待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价950元/吨（+0）。供应端，本周玻璃产量回升，浮法玻璃周度产量99.78万吨（+0.16）。当前盘面和现货价格均下行，这可能带动后续玻璃冷修预期增加。需求端，下游深加工订单天数环比有所下滑，10月15日下游深加工订单天数9.9天（-0.1）。库存端，玻璃厂库存去化，沙河、湖北玻璃厂内库存均去化。上周玻璃厂库存7179.3万重量箱（-139.3），上周沙河玻璃厂库存673.68万重量箱（-24.48），湖北玻璃厂库存791万重量箱（-35.6）。总体来看，当前玻璃厂高库存对盘面拖累较大，盘面和现货均偏弱运行，重点关注沙河、湖北玻璃厂持续库存变化。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价939元/吨（-3）。供应端，远兴检修及部分碱厂降负荷生产，纯碱产量显著下滑，上周纯碱产量60.56万吨（-10.83）。需求端，上周浮法玻璃日熔环比上升、光伏玻璃日熔环比下滑，浮法和光伏玻璃合计日产209210吨(+100)，重碱需求变化不大；中长期看，浮法玻璃价格持续下行，冷修预期增加；光伏玻璃产线持续亏损且厂内库存高位，后续仍有冷修计划，预计后续重碱需求将继续承压。库存端，上周碱厂库存162.89万吨（-14.98），纯碱产量显著下滑，带动碱厂库存去化，10月份预计在供应下滑的情况下，碱厂库存将显著去化，关注能否带来价格止跌反弹。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳运行，下游刚需采购为主；供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，胡塞武装与沙特的冲突仍未停息，叠加俄乌冲突加剧，国际油价上涨。总体来看，国内供应依旧偏紧，进口资源到港量仍处于低位，需求端化工需求小幅增加，燃烧需求随天气转冷逐步回暖，当前市场仍由地缘局势主导。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX | 上周布伦特盘中一度触及110美元/桶，周一开盘低开，主要受短期大涨后盘面消化涨幅影响。中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧延续，国际油价高位宽幅震荡。上周PX供给环比持平，需求环比减少，但供小于需的格局未改，库存持续去化，当前库存水平处于季节性低位，仓单处于低位，基差维持高位震荡，供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。后续跟踪需求端PTA开工情况及地缘变化，若需求延续强势，地缘冲突没有进一步恶化，PX加工利润扩张或更为顺畅。当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动。 | 供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。 | |
| PTA | 上周布伦特盘中一度触及110美元/桶，周一开盘低开，主要受短期大涨后盘面消化涨幅影响。中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧延续，国际油价高位宽幅震荡。上周PTA供给环比减少，需求环比增加，供需边际走强，但供大于需的格局未改，行业库存与场内库存持续累积，加工利润承压。当前PTA库存处于季节性低位，基差处于相对高位，短期加工利润不过分偏空看待，后续若PTA累库状态延续，下行空间可能进一步打开。当前地缘不确定性较高，PTA价格跟随原油价格波动。 | 短期加工利润承压。 | |
| 瓶片 | 上周布伦特盘中一度触及110美元/桶，周一开盘低开，主要受短期大涨后盘面消化涨幅影响。中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧延续，国际油价高位宽幅震荡。瓶片开工环比持平，下游需求变化有限，以刚需为主，其中占比最大的软饮料行业开工处于同比低位，供需边际转弱，利润环比下降。后期来看，瓶片将进入传统需求淡季，需求预计持续趋弱，瓶片价格承压，但当前加工利润已经收缩至季节性低位，继续压缩空间有限。综合来看，瓶片自身供需驱动有限，成本端PTA与乙二醇价格受地缘因素扰动较大，瓶片价格跟随地缘波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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