| 迈科期货早评精要 2026.10.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续调整态势，三大指数依旧全线收跌，不过得益于尾盘多只宽基ETF大幅放量，各大指数跌幅均有所收窄。消息面上，2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京金融街举办，国家金融管理部门将集中发布系列金融改革发展政策。针对近期长期国债收益率交易热度明显升温的情况，部分银行和券商收到监管点名提醒，要求加强债券投资风险管理。 | 指数延续下行趋势，短期IH偏强。 |
| 有色 | 铜 | 美威胁对伊朗动用“炸弹之母”，中东和俄乌战事继续升级，WTI油价大涨至97美元。美9月PPI同比上涨6.3%，环比上涨1.3%创4年最大，9月零售销售环比上涨0.8%，但剔除汽车燃油后仅增长0.2%，验证高油价已经严重拉高通胀并挤出消费。科技股连续大跌后带动美元指数大幅回落。伦铜下跌，LME库存继续减少，现货升水仍保持在100美元附近，CL升水急跌至150美元，暂时仍符合近两个月升水上涨时扩大下跌时收敛的规律。国内周四社会库存13.2万吨，较周一继续增加1.5万吨，因进口继续到货，铜价大跌后现货升水扩大到750元，精废价差维持在替代水平之下，显示现货支撑增强，远三月进口亏损也收窄到250元。消息面，智利埃斯孔迪达矿已达成初步协议，但另一矿山的罢工继续。 | 整体看中东僵局难解，通胀上行导致加息和金融抑制作用已明显增强，但关税预期犹存，最近一个月非美地区低库存高升水格局维持，铜价整体偏强震荡。 |
| 铝 | 美威胁对伊朗动用“炸弹之母”，中东和俄乌战事继续升级，WTI油价大涨至97美元。美9月PPI同比上涨6.3%，环比上涨1.3%创4年最大，9月零售销售环比上涨0.8%，但剔除汽车燃油后仅增长0.2%，验证高油价已经严重拉高通胀并挤出消费。科技股连续大跌后带动美元指数大幅回落。伦铝低位持稳，因美伊战争升级风险增大，且现货紧张可能吸引逢低备货。沪铝周四社会库存58.6万吨，较周一减少3万吨，快速去库暗示下游积极逢低补货。因铝价大跌，华东现货升水扩大到280元，铝棒加工费扩大到300元。 | 沪铝远月继续有空头大量进场，导致远月贴水增大，铝价急跌后有反弹空间。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，10月15日国内锌锭社会库存为18.06万吨，较10月12日减少0.17万吨。受利润压缩影响，冶炼厂生产积极性相对偏低；下游消费表现依旧平淡，锌锭出口交仓窗口关闭。海外方面，近日LME锌库存连续累增，昨日增加6925吨至15.1万吨，注销仓单占比7%，LME 0-3 Back结构继续收窄至27.75美元/吨。后续关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。 | 区间震荡 | |
| 镍 | 印尼能矿部预测今年镍矿石实际产量可能达到约2.9亿公吨，高于2026年RKAB配额上限，原料端偏紧的预期缓和。精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存维持历史高位，库存压力持续，中期市场或震荡略弱，短期看，国内和印尼因外购原料冶炼产线持续亏损已有精炼镍冶炼端发生减产，市场或偏震荡。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 印尼能矿部预测今年镍矿石实际产量可能达到约2.9亿公吨，高于2026年RKAB配额上限，原料端偏紧的预期缓和。近期镍铁价格小跌，不锈钢厂利润在盈亏线上小幅波动，此前部分不锈钢厂降排产的计划有待验证，旺季临近尾声而现货库存依旧处于季节性高位，后续转向淡季需求预期将逐渐回落，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 钢联口径本周碳酸锂总库存继续下降，但冶炼厂库存由降转增，总库存下降主要由中下游去库带动，价格连续下跌抑制下游采购积极性，当前近端锂盐供给排产增速预期放缓，但锂矿库存随着海外矿石到港而继续增长，原料端供给宽松预期继续强化，海内外矿端复扩产消息频发，市场聚焦于国内大矿复产后使得供需预期承压，中期市场或震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变化。 | 震荡偏弱。 | |
| 工业硅 | 仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，保持关注后续西南地区是否因平枯水期来临而减产从而减轻库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端由丰水期向平枯水期靠拢带来成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格超跌反弹，黄金表现偏强，本周以来表现为反复震荡，白银价格表现偏弱，美白银在此前低点附近徘徊。昨日晚间尽管美国PPI增速超预期，但美元指数和美债收益率高位调整，欧元区市场短期情绪稳定，美国中期选举面临不确定性，美债长期风险溢价有所回落，美债配置价值逐步显现等因素共同主导。但通胀风险仍存以及货币政策依然偏紧缩，将限制美元指数和美债利率的回落幅度，尤其是当前地缘风险仍具有高度不确定性，能源价格依然偏高情况下。总体而言，贵金属价格昨日晚间反弹，受美元指数和美债利率回落影响，但能源价格高位依然推升美联储加息预期，限制贵金属价格反弹幅度，并导致贵金属价格反复波动。 | 低位震荡，黄金价格略偏强，关注本周前期高点能否修复。 |
| 黑色 | 钢材 | 本周五大钢材品种供应794.52万吨，周环比下降0.41万吨，降幅0.1%；总库存1479.83万吨，周环比降68.61万吨，降幅4.43%；消费量为863.13万吨，增21.7%。节后需求环比改善，但最近几日钢材日成交重新回落反映后续需求难有明显增长。宏观方面，美国9月PPI同比上涨6.3%，远超市场预期的5.4%，创2022年12月以来最高水平。通胀预期依然强势，关注后续市场对通胀预期调整，尤其是月末PCE指数更新后的变化。 | 钢材短期有一定好转，或有一定反弹；中长期仍不乐观。 |
| 铁矿 | 需求表现依然不佳，拖累现货价格表现，青岛港61.5%PB粉矿车板价644元/湿吨（-2），铁矿价格仍在低位运行。全国主港铁矿石成交67.5万吨，环比减6.25%。成交水平表现一般。需求方面，本周Mysteel统计247家钢企铁水产量233.66万吨/日（-0.18），铁水表现平平，钢企盈利率好转至8.23%但仍大部分亏损，关注后续能否进一步改善。 | 铁矿底部震荡运行，后续关注钢材端变化。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1880元/吨（-10）。供应端，焦企焦炭产量继续回升，钢厂的焦炭产量下滑，焦炭总产量下滑，本周焦炭总产量108.42万吨（-0.12）。需求端，本周铁水产量略有下滑，247家钢厂铁水日均产量233.66万吨（-0.18），焦炭两轮提降落地，钢厂盈利率略有好转，本周钢厂盈利率8.23（+1.3），后续可能继续回升，对铁水产量有一定支撑。库存端，本周港口焦炭库存去化，钢厂焦炭库存去化，焦企焦炭库存继续上升，当前焦企焦炭产量回升，后续存在一定累库预期。关注煤矿供应恢复及钢厂盈利率情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价2040元/吨（+50）。本周以来焦煤现货成交较好，日均成交率约为97%。供应端，本周523家样本矿山精煤日均产量67.71万吨（+4.54）、原煤日均产量160.76万吨（+11.59）。煤矿复产加快，精煤、原煤产量破7月份以来新高。蒙古国政府10月7日例会明确部署口岸提质增效，叠加优先通关政策与年底冲量，预计后续蒙煤通关将回升。后续关注国内煤矿和蒙煤通关恢复高度。需求端，焦炭产量微降，焦煤需求略有下滑，后续关注钢厂盈利率变化，如果盈利率回升将对铁水产量有一定支撑。库存端，钢厂焦煤库存小幅去化，焦企对焦煤有所补库；煤矿精煤有所累库、原煤库存小幅去化，本周523家样本矿山精煤库存247.54万吨（+6.97）、原煤库存418.7万吨（-2.64）。煤矿复产加快，煤矿累库预期升温。 | 煤矿复产加快，带动盘面偏弱运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货全线大幅下挫，主要原因是宏观与基本面的双重利空，美国9月CPI超预期升温，市场对美联储加息的担忧骤起，大宗商品普遍承压；同时马棕9月库存飙升至351万吨的历史纪录，且10月上旬产量仍环比增长2.08%，高产季尾部产量未降，弱现实持续压制盘面。国内棕榈油港口库存续创新高至116万吨以上，买船集中到港，基差全面贴水。菜油则因国内库存低位、现货基差坚挺而表现相对抗跌。整体看，油脂的交易逻辑短期从天气溢价切回宏观及库存现实，维持近弱远强的区间震荡格局。 | 区间震荡。 |
| 生猪 | 昨日生猪期货主力合约收跌1.04%，现货全国外三元均价跌至9.88-9.95元/公斤，多数省份继续回调，区域价差拉大。核心矛盾仍是供强需弱、出栏放量而消费承接不足，10月集团场出栏计划环比增加，全国日度出栏量从7月初的17.4万头增至10月中旬的21.3万头，增幅约22.6%，而样本屠宰量仅增3.3%，供给压力在屠宰环节堆积。出栏均重仍处高位，前期压栏及二育猪源持续释放，冻品库存偏高分流鲜肉需求。不过低价区惜售情绪初显，部分养殖户心理价位趋于形成，短期或进入磨底阶段。 | 震荡磨底。 | |
| 蛋白粕 | 美豆收割进度加快，高于市场预期。NOPA9月压榨数据低于预期，隔夜美豆震荡收跌。国内大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，基差延续承压。关注油厂开机恢复后基差及下游提货能否提供正反馈。连粕单边仍锚定进口成本，盘面技术面显示偏弱状态。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。下游成交量较少，提货小幅回落。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。 | 震荡偏弱运行 | |
| 玉米 | 东北产区玉米逐步进入上市高峰期，北港收购价格小幅提高，到货量及库存环比增加，外运节奏缓慢。华北产区收割进入尾声，玉米上市持续，质量尚可，供应相对宽松，价格偏弱但跌势渐止。深加工企业陆续恢复开机生产，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，采购较为谨慎，库存小幅回升。养殖利润低迷，新作上市期饲料企业逢低采购，玉米库存环比小幅上调，同比仍偏低，销区观望心态浓厚。新作上市压力仍在释放，盘面震荡寻底。支撑在于东北主产区玉米最终单产和质量，以及新粮上市后基层售粮进度和农户惜售情绪变化。政策底方面关注中储粮收购的启动时点、开秤价和轮换粮投放节奏。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | ISO称巴西中南部 2026/27 榨季食糖产量或低于 3800 万吨。北半球厄尔尼诺对主产国食糖产量的实际影响逐渐清晰，加上天气不确定性带来的扰动，2027年3月之前反复对国际糖价走势形成影响，原糖价格易涨难跌。国内糖价短期内仍将受制于高库存和弱消费。长期来看，预计跟随外盘重心缓慢上移，走势或较为反复。 | 区间震荡。 | |
| 棉花 | 10月USDA数据调增全球棉花期末库存。北半球棉花收获季节天气影响产量对棉价形成指引。美国降雨对新棉质量带来影响，对盘面带来提振。但随着新棉供应的逐渐增加，是压制上方空间的主要因素。籽棉收购平稳有序，理性收购成主流，新棉上市压力消化后，棉价将继续考验需求端表现。 | 区间震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国考虑放宽对影子舰队的制裁，利于运费下降，但并非长期解除制裁，对原油利空程度有限。高硫方面，俄罗斯炼厂频繁受袭，导致出口大幅下降，霍尔木兹海峡成品油通航量回升幅度有限，胡塞武装袭击沙特，红海通航受限隐患增加，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚需求仍然较为旺盛，供需面支撑偏强，裂解偏强看待。低硫方面，低硫油供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，短期边际影响有所钝化，裂解或偏震荡运行。 | 高硫裂解短期偏多看待，高低价差阶段偏空看待。 |
| 沥青 | 截至15日，隆众77家重交沥青开工率23.1%，环比上升4.1%，大样本产量37.2万吨，环比上升1.36万吨，3.8%，本周上海石化、镇海炼化、山东胜星、金陵石化复产沥青，产能利用率有所上升。54家样本出货28.37万吨，环比上升22.5%，华东、东北地区增加明显，东北炼厂批量优惠刺激出货，且价格优于外地资源，带动出货增加，华东主力炼厂恢复生产出货，出货相对顺畅，增幅较为明显。69家改性沥青产能利用率6.5%，环比减少1.2个百分点，改性沥青持续下滑，供应呈现南增北降格局，东北地区需求季节性走弱明显，叠加部分需求转向基质沥青采购，传导至企业加工积极性显著下降。短期供应回升，需求驱动不强，裂解有所回落。 | 短期裂解下行空间有限，整体偏强看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价950元/吨（+0）。供应端，本周玻璃产量回升，浮法玻璃周度产量99.78万吨（+0.16）。当前盘面和现货价格均下行，这可能带动后续玻璃冷修预期增加。需求端，下游深加工订单天数环比有所下滑，10月15日下游深加工订单天数9.9天（-0.1）。库存端，玻璃厂库存去化，沙河、湖北玻璃厂内库存均去化。本周玻璃厂库存7179.3万重量箱（-139.3），本周沙河玻璃厂库存673.68万重量箱（-24.48），湖北玻璃厂库存791万重量箱（-35.6）。总体来看，当前玻璃厂高库存对盘面拖累较大，盘面和现货均偏弱运行，重点关注沙河、湖北玻璃厂持续库存变化。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价942元/吨（-2）。供应端，远兴检修及部分碱厂降负荷生产，纯碱产量显著下滑，本周纯碱产量60.56万吨（-10.83）。需求端，上周浮法玻璃日熔环比持稳、光伏玻璃日熔环比持稳，浮法和光伏玻璃合计日产209110吨(+0)，重碱需求暂弱稳运行；中长期看，浮法玻璃价格持续下行，冷修预期增加；光伏玻璃产线持续亏损且厂内库存高位，后续仍有冷修计划，预计后续重碱需求将继续承压。库存端，本周碱厂库存162.89万吨（-14.98），纯碱产量显著下滑，带动碱厂库存去化，10月份预计在供应下滑的情况下，碱厂库存将显著去化，关注能否带来价格止跌反弹。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游刚需采购为主；供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，中东地缘仍存不确定性，同时市场对全球需求前景并不乐观，国际油价涨跌互现。总体来看，国内供应依旧偏紧，进口资源到港量仍处于低位，需求端化工需求小幅增加，燃烧需求随天气转冷逐步回暖，当前市场仍由地缘局势主导。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续高位震荡。上周PX供给环比持平，需求环比减少，但供小于需的格局未改，库存持续去化，当前库存水平处于季节性低位，仓单处于低位，基差维持高位震荡，供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。后续跟踪需求端PTA开工情况及地缘变化，若需求延续强势，地缘冲突没有进一步恶化，PX加工利润扩张或更为顺畅。当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动。 | 供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。 | |
| PTA | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续高位震荡。上周PTA供给环比减少，需求环比增加，供需边际走强，但供大于需的格局未改，行业库存与场内库存持续累积，加工利润承压。当前PTA库存处于季节性低位，基差处于相对高位，短期加工利润不过分偏空看待，后续若PTA累库状态延续，下行空间可能进一步打开。当前地缘不确定性较高，PTA价格跟随原油价格波动。 | 短期加工利润承压。 | |
| 瓶片 | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续高位震荡。瓶片开工环比持平，下游需求变化有限，以刚需为主，其中占比最大的软饮料行业开工处于同比低位，供需边际转弱，利润环比下降。后期来看，瓶片将进入传统需求淡季，需求预计持续趋弱，瓶片价格承压，但当前加工利润已经收缩至季节性低位，继续压缩空间有限。综合来看，瓶片自身供需驱动有限，成本端PTA与乙二醇价格受地缘因素扰动较大，瓶片价格跟随地缘波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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