| 迈科期货早评精要 2026.10.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场延续调整态势，创业板指与科创50指数跌幅均超过2%。市场量能明显萎缩，沪深两市成交额为1.54万亿元，较上一交易日缩量3627亿元。消息面上，财政部、税务总局宣布将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%；统计局数据显示，今年1至9月我国新能源汽车产销量同比分别增长11%和11.1%；政法委印发《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》。 | 指数延续下行趋势，短期IH偏强。 |
| 集运 | 盘后SCFIS欧线收于2264.82点，回落6.1%，现货处于筑底阶段，关注今日船司对10月底开舱价格。昨日市场情绪有所好转，主因在于中欧经贸会谈达成一定协议，贸易冲突预期下降，但后续仍需关注中东地缘冲突和欧洲地区政策变化因素。 | 中欧贸易会谈较顺利，推动欧线预期好转。 | |
| 有色 | 铜 | 沙特机场被袭曼德海峡区域战事有升级风险，周一霍尔木滋海峡又有油轮触雷，国际油价大涨收回93美元，美元指数反弹，股市分化，科技股大跌，欧股和道指上涨。伦铜继续反弹收在14620美元，现货升水扩大到170美元，CL升水扩大到230美元，远月套利窗口维持打开。消息面智利大矿发生工亡事故，罢工铜矿工会将重启谈判，中国周一库存较上周四增加6千吨，较9月末增加4万吨，主因节日到货增加，而铜价高企下游买兴弱。钢联统计9月精铜产量114万吨环比微增，但10月检修集中，预计产量环比减少5万吨。另外9月铜管、铜棒等产量环比微减，铜杆产量微增，旺季不旺，预计10月下游进一步减弱。 | 整体看铜关税预期仍存，美虹吸作用减弱但并未完全关闭，10月非美地区低库存高升水格局维持，短线看交割前铜价偏强震荡。建议不留敞口。 |
| 铝 | 沙特机场被袭曼德海峡区域战事有升级风险，周一霍尔木滋海峡又有油轮触雷，国际油价大涨收回93美元，美元指数反弹，股市分化，科技股大跌，欧股和道指上涨。伦铝持平，近期因印尼出口增加，明年过剩预期计价增加铝价明显回落，国内周一库存继续减少3.5万吨，延续快速降库，说明铝价大跌吸引下游积极补货，现货升水上涨，华南铝锭升水保持在260元，铝棒加工费回升至230元，进口亏损大幅收窄到1400元，预示中国铝锭进口将增加，铝材出口有所减弱。 | 整体看供应近弱远强，而旺季消费仍较强，低位铝价有支撑，但高度有限，中期价格重心慢慢下移。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，10月12日锌锭社会库存为18.23万吨，较10月8日增加0.34万吨。国内加工费延续弱势但跌幅逐渐收窄，受利润影响冶炼厂生产积极性相对差，但下游消费表现依旧平淡。昨日LME库存增加6000吨至13.2万吨，注销仓单占比9%，LME 0-3 Back结构55.8美元/吨；后续关注国内社库变化、LME交仓进展及月差变化。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 据mysteel称印尼能矿部预测，今年全年镍矿石实际产量可能达到约2.9亿公吨，高于2026年RKAB配额上限，原料端偏紧的预期继续缓和。精炼镍现货市场需求偏弱，全球库存维持历史高位，库存压力持续，中期市场或震荡略弱，短期看，国内和印尼因外购原料冶炼产线持续亏损已有精炼镍冶炼端发生减产，市场或偏震荡。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 据mysteel称印尼能矿部预测，今年全年镍矿石实际产量可能达到约2.9亿公吨，高于2026年RKAB配额上限，原料端偏紧的预期继续缓和。近期不锈钢厂利润在盈亏线上小幅增长，此前部分不锈钢厂降排产的计划有待验证，目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，10月份仍有旺季需求预期，当前价格位置偏低关注后续能否刺激下游需求有阶段性回暖可能。但也需要看到旺季临近尾声，后续转向淡季需求预期将逐渐回落 。保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 昨日碳酸锂大幅下跌，消息面，10月8日宜春市生态环境局再发枧下窝采矿项目环评拟受理公示，国内大矿复产程序持续推进继续增强远期供给恢复预期确定性，叠加周末有媒体报欧盟拟将从中国进口的混动汽车规模压缩至2026年预期进口量的一半，但最终方案尚未敲定，不过若措施实施则新能源汽车远期出口需求预期或有显著回落；引发市场担忧集中体现。基本面看，上周盐湖提锂产量基本平稳，矿石提锂产量下降带动全国产量周环比下降4.73%，不过据Mysteel10月份碳酸锂排产环比增长1.1%，锂盐供给增速预期放缓，碳酸锂库存延续下降表现，但锂矿库存随着海外矿石到港而继续增长，原料端供给宽松预期继续强化，且市场聚焦于远期国内大矿复产后使得供需预期承压，中期市场或震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变化。 | 震荡偏弱。 | |
| 工业硅 | 目前工业硅交易所仓单处于中性水平，工业硅现货库存绝对水平仍高压力仍大，保持关注后续西南地区是否因平枯水期来临而减产从而减轻库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端由丰水期向平枯水期靠拢带来成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外消息面未发生超预期变化，贵金属价格低位震荡。昨日晚间原油价格上涨，也门胡塞武装继续袭击袭击沙特导致人员伤亡，以及霍尔木兹海峡通航继续受阻，支撑原油价格表现，美国和俄罗斯商议能源停火以及俄罗斯有望增加柴油供给，关注后续进展以及能否压制成品油价格表现。美债收益率高位运行，10年期美债利率位于5.2%上方，美元指数回升至接近102.6，美债和美元指数表现对贵金属价格仍然承压，但金银价格表现出一定韧性，短线低位震荡。 | 低位震荡，关注后续美国CPI表现以及美债利率表现。 |
| 黑色 | 钢材 | 需求持续性有待验证，市场依然需要消化库存。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.47万吨，环比增5.16%。成交水平一般，需求难有持续好转。成本方面，山东、河北市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨，至此焦炭第二轮降价已全面落地。焦价调整后进一步走弱可能不大，钢材成本有一定支撑。 | 钢材依赖成本支撑，整体承压运行。 |
| 铁矿 | 依然延续低位震荡运行，青岛港61.5%PB粉矿车板价654元/湿吨（0），铁矿价格维持稳定，有一定筑底迹象。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3088.2万吨，环比减少399.1万吨；中国47港铁矿石到港总量2561.4万吨，环比增加93.7万吨。铁矿发运属于阶段性正常回落，关注后续是否反弹。短期供给减少对矿价有一定支撑，长期关注油价上行情况下其对铁矿成本的推动效果。 | 铁矿有筑底迹象，还需进一步关注。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1880元/吨（-50）。焦炭第二轮提降全面落地。供应端，当前焦化利润较好，焦企生产积极性上升，焦企焦炭产量回升，钢厂的焦炭产量持稳，焦炭总产量回升，上周焦炭总产量108.54万吨（+0.14）。需求端，上周铁水产量略有上升，247家钢厂铁水日均产量233.84万吨（+0.05），焦炭两轮提降落地预计将带动钢厂盈利好转，从而可能对铁水产量有一定支撑。库存端，上周港口焦炭库存去化，钢厂焦炭库存去化有所回升，焦企焦炭库存有所上升，当前焦企焦炭产量回升，后续存在一定累库预期。关注煤矿供应恢复及钢厂盈利率情况。 | 震荡运行。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1990元/吨（+0）。昨日焦煤成交率95.29%，焦煤成交有所好转，部分煤种出现反弹。供应端，上周523家样本矿山精煤日均产量63.17万吨（-1.72）、原煤日均产量149.17万吨（-3.18）。前期煤矿复产加快预期带动盘面走弱，但煤矿实际产量下滑，带动节后盘面出现一定修复。煤矿产量走弱主要原因是：山西部分煤矿完成生产任务停产；国庆放假导致煤矿产量出现下滑。国庆节期间蒙煤三大通关口岸闭关七天，10月8日恢复通关，关注蒙煤通关恢复情况。需求端，焦炭产量回升，焦煤需求走强，但钢厂盈利率极低，这将影响钢厂生产积极性，铁水产量预计走弱。库存端，钢厂焦煤库存上升，焦企焦煤库存显著去化；煤矿精煤和原煤库存均有所累库，上周523家样本矿山精煤库存240.57万吨（+32.92）、原煤库存421.34万吨（+4.05）。后续关注实际煤矿供应恢复情况。 | 震荡运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日MPOB报告落地，利空出尽效应显现，马来西亚9月棕榈油库存飙升至351.09万吨的历史新高，环比暴增24.54%，产量创212万吨纪录，出口却连续第二月下滑12.13%。但因利空在报告前已被充分交易，且10月上旬马棕出口环比大增33.5%-37.7%，棕榈油主力收涨0.43%。菜油在三大油脂中表现最强，受益于国内库存偏低及现货基差坚挺。豆油表现最弱，国内商业库存维持148.73万吨高位，双节后需求转淡压制盘面。整体看油脂市场仍处高库存现实与远期减产及生柴需求预期的博弈中，短期维持震荡分化，关注后续产地出口改善的持续性。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 昨日生猪期货全线大幅下跌，主力合约收跌3.06%，刷新合约上市以来新低。现货全国均价跌破10元/公斤关口，东北、华北、华东等地普遍走弱。核心矛盾仍是供强需弱：节后集团场出栏节奏恢复、前期积压猪源集中释放，而出栏均重维持高位，供给压力显著上升；需求端节后消费惯性回落，屠宰开工偏弱，终端承接力不足。行业深度亏损持续，自繁自养头均亏损约240-252元，能繁母猪9月去化延续，但传导至出栏端尚需时间。 | 震荡偏弱。 | |
| 蛋白粕 | 10月USDA报告作期末库存落于3.15亿蒲，库销比6.87%，平衡表转向中性，CBOT大豆运行区间在1250–1300美分/蒲。连粕单边仍锚定进口成本，均线支撑尚存；但大豆及豆粕库存双高、下游以刚需提货为主，基差延续承压。关注油厂开机恢复后基差及下游提货能否提供正反馈。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。 | 震荡运行 | |
| 玉米 | 东北产区玉米进入收割上市阶段，北港到货量及库存环比增加。华北产区玉米上市持续，质量尚可，供应相对宽松，价格维持震荡偏弱。深加工企业陆续恢复开机生产，在新季玉米上市且供应相对充裕阶段，采购较为谨慎。养殖利润低迷，且进口谷物替代优势仍存，饲料企业玉米库存仍同比偏低，销区观望心态浓厚。新作上市压力仍在释放，盘面震荡寻底。支撑在于东北主产区玉米最终单产和质量，以及新粮上市后基层售粮进度和农户惜售情绪变化。政策底方面关注中储粮收购的启动时点、开秤价和轮换粮投放节奏。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | ISO、StoneX预测26/27榨季全球食糖将出现供需缺口。北半球厄尔尼诺对主产国食糖产量的实际影响逐渐清晰，加上天气不确定性带来的扰动，2027年3月之前反复对国际糖价走势形成影响，原糖价格易涨难跌。国内糖市主要关注点是连续增产带来的供应压力，以及进口糖成本抬升带来的利多。总体来看尽管国内供应端仍有压力，但预计跟随外盘重心逐渐上移。 | 偏强走势。 | |
| 棉花 | 10月USDA数据调增全球棉花期末库存。北半球棉花收获季节天气影响产量对棉价形成指引。美国降雨对新棉质量带来影响，对盘面带来提振。但随着新棉供应的逐渐增加，是压制上方空间的主要因素。籽棉收购平稳有序，理性收购成主流，新棉上市压力消化后，棉价将继续考验需求端表现。 | 区间震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗方面称美国对结束战争的条件回应并不充分，胡塞武装多点打击沙特，地缘冲突并未走向缓和，隔夜原油收涨。高硫方面，俄罗斯炼厂频繁受袭，导致出口大幅下降，霍尔木兹海峡成品油通航量回升幅度有限，红海存在通航受限隐患，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚需求仍然较为旺盛，供需面支撑偏强，裂解偏强看待。低硫方面，低硫油供需面本身驱动不强，主要受低硫原料分流逻辑支撑，与柴油利润高度相关，短期边际影响有所钝化，裂解或偏震荡运行。 | 高硫裂解短期偏多看待，高低价差阶段偏空看待。 |
| 沥青 | 截至12日，隆众沥青54家厂库39.1万吨，环比上升0.8万吨，2.1%，东北地区明显，主要原因是区内炼厂间歇生产，加之终端需求有提升，带动炼厂出货好转。76家社库31.8万吨，环比下降0.9万吨，2.8%，华东地区明显，主要由于下游道路工程施工仍有刚需支撑，业者优先消耗社会库资源带动库存减少明显。周度总库存小幅回升，但10月刚需尚未结束，仍有去库动力，10月沥青排产下降，供应预期偏紧，对裂解价差存在支撑，但短期原油走强可能带来裂解被动下行。 | 裂解存在支撑，短期下行空间有限。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价950元/吨（+0）。华北地区玻璃现货价格持续走弱。供应端，上周玻璃产量持稳，浮法玻璃周度产量99.62万吨（+0）。当前盘面和现货价格均下行，这可能带动玻璃冷修预期增加。需求端，下游深加工订单天数环比有所下滑，9月30日下游深加工订单天数10天（-0.1）。库存端，国庆期间玻璃厂有所累库，其中，沙河玻璃厂库存高位回升，后续存在降价去库可能；湖北厂内库存略有增加。上周玻璃厂库存7318.6万重量箱，环比节前增加332.92万重箱。上周沙河玻璃厂库存698.16万重量箱，环比节前增加62.08万重量箱，湖北玻璃厂库存826.6万重量箱，环比节前增加62.6万重量箱。总体来看，当前玻璃厂累库对盘面拖累较大，盘面偏弱运行，如果后续沙河、湖北玻璃厂持续累库，盘面将继续承压。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价951元/吨（-23）。供应端，上周纯碱产量71.39万吨（-0.47），当前碱厂利润较差，部分厂家可能降负荷生产，纯碱产量有所下滑。需求端，上周浮法玻璃日熔环比持稳、光伏玻璃日熔环比持稳，浮法和光伏玻璃合计日产209110吨(+0)，重碱需求暂弱稳运行。库存端，上周碱厂库存177.87万吨（+1.94），碱厂有所累库，后续如果碱厂持续累库，盘面将继续承压。 | 震荡偏弱运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳运行，下游刚需采购为主；供应端本期国内商品量较上期窄幅增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期有所下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比窄幅下滑，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，胡塞武装与沙特的冲突仍在延续，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应依旧偏紧，进口资源到港量仍处于低位，需求端化工需求整体下滑，PDH与烷基化开工率因原料紧缺有所下滑，燃烧需求随天气转冷逐步回暖，当前市场仍由地缘局势主导。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续上涨。上周PX供需双降，但供小于需的格局未改，库存持续去化，当前库存水平处于季节性低位，仓单处于低位，基差维持高位震荡，供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。后续跟踪需求端PTA开工情况及地缘变化，若需求延续强势，地缘冲突没有进一步恶化，PX加工利润扩张或更为顺畅。当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动。 | 供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。 | |
| PTA | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续上涨。PTA供需双降，供需边际持续走弱，行业库存与场内库存持续累积，加工利润承压。当前PTA库存处于季节性低位，基差处于相对高位，短期加工利润不过分偏空看待，后续若PTA累库状态延续，下行空间可能进一步打开。当前地缘不确定性较高，PTA价格跟随原油价格波动。 | 短期加工利润承压。 | |
| 瓶片 | 中东地区紧张态势仍在延续，关键航运通道及周边地区安全事件仍有发生，市场对能源运输安全的担忧升温，国际油价延续上涨。瓶片开工环比上升，下游需求变化有限，以刚需为主，其中占比最大的软饮料行业开工处于同比低位，供需边际转弱，利润环比下降。后期来看，瓶片将进入传统需求淡季，需求预计持续趋弱，瓶片价格承压，但当前加工利润已经收缩至季节性低位，继续压缩空间有限。综合来看，瓶片自身供需驱动有限，成本端PTA与乙二醇价格受地缘因素扰动较大，瓶片价格跟随地缘波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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