2026.9.11早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-09-11

迈科期货早评精要 2026.9.11
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股延续弱势整理格局，三大指数全线收跌，沪深两市成交额进一步萎缩至1.65万亿，资金参与意愿偏弱。消息面上，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，为未来五年金融领域改革发展明确了方向。海外方面，美国8月PPI同比增长5.4%，高于市场预估的5.3%，前值为4.7%，显示通胀压力仍未明显缓解；欧洲央行则将存款机制利率上调25个基点至2.50%。	上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。
有色	铜	胡塞占领曼得海峡重要军事据点，对海峡的控制大大增强，沙特8月产量创多年最低，油价大涨升至103美元。美国8月PPI同比上升5.4%，环比上升0.4%，核心PPI同比上升4.6%，市场完全定价10月前加息，国债收益率大涨再创新高。美元指数回升到99以上。欧央行年内第二次加息25个基点至2.5%，并上调明后年通胀预期。美欧股市高位下跌，风险资产普遍承压。路透社报告消息人士称白宫担心铜价上涨推高制造业成本，仍在权衡是否对精铜加关税，纽铜下跌5.5%，伦铜下跌3.6%，纽铜主力合约对LME03的升水收窄到200美元以下，进口套利窗口关闭。笔者认为，分阶段加税的方案提供了长期无风险套利空间，必然吸引全球投机资金参与套利完全扭曲铜供应的时空分布，大幅推高铜价，从商业上看是完全不合理的。关税方案落空的可能性较大。如果关税预期落空，前往北美的铜会就地交入LME仓库，但因物流原因，亚洲最近两个月到货还将保持低位。	警惕铜价阶段性下跌，国内下游不急于备货，等待政策进一步明朗。
	铝	胡塞占领曼得海峡重要军事据点，对海峡的控制大大增强，沙特8月产量创多年最低，油价大涨升至103美元。美国8月PPI同比上升5.4%，环比上升0.4%，核心PPI同比上升4.6%，市场完全定价10月前加息，国债收益率大涨再创新高。美元指数回升到99以上。欧央行年内第二次加息25个基点至2.5%，并上调明后年通胀预期。美欧股市高位下跌，风险资产普遍承压。伦铝跟随金属整体跌势，不过中东战事扩散风险令铝战争溢价提高。伦铝现货转为升水，反映出其在极端低库存情况下买盘稍有增加即带来挤仓压力。沪铝本周降库减少，因铝价急涨下游畏高，华南铝棒加工费本周维持负值，或导致棒厂减产。不过华南铝锭现货保持升水200元高位，当月维持逆价差，整体升水结构维持，说明库存降至临界水平，价格支撑强。	铝价回落可能吸引备货，偏多思路。
	锌	地缘冲突升级推高能源价格，美债收益率同步上行，美国8月PPI同比升至5.4%，进一步强化了加息预期。据Mysteel数据，9月10日全国主要市场锌锭社会库存为20.15万吨，较9月7日减少0.30万吨。随着出口窗口阶段性打开，国内社会库存已从年内高点明显回落。海外方面，昨日LME锌库存减少4325吨至11.1万吨，注销仓单占比22%；LME 0-3合约升水123.24美元/吨，近月合约资金集中度依然较高。	高位震荡。
	镍	当前印尼镍矿供应仍略显充足，近期印尼矿价有小幅下降，而中间品价格仍维持高位，冶炼端部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，8月份国内精炼镍产量环比下降9.48%，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位。整体看，成本支撑仍存，但库存压力持续，中期市场或震荡略弱。但当前美伊冲突反复使得全球油价维持高位，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升产业链成本；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	近期镍铁价格下跌后略有企稳，不锈钢厂利润在盈利线上小幅波动；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，上周库存小幅下降，关注后续旺季能否持续去库，整体看不锈钢库存状态仍偏高，考验下游消化能力。但当前美伊冲突反复使得全球油价维持高位，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升镍不锈钢产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	碳酸锂	消息面据金十数据，国内新建动力储能电池项目建设暂时被叫停，或引发市场对远期需求放缓的担忧，市场锂盐市场短期情绪承压。基本面看，近日下游材料厂采购意愿有所回升，下游排产继续增长，近期碳酸锂库存继续下降但近期市场对降幅趋缓略有担忧，但关注SMM样本调整后库存变动情况。整体看消息面频发或扰动短期市场情绪回落，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	月初工业硅大厂减产后周产大幅下降，关注后续减产持续情况；而随着工业硅价走高其余西北厂家供给增长，西南地区在近期电力成本提升后产量基本稳定；工业硅行业库存在历史高位周度回落，若供给端大厂持续减产或能一定程度减轻高库存的压力，保持关注；整体看短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着厂家利润回归或转向阶段性震荡。	震荡略多。
贵金属	金银	海外通胀风险升温，推动美债利率再度明显上行，美联储加息预期回升，导致贵金属价格短线表现偏弱。通胀风险升温主要来自两个方面，一是能源价格继续上行，布伦特原油上行至109美元附近，接近今年5月份高点，二是美国8月PPI同比增速略高于预期，市场密切关注今日晚间公布的8月份美国CPI数据，给9月份美联储议息会议定调。昨日晚间美债利率继续上行，美债10年期利率上行至4.9%上方，30年期美债利率上行至5.3%上方。美国财政部增加国债回购规模不及预期，市场担忧不能有效压低长期国债利率。昨日晚间美国对铜加征关税可能陷入停滞的消息导致基本金属价格回落，拖累白银价格表现，白银调整幅度更为明显。总体而言，受通胀升温以及美联储加息预期升温影响，贵金属短线承压，此前美元指数偏弱带来的支撑有所弱化。关注今日晚间美国CPI数据，对9月份美联储货币政策的定调。	偏弱震荡。
黑色	钢材	本周五大钢材品种供应794.08万吨，周环比减少1.18万吨，降幅0.1%；总库存1554.61万吨，周环比降18.29万吨，降幅1.16%；周消费量为812.37万吨，降0.2%。钢材需求恢复情况一般，基本面变动有限。237家主流贸易商建筑钢材成交8.51万吨，环比减5.32%，成交同样反映需求不强。宏观方面，油价大涨美国PPI数据超预期，市场对9月美联储加息几乎持完全确定态度，短期对商品价格有整体利空；中长期来看，油价大涨带来的原料成本提升可能或托底黑色商品。	钢材短期有所回调，但空间不大。
黑色	铁矿	昨日青岛港61.5%PB粉矿694元/湿吨（-10），铁矿价格有所回调。全国主港铁矿石成交127万吨，环比增19.92%，本周247家钢企铁水产量236.29万吨/日（-0.53），近期铁水产量受到钢材利润转弱的进一步压制，但钢厂除生产外也有为国庆假期备货的需求，因此短期成交量处于高位。目前铁矿同时面临油价上涨带来的成本提升和终端需求不佳带来的利空影响，缺乏趋势性驱动。	铁矿短期有所回调，大概率维持震荡运行。
农产品	油脂	昨日油脂期货整体走弱，MPOB偏空报告落地叠加出口数据疲软形成双重压制。MPOB数据显示8月马棕库存升至282.45万吨，连续第五个月攀升并高于市场预期，产量为去年12月以来最高，而出口环比下降7.5%。船运调查机构随后公布的数据进一步施压，9月前10日马棕出口环比下降11.7%至17.5%。国内方面三大油脂库存总量达277.4万吨，豆油和棕榈油库存均创年内新高，双节备货需求不及预期，下游抵触高价。近期关注印尼B50政策10月是否全面强制实施，及产区干旱担忧能否仍为远月提供支撑。	震荡调整。
	生猪	昨日生猪期货主力合约收跌1.66%，盘中一度下探至阶段低位，现货全国均价约10.87-10.98元/公斤，北方养殖端挺价意愿较强、18省猪价上涨，但华南受消费疲软拖累继续回落，区域分化明显。供应端9月规模企业出栏计划环比增加2-3%，出栏压力仍存，而需求端双节备货预期尚未充分兑现，屠宰企业按需采购为主。产能去化方面，8月能繁母猪存栏环比降幅扩大至约2.9%，农业农村部已将产能调减完成时限提前至三季度末，中期供应收缩预期为远月提供支撑，但短期盘面仍以震荡磨底为主。	震荡偏弱。
	蛋白粕	原油价格继续走强提振生柴需求。今晚USDA9月供需报告将发布，盘面调整仓位，CBOT大豆创新高。市场等待9月USDA报告单产定调与美豆出口节奏，成本端或将延续强势，但波幅较大。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。连粕盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。连粕持仓量历史高位，多空分歧较大，警惕预期回落。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但替代采购仍偏谨慎，以刚需为主。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。	震荡偏强。
	玉米	市场等待USDA9月供需报告定产，CBOT玉米震荡回调。国内新作玉米存在产量问题，对盘面有所支撑。新季玉米逐步上量，贸易商对陈玉米出货意愿增强，华北企业门前到货量增加，收购价下滑。深加工行业利润部分修复，开机率小幅回升。企业滚动补库，按需采购，库存水平微幅下降。饲料企业等待新粮上市，且进口谷物替代优势仍存，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。	震荡偏弱运行。
	白糖	巴西8月上半月中南部食糖产量同比降7.9%。10月开始的2026/27榨季，泰国糖产量可能跌破1,000万吨，较上一榨季约1,200万吨的产量至少下降17%。关注印度食糖价格下跌，进口100万吨计划是否生变。商务部数据显示2026年8月份中国关税配额外原糖预报到港15.55万吨，同比减少44.68万吨。中秋、国庆备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。隔夜油价上行提振ICE原糖价格。	偏多思路对待。
	棉花	ICAC9月数据显示，2026/27年度全球棉花期末库存预计为1823万吨，同比增加30万吨，库存消费比从69%上升到70%。天气影响逐渐减小，国际棉价在压力位遇阻回落。随着新棉采摘期临近，新作的供应压力体现在盘面。市场进入金九银十传统消费旺季，订单以短单为主，纱线利润传导不畅压制补库需求。储备棉投放补充供应。关注新作及USDA预测数据指引。	走势偏弱。
能化	燃料油	胡塞武装导弹袭击沙特南部，并已控制红海沿岸穆哈港等地，地缘冲突波及红海运油通道，隔夜原油再度大幅上涨，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，红海航线亦存在威胁，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，虽然短期原油大幅上涨导致高硫裂解回落，但供需面仍对裂解存在支撑。低硫方面，近期原油大幅上涨导致低硫裂解下行，但地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，裂解仍会受到支撑，短期裂解受海外柴油利润带动为主。	燃料油裂解价差存在支撑，高低价差震荡。
	沥青	截至10日，隆众77家重交沥青开工率22.2%，环比上升3.7%，大样本产量36万吨，环比上升0.2万吨，0.6%，本周河南丰利、云南石化相继复产沥青，供应端有所增量。54家样本出货28.47万吨，环比下降10.9%，华南地区月初中石油炼厂降量，资源供应相对偏紧，出货有所减少，山东区内炼厂供应下降可发资源偏紧，炼厂惜售心态明显，资源流通量减少。69家改性沥青产能利用率10.3%，环比减少0.7%，周内国内沥青价格延续走高，改性沥青价格跟涨明显，高价抑制下游采购情绪，需求减弱后，企业产能利用率走低。原油大幅上涨带动沥青裂解下行，沥青中期可能转向供减需增格局，对裂解存在支撑。	裂解价差不过度偏空看待。
	PX/PTA	美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。供需方面，PX开工上升至79.34%，环比上升3.22个百分点，PTA开工上升至64.63%，环比上升7.12个百分点，聚酯开工下降至74.93%，环比下降2.11个百分点，PX、PTA库存维持去库趋势且处于季节性低位，基差有所回落但绝对值依然处于高位。PX供需双增，需求增量更强，供需延续偏强格局，PTA供需边际转弱，但现货偏紧状态未改变。SC偏强运行，PX、PTA加工利润承压。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。	价格跟随油价波动。
	瓶片	美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。本周两套瓶片装置意外停车，瓶片开工下降至58.59%，环比下降10.47个百分点，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润上升至46.10元/吨，环比上升80.25个百分点。短期受供应减少影响，瓶片加工费或有所修复，后期关注瓶片开工变化。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化。	价格跟随地缘变化，加工费存修复可能。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场延续走高，进口成本高位运行，下游刚需采购为主；供应端本期国内商品量较上期窄幅减少，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置、MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所提升；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存减少。成本端方面，美伊冲突仍未停息，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。	短期跟随原油震荡运行。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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