| 迈科期货早评精要 2026.9.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数涨跌互现，沪指表现相对强势，科创50指数高开低走，市场量能进一步萎缩。消息面上，统计局公布数据显示，8月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，延续温和回升态势。国新办将于今天下午3时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。中东紧张局势升级，布伦特原油期货盘中突破每桶100美元。 | 上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美伊继续互炸，伊朗宣布在海峡南部划禁航区，特朗普宣布在中期选举之后结束美伊战争。市场并不买帐，WTI油价升至97美元，布伦特升至100美元。美债收益率继续小幅上涨，但市场预期日元将每季加息一次，欧元在明年将加息两次，美元指数继续小跌。美欧股市继续高位下跌，而美元贬值推动金属上涨。伦铜继续创新高收于14850美元，库存减少1900吨，不过现货升水已降到30美元，而CL升水回落到300美元以下。沪铜畏高，远三月进口亏损扩大到400元，现货升水回落到120元，但9-10升水仍高达550元，整体低库存支撑的高升水格局不变。 | 整体看非美地区现货快速收紧，对价格支撑强，但是CL升水收敛，警惕关税预期突变风险。 |
| 铝 | 美伊继续互炸，伊朗宣布在海峡南部划禁航区，特朗普宣布在中期选举之后结束美伊战争。市场并不买帐，WTI油价升至97美元，布伦特升至100美元。美债收益率继续小幅上涨，但市场预期日元将每季加息一次，欧元在明年将加息两次，美元指数继续小跌。美欧股市继续高位下跌，而美元贬值推动金属上涨，伦铝收于3360美元。沪铝维持去库，期价升至24600上方，而华南现货升水又回升到220元，暗示西南炼厂铝水比例仍维持高位，旺季下游备货支撑强。 | 整体看中东战事重启，铝战争溢价提高，而海内外库存紧张，旺季需求改善对价格支撑强。 | |
| 锌 | 矿端紧缺格局未改，国产矿加工费延续下行态势。随着出口窗口阶段性打开，国内社会库存已从年内高点明显回落。需求端依然相对偏弱，后续仍有待验证旺季成色。海外方面，昨日LME锌库存增加300吨至11.56万吨，注销仓单占比25%；LME 0-3合约升水扩大至151.5美元/吨，近月合约资金集中度依然较高，市场对近端供应偏紧的预期尚未消退。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 当前印尼镍矿供应仍略显充足，近期印尼矿价有小幅下降，而中间品价格仍维持高位，冶炼端部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，8月份国内精炼镍产量环比下降9.48%，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位。整体看，成本支撑仍存，但库存压力持续，中期市场或震荡略弱。但当前美伊冲突反复使得全球油价维持高位，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升产业链成本；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 随着镍铁价格下跌不锈钢成本回落后，不锈钢厂利润在盈利线上小幅波动；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，上周库存小幅下降，关注后续旺季能否持续去库，整体看成本支撑略有弱化，不锈钢库存状态仍偏高，考验下游消化能力。但当前美伊冲突反复使得全球油价维持高位，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升镍不锈钢产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近日下游材料厂采购意愿有所回升，电池端排产依旧环增表现，基本面供需表现依然良好没有明显转变；近期碳酸锂库存继续下降但近期市场对降幅趋缓略有担忧，但关注SMM样本调整后库存变动情况。整体看此前国内大矿复产程序持续推进的消息频发叠加三方数据样本调整或扰动短期市场情绪回落，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 月初工业硅大厂减产后周产大幅下降，关注后续减产持续情况；而随着工业硅价走高其余西北厂家供给增长，西南地区在近期电力成本提升后产量基本稳定；工业硅行业库存在历史高位周度回落，若供给端大厂持续减产或能一定程度减轻高库存的压力，保持关注；整体看短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着厂家利润回归或转向阶段性震荡。 | 震荡略多。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格受到美债利率上行以及美联储加息预期升温影响，短线承压，但美元指数走弱又给贵金属价格提供一定支撑，本周以来金银表现震荡。美元指数走弱主要受到日元升值影响，市场预期日本央行会连续加息，尽管美联储9月份存在加息概率，但不及日本央行和欧洲央行加息预期确定。昨日晚间美债利率上行，受到能源价格上行推升通胀预期影响，美国财政部将于本周四进行国债回购，但回购规模不及预期，市场担忧财政部的操作不能有效压低利率，也推升了美债利率表现。美伊局势紧张，双方军事行动升级，伊朗在霍尔木兹划定新的海上制裁区域，并提出谈判的条件，这些条件短期难以协调。原油价格上行，推升通胀预期，增加美联储9月份议息会议结果的不确定性。 | 短线震荡，关注货币政策预期变化。 |
| 黑色 | 钢材 | 底部成本支撑依然稳固，市场供需变化不大，旺季不旺格局依然持续。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比减18.37%，需求仍有波动。上周中国钢材出口发运总量259.11万吨，环比增加4.29万吨、增幅1.7%。出口仍是主要需求增量来源，对短期钢价支撑显著。Mysteel调研唐山主流样本钢厂平均铁水成本和平均钢坯含税成本大幅上涨，钢材价格回调空间不大。 | 钢材延续高位震荡，成本支撑表现强势。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB粉矿704元/湿吨（-8），铁矿价格有所回调。全国主港铁矿石成交105.9万吨，环比增17.41%，港口成交近期表现较好，反映需求有所提升。海外部分非主要矿山因原油上涨成本提升，产出有所下降，因此铁矿后续重新走弱的可能不大。 | 铁矿短期延续高位震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2060元/吨（-50）。焦炭第五轮提涨开启，提涨幅度100-110元/吨，预计今日落地。供应端，独立焦企焦炭产量变化不大，上周全样本独立焦企日均产量55.83万吨（-0.01）。需求端，铁水产量回升，上周247家钢厂日均铁水产量236.82万吨（+0.22），需求端支撑尚可；焦炭提涨挤压钢厂利润，钢厂盈利率环比下滑，上周钢厂盈利率30.3%（-2.17），后续关注钢厂对高价煤的接受意愿。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企焦炭库存去化。焦煤供应主导盘面，本周国内煤矿供应明显增加，供需偏紧格局将明显缓解，焦炭现货成交有所降温，震荡偏弱运行。 | 国内煤矿供应恢复，震荡偏弱运行。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价2180元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交环比下滑，焦煤竞拍成交率44.76%，近几日焦煤流拍率显著下滑，现货成交情绪明显降温。供应端，本周国内煤矿产量明显回升，本周523家样本矿山精煤日均产量66.19万吨（+3.37）、原煤日均产量158.94万吨（+6.59）。据悉蒙煤通关有所回升，关注后续实际通关情况。需求端，焦企亏损幅度较大，焦炭产量低位运行，焦煤需求支撑偏弱。库存端，本周精煤、原煤库存有所累积，本周523家样本矿山精煤库存131.47万吨（+1.32）、原煤库存406.48万吨（+5.16）。焦煤供应主导盘面，本周国内煤矿供应明显增加，供需偏紧格局将明显缓解，焦煤现货成交有所降温，震荡偏弱运行。 | 国内煤矿供应明显恢复，现货成交情绪降温，震荡偏弱运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂延续震荡格局，品种间小幅分化。核心压制来自国内高库存现实，豆油商业库存升至146.6万吨，周增2.9%，棕榈油港口库存89.6万吨，均处高位，叠加消费淡季下游提货偏慢，现货端缺乏支撑。尽管中东地缘冲突升级一度推升原油及生物柴油需求预期，但盘面在高库存压力下未能守住涨幅，品种间菜油受加菜籽成本及国内低库存支撑相对抗跌，棕榈油则因MPOB月报前多头获利离场跌幅最大，豆油受累库压制跟随走弱。短期油脂延续强预期与弱现实博弈下的震荡分化格局，关注今日即将出台的MPOB报告指引。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 生猪市场整体低位企稳，全国外三元均价在10.85-10.95元/公斤区间，多地价格止跌，华北区域出现上涨。供应端9月集团企业出栏计划环比小幅增加，前期压栏及二次育肥猪源仍在释放，适重猪源供应充裕；需求端开学季提振消退后，市场对中秋备货仍有期待，屠宰开工率小幅回升，但终端走货整体依然偏缓。产能去化方面，8月能繁母猪存栏环比降幅扩大至2.9%左右，行业去产能从被动转向主动，为远期提供底部支撑。期货主力合约收跌0.51%，盘面维持升水结构，短期预计延续低位震荡格局。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆盘面消化此前优良率下调、出口及压榨需求利好，1300美分一线震荡。美豆优良率止跌企稳，市场等待9月USDA报告单产定调与美豆出口节奏，成本端或将延续强势，但波幅较大。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。连粕持仓量历史高位，多空分歧较大，警惕预期回落。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但替代采购仍偏谨慎，以刚需为主。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。 | 震荡调整 | |
| 玉米 | 厄尔尼诺天气及地缘冲突持续，引发市场对粮食安全担忧，全球粮食供给溢价。CBOT玉米盘面偏强运行，推升进口成本。国内新作玉米单产问题发酵，对盘面有所支撑。新粮逐步上市，贸易商对陈玉米出货意愿增强，华北企业门前到货量增加，收购价下滑。深加工行业亏损加剧，部分企业限产检修。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降，降幅缓和。饲料企业等待新粮上市，且进口谷物替代优势仍存，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | 巴西8 月上半月中南部食糖产量同比降7.9%。10月开始的2026/27榨季，泰国糖产量可能跌破1,000万吨，较上一榨季约1,200万吨的产量至少下降17%。关注印度食糖价格下跌，进口100万吨计划是否生变。商务部数据显示2026年8月份中国关税配额外原糖预报到港15.55万吨，同比减少44.68万吨。中秋、国庆备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。新旧年度交接，关注去库存进度以及新作指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 棉花 | ICAC9月数据显示，2026/27年度全球棉花期末库存预计为1823万吨，同比增加30万吨，库存消费比从69%上升到70%。天气影响逐渐减小，国际棉价在压力位遇阻回落。随着新棉采摘期临近，新作的供应压力体现在盘面。市场进入金九银十传统消费旺季，订单以短单为主，纱线利润传导不畅压制补库需求。储备棉投放补充供应。关注新作定价以及消费端指引。 | 偏空思路对待。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗锡里克地区遭到炮击，战事波及伊朗本土，地缘担忧继续走强，夜间布油再度触及100美元，能源品整体收涨。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，虽然短期原油大幅上涨导致高硫裂解回落，但供需面仍对裂解存在支撑。低硫方面，近期原油大幅上涨导致低硫裂解下行，但地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，裂解仍会受到支撑，短期裂解受海外柴油利润带动为主。 | 燃料油裂解价差存在支撑，高低价差震荡。 |
| 沥青 | 地缘局势升级加剧原料供应收紧预期，本周沥青延续去库节奏，短期成本端原油大幅上涨对下游终端需求有所抑制，但9月进入传统基建旺季，需求端有较大回升空间，9月沥青排产环比下降，沥青供需面或转向供减需增格局，在原油上行阶段对裂解存在支撑。 | 裂解价差不过度偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价990元/吨（+0）。供应端，玻璃产量下滑，上周玻璃周度产量99.46万吨（-0.09）。湖北后续可能会因为石油焦改天然气带来的额外冷修，供应存在一定减量预期。需求端，下游深加工订单天数环比上升，8月31日下游深加工订单天数10.3天(+0.9)，下半年竣工面积将有所回升，后续玻璃需求存在季节性回暖预期。库存端，上周玻璃厂库存7367.5万重量箱（-37.4），上周玻璃厂库存去化，不同区域涨降不一，其中华北地区、华东地区产销较好，带动该区域玻璃厂库存去化。当前玻璃厂总库存高位，对现货价格仍有一定拖累。9月份有部分碱厂开启检修，纯碱价格出现反弹，带动玻璃成本支撑走高。 | 当前玻璃估值较低，需求预计季节性回升，需求端存在利多驱动，震荡偏强运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1015元/吨（-6）。供应端，纯碱产量明显下滑，上周纯碱产量71.88万吨（-4.74），9月份有部分碱厂进行检修，纯碱将有一定损失量，这可能带动纯碱盘面有所反弹。如果检修损失量较大，可能对纯碱价格带来明显反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均下滑，重碱需求支撑下移。库存端，碱厂库存回升，上周纯碱库存191.13万吨（+3.86），当前纯碱厂库存仍处于高位水平，这将影响现货和盘面价格的反弹高度，后续重点关注检修能否带动碱厂库存去化。当前动力煤价格不断上升，带动纯碱成本支撑走高。 | 当前纯碱估值较低，碱厂开始检修，供应端有一定利多驱动，震荡偏强运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中走高，进口成本高位运行，市场观望情绪较浓；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置、MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所提升；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊冲突仍未停息，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所增加，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。供需方面，PX开工上升至79.34%，环比上升3.22个百分点，PTA开工上升至64.63%，环比上升7.12个百分点，聚酯开工下降至74.93%，环比下降2.11个百分点，PX、PTA库存维持去库趋势且处于季节性低位，基差有所回落但绝对值依然处于高位。PX供需双增，需求增量更强，供需延续偏强格局，PTA供需边际转弱，但现货偏紧状态未改变，短期PX、PTA加工利润存在支撑。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。 | 价格跟随油价波动，加工利润存在支撑。 | |
| 瓶片 | 美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。本周两套瓶片装置意外停车，瓶片开工下降至58.59%，环比下降10.47个百分点，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润上升至46.10元/吨，环比上升80.25个百分点。短期受供应减少影响，瓶片加工费或有所修复，后期关注瓶片开工变化。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化。 | 价格跟随地缘变化，加工费存修复可能。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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