| 迈科期货早评精要 2026.9.9 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续分化格局，三大指数涨跌互现，双创指数跌幅均超1%。消息面上，工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，明确提出“适时启动6G商用”。进出口数据方面，2026年8月以美元计价的出口同比增长25.0%（前值23.9%），进口同比增长28.2%（前值27.6%），基本符合市场预期；海外AI相关需求持续高景气，继续拉动我国AI产业链相关产品出口。 | 上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。 |
| 集运 | 船司延续调降价格，MSK月底开舱运价位于3400美元/FEU，环比跌200美元。但地缘以及原油价格影响，运价依然表现强势，目前运价预期偏强，10合约后续走弱空间有限。 | 欧线短期震荡运行，关注是否存在进一步下行动力。 | |
| 有色 | 铜 | 美伊相互轰炸，胡塞 大规模轰炸沙特石油设施，油价升至94.5美元。2年期国债收益率升至4.4%以上，美股高位回落。贝森特喊话力挺日元，日媒称日元或每季加息一次，日元兑美元汇率升至153.5，美元指数回落到99下方。中国8月出口同比增长25%，进口同比增长28.2%，其中集成电路出口同比上升130%。伦铜盘中创新高14720美元，库存增加1200吨，CL远月升水收窄到200美元，套利搬货窗口关闭。沪铜被动跟涨，现货升水回落到120元，现货进口亏损扩大到600元。消息面，8月中国铜矿进口同比减少9%，铜及铜材进口量38.2万吨，环比减少4.3万吨，前8月累计进口330万吨，同比减少6.7%。 | 整体看宏观多空交织，但铜由非美现货大幅上紧主导，交割前挤仓压力仍大，铜价向上动力仍强。不过注意CL升水收敛，套利搬货窗口关闭，警惕关税预期突变的风险。 |
| 铝 | 美伊相互轰炸，胡塞 大规模轰炸沙特石油设施，油价升至94.5美元。2年期国债收益率升至4.4%以上，美股高位回落。贝森特喊话力挺日元，日媒称日元或每季加息一次，日元兑美元汇率升至153.5，美元指数回落到99下方。中国8月出口同比增长25%，进口同比增长28.2%，其中集成电路出口同比上升130%。伦铝盘中大幅冲高，收盘在3330美元，继续反弹势头。一方面因中东战事有扩大化势头，铝的战争溢价进一步提高。另一方面随着旺季开启，国内维持去库，下游加工企业开工率连续回升，随着国内库存降至临界水平，华南出现稳定的高升水，因铝水比例反季节上升创新高，铸锭量减少，供应缺口突显。不过本周华南铝棒加工费已转为负值，铝水比例或略有下降。消息面，8月中国铝材出口62.3万吨，环比少1.7万吨，前8月累计出口466万吨，同比增长16.7%。 | 整体看铝战争溢价提高，海内外库存降至临界水平，旺季价格易涨难跌，但小节奏注意进入上半年成交密集区，下游恐高情绪上升。 | |
| 锌 | 矿端紧缺格局未改，国产矿加工费延续下行态势。随着出口窗口阶段性打开，国内社会库存已从年内高点明显回落。需求端依然相对偏弱，后续仍有待验证旺季成色。海外方面，昨日LME锌库存增加2275吨至11.5万吨，注销仓单占比26%；LME 0-3合约升水达138.2美元/吨，近月合约资金集中度依然较高，市场对近端供应偏紧的预期尚未消退。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 当前印尼镍矿供应仍略显充足，近期镍价回落后部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，8月份国内精炼镍产量环比下降9.48%，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季到来关注高位库存能否有所缓解。整体看，成本支撑仍存，但库存压力持续，中期市场或震荡略弱。但9月初美伊之间军事冲突再起，全球油价维持高位，在镍价低位情况下关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升产业链成本；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁价格继续走弱，不锈钢成本继续回落，不锈钢厂利润回落后再盈利线上小幅波动；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，上周库存小幅下降，关注后续旺季能否持续去库，整体看成本支撑略有弱化，不锈钢库存状态仍偏高，考验下游消化能力。但9月初美伊之间军事冲突再起，全球油价维持高位，在镍价低位情况下关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升镍不锈钢产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 基本面看，此前原料高位时部分下游厂商有畏高表现，近日材料厂采购意愿有所回升，当前下游排产依旧环增表现，基本面供需表现依然良好没有明显转变；上周百川碳酸锂周产环比大幅增长6.2%，碳酸锂库存继续下降但近期市场对降幅趋缓略有担忧，关注SMM样本调整后库存变动情况。整体看此前国内大矿复产程序持续推进的消息频发叠加三方数据样本调整或扰动短期市场情绪回落，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 上周工业硅全国周产环比大幅下降4.77%，主要在于月初开始新疆大厂的减产，此前据市场消息其减产32台硅炉，持续时间未知；而随着工业硅价走高其余西北厂家供给增长，西南地区在近期电力成本提升后产量基本稳定；工业硅行业库存在历史高位周度回落，若供给端大厂持续减产或能一定程度减轻高库存的压力，保持关注；整体看短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着厂家利润回归或转向阶段性震荡。 | 震荡略多。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间中东局势继续升级，沙特多处能源设施受到也门胡塞武装袭击，美伊对峙仍在持续，美国宣布对伊朗新一轮制裁措施，美国袭击了哈尔克岛附近的伊朗油轮，伊朗则警告称将袭击科威特和巴林港口油轮。原油价格维持偏多运行，WTI原油价格回升至接近95美元，美债收益率上行，10年期美债收益率接近4.8%，但美元指数表现震荡偏弱，主要受到日元升值影响。市场预期日本央行将在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25%，更为关键的是，市场预期日本央行考虑每个季度加息一次，这给出了未来持续偏紧的货币政策路径。尽管美元指数震荡回落给贵金属价格提供一定支撑，但能源价格持续上行推升通胀预期，使海外货币政策维持偏紧缩预期。金银价格短线反复震荡调整，等待本周五晚间美国CPI数据对货币政策预期的指引。 | 短线震荡调整，等待美经济数据进一步落地。 |
| 黑色 | 钢材 | 延续价格走强节奏，成本上涨和需求恢复推动近期价格。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.01万吨，环比增15.23%，需求有所改善。原料价格方面，部分钢厂对焦炭价格上调，涨幅在100-110元/吨，第五轮焦炭提涨落地，成本继续走强。 | 钢材延续偏强格局运行，成本支撑表现强势。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB粉矿712元/湿吨（+5），铁矿价格继续走强。全国主港铁矿石成交90.2万吨，环比增16.39%，港口成交近期表现较好，反映需求有所提升。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1351.1万吨，环比下降123.1万吨。海外港库下降后续铁矿发运增长空间有限，铁矿整体持偏强运行观点。 | 铁矿短期延续偏强格局运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2110元/吨（+0）。焦炭第五轮提涨开启，提涨幅度100-110元/吨，预计明日落地。供应端，独立焦企焦炭产量变化不大，上周全样本独立焦企日均产量55.83万吨（-0.01）。需求端，铁水产量回升，上周247家钢厂日均铁水产量236.82万吨（+0.22），需求端支撑尚可；焦炭提涨挤压钢厂利润，钢厂盈利率环比下滑，上周钢厂盈利率30.3%（-2.17），后续关注钢厂对高价煤的接受意愿。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企焦炭库存去化。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。 | 焦煤供应端预期反复，带动盘面波动加剧，后续重点关注国内煤矿复产情况及蒙煤通关情况；钢厂盈利率开始下滑，需警惕产业负反馈。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价2180元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交环比下滑，焦煤竞拍成交率60.96%，现货成交情绪明显降温。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢，上周523家样本矿山精煤日均产量62.82万吨（-0.44）、原煤日均产量152.35万吨（-0.52）。据悉蒙煤通关有所回升，关注后续实际通关情况。需求端，焦企亏损幅度较大，焦炭产量低位运行，焦煤需求支撑偏弱。库存端，上周精煤库存继续去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂焦煤略有补库；焦企补库幅度较大，目前库存可用天数上升至高位水平。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。 | 焦煤供应端预期反复，带动盘面波动加剧，后续重点关注国内煤矿复产情况及蒙煤通关情况；钢厂盈利率开始下滑，需警惕产业负反馈。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货在天气升水、地缘冲突推升原油及成本端支撑下延续偏强震荡，三大油脂集体收涨。棕榈油受印尼干旱及厄尔尼诺减产预期提振，但MPOB8月报告前市场交投趋于谨慎；菜油受加菜籽及国际原油走强推动补涨；豆油则受美豆成本支撑，但国内仍维持高库存：豆油商业库存145.9万吨，棕榈油港口库存89.6万吨，加上消费偏淡限制涨幅，关注本周MPOB月度报告对马来库存数据的进一步指引。 | 震荡调整 |
| 生猪 | 生猪市场延续偏弱震荡格局，全国外三元均价跌至约10.89-10.95元/公斤，多数地区价格回落，期货主力合约维持小幅升水结构。供应端方面，9月集团企业计划出栏量环比继续增加，前期压栏及二次育肥猪源仍在释放，适重猪源供应充裕；需求端开学季消费提振已基本消退，终端走货偏缓，屠宰企业压价意愿较强。产能端8月能繁母猪存栏环比降幅扩大至约2.94%，行业去产能从被动转向主动，为远期价格提供底部支撑，但短期供强需弱格局尚未扭转，猪价预计维持低位震荡。 | 低位震荡 | |
| 蛋白粕 | 美豆盘面消化此前优良率下调、出口及压榨需求利好，1300美分一线震荡。关注9月USDA报告单产定调与美豆出口节奏，成本端或将延续强势，但波幅较大。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。连粕持仓量历史高位，多空分歧较大，警惕预期回落。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但替代采购仍偏谨慎，以刚需为主。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕需求将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。 | 震荡调整 | |
| 玉米 | 厄尔尼诺天气及地缘冲突持续，引发市场对粮食安全担忧，全球粮食供给溢价。CBOT玉米盘面偏强运行，推升进口成本。国内新作玉米处于生长关键期，产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。新粮逐步上市，贸易商对陈玉米出货意愿增强，华北企业门前到货量增加，收购价下滑。深加工行业亏损加剧，部分企业限产检修。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降，降幅缓和。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，等待新粮上市，旧作玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | 巴西8月上半月中南部食糖产量同比降7.9%。10月开始的2026/27榨季，泰国糖产量可能跌破1,000万吨，较上一榨季约1,200万吨的产量至少下降17%。商务部数据显示2026年8月份中国关税配额外原糖预报到港15.55万吨，同比减少44.68万吨。中秋、国庆备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。新旧年度交接，关注去库存进度以及新作指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 棉花 | ICAC9月数据显示，2026/27年度全球棉花期末库存预计为1823万吨，同比增加30万吨，库存消费比从69%上升到70%。天气影响逐渐减小，国际棉价在压力位遇阻回落。随着新棉采摘期临近，新作的供应压力体现在盘面。市场进入金九银十传统消费旺季，订单以短单为主，纱线利润传导不畅压制补库需求。储备棉投放补充供应。关注新作定价以及消费端指引。 | 震荡偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美军摧毁数艘伊朗油轮，伊朗打击约旦境内美军基地，沙特多处能源设施遭到胡塞武装袭击，中东战事扩大，引发进一步地缘担忧，隔夜原油持续上涨，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，虽然短期原油大幅上涨导致高硫裂解回落，但供需面仍对裂解存在支撑。低硫方面，近期原油大幅上涨导致低硫裂解下行，但地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，裂解仍会受到支撑，短期裂解受海外柴油利润带动为主。 | 燃料油裂解价差存在支撑，高低价差震荡。 |
| 沥青 | 地缘局势升级加剧原料供应收紧预期，本周沥青厂库社库均降，延续去库节奏，短期成本端原油大幅上涨对下游终端需求有所抑制，但9月进入传统基建旺季，需求端有较大回升空间，9月沥青排产环比下降，沥青供需面或转向供减需增格局，原油上行阶段对裂解存在支撑。 | 裂解价差不过度偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价990元/吨（+10）。供应端，玻璃产量下滑，上周玻璃周度产量99.46万吨（-0.09）。湖北后续可能会因为石油焦改天然气带来的额外冷修，供应存在一定减量预期。需求端，下游深加工订单天数环比上升，8月31日下游深加工订单天数10.3天(+0.9)，下半年竣工面积将有所回升，后续玻璃需求存在季节性回暖预期。库存端，上周玻璃厂库存7367.5万重量箱（-37.4），上周玻璃厂库存去化，不同区域涨降不一，其中华北地区、华东地区产销较好，带动该区域玻璃厂库存去化。当前玻璃厂总库存高位，对现货价格仍有一定拖累。9月份有部分碱厂开启检修，纯碱价格出现反弹，带动玻璃成本支撑走高。 | 当前玻璃估值较低，需求预计季节性回升，需求端存在利多驱动，关注震荡偏多思路。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1021元/吨（+4）。供应端，纯碱产量明显下滑，上周纯碱产量71.88万吨（-4.74），9月份有部分碱厂进行检修，纯碱将有一定损失量，这可能带动纯碱盘面有所反弹。如果检修损失量较大，可能对纯碱价格带来明显反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均下滑，重碱需求支撑下移。库存端，碱厂库存回升，上周纯碱库存191.13万吨（+3.86），当前纯碱厂库存仍处于高位水平，这将影响现货和盘面价格的反弹高度，后续重点关注检修能否带动碱厂库存去化。当前动力煤价格不断上升，带动纯碱成本支撑走高。 | 当前纯碱估值较低，碱厂开始检修，供应端有一定利多驱动，关注震荡偏多思路。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场延续走高，进口成本高位运行，市场观望情绪较浓；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置、MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所提升；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘局势不稳定性仍存，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所增加，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。供需方面，PX开工上升至79.34%，环比上升3.22个百分点，PTA开工上升至64.63%，环比上升7.12个百分点，聚酯开工下降至74.93%，环比下降2.11个百分点，PX、PTA库存维持去库趋势且处于季节性低位，基差有所回落但绝对值依然处于高位。PX供需双增，需求增量更强，供需延续偏强格局，PTA供需边际转弱，但现货偏紧状态未改变，短期PX、PTA加工利润存在支撑。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。 | 价格跟随油价波动，加工利润存在支撑。 | |
| 瓶片 | 美伊双方对抗仍在持续，中东地区能源设施及航运安全面临持续威胁，市场对供应中断的担忧不断升温，油价延续上涨态势。本周两套瓶片装置意外停车，瓶片开工下降至58.59%，环比下降10.47个百分点，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润上升至46.10元/吨，环比上升80.25个百分点。短期受供应减少影响，瓶片加工费或有所修复，后期关注瓶片开工变化。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化。 | 价格跟随地缘变化，加工费存修复可能。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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