| 迈科期货早评精要 2026.9.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场震荡分化，沪指全天窄幅波动，尾盘小幅收红；创业板指高开高走，最终收涨逾3%。消息面上，工信部正式印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，明确提出到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网。9月7日公布的数据显示，中国8月外汇储备升至3.438万亿美元，高于7月前值3.419万亿美元及市场预期的3.425万亿美元，稳中有升态势延续，为人民币汇率提供基本面支撑。 | 上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。 |
| 有色 | 铜 | 沙特石油设施再遭袭，伊朗声称完全截断海峡南边航道，油价上涨收于92美元上方。日元兑美元大涨盘中破154日元，美元指数小跌回99下方。欧股小跌，美国金融市场休息。伦铜收在14530美元创新高，库存增加2300吨，因高升水导致一些交仓。沪铜社会库存9.7万吨，周减1.2万吨，因港口到货增加，现货升水回落到180元，9-10月升水接近600元，下游畏高，实际买盘有限。钢联报告8月精铜产量同比下降3.97%，累计产量同比增长2.34%，预计9月产量同比增速微降，累计增速继续放缓。产量下降主要是原料紧张、投料品味下降。 | 非美地区现货供应快速收紧主导短期铜价，目前沪铜高升水，交割前挤仓压力大，铜价易涨难跌。CL升水收敛跌到300美元以下，套利搬货仍有利润，但警惕关税预期突变风险。 |
| 铝 | 沙特石油设施再遭袭，伊朗声称完全截断海峡南边航道，油价上涨收于92美元上方。日元兑美元大涨盘中破154日元，美元指数小跌回99下方。欧股小跌，美国金融市场休息。伦铝小涨，中东战事再起，铝的战争溢价略有提高。沪铝社会库存77.4万吨，较上周四减少1.5万吨，佛山现货升水回落到180元。上周下游加工企业平均开工率连续第二周环比提高，旺季效应初现，只是新订单不多，企业主动备货为主。另外随着铝价升至高位，佛山铝棒加工费已稳定在负值，可能导致棒厂减产，铝锭去库放缓。 | 整体来说海内外现货持续收紧，随着国内库存降至临界水平，沪铝升水稳定，旺季价格重心继续提高。 | |
| 锌 | 据SMM数据，截至9月7日，国内锌锭社会库存22.21万吨，较9月3日减少1.07万吨。自8月底以来，去库节奏明显提速。矿端紧张格局延续，国产矿加工费继续下跌。海外方面，昨日LME锌库存增加925吨至11.2万吨，其中注销仓单占比27%；LME 0-3合约升水150.77美元/吨，近月合约资金集中度仍较高，市场对近端供应偏紧的预期尚未消退。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 当前印尼镍矿区整体偏干旱，个别岛有阶段性降雨但整体市场供需略偏宽松，8月末9月初矿价小幅下跌，镍价回落后部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，8月份国内精炼镍产量环比下降9.48%，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季到来关注高位库存能否有所缓解。整体看，成本支撑仍存，但库存压力持续，中期市场或震荡略弱。但9月初美伊之间军事冲突再起，全球油价维持高位，在前期镍价走低后关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升产业链成本；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 当前印尼镍矿区整体偏干旱，8月末9月初矿价小幅下跌，菲律宾个别地区降雨增强，8月末9月初矿价小幅上涨，9月初镍铁价格继续走弱，整体看不锈钢成本继续回落，不锈钢厂利润回落后再盈利线上小幅波动；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，上周库存小幅下降，关注后续旺季能否持续去库，整体看成本支撑略有弱化，不锈钢库存状态仍偏高，考验下游消化能力。但9月初美伊之间军事冲突再起，全球油价维持高位，在前期镍价走低后关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升镍不锈钢产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 基本面看，此前原料高位时部分下游厂商有畏高表现，近日价格下跌后材料厂采购意愿有所回升，9月份下游排产依旧环增表现，基本面供需表现依然良好没有明显转变；上周碳酸锂周产环比大幅增长6.2%，碳酸锂库存继续下降但近期市场对降幅趋缓略有担忧，关注样本调整后库存表现情况。整体看此前国内大矿复产程序持续推进的消息频发叠加三方数据样本调整或扰动短期市场情绪回落，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 上周工业硅全国周产环比大幅下降4.77%，主要在于月初开始新疆大厂的减产，此前据市场消息其减产32台硅炉，持续时间未知；而随着工业硅价走高其余西北厂家供给增长，西南地区在近期电力成本提升后产量基本稳定；工业硅行业库存在历史高位周度回落，若供给端大厂持续减产或能一定程度减轻高库存的压力，保持关注；整体看短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着厂家利润回归或转向阶段性震荡。 | 震荡略多。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国因节假日提前休市，来自美国方面的消息较为平静，贵金属仍在消化此前非农数据超预期向好带来的影响，COMEX贵金属整体表现窄幅震荡。8月底以来，经历了美联储主席沃什讲话以及非农数据超预期的双重影响，目前市场预期美联储9月份加息概率提升至50%上方，美联储9月份加息是否落地存在较大不确定性，市场等待本周后期公布的CPI和PPI数据，从经济数据端寻求美联储是否加息的信号，这导致短线波动加大。近期美元指数偏弱，对贵金属价格形成一定支撑，但能源价格高位，推升通胀预期以及货币政策偏紧预期，形成上方压力。 | 短线反复震荡。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2110元/吨（+130）。供应端，独立焦企焦炭产量变化不大，上周全样本独立焦企日均产量55.83万吨（-0.01）。需求端，铁水产量回升，上周247家钢厂日均铁水产量236.82万吨（+0.22），需求端支撑尚可；焦炭提涨挤压钢厂利润，钢厂盈利率环比下滑，上周钢厂盈利率30.3%（-2.17），后续关注钢厂对高价煤的接受意愿。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企焦炭库存去化。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。 | 焦煤供应端预期反复，带动盘面波动加剧，后续重点关注国内煤矿复产情况及蒙煤通关情况；钢厂盈利率开始下滑，需警惕产业负反馈。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价2180元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交环比下滑，焦煤竞拍成交率91.67%。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢，上周523家样本矿山精煤日均产量62.82万吨（-0.44）、原煤日均产量152.35万吨（-0.52）。据悉蒙煤通关有所回升，关注后续实际通关情况。需求端，焦企亏损幅度较大，焦炭产量低位运行，焦煤需求支撑偏弱。库存端，上周精煤库存继续去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂焦煤略有补库；焦企补库幅度较大，目前库存可用天数上升至高位水平。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。 | 焦煤供应端预期反复，带动盘面波动加剧，后续重点关注国内煤矿复产情况及蒙煤通关情况；钢厂盈利率开始下滑，需警惕产业负反馈。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场在天气与地缘因素共振下延续偏强震荡，核心驱动来自印尼干旱及森林火情威胁棕榈种植园生产，叠加厄尔尼诺向超强级别演进的远期减产预期持续发酵。此外中东地缘冲突推升国际原油维持强势，为油脂板块提供了成本端支撑。国内基本面弱现实格局未改，三大油脂库存仍处高位，棕榈油港口库存约87-90万吨，且8月马棕出口数据疲软，环比降6.5%-14.9%，压制近端价格。市场关注本周MPOB月度报告对马来库存数据的进一步指引。 | 震荡偏强 |
| 生猪 | 生猪市场延续偏弱运行，现货全国外三元均价跌至10.91-10.92元/公斤，较前一日下跌约0.1-0.14元/公斤。开学季消费提振消退，屠宰企业压价意愿增强，而养殖端出栏节奏正常、供应平稳，供大于求格局持续施压猪价。能繁母猪存栏持续去化，已降至3780万头、逼近3750万头政策红线，为远期提供底部支撑，但短期供给惯性仍在，行情以震荡磨底为主。 | 震荡调整 | |
| 蛋白粕 | 原油市场上扬继续提振生柴需求，出口及压榨需求表现良好，CBOT大豆冲破1300美分一线。关注9月USDA报告单产定调与美豆出口节奏，成本端或将延续强势，但波幅较大。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。连粕持仓量历史高位，多空分歧较大，警惕预期回落。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 厄尔尼诺天气及地缘冲突持续，引发市场对粮食安全担忧，全球粮食供给溢价。CBOT玉米盘面偏强运行，推升进口成本。国内新作玉米处于生长关键期，产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。贸易商对陈玉米出货意愿增强，华北企业门前到货量增加。深加工行业亏损加剧，部分企业限产检修。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降，降幅缓和。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，等待新粮上市，旧作玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。 | 震荡运行 | |
| 白糖 | 如果近期巴西压榨不出现重大中断，北半球主产国不再出现超预期的产量下调，后期国际糖价上行动力或有所减弱。国内糖市呈弱现实特征，受库存压制上方空间。目前国际糖价的上行对郑糖起到提振作用同时挤压进口糖利润空间，外盘对郑棉走势指向性强需密切关注。中秋、国庆“双节”备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。 | 短线震荡偏强。 | |
| 棉花 | ICAC9月数据显示，2026/27年度全球棉花期末库存预计为1823万吨，同比增加30万吨，库存消费比从69%上升到70%。天气影响逐渐减小，国际棉价在压力位遇阻回落。随着新棉采摘期临近，新作的供应压力体现在盘面。市场进入金九银十传统消费旺季，订单以短单为主，纱线利润传导不畅压制补库需求。储备棉投放补充供应。关注新作定价以及消费端指引。 | 走势偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 沙特阿美炼厂再度遭到袭击，伊朗宣布将波斯湾划为海上禁区，霍尔木兹海峡顺利复航可能性再次下降，隔夜能源品上涨。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，短期美伊对峙局面升级，低硫裂解受海外柴油利润带动为主。 | 高硫裂解短期偏多看待，高低价差震荡。 |
| 沥青 | 截至7日，隆众沥青54家厂库50.2万吨，环比下降6.8万吨，11.9%，华北地区供应低位支撑，加之刚需带动下，炼厂出货良好，带动库存减少，山东及西南地区本期库存有所增加，主要是炼厂复产后个别炼厂暂不出货，库存有所增加。76家社库46.7万吨，环比下降8.7万吨，15.7%，各地区均减，山东、华东明显，主要由于刚需有支撑，加之炼厂供应减少后入库需求减少，带动社会库持续去库。短期沥青供应下降，旺季有望转向供减需增结构，原油上行阶段对裂解存在支撑。 | 裂解价差不偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+10）。供应端，玻璃产量下滑，上周玻璃周度产量99.46万吨（-0.09）。湖北后续可能会因为石油焦改天然气带来的额外冷修，供应存在一定减量预期。需求端，下游深加工订单天数环比上升，8月31日下游深加工订单天数10.3天(+0.9)，下半年竣工面积将有所回升，后续玻璃需求存在季节性回暖预期。库存端，上周玻璃厂库存7367.5万重量箱（-37.4），上周玻璃厂库存去化，不同区域涨降不一，其中华北地区、华东地区产销较好，带动该区域玻璃厂库存去化。当前玻璃厂总库存高位，对现货价格仍有一定拖累。9月份有部分碱厂开启检修，纯碱价格出现反弹，带动玻璃成本支撑走高。 | 当前玻璃估值较低，需求预计季节性回升，需求端存在利多驱动，关注震荡偏多思路。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1017元/吨（-10）。供应端，纯碱产量明显下滑，上周纯碱产量71.88万吨（-4.74），9月份有部分碱厂进行检修，纯碱将有一定损失量，这可能带动纯碱盘面有所反弹。如果检修损失量较大，可能对纯碱价格带来明显反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均下滑，重碱需求支撑下移。库存端，碱厂库存回升，上周纯碱库存191.13万吨（+3.86），当前纯碱厂库存仍处于高位水平，这将影响现货和盘面价格的反弹高度，后续重点关注检修能否带动碱厂库存去化。 | 当前纯碱估值较低，碱厂开始检修，供应端有一定利多驱动，关注震荡偏多思路。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场延续走高，进口成本高位运行，市场观望情绪较浓；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置、MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所提升；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘局势不稳定性仍存，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所增加，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘紧张局势持续，油价延续强势。供需方面，PX开工上升至79.34%，环比上升3.22个百分点，PTA开工上升至64.63%，环比上升7.12个百分点，聚酯开工下降至74.93%，环比下降2.11个百分点，PX、PTA库存维持去库趋势且处于季节性低位，基差有所回落但绝对值依然处于高位。PX供需双增，需求增量更强，供需延续偏强格局，PTA供需边际转弱，但现货偏紧状态未改变，短期PX、PTA加工利润存在支撑。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。 | 价格跟随油价波动，加工利润存在支撑。 | |
| 瓶片 | 地缘紧张局势持续，油价延续强势。本周两套瓶片装置意外停车，瓶片开工下降至58.59%，环比下降10.47个百分点，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润上升至46.10元/吨，环比上升80.25个百分点。短期受供应减少影响，瓶片加工费或有所修复，后期关注瓶片开工变化。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化。 | 价格跟随地缘变化，加工费存修复可能。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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