2026.9.3早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-09-03

迈科期货早评精要 2026.9.3
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨天A股市场全天震荡走弱，创业板指跌幅超过2%；两市成交额进一步回落至1.8万亿元以下，量能持续收缩。消息面上，央行表示上半年投向科技创新等重点领域的贷款增速表现突出，金融资源正以更大力度支持新质生产力发展。海外方面，美国8月ADP就业人数仅增加3.8万人，低于市场预期及前值；美国8月ISM制造业PMI由55.6降至54.6，低于市场预期。	上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。
指数	集运	昨日欧线冲高回落，短期接近技术高点。虽然地缘因素依然紧张，但对欧线持续影响下的边际效果开始减弱。此外除MSK外，OOCL、MSC等主要船司也开始降价，OOCL的9月线上运价降至4000美元/FEU，MSC降至4040美元/FEU，均有100-200美元/FEU左右的降幅。各大船司开始调降价格，短期或有一定压力。	欧线短期冲高后回落，船司开始调降价格。
有色	铜	特朗普称不急于谈判，对伊朗的军事行动是短暂的，昨天双方没有新开火，美油持稳在90美元。美国8月私人就业增长3.8万人低于预期，就业放缓信号增加。日元昨天盘中跌破160引发美国干预，收盘涨到159下方。美元指数小跌，但因9月主要央行加息预期强，流动性压力增大，美股小跌。伦铜小涨收于14230美元，昨天库存微增，现货升水回落。盘中铜价跟随股市下跌，CL升水明显收窄到200美元，警惕关税预期突变风险。沪铜因港口到货增多，昨天升水回落到360元，但9-10升水扩大到600元，下游畏高买盘不积极。	整体看高油价和高利率令宏观偏空，但铜价决定因素是关税预期，当前非美地区库存减少，现货高升水，短期价格支撑强，但警惕关税预期突变风险。
	铝	特朗普称不急于谈判，对伊朗的军事行动是短暂的，昨天双方没有新开火，美油持稳在90美元。美国8月私人就业增长3.8万人低于预期，就业放缓信号增加。日元昨天盘中跌破160引发美国干预，收盘涨到159下方。美元指数小跌，但因9月主要央行加息预期强，流动性压力增大，美股小跌。伦铝小涨收于3288美元，消息面，力拓对日本四季度现货溢价报320美元，低于三季度的395美元，这反映出三季度以来现货需求疲弱，印尼出货增加，市场供应恐慌减轻。国内维持去库，下游刚需采购，铝棒加工费下跌。	整体看随着中东战事重启提高铝战争溢价，库存持续下降，随着旺季到来供应缺口开始突显，铝价重心逐步提高。
	锌	国内锌精矿加工费继续下调，9月国内部分冶炼厂存有检修计划，SMM预计2026年9月国内精炼锌产量环比下降2.9%，同比下降7.4%；1-9月冶炼厂产量累计同比下降将近0.3%，整体生产积极性有所下降。海外方面，昨日LME锌库存增加1400吨至10万吨，注销仓单减少700吨，0-3合约升水缩窄至113.67美元/吨。	高位震荡
	镍	当前印尼镍矿区整体偏干旱，个别岛有阶段性降雨但整体市场供需略偏宽松，镍价回落后部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，8月份国内精炼镍产量环比下降9.48%，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季到来关注高位库存能否有所缓解。整体看，成本支撑仍存，但库存压力持续，市场或震荡略弱。但美伊之间冲突再起，镍价走低后关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	当前印尼镍矿区整体偏干旱，菲律宾部分地区降雨有所增多，整体矿端供应充足，镍铁价格略有走弱，整体看不锈钢成本自高位有所回落，不锈钢厂利润持续回落，后续排产可能有所降低；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，关注旺季来临能否持续去库，整体看成本支撑略有弱化，不锈钢以偏高库存状态进入旺季，考验下游消化能力。但美伊之间冲突再起，在镍价走低后关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本预期提高从而推升镍不锈钢产业链成本，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	碳酸锂	近期下游铁锂厂订单良好，但原料持续上涨，部分下游厂商有畏高表现，现货采购意愿降低，正极方面9月份下游排产预计依旧环增表现，供需表现依然良好，碳酸锂库存继续下降。整体看国内大矿复产程序持续推进的消息频发或扰动乐观情绪不持续易有反复，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	工业硅库存在历史高位继续累库，库存压力进一步增大；若供给端大厂确实持续减产或能一定程度减轻库存压力，保持关注；整体看短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着厂家利润回归或转向阶段性震荡。	震荡略多。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属下跌情绪稍有缓和，金银价格反弹，但仍明显低于上周五之前的价格。昨日晚间有小非农之称的美国ADP私人部门新增就业人数不及预期，纽约联储主席讲话表示收集经济数据来决定下一步是否加息，论调没有那么鹰派，使短线贵金属下跌情绪缓和。伊朗方面局势依然紧张，但从特朗普表态来看，不希望长时间进行军事打击，原油价格高位震荡，昨日晚间未进一步走高。总体而言，美联储货币政策预期仍然是影响短线市场情绪波动的主要因素，本周五晚间美国将公布非农数据，关注数据强弱以及对货币政策预期的影响。	反复震荡，等待9月份议息会议结果明朗。
黑色	钢材	需求疲弱没有明显改善，价格更多依赖成本支撑。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交7.69万吨，环比减6.35%。成交回落反映需求不足，但因原料价格上行，Mysteel统计本周钢厂平均生产成本大涨，唐山样本钢厂每吨亏损已超百元，钢材或需要进一步的产量压缩以稳定价格。	钢材短期有阻力，下方成本支撑同样稳定，或窄幅震荡运行。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB粉矿693元/湿吨（-9），铁矿价格受钢材带动再度回落。全国主港铁矿石成交103.4万吨，环比减15.11%，铁矿成交相对稳定。后续重点在于钢材需求能否持续改善，如果钢材恢复不及预期，铁水产量也难有明显增长，铁矿将同时受到需求不足和供给宽松的压力。	铁矿跟随钢材端运行，短期依然缺乏驱动。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1980元/吨（+0）。焦炭第四轮提涨开启，提涨幅度100-110元/吨，预计今日落地。供应端，焦化利润亏损较大，焦企产量明显走弱，焦炭产量降幅扩大，上周全样本焦企日均产量55.84万吨（-3.91）。需求端，上周铁水产量下滑，需求端支撑下移；当前钢厂盈利率较低，焦炭提涨将挤压钢厂利润，钢厂存在一定的减产预期。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企减产带动焦炭库存去化，但去化幅度较小。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续关注煤矿产量情况及涨价向下游传导情况。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量及蒙煤通关情况。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价2180元/吨（+380）。昨日焦煤现货成交环比微升，焦煤竞拍成交率96.75%，蒙煤成交价格涨跌互现。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢。蒙古国受汽油紧缺的影响，通关量显著下滑。需求端，焦企持续亏损，焦炭产量继续下滑；铁水产量下滑，需求端驱动向下。库存端，上周精煤库存大幅去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂焦煤库存去化，以消耗自身库存为主；焦企略有补库，目前库存可用天数上升至高位水平。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。煤矿供应对盘面影响较大，市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续重点关注煤矿产量及蒙煤通关情况。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量及蒙煤通关情况。
农产品	油脂	油脂期货市场整体延续偏强运行，但高位波动加剧，核心驱动来自美伊冲突升级推动原油大涨、美国生柴政策利好预期，以及美豆新作出口预售强劲和天气担忧带来的成本端支撑。国内基本面弱现实格局未改，三大食用油库存达272.4万吨高位，其中豆油142.5万吨、棕榈油87.7万吨，高库存压制现货涨幅；马棕8月出口环比下滑6.5%-14.9%，出口疲软加剧产地累库担忧。品种间轮动上涨特征明显，短期油脂在外围利多与国内高库存博弈下延续偏强震荡，但需警惕高位回调风险。	高位震荡
	生猪	生猪市场延续偏弱运行态势，主力合约小幅下跌，现货全国外三元均价跌至11.00-11.11元/公斤，较前日继续回落。供应端压力持续释放，前期压栏及二次育肥猪源集中兑现，叠加9月规模企业出栏计划量较高，适重猪源供应充裕；需求端虽有开学季备货预期，但屠宰开工率回升幅度有限、终端走货依旧偏缓，消费增量不及预期。区域表现上南方相对抗跌，广东、福建等地上涨0.08-0.1元/公斤，而北方及西北地区普遍下滑。期货较现货仍维持升水结构，在供强需弱格局下盘面持续面临挤升水压力。	震荡偏弱
	蛋白粕	原油市场上扬继续提振生柴需求，出口及压榨需求表现良好，CBOT大豆冲破1300美分一线。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。关注9月USDA报告单产定调与中美会谈后的美豆出口节奏，决定成本端能否延续强势。	震荡偏强运行
	玉米	新作美玉米单产担忧持续，CBOT玉米盘面偏强运行，推升进口成本。国内新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，等待新粮上市，旧作玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。	震荡偏强
	白糖	如果近期巴西压榨不出现重大中断，北半球主产国不再出现超预期的产量下调，后期国际糖价上行动力或有所减弱，密切关注巴西生产及天气影响。国内糖市呈弱现实特征，涨幅弱于外盘，主要受库存压制上方空间。国际糖价的上行对郑糖起到提振作用同时挤压进口糖利润空间。中秋、国庆“双节”备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。	短线震荡偏强。
	棉花	北半球不利天气影响持续，未来一个月得州旱情仍将延续，单产及产量面临进一步下调压力。印度棉花进口数据良好，消费能力对国际棉价形成提振。新疆棉花集中吐絮，新棉上市期预计较往年提前。储备棉补充供应，维持全部成交。ICE棉价技术性回调，随着9月份的到来，新作生长的因素影响已进入尾声，后期市场将关注减产预期是否落实。	跟随外盘回调。
能化	燃料油	美伊相互攻击后，美军强势护航40艘油船通过霍尔木兹海峡，双方延续对峙状态，原油高位波动。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，短期美伊对峙局面升级，低硫裂解受海外柴油利润带动为主。	高硫裂解短期偏强维持，高低价差震荡。
	沥青	本周沥青厂库下降，社库下降，总库存继续去化，其中山东、华南、华东地区有明显刚需支撑，沥青即将进入传统旺季，但9月排产下降11%，加之中东地缘局势升级导致原料供应预期偏紧，沥青供需面转向供减需增，存在支撑，原油上行阶段裂解不过度偏空看待。	裂解价差不偏空看待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价970元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，有新点火产线尚未产出玻璃，后续随着新点火产线投产，预计浮法玻璃产量将上升。湖北后续可能会因为石油焦改天然气带来的额外冷修，供应存在一定减量预期。需求端，下游深加工订单天数环比上升，8月31日下游深加工订单天数10.3天(+0.9)，需求存在季节性回暖预期；近期发布的房地产新政策，对情绪有一定提振，带动玻璃有所反弹。库存端，上周不同地区玻璃厂库存涨降互现，总体有所去化。华东地区降价出货，去库幅度较大。湖北玻璃厂、沙河玻璃厂库存均增加，沙河贸易商有所累库，交割地区累库压力仍存。9月份有部分碱厂开启检修，纯碱价格出现反弹，带动玻璃成本支撑走高。后续重点关注需求回暖情况能否带动玻璃厂库存去化。	关注震荡偏多思路。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价996元/吨（-24）。供应端，上周纯碱产量回升。9月份有部分碱厂进行检修，纯碱将有一定损失量，纯碱盘面有所反弹。如果检修损失量较大，可能对纯碱价格带来明显反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳。浮法玻璃有新产线点火，重碱需求支撑上移。库存端，上周碱厂库存回升，当前高库存对价格仍有一定拖累，检修开启预计碱厂库存将开始去化。	关注震荡偏多思路。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场大幅走高，9月CP出台价格上涨，原油上涨消息面提振市场情绪；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比持平，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘局势不稳定性加剧，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	地缘紧张局势持续升级，市场对供应中断的担忧加剧，油价延续强势上涨态势，突破前期高位。供需方面，PX供需双增，需求增量更强，库存持续去化，供需延续偏强格局；PTA供给增加，需求小幅下降，供需边际转弱，但库存维持去库且处于季节性低位，基差高位，现货偏紧状态依然未改变。短期PX、PTA加工利润下方仍有支撑，后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。	价格跟随原价波动，加工利润有支撑。
	瓶片	地缘紧张局势持续升级，市场对供应中断的担忧加剧，油价延续强势上涨态势，突破前期高位。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，利润预计低位震荡为主。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化，后期重点关注低利润是否会带动降负进一步扩大。	利润低位震荡，价格跟随地缘变化。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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