2026.9.2早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-09-02

迈科期货早评精要 2026.9.2
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨天A股市场震荡走弱，创业板指跌幅扩大至1%以上，科创50指数更是下挫超2%。沪深两市合计成交额录得2.03万亿元，较前一交易日缩量约976亿元。消息面上，两部门联合发布通知，自9月1日起外籍个人取得的股息红利将不再享受个人所得税免征政策。地缘局势再度趋紧，9月1日美伊冲突升级，推动布伦特原油期货价格站上91美元/桶关口。全球债券收益率亦普遍上行，市场避险情绪有所升温。	上证指数反弹承压，关注上方缺口压力有效性。
指数	集运	欧线受地缘情绪推动，短期或有反弹。美伊双方再度开始发动相互打击，地缘情绪再度升温，对后续欧线价格有明显支撑效果。目前主要船司依然没有明显调降，MSK对9月第三周开舱3600美元/FEU，降价100美元/FEU，欧线或保持相对强势。	欧线短期受地缘因素影响或再度反弹。
有色	铜	美国再大规模轰炸伊朗及能源枢纽，伊朗轰炸约旦美军基地做为报复。两艘超级油轮在海峡南线被袭击。美财长称将在两年内实现绕开海峡，继续加码制裁伊朗。美国ISM制造业PMI指数54.6低于上月的55.6，中国标普全球制造业PMI指数51.5，出口新订单增速达6个月最高。欧元区8月通胀年率增长3.3%，9月加息几乎确定。国际油价大涨到90美元，美元指数上涨到99.6，2年期美债收益率升至4.4%。日元兑美元再跌破160，美财长再表示支撑日元汇率。铜价小幅回落到14200美元，现货升水回落到150美元，CL升水重新扩大，到350美元。沪铜因天气影响港口作业本周库存继续下降，但高铜价买盘疲弱，现货升水由周一的550元大幅回落到420元，9-10升水扩大到450元，高升水维持。	整体看美加息造成流动性压力，风险资产整体情绪偏空，但非美现货高升水，铜支撑强。警惕关税预期突变导致变盘风险。
	铝	美国再大规模轰炸伊朗及能源枢纽，伊朗轰炸约旦美军基地做为报复。两艘超级油轮在海峡南线被袭击。美财长称将在两年内实现绕开海峡，继续加码制裁伊朗。美国ISM制造业PMI指数54.6低于上月的55.6，中国标普全球制造业PMI指数51.5，出口新订单增速达6个月最高。欧元区8月通胀年率增长3.3%，9月加息几乎确定。国际油价大涨到90美元，美元指数上涨到99.6，2年期美债收益率升至4.4%。日元兑美元再跌破160，美财长再表示支撑日元汇率。中东战火再燃提升铝战争溢价，伦铝继续小幅上涨，国内维持去库，华南现货升水保持在220元高位，反映可用库存紧张。但随着铝价回升下游畏高，铝棒加工费继续回落。	整体看下游开工率开始回升，铝供应缺口进一步突显，旺季铝价易涨难跌。
	锌	国内锌精矿加工费继续下调，9月国内部分冶炼厂存有检修计划，但短期实际减量影响尚待观察。海外方面，昨日LME锌库存增加1175吨至9.9万吨，注销仓单增加8525吨，0-3合约升水缩窄至139.35美元/吨。根据SMM对海外17家主要矿企的统计，2026年上半年锌矿产量合计245.78万金属吨，同比下滑8.9%。海外供应收缩明显，国内增量相对有限。	高位震荡
	镍	美伊之间再次互打，有油轮在海峡被袭击，隔夜油价大涨，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本提高。基本面看近期印尼镍矿价格基本稳定，镍价回落后部分外购产线继续亏损，一体化产线仍有微利，国内周产基本稳定，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季到来关注高位库存能否有所缓解。整体看，成本支撑仍存，而库存压力持续，市场或震荡略弱，但价格走低后关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本提高，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	美伊之间再次互打，有油轮在海峡被袭击，隔夜油价大涨，关注市场是否会对硫磺供应的担忧再起使得中间品成本提高。基本面看近期印尼镍矿价格持稳，镍铁价格略有走弱带动不锈钢成本自高位有所回落，不锈钢厂利润继续回落，后续排产可能有所降低；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，关注旺季能否持续去库，整体看成本支撑略有弱化，不锈钢以偏高库存状态进入旺季，考验下游消化能力；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	碳酸锂	上周盐湖产量恢复，带动全国周产大幅增长；下游铁锂厂订单良好，但原料持续上涨，部分下游厂商有畏高表现，现货采购意愿降低，正极方面9月份下游排产预计依旧环增表现，供需表现依然良好，碳酸锂库存继续下降。整体看国内大矿复产程序持续推进的消息频发或扰动乐观情绪不持续易有反复，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	上周西南地区利润维持但四川地区有小幅减产，北方地区处于盈亏平衡附近，西北地区产量基本稳定，全国周产略有下降；下游表现变化不大，工业硅行业库存在高位继续累库，目前交易所仓单处于中性水平。消息面，据SMM称有大厂计划减产32台33000KVA硅炉，持续时间未知；若确持续减产落地或能一定程度减轻库存压力，整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升，但后续若减产结束随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。	震荡略多。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属价格再度承压回落，主要受到能源价格上行导致的通胀预期升温以及美联储加息预期升温影响。美伊方面，本周以来局势再度紧张，伊朗袭击了不按其规定在霍尔木兹海峡行驶的油轮以及美国军事基地，美国则对伊朗伊斯兰革命卫队目标实施打击，此前一天特朗普表示打击是有限度的，但昨日晚间特朗普表示此次打击庞大且具有威力。在美伊谅解备忘录失效之后，美国先采用经济制裁方式，但双方持续处于僵局状态，军事行动再度爆发。原油价格上涨，美债收益率偏向上行，美债10年期利率上行至4.7%上方，美元指数反弹，均不利于贵金属价格。昨日晚间贵金属价格再度承压回落，自上周五以来持续受到美联储政策预期偏紧以及通胀上行压制。	短线调整，关注伊朗局势进展以及对货币政策预期影响。
黑色	钢材	市场需求有所回落，虽然前期受预期和成本推动走强，但近期似有阻力。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.21万吨，环比减25.05%。市场处于淡旺季过渡阶段，挺价意愿较为浓厚，尤其是主流焦企提出第四轮焦炭价格上涨，钢材成本支撑更加强势。	钢材短期有见顶迹象，但成本支撑强势，回调空间不大。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB粉矿702元/湿吨（0），铁矿价格维持稳定。全国主港铁矿石成交121.8万吨，环比增45.35%，Mystee统计l澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1474.2万吨，环比增加132.8万吨，港口库存延续累库态势。铁矿发运预期依然较好，后续供需依然程相对宽松格局，价格受黑色板块整体带动。	铁矿仍受成本和板块推动，短期可能存在技术阻力。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1980元/吨（+50）。昨日焦炭第四轮提涨开启，提涨幅度100-110元/吨，预计9月3日落地。供应端，焦化利润亏损较大，焦企产量明显走弱，焦炭产量降幅扩大，上周全样本焦企日均产量55.84万吨（-3.91）。需求端，上周铁水产量下滑，需求端支撑下移；当前钢厂盈利率较低，钢厂存在一定的减产预期。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企减产带动焦炭库存去化，但去化幅度较小。市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续关注煤矿产量情况及涨价向下游传导情况。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量及蒙煤通关情况。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1800元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交环比微降，焦煤竞拍成交率91.55%。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢。蒙古国受汽油紧缺的影响，通关量显著下滑，预计汽油问题较难解决，通关恢复至高位水平较为困难。需求端，焦企持续亏损，焦炭产量继续下滑；铁水产量下滑，需求端驱动向下。库存端，上周精煤库存大幅去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂焦煤库存去化，以消耗自身库存为主；焦企略有补库，但库存可用天数上升至高位水平。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。煤矿供应对盘面影响较大，市场对煤矿复产预期及蒙煤通关预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续重点关注煤矿产量及蒙煤通关情况。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量及蒙煤通关情况。
农产品	油脂	油脂期货在外围利多共振下继续偏强运行，棕榈油领涨。核心驱动来自地缘冲突升级推升原油走强，以及美豆优良率下滑、Pro Farmer巡查显示结荚数低于同期带来的成本支撑和天气溢价。国内弱现实格局未改：豆油库存123-142万吨、棕榈油库存87-90万吨，均处高位，现货消费清淡限制涨幅。品种间表现分化，菜油因国内库存偏低、基差坚挺表现相对抗跌，棕榈油受产地出口疲软及国内高库存牵制。短期油脂在外围利多与国内弱现实博弈下延续偏强震荡，但涨势或放缓。	震荡运行
	生猪	昨日生猪市场呈现期现分格局，现货连续第三日上涨，全国均价涨至11.09-11.15元/公斤，月末养殖端缩量挺价叠加开学季备货需求提振，带动现货走强。期货端则大幅下跌，主力合约收跌2.67%，反映市场预期9月集团猪企新一轮出栏计划启动后供应压力将重新释放。基本面来看，能繁母猪存栏已降至3780万头，逼近3750万头政策红线，产能去化持续为远期提供底部支撑，但期货较现货仍维持超千元深度升水，基差压力下短期预计延续偏弱震荡。	震荡偏弱
	蛋白粕	原油市场上扬继续提振生柴需求，植物油市场上涨令CBOT大豆冲破1300美分一线。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨但涨幅较小，基差仍承压。ICE菜籽盘面偏强运行。国内菜籽压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。后续仍需关注美豆单产定产倾向及CBOT大豆成本端指引，下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。	偏强运行
	玉米	新作美玉米单产担忧持续，CBOT玉米盘面偏强上行。国内新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。	震荡偏强
	白糖	如果近期巴西压榨不出现重大中断，北半球主产国不再出现超预期的产量下调，后期国际糖价上行动力或有所减弱，密切关注巴西生产及天气影响。国内糖市呈弱现实特征，涨幅弱于外盘，主要受库存压制上方空间。国际糖价的上行对郑糖起到提振作用同时挤压进口糖利润空间。中秋、国庆“双节”备货温和启动，中间商及终端逢低补库形成支撑。	短线震荡偏强。
	棉花	北半球不利天气影响持续，未来一个月得州旱情仍将延续，单产及产量面临进一步下调压力。印度棉花进口数据良好，消费能力对国际棉价形成提振。新疆棉花集中吐絮，新棉上市期预计较往年提前。储备棉补充供应，维持全部成交。尽管郑棉价格上方遇见技术压力，但下方有减产预期和消费旺季预期带来较强支撑。预计在前高压力处震荡，等待方向指引。	高位震荡。
能化	燃料油	美军打击伊朗港口能源枢纽，伊朗用导弹回击约旦美军基地，双方对抗烈度提升，隔夜原油大幅上涨，预计能源品日内先补涨。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，短期美伊对峙局面升级，低硫裂解受海外柴油利润带动为主。	高硫裂解短期偏强维持，高低价差震荡。
	沥青	本周沥青厂库下降，社库下降，总库存继续去化，其中山东、华南、华东地区有明显刚需支撑，沥青即将进入传统旺季，但9月排产下降11%，加之中东地缘局势升级导致原料供应预期偏紧，沥青供需面转向供减需增，存在支撑，原油上行阶段裂解不过度偏空看待。	裂解价差不偏空看待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价970元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，有新产线尚未产出玻璃，后续随着新点火产线投产，预计浮法玻璃产量将上升。湖北后续可能会因为石油焦改天然气带来的额外冷修，供应存在一定减量预期。需求端，下游深加工订单天数环比上升，8月31日下游深加工订单天数10.3天(+0.9)，需求存在季节性回暖预期；上周发布房地产新政策，可能对玻璃需求有一定支撑。库存端，上周不同地区玻璃厂库存涨降互现，总体有所去化。华东地区降价出货，去库幅度较大。湖北玻璃厂、沙河玻璃厂库存均增加，沙河贸易商有所累库，交割地区累库压力仍存。阿拉善一、二线轮流检修，纯碱价格出现反弹，带动玻璃成本支撑走高。后续重点关注需求回暖情况能否带动玻璃厂库存去化。	关注震荡偏多思路。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1020元/吨（+33）。供应端，上周纯碱产量回升。据悉阿拉善一线、二线产线轮流检修，纯碱盘面开始反弹。目前具体检修量尚未可知，如果检修损失量较大，可能对纯碱价格带来明显反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳。浮法玻璃有新产线点火，重碱需求支撑上移。库存端，上周碱厂库存回升，当前高库存对价格仍有一定拖累，检修开启预计碱厂库存将开始去化。	关注震荡偏多思路。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中走高，9月CP出台价格上涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比持平，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊新一轮军事冲突延续，地缘局势不稳定性加剧，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与高成本对价格存一定支撑。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	地缘紧张局势持续升级，市场对供应中断的担忧加剧，油价延续强势上涨态势，突破前期高位。供需方面，PX供需双增，需求增量更强，库存持续去化，供需延续偏强格局；PTA供给增加，需求小幅下降，供需边际转弱，但库存维持去库且处于季节性低位，基差高位，现货偏紧状态依然未改变。短期PX、PTA加工利润下方仍有支撑，后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。	PX、PTA价格跟随原油价格波动，加工利润下方仍有支撑。
	瓶片	地缘紧张局势持续升级，市场对供应中断的担忧加剧，油价延续强势上涨态势，突破前期高位。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，利润预计低位震荡为主。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化，后期重点关注低利润是否会带动降负进一步扩大。	利润低位震荡，价格跟随地缘变化。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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