2026.9.1早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-09-01

迈科期货早评精要 2026.9.1
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股市场呈现探底回升走势，三大指数午后全线翻红，科创50指数表现强势，涨幅超1%。两市成交额放大至2.13万亿元，较前一交易日增加293亿元。消息面上，8月官方制造业PMI环比回升0.6个百分点至49.8%；工信部明确年底前AI应用服务商资源池企业将突破2000家；商务部等七部门则提出培育十万亿级绿色、智能、健康消费市场。	上证指数短期延续反弹，上方缺口仍然承压。
指数	集运	欧线仍受地缘情绪推动，10合约有所走强，盘后SCFIS更新于3047.62点环比回落5.9%，回落幅度有限。MSK对9月第二周开舱价格仍为3720美元/FEU，但HPL-SPOT选择降价至3500美元/FEU附近，关注天气等扰动因素结束后，短期价格是否有进一步回调。	欧线短期仍有地缘及天气因素扰动，关注后续船司调降价格情况。
有色	铜	市场消化沃什鹰派表态，美股小跌，美元指数小跌，美债收益率升至4.35%，日元兑美元跌至160，贬值压力持续，日本央行8月干预汇市消耗近一千亿美元。伊朗称打击海峡南部航道的超大型油轮，油价升至86美元。中国8月制造业PMI指数49.8，环比提高0.6%，新新技术制造业保持扩张，非制造业PMI持平于49。伦铜因银行假期休市，纽铜小涨，CL升水回落，LME现货升水扩大，挤仓压力增强。沪铜周一报社会库存10.9万吨，周降1.9万吨，周一现货升水扩大到550元，主因台风影响港口作业，到货减少，加上比价恶劣，炼厂增加出口，实际下游畏高，买兴疲弱。消息面，智利7月铜产量同比减少9.4%，因严重风险影响，上周国内精矿指数TC-199美元，周环比跌17美元，贸易商报盘仍较指数扣减20美元以上，炼厂盈利情况加速恶化。	整体看，非美库存减少，现货保持高升水，近期挤仓压力大，价格易涨难跌。但也要警惕CL升水转弱，关税预期突变风险。
	铝	市场消化沃什鹰派表态，美股小跌，美元指数小跌，美债收益率升至4.35%，日元兑美元跌至160，贬值压力持续，日本央行8月干预汇市消耗近一千亿美元。伊朗称打击海峡南部航道的超大型油轮，油价升至86美元。中国8月制造业PMI指数49.8，环比提高0.6%，新新技术制造业保持扩张，非制造业PMI持平于49。LME因银行假期休市，沪铝周一升至24000上方，周一社会库存80.9万吨，较上周四减少1.2万吨，上周下游铝材加工企业平均开工率提高0.3%至60.3%，旺季备货略有体现，不过因铝价反弹，上周铝锭和铝棒出库合计略有减少。	整体看国内维持去库，带动水差结构转强，华南现货升水稳定在220元，9-10月差转为升水。美伊再互炸，暗示中东僵局难改，战争溢价也略有提高。铝价旺季易涨难跌。
	锌	截至8月31日，Mysteel数据显示国内锌锭库存降至23.26万吨，较8月27日减少1.48万吨，去库节奏有所加快。供应端，锌精矿加工费续降至-1850元/金属吨，叠加硫酸价格明显走低，冶炼厂利润承压加剧，部分企业检修减产计划有所增加，但短期实际减量影响尚待观察。海外方面，LME锌库存虽小幅回升至9.79万吨，但注销仓单显著增加，注册仓单快速下滑，0-3合约升水扩大至200.96美元/吨。	高位震荡
贵金属	金银	昨日晚间贵金属窄幅震荡，市场仍在消化上周五晚间美联储主席沃什讲话偏鹰派的影响。昨日晚间原油价格回升，布伦特原油再度回升至90美元附近，伊朗袭击了不按其规定行驶的船只，美国拦截了伊朗发射的导弹，并威胁对伊朗进行核打击，避险情绪有所升温，但随后特朗普又表示打击是有限度的。短线贵金属交易沃什讲话导致美联储加息预期升温，暂未明显再度进入到油价上行导致通胀上行货币政策紧缩的逻辑，如果油价进一步上行，则要关注此风险。	短线震荡调整，关注下方支撑情况。
黑色	钢材	昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.95万吨，环比增13.82%。9月旺季临近需求改善预期升温，市场情绪整体偏乐观，叠加河北、山东地区主流钢厂对焦炭价格进行第三轮上调，成本支撑依然强势，预计价格延续偏强运行。	钢材受原料端及旺季预期推动，延续偏强震荡。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB粉矿702元/湿吨（+3），全国主港铁矿石成交83.8万吨，环比减0.83%，Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数101.25，涨1.25，月均97.58；65%巴西粉矿远期现货指数115.2，涨1.2，月均112.07。铁矿预期价格有所走强，油端对铁矿成本支撑明显。发运方面，全球铁矿石发运总量3571.6万吨，环比增加272.7万吨。铁矿供给依然强势，但黑色板块带动和成本支撑使得铁矿近期偏强运行。	铁矿基本面一般抑制上方空间，短期仍受成本和板块推动偏强运行。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（+80）。焦炭第三轮提涨全面落地，后续仍有提涨预期。供应端，焦化利润亏损较大，焦企产量明显走弱，焦炭产量降幅扩大，上周全样本焦企日均产量55.84万吨（-3.91）。需求端，上周铁水产量下滑，需求端支撑下移；当前钢厂盈利率较低，钢厂存在一定的减产预期。库存端，钢厂利润较差，采购积极性一般，以消耗自身库存为主，上周钢厂焦炭库存大幅去化；焦企减产带动焦炭库存去化，但去化幅度较小。市场对煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续关注煤矿产量情况及涨价向下游传导情况。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量情况。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1800元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交较好，焦煤竞拍成交率100%，现货报价上涨。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢。蒙古国受汽油紧缺的影响，通关量显著下滑，预计汽油问题较难解决，通关恢复至高位水平较为困难。需求端，焦企持续亏损，焦炭产量继续下滑；铁水产量下滑，需求端驱动向下。库存端，上周精煤库存大幅去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂焦煤库存去化，以消耗自身库存为主；焦企略有补库，但库存可用天数上升至高位水平。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。煤矿供应对盘面影响较大，市场对煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，注意控制风险。后续重点关注煤矿产量情况，如果国内煤矿复产力度加大，盘面可能出现回落。	煤矿复产预期有所反复，盘面波动加大，关注煤矿产量情况。
农产品	油脂	昨日油脂期货市场在原油走强、政策预期与天气题材共振下震荡上行，上涨驱动来自多方面：中东冲突再度升级推动国际原油涨超2%，通过生物柴油需求预期提振油脂情绪；美国生柴政策利好，政府考虑提高2027年掺混配额5亿加仑，推升美豆油大涨；厄尔尼诺引发东南亚减产预期，持续为远月提供支撑。不过国内基本面弱现实格局未改，豆油商业库存维持142万吨附近，棕榈油库存87万吨，均处于近年同期高位，供应宽松限制现货跟涨空间。马棕方面，8月前25日产量环比降4.7%，但出口降幅扩大至11.4%-20%，库存压力依然沉重。整体来看，油脂短期在外围利多与国内高库存博弈中偏强运行，品种间轮动上涨特征明显。	震荡调整运行。
	生猪	昨日生猪市场现货全国外三元均价在10.74-10.91元/公斤，周末受养殖端出栏缩量支撑，价格小幅上涨。基本面来看，能繁母猪存栏已降至3780万头，逼近3750万头政策红线，去产能对出栏的传导效应开始显现，但短期供强需弱格局尚未扭转。主力合约较现货仍维持约1200元/吨的深度升水，基差压力未消。	震荡调整为主。
	蛋白粕	上周美豆优良率继续下滑至58%，且出口及压榨需求表现良好，CBOT大豆向上冲击1300美分。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，基差承压。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。后续仍需关注美豆单产定产倾向及CBOT大豆成本端指引，下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。	震荡偏强
	玉米	新作美玉米单产担忧持续，CBOT玉米盘面偏强上行。国内新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。	震荡偏强，测试前期震荡区间压力
	白糖	如果近期巴西压榨不出现重大中断，北半球主产国不再出现超预期的产量下调，后期国际糖价上行动力或有所减弱。需要关注巴西生产及天气影响。国内糖市呈弱现实特征，涨幅弱于外盘，主要受库存压制上方空间。国际糖价的上行对郑糖起到提振作用同时挤压进口糖利润空间。中秋、国庆“双节”备货温和释放启动下，中间商及终端逢低补库，形成支撑。	短线震荡偏强。
	棉花	北半球不利天气影响持续，未来一个月得州旱情仍将延续，单产及产量面临进一步下调压力。印度棉花进口数据良好，消费能力对国际棉价形成提振。新疆棉花集中吐絮，新棉上市期预计较往年提前。储备棉补充供应，但依然全部成交。尽管郑棉价格上方遇见技术压力，但下方有减产预期和消费旺季预期带来的较强支撑。郑棉预计在前高压力处震荡，等待方向指引。	高位震荡。
能化	燃料油	特朗普表态要对伊朗的袭击进行回应，地缘升级预期走强，隔夜原油继续上涨。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，短期美伊对峙局面升级，低硫裂解受海外柴油利润带动为主。	高低硫裂解短期偏强维持，高低价差震荡。
	沥青	截至31日，隆众沥青54家厂库57万吨，环比下降3.4万吨，5.6%，华北地区区内供应低位支撑，加之需求好转，炼厂出货良好带动库存去库明显。76家社库55.4万吨，环比下降4.7万吨，7.8%，多地区下降，山东、华南、华东地区库存减少明显，主要由于刚需有支撑，加之目前炼厂供应收窄，入库需求减少，带动社会库持续去库。沥青即将进入传统旺季，但9月排产下降11%，沥青供需面转向供减需增，加之中东地缘局势升级导致原料供应预期偏紧，裂解下方存在支撑。	裂解价差不偏空看待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价970元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，有新产线尚未产出玻璃，后续随着新点火产线投产，预计浮法玻璃产量将上升。需求端，下游深加工订单天数环比微升，需求存在季节性回暖预期；上周发布房地产新政策，可能对玻璃需求有一定支撑。库存端，上周玻璃厂库存下滑，玻璃厂内库存7404.9万重量箱（-36.5）。湖北玻璃厂、沙河地区贸易商和玻璃厂库存均增加，累库压力仍存，对现货和盘面有一定拖累。纯碱供应有消息扰动，如果检修消息确认，玻璃成本支撑将走高。后续重点关注需求回暖情况能否带动玻璃厂库存去化。	关注震荡偏多思路。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价987元/吨（-8）。供应端，上周纯碱产量回升。有消息称称阿拉善一线、二线产线将轮流检修。消息尚未证实，如果阿拉善产线检修消息为真，纯碱产量将有一定损失量，对短期纯碱价格形成一定上行驱动，可能带动盘面止跌反弹。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳。浮法玻璃有新产线点火，重碱需求支撑上移。库存端，上周碱厂库存回升，当前高库存对价格仍有一定拖累。后续重点关注阿拉善检修消息。	关注阿拉善检修消息，如果检修开启，关注偏多思路。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中走高，9月CP出台价格上涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比持平，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方再现新一轮军事冲突，地缘局势不稳定性加剧，原油供应风险的担忧增强，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，燃烧需求处于淡季尾声，整体需求端表现疲弱。地缘风险与进口高成本对价格存一定支撑。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	美军打击伊朗导弹设施阻止布雷，伊朗以袭击美军基地、击落无人机、拦截沙特油轮作为回应。地缘冲突持续升温，市场定价打击升级预期，油价延续强势上涨。供需方面，PX供需双增，需求增量更强，库存持续去化，供需延续偏强格局；PTA供给增加，需求小幅下降，供需边际转弱，但库存维持去库且处于季节性低位，基差高位，现货偏紧状态依然未改变。短期PX、PTA加工利润下方仍有支撑，后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格跟随原油价格波动。	PX、PTA价格跟随原油价格波动，加工利润下方仍有支撑。
	瓶片	美军打击伊朗导弹设施阻止布雷，伊朗以袭击美军基地、击落无人机、拦截沙特油轮作为回应。地缘冲突持续升温，市场定价打击升级预期，油价延续强势上涨。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，利润预计低位震荡为主。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化，后期重点关注低利润是否会带动降负进一步扩大。	利润低位震荡，价格跟随地缘变化。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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