| 迈科期货早评精要 2026.8.28 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场震荡走强，三大指数涨幅均超1%，科创50指数涨逾3.5%；沪深两市成交额较前一交易日放量3172亿元。消息面上，国家统计局数据显示，今年1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%；其中7月单月同比增长11.2%，增速较6月的15.1%有所回落。8月27日韩国央行将基准利率上调25个基点至3.00%，此为连续第二次会议加息。 | 上证指数短期延续反弹，上方缺口仍然承压。 |
| 有色 | 铜 | 特朗普拒绝重返6月备忘录条款，媒体报科威特、卡塔尔通过海峡的原油出口已恢复到战前的70%，油价反弹收于83美元。英伟达发布强劲财报拉动股指收高。美元持平，国债收益率小涨，加息预期略有提高。伦铜小涨，因注销仓单回升，现货升水又挤到200美元，不过昨天纽铜转弱，CL升水大幅回落到400美元以下。国内维持去库，周四社会库存11.9万吨，周减2.5万吨，月末带货货源紧张，现货升水涨到450元，下游实际买兴偏弱。 | 整体看现货供需两弱维持僵局，但CL套利机制维持，LME挤仓压力卷土重来，短期仍易涨难跌，但警惕随着9月30日临近市场对关税的预期出现改变，市场或出现剧烈波动。 |
| 铝 | 特朗普拒绝重返6月备忘录条款，媒体报科威特、卡塔尔通过海峡的原油出口已恢复到战前的70%，油价反弹收于83美元。英伟达发布强劲财报拉动股指收高。美元持平，国债收益率小涨，加息预期略有提高。伦铝持平，沪铝小涨，周四铝铝库存82.1万吨，周减2.8万吨，华南现货升水高企，但实际上随着铝价反弹下游买兴减弱，铝棒加工费降到150元，棒厂或选择减产。 | 总体来看中东维持僵局，铝维持一定战争溢价，海外现货维持高溢价，国内淡季快速去库，供应缺口突显，随着旺季需求回升，铝价近期支撑较强，重心震荡小涨。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据显示，截至8月27日，国内锌锭社会库存为24.74万吨，较8月24日增加0.27万吨。海外方面，昨日LME锌库存增加550吨至9.78万吨，但LME锌0-3合约升水进一步扩大至231.75美元/吨，创下去年12月以来新高。此外，Wood Mackenzie最新报告将今年全球锌市场供应缺口预期从6月预测的8万吨上调至近20万吨，主要源于其将全球冶炼厂产量预测下调了11万吨。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 近期印尼镍矿价格持稳，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，市场等待印尼矿端配额政策进一步明晰。部分冶炼厂因持续亏损而减产应对，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季临近关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期印尼镍矿价格持稳，镍铁价格略有走弱带动不锈钢成本自高位有所回落，不锈钢厂利润水平小幅波动，市场等待印尼矿端配额政策进一步明晰；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，关注旺季来临能否持续去库，整体看偏高库存状态进入旺季，考验下游消化能力；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期硬岩矿提锂产量持续增长，盐湖端产量因检修而出现下降；下游铁锂厂订单良好，但近期铁锂价格持续上涨，部分下游厂商有畏高表现；三元旺季临近，个别三元企业已有较多增量订单带动企业开始增产，关注下游旺季备货能否持续；9月份下游排产预计依旧环增表现，供需表现依然良好，近期碳酸锂库存持续下降。整体看国内大矿复产程序持续推进的消息频发或扰动乐观情绪不持续易有回调，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 近期硅价维持高位，西南地区利润增长周产再次增产，北方地区亏损收窄处于盈亏平衡附近，全国周产整体转向增产；下游表现变化不大，工业硅行业库存在高位继续累库，目前交易所仓单处于中性水平。整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升，但随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 本周后期贵金属价格反复高位震荡，昨日晚间白银表现较黄金略偏强，跟随工业金属波动。此前贵金属价格上行主要受到美联储加息预期降温以及美元指数回落影响，本周美联储加息预期基本保持平稳，未进一步回落，对贵金属价格推动作用稍有减弱。伊朗方面，美伊谈判仍处于僵局，美国倾向于没有和伊朗恢复谈判的意图，伊朗则强调恢复谅解备忘录是霍尔木兹海峡通航的前提条件。贵金属高位震荡，等待美联储货币政策预期变化，或者美国经济数据表现带来的影响。 | 偏多震荡。关注美联储货币政策预期变动。 |
| 黑色 | 钢材 | 钢材价格受原料端尤其是焦炭推动有一定走强，但本周更新基本面数据依然表现一般。Mysteel统计五大材表需810.1万吨（-10.49），库存1591.46万吨（-18.34）。钢材依然处于供需两弱状态，本周螺纹需求回落较为显著。考虑到即将进入9月淡季基本结束，后续需求或将反弹，但空间依然相对有限。 | 钢材受原料端推动明显，但需求不足上方空间相对有限。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价690元/湿吨（-7），铁矿现货价格小幅回落，夜盘铁矿期货因黑色整体反弹而有所走强。铁矿目前整体依然驱动不强，Mysteel统计本周247家钢企铁水产量236.6万吨/日（-1.08），钢材生产盈利较差，铁矿需求依然不佳，当前价格小幅反弹更多依赖双焦对黑色整体带动，后续空间或有限。 | 铁矿需求表现一般，反弹空间不足。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1840元/吨（+0）。供应端，焦煤现货大幅走高，挤压焦企利润，焦炭产量继续下滑，本周全样本焦企日均产量55.84万吨（-3.91）。需求端，本周铁水产量显著下滑，需求端支撑下移，本周247家钢厂日均铁水产量236.6万吨（-1.08）；当前钢厂盈利率较低，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。当前焦煤供应偏紧主导盘面上涨，盘面波动加大，注意控制风险，后续关注供应恢复情况及涨价向下游传导情况。 | 盘面波动加大，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1800元/吨（+0）。昨日焦煤现货成交较好，焦煤竞拍成交率94.25%，现货报价上涨。供应端，国内煤矿供应恢复缓慢，本周煤矿精煤产量基本微升，原煤产量小幅下降，本周523家矿山精煤日均产量63.26万吨（+0.07）、原煤日均产量152.87万吨（-0.3）。蒙古国受汽油紧缺的影响，通关量显著下滑，如果后续汽油问题未得到解决，可能出现断供风险。供应端恢复预期难度较大，对盘面形成一定上行驱动。需求端，焦企亏损幅度加大，焦炭产量继续下滑，需求支撑下移。库存端，中下游采购积极，带动精煤库存大幅去化，当前煤矿精煤库存低位，放大价格弹性。钢厂开始补库，后续关注补库持续性；焦企亏损加剧，对焦煤补库意愿较差，焦企的焦煤库存去化。当前下游利润较差，后续需关注价格上涨能否顺利向下游传导。供应偏紧对盘面影响较大，震荡偏强对待。 | 震荡偏强运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货市场在近期连续回调后跌势放缓，整体呈现震荡分化走势。棕榈油方面，虽然8月前25日出口环比降幅扩大至11.4%-20%，但同期产量环比减少4.7%，多空因素交织，盘面低开后震荡收涨，最终小幅上涨6元/吨。豆油跟随美豆震荡走高，菜油则在低位震荡中收涨。国内基本面弱现实格局未改，豆油库存升至141万吨、棕榈油库存86万吨，均处高位且油厂库存持续累积。不过市场对厄尔尼诺天气带来的远期减产预期仍为远月合约提供支撑，短期油脂市场在近端库存压力与远端减产预期博弈中延续震荡，等待新的方向性驱动。 | 震荡调整 |
| 生猪 | 昨日生猪市场延续弱势运行，全国外三元均价跌至10.69-10.9元/公斤，较前一交易日下滑约0.16-0.18元/公斤。养殖端出栏积极性较高，前期压栏及二次育肥猪源集中释放，而终端消费提振有限，供大于求格局持续压制猪价。期货端主力合约小幅收涨，盘面跌势有所放缓，但在现货止跌前预计仍将延续弱势格局，期货较现货维持千元以上深度升水，基差压力仍在。 | 震荡调整 | |
| 蛋白粕 | 近期美豆优良率连续三周下滑至60%，且出口及压榨需求表现良好，CBOT大豆上行，MA5一线获支撑。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，成交清淡，基差进一步走弱。连粕震荡回升背景下菜粕估值偏低补涨，技术形态偏强。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。后续仍需关注美豆单产定产倾向及CBOT大豆成本端指引，下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 新作美玉米单产担忧持续，CBOT玉米盘面偏强上行。国内新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。华北市场晨间到车量上量，企业压价意愿增强。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。 | 震荡偏强，测试前期震荡区间压力 | |
| 白糖 | S&P Global预计26/27榨季巴西中南部8月上半月产糖339万吨，同比下降6.6%。印度26/27榨季或于10月中旬提前开始，以缓解市场供应紧张的压力。配额外进口糖驱动力大幅减弱，国内供应端压力减轻。广西食糖第三方仓库仍处高位，8月出库提速但受台风及降雨干扰。国际糖价对国内糖价的指向性作用增强。 | 偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 美棉正值结铃关键期，核心产区仍持续高温干旱，优良率进一步下降，后续得州弃收率有进一步提高的风险，减产预期主导国际棉价走势。国内储备棉持续投放，成交情况良好。秋冬订单少量下达，纺企按需补库，金九银十即将来临，关注旺季成色对行情的指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊谈判暂无进一步推进，双方继续处于停火对峙状态，隔夜海外原油上涨。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑，短期受地缘预期影响将有回落。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，短期美伊对峙局面僵持，低硫裂解受海外柴油利润带动为主。 | 高低硫裂解短期偏强维持，高低价差震荡。 |
| 沥青 | 截至27日，隆众77家重交沥青开工率21.6%，环比下降8.1%，大样本产量36.1万吨，环比下降3万吨，7.7%，本周山东胜星维持转产渣油状态，华东主营炼厂降负生产，温州中油停产沥青，带动产能利用率下降。54家样本出货32.7万吨，环比持平，各地区涨跌互现，西北因区内主营克石化检修停发，出货减少明显，而华北区内鑫海石化前期合同集中交付，导致市场流通量有所增加，整体出货水平偏稳运行。69家改性沥青产能利用率11.7%，环比增加1.5%，虽然国内仍有台风天气，但整体降水量减少，下游施工节奏加快，尤其山东及以北地区下游施工周期缩短，部分赶工需求释放，带动改性沥青需求增加。沥青供需面转向供减需增，加之中东地缘局势不稳定导致原料供应预期偏紧，裂解下方存在支撑。 | 裂解价差不过度偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价970元/吨（+0）。供应端，本周玻璃产量持稳，有三条产线点火尚未产出玻璃，后续随着新点火产线投产，预计浮法玻璃产量将上升，这对盘面有一定利空影响。昨日传出湖北石油焦产线改造，预计完成改造时间较晚，对盘面影响不大。需求端，下游深加工订单天数环比微升，需求存在季节性回暖预期，关注下游采购情况。库存端，本周玻璃厂库存下滑，本周玻璃厂库存7404.9万重量箱（-36.5）。湖北玻璃厂库存压力有所缓解，沙河地区贸易商和玻璃厂库存增加，总体来看，当前湖北、沙河库存仍处偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，新产线点火供应预计回升，对盘面有一定利空影响。后续关注需求季节性回暖能否带动现货价格止跌回升。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价981元/吨（-6）。供应端，部分装置复产，纯碱产量回升，本周纯碱产量76.62万吨（+2.04），这对盘面有一定利空影响。需求端，浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳。浮法玻璃有新产线点火，重碱需求支撑上移。库存端，本周碱厂库存小幅上升，本周碱厂库存187.27万吨（+2.78），预计短期碱厂库存将维持在高位水平波动。纯碱注册仓单明显回升，对盘面有一定利空影响。综合来看，纯碱供强需弱稳，仓单上行，逢高偏空对待。 | 逢高偏空思路。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比持平，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场权衡美伊局势前景，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘僵局持续，定价重心围绕霍尔木兹低流量状态何时打破，美国正通过经济手段施压重现此前对伊封锁路径，但双方均无意主动升级军事冲突，油价短期或维持高位震荡格局。供需方面，PX供需双增，需求增量更强，库存持续去化，加工利润存在扩张预期。PTA供给增加，需求小幅下降，加工利润承压，库存维持去库且处于季节性低位，基差高位，对加工利润的支撑依然存在。短期受成本端价格波动和PX、PTA开工回升预期的影响，加工利润以区间震荡为主，后续关注PX与PTA开工变化。地缘不确定性较高，PX、PTA价格仍将跟随原油价格波动。 | 加工利润以区间震荡为主。 | |
| 瓶片 | 地缘僵局持续，定价重心围绕霍尔木兹低流量状态何时打破，美国正通过经济手段施压重现此前对伊封锁路径，但双方均无意主动升级军事冲突，油价短期或维持高位震荡格局。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，利润预计低位震荡为主。瓶片成本端PTA与乙二醇均受地缘因素主导，瓶片价格也跟随地缘变化，后期重点关注低利润是否会带动降负进一步扩大。 | 利润低位震荡，价格跟随地缘变化。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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