| 迈科期货早评精要 2026.8.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日三大指数全线收红，但反弹力度有限，量能进一步萎缩，市场观望情绪浓厚，资金入场意愿不足。消息面上，上海印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》，明确未来产业布局方向。海外方面，美国7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，前值为0.1%；英伟达第二财季营收同比增长106%，各项业绩指标均超市场预期。 | 上证指数短期或有反弹。 |
| 有色 | 铜 | 特朗普称与伊朗谈判没有时间表，伊朗革命卫队重申取消制裁、解除封锁、解冻资产的谈判条件，油价小幅回升。美联储最看重的PCE物价指数7月同比涨3.7%，增幅较6月持平，环比涨0.2%。数据略高于预期，9月加息预期稍稍提高，美元小涨，此外欧央行和日本央行都暗示加息可能。伦铜冲高回落，库存转下降，但在此之前注销仓单大增6万吨，现货升水涨到150美元，挤仓压力稍有缓和即又卷土重来。CL升水扩大到520美元，关税预期下纽铜主导国际铜走势。沪铜因月末带标货源紧张，昨天现货升水提高到240元，但实际下游追高意愿弱，终端买盘减少，远三月进口亏损扩大到430元。整体看宏观多空交织缺乏持续驱动，铜由美关税预期主导，当前价格结构显示非美地区现货快速收紧，铜价易涨难跌，但也要警惕随着政策时间节点临近，预期可能剧烈变化。 | 短期偏多思路。 |
| 铝 | 特朗普称与伊朗谈判没有时间表，伊朗革命卫队重申取消制裁、解除封锁、解冻资产的谈判条件，油价小幅回升。美联储最看重的PCE物价指数7月同比涨3.7%，增幅较6月持平，环比涨0.2%。数据略高于预期，9月加息预期稍稍提高，美元小涨，此外欧央行和日本央行都暗示加息可能。风险情绪转弱带动铝价稍跌，国内铝锭继续去库，上周逢价格回落铝锭和铝棒出库明显回升到年内较高水平，供应缺口突显。但终端需求偏弱，价格反弹即缺乏买盘，昨天佛山铝棒加工费回落到150元，棒厂利润转负，若持续将导致棒厂减产，铸锭量回升。不过整体来说海峡持续封锁仍为铝提供一定战争溢价，海内外库存持续下降缺口突显，铝价支撑较强，旺季震荡回升。 | 短期偏多思路。 | |
| 锌 | 矿端供应维持偏紧格局，加工费持续下探，叠加硫酸价格走弱，冶炼端利润空间进一步承压，后续需关注亏损压力是否向冶炼环节实质性传导。海外方面，昨日LME锌库存增加2275吨至9.7万吨，LME锌0-3合约升水进一步扩大至197.95美元/吨。另据国际铅锌研究小组数据显示，6月全球锌市转为供应短缺3.14万吨，此前在5月为供应过剩2.24万吨；1-6月全球精炼锌供应过剩12万吨，去年同期为过剩7.4万吨。 | 高位震荡。 | |
| 镍 | 近期印尼镍矿价格持稳，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，市场等待印尼矿端配额政策进一步明晰。部分冶炼厂因持续亏损而减产应对，现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存维持历史高位，不过旺季临近关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期印尼镍矿价格持稳，镍铁价格略有走弱带动不锈钢成本自高位有所回落，不锈钢厂利润水平小幅波动，市场等待印尼矿端配额政策进一步明晰；目前现货库存仍处于季节性偏高位置库存压力仍大，关注旺季来临能否持续去库，整体看偏高库存状态进入旺季，考验下游消化能力；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，昨日宜春市生态环境局官网表示撤销枧下窝采矿项目环境影响报告书拟受理公示，此前被打压的乐观情绪略有修复；基本面看，近期硬岩矿提锂产量持续增长，但上周盐湖端产量因检修而大幅下降带动全国周产下降；下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，但市场依旧担忧明年储能需求预期，且近期铁锂价格持续上涨，部分下游厂商有畏高表现；三元旺季临近，个别三元企业已有较多增量订单带动企业开始增产，关注下游旺季备货能否持续；9月份下游排产预计依旧环增表现，供需表现依然良好，近期碳酸锂库存持续下降。整体看国内大矿复产程序持续推进的消息频发或扰动乐观情绪不持续易有回调，但中期看锂盐市场供需良好格局未变或震荡略多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 近期西南地区利润增长，北方地区处于盈亏平衡附近，上周西北地区转向增产，西南地区产量延续增长，全国周产整体转向增产；下游表现变化不大，工业硅行业库存在高位继续累库，目前交易所仓单处于中性水平。整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升，但随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外市场乐观情绪略有降温，贵金属价格冲高后短线有所承压，震荡调整。伊朗方面，昨日晚间乐观情绪降温，此前市场交易大规模军事行动概率下降，以及伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡通航达成协议，但昨日晚间特朗普表示不急于和伊朗进行谈判，没有明确的时间表，美国取得了非常大的胜利，伊朗方面则表示航道属于伊朗和阿曼，双方已经就收入份额达成协议，美国如果放弃阻挠，霍尔木兹海峡可以恢复通航，伊朗可以重返谅解备忘录。所以美伊就霍尔木兹海峡通航仍然存在较大分歧，美国强调自由航行，伊朗则坚持收取服务费，后续能否恢复通航，如何收费，收益如何分成仍然是重要关注点。预计市场情绪仍有反复，影响资产价格波动。昨日美国公布的PCE物价指数基本符合预期，没有进一步推动美联储加息预期降温，市场等待周五沃什讲话，影响美联储政策预期变动。 | 偏多思路，但上方压力逐步显现，短线波动风险加大。 |
| 黑色 | 钢材 | 需求尚未集中释放，市场驱动不强，预计价格延续震荡。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.98万吨，环比减1.34%。成交水平企稳但仍处于低位运行，反映需求增长尚不稳定。中国钢材出口发运总量236.41万吨，环比增加22.80万吨、增幅10.7%，环比增速创近5周最高。台风影响结束后出口有明显改善，对钢材价格有利多影响。但内需依然处于弱势，因此钢材后续走强空间有限。 | 钢材成本支撑和出口恢复较好，但内需依然限制短期上行空间。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价697元/湿吨（+6），铁矿价格小幅上行。全国主港铁矿石成交60.5万吨，环比减45.30%，铁矿成交短期波动明显，关注长期平均水平变化。Mysteel调研河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第二轮上调，湿熄焦幅度100元/吨，干熄焦幅度110元/吨。原料端焦炭价格的不断上行部分挤出了钢厂对铁矿的成本支出，抑制了铁矿反弹空间。 | 铁矿延续震荡运行，等待需求端驱动指引。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近日油脂期货市场在前期快速冲高后进入高位回调阶段，三大油脂集体收跌，菜油跌幅居前。回调压力主要来自多方面：一是美豆丰产预期压制，Pro Farmer巡查确认2026年美豆单产53.3蒲/英亩、总产量45.72亿蒲，均高于USDA此前预期，前期天气升水面临大幅回吐；二是8月1-25日马棕出口降幅扩大至20%左右，出口疲软加剧市场对库存累积的担忧；三是原油回落地缘溢价，削弱生物柴油经济性并拖累油脂估值。不过下方仍有支撑：棕榈油受印尼B50政策及厄尔尼诺远期减产预期支撑；菜油现货基差坚挺、国内库存偏低限制跌幅。国内基本面弱现实格局延续，三大油脂库存高企、消费淡季需求平淡。 | 油脂短期预计延续震荡运行。 |
| 生猪 | 生猪期货延续回落走势，主力LH2611合约收跌0.63%，现货价格同步走弱，全国外三元均价跌至约11.00-11.13元/公斤。主要压力来自前期压栏及二育猪源集中释放，加之8月规模企业出栏计划完成进度偏慢，月底出栏压力加大。同时终端消费提振有限，市场呈现供大于求格局。产能方面，截至6月底能繁母猪存栏已降至3780万头，同比减少6.5%，去产能持续推进为远月提供底部支撑。 | 短期供应压力未消，猪价或延续偏弱震荡。 | |
| 蛋白粕 | 近期美豆优良率连续三周下滑至60%，且出口及压榨需求表现良好，CBOT大豆震荡上行，MA5一线获支撑。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，成交清淡，基差进一步走弱。连粕震荡回升背景下菜粕估值偏低补涨，技术形态偏强。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。当前为夏季水产养殖旺盛期，下游提货及成交有好转表现。叠加豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎，以刚需为主。后续仍需关注美豆单产定产倾向及CBOT大豆成本端指引，下游需求及库存变动，警惕供应端压力后置。 | 震荡偏强。 | |
| 玉米 | Pro Farmer 田间巡查大幅下调美玉米单产预估，CBOT玉米盘面偏强上行。国内新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限，外围市场提振盘面。 | 震荡偏强，测试前期震荡区间压力。 | |
| 白糖 | 印度政府已批准100万吨食糖免税进口，这是全球最大糖消费国近十年来首次进口食糖。厄尔尼诺带来主产国减产预期强烈。配额外进口糖驱动力大幅减弱，国内供应端压力减轻。国际糖价对国内糖价的指引作用增强。广西食糖第三方仓库仍处高位，8月出库提速但受台风及降雨干扰。 | 区间波动。 | |
| 棉花 | 美国新棉优良率进一步下降至今年新低，同时印度气象部门预计，9月份印度季风雨缺口将达到两位数，主要产棉国产量下降的风险进一步加大，需要关注国际棉价是否会继续走强。国内储备棉持续投放，成交情况良好。下游原料成本高位，纺纱利润不佳，纺企刚需补库。秋冬订单少量下达及减产预期限制下方空间。 | 前高压力附近震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊谈判尚未推进，继续处于对峙状态，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，对高硫裂解存在支撑，短期受地缘预期影响将有回落。低硫方面，前期地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，一旦地缘预期走向缓和，则海外柴油利润可能出现大幅回落，带动低硫裂解短期回落，不偏多看待。 | 高低硫裂解短期偏空，高低价差震荡。 |
| 沥青 | 隆众92家企业9月沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅11.1%，其中地炼排产量87.9万吨，环比增加1%，周度华东、山东出货顺畅，终端需求提升，并带动总库存下降，沥青供需面转向供减需增，加之中东地缘局势不稳定导致原料供应预期偏紧，裂解下方存在支撑。 | 裂解价差不过度偏空看待。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走跌，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体有所下降；库存方面，本期港口到船虽有增多，但在中下水平，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场权衡美伊局势前景，叠加美国商业原油库存增长，国际油价下跌。总体来看，国内供应整体有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||