| 迈科期货早评精要 2026.8.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股冲高回落，三大指数虽全线收涨，但反弹力度偏弱，两市成交额不足2.1万亿元。消息面上上海印发《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》；国务院8月20日印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出推动AI与科技、制造、消费等重点领域融合发展，加快基础设施和应用场景建设。8月20日中国人民银行公布8月LPR报价连续第二个月保持不变。 | 上证指数上方缺口承压，短期可能继续调整。 |
| 集运 | 市场短期没有进一步变动，MSK开舱3900美元/FEU有小幅上涨，目前为3920美元/FEU。地缘方面美伊、伊阿均无关系缓和迹象，各方谈判均无进展，关注后续变化可能。欧洲方面注意欧盟是否对中国企业调查进一步推动，以及后续贸易保护政策可能的变化。 | 欧线短期处于稳定状态，关注后续变化。 | |
| 有色 | 铜 | 美30年期债券价格回吐前日涨幅，德国30年期长债收益率继续上涨创新高。美财长称开启对伊朗最严厉经济战，这意味着海峡封锁将长期化，胡塞攻击沙特，伊朗威胁升级军事行动，国际油价继续上涨，美欧股市继续下跌，风险情绪承压。伦铜库存再增4千吨，铜价探低收平，现货升水回落到140美元。铜价回落后下游买盘有所增加，现货升水小跌到300元，9-10升水330元，周四铜库存较周一小跌，较上周四仍增加1.5万吨，不过沪铜当月出口维持盈利，意味着炼厂继续安排出口，库存难有持续回升。7月精铜日均产量环比6月减少4千吨，反映精矿TC快速下跌和废铜紧张已限制精铜产量释放。7月精铜进口量28万吨，环比下降16%。总体看美债收益率高企，流动性压力不变。但铜主要受关税预期主导，LME因挤仓高升水导致库存回流，但CL套利机制维持，非美现货紧张升水维持高位。 | 铜价支撑较强，向上驱动主要受关税预期主导有较大不确定性。 |
| 铝 | 美30年期债券价格回吐前日涨幅，德国30年期长债收益率继续上涨创新高。美财长称开启对伊朗最严厉经济战，这意味着海峡封锁将长期化，胡塞攻击沙特，伊朗威胁升级军事行动，国际油价继续上涨，美欧股市继续下跌，风险情绪承压，带动铝价继续回落。IAI昨天公布全球7月铝产量616万吨，同比下降1.7%，其中海湾地区产量由上年同期的52.3万吨降至29.3万吨，降幅44%，且7月日均产量较6月下降10%，反映海峡再度封锁的影响。国内方面，周四铝库存84.9万吨，较周一减少1.4万吨，随着价格回落下游买兴持续回升，现货贴水继续收窄，铝棒加工费回升到300元。整体看铝价受宏观风险情绪波动影响大，但海峡长期封锁必然影响海湾铝厂生产，铝战争溢价提高，国内超季节降库。 | 供应缺口逐步突显，随着旺季来临铝价支撑增强，重心回升。 | |
| 锌 | Mysteel数据显示，截至8月20日国内锌锭社会库存微增至24.66万吨，为近三周高位。海外市场方面，昨日LME锌库存下降650吨至9.44万吨，LME锌0-3合约升水扩大至132.37美元/吨，外强内弱格局延续，出口窗口打开。海关数据显示，7月我国精锌转为净出口，其中进口5130吨，出口9235吨。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 美方大力施压伊朗，国际油价维持高位，保持关注若海峡通航预期再次回落硫磺供给预期可能依旧紧张；印尼镍矿价格持稳，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。部分冶炼厂持续小亏，而现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位，不过旺季将至关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美方大力施压伊朗，国际油价维持高位，保持关注若海峡通航预期再次回落硫磺供给预期可能依旧紧张；印尼镍矿价格持稳，镍铁价格维持稳定使得此前钢厂利润水平降至低位；不锈钢此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡旺季切换时期继续保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂库存持续下降，下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；但目前市场对明年储能需求预期有所担忧。三元下游旺季将至，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长；供需表现依然较好。国内大矿复产程序继续推进或扰动乐观情绪不持续，但短期供需良好格局未变，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 前期部分地区硅用电价小涨，工业硅丰水期成本上移，随着近期硅价上涨，西南地区利润增长，北方地区处于盈亏平衡附近，全国周产继续下降但减产幅度缩窄；目前交易所仓单处于中性水平，工业硅库存压力仍然偏高。整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升震荡略多，但若随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属延续上行，贵金属市场仍在交易前一日美国财政部表示增加长期债券回购规模的影响，财政部为中长期国债提供流动性支持，有利于压低长期国债利率。昨日晚间美国政府官员就伊朗问题表态，特朗普表示对伊朗实施毁灭性经济行动，贝森特的表态则安抚市场情绪，他表示既然对伊朗实施史上最严厉制裁，不太可能重启大规模军事行动，美元正在重返两个月前的水平，即短线表现偏弱，另外，贝森特表示财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元。市场对贝森特讲话的解读相对乐观，但是，目前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，有消息称伊朗和阿曼就航道问题有望达成一致，但这并不意味着霍尔木兹海峡会立即放开，昨日晚间原油价格仍然上行，本周以来布伦特原油价格持续在90美元上方运行，这仍然是后期推升美国通胀的风险，对贵金属价格形成压制。 | 维持偏多思路，但如果近期美债长期利率不能明显调整，则关注贵金属再度震荡调整风险。 |
| 黑色 | 钢材 | 基本面表现一般，下方更多依赖原料提涨带来的成本支撑，短期价格驱动不强。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.78万吨，环比减2.35%，成交回落至9万吨以下，反映需求依然没有明显改善。本周五大钢材品种供应801.83万吨，周环比减少9.18万吨，总库存1609.8万吨，周环比降18.76万吨，周消费量820.59万吨，降1.8%；其中建材消费环比增0.2%，板材消费环比降2.8%。需求水平依然表现一般，本周板材需求有一定下滑，对钢材整体存在小幅利空。 | 钢材成本支撑和需求压力并存，短期或窄幅震荡。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价685元/湿吨（-4），铁矿价格小幅回落。全国主港铁矿石成交97.7万吨，环比增43.68%，铁矿成交量有所提升，大概率属短期波动。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量237.68万吨/日（-0.52），铁水产量由于终端需求压制也无法进一步增加，铁矿后续驱动有限。 | 铁矿自身驱动不强，短期或震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1780元/吨（+40）。焦炭首轮提涨开启，暂缓落地。供应端，上周焦化利润降至-110元/吨，焦企限产力度增加，焦炭产量继续下滑。需求端，铁水产量下滑，本周247家钢厂日均铁水产量237.68万吨（-0.52）；钢厂盈利率小幅上升，但依旧处于偏低水平，后续有一定减产的可能。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企限产带动焦炭库存开始去化。综合来看，焦煤价格持续上行，带动焦炭成本支撑上移。后续关注现货提涨落地情况。 | 盘面波动加大，风险增加，关注现货价格波动情况。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。昨日国内焦煤价格暂稳运行，蒙煤价格涨幅明显。供应端，国内煤矿供应恢复依旧缓慢。本周原煤产量上升，精煤产量持稳，本周523家矿山原煤产量153.1万吨（+1.6）、精煤产量63.1万吨（+0），后续重点关注煤矿供应恢复情况。当前蒙古国汽油供应偏紧，导致蒙煤通关下滑，后续如果汽油问题得不到解决，蒙煤通关量将明显收缩。需求端，焦企产量继续下滑，对焦煤需求有一定利空影响。库存端，焦煤现货成交较好，煤矿库存去化，本周523家矿山精煤库存165.4万吨（-15.4）；焦企开始补库，焦煤库存上升；钢厂库存继续去化，当前库存降至低位水平，后续存在一定补库预期。综合来看，焦煤供应端影响权重增加，当前煤矿精煤库存降至低位放大焦煤价格弹性，蒙煤通关有下滑的可能，国内煤矿复产依旧缓慢。近几日近月合约波动较大，盘面风险加大，注意控制风险。 | 盘面波动加大，风险增加，关注现货价格波动情况。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场整体延续偏强走势，棕榈油领涨，主力合约突破万元关口。本轮上涨是多方因素共振的结果：一方面，美豆主产区Pro Farmer田间巡查显示结荚数低于同期，引发单产担忧，叠加美豆出口和压榨需求强劲，共同推升外盘油料成本；另一方面，中东局势紧张、俄乌冲突升级导致黑海港口运营受阻，地缘风险溢价与原油走强为油脂提供额外支撑。国内方面，双节备货需求陆续启动，现货商积极挺价，对盘面形成边际提振。不过库存压力依然存在，截至第33周末，国内三大食用油库存总量约265万吨，其中豆油库存升至141.7万吨、棕榈油库存83.4万吨，供应宽松格局未改。整体来看，油脂短期在外围利多与国内弱现实的博弈中延续偏强运行，品种间轮动上涨特征较为明显。 | 震荡偏强为主。 |
| 生猪 | 近期生猪市场呈现期现分化格局，现货延续涨势，期货回调挤升水。全国外三元现货均价涨至11.05-11.39元/公斤区间，多地延续偏强运行，核心支撑仍来自大猪供应偏紧带动的标肥价差走扩及养殖端惜售情绪，同时下旬开学季备货预期也为市场提供情绪支撑，但8月集团猪企出栏计划环比增量尚未完全释放，对猪价上方形成压制；需求端仍处消费淡季，白条走货未见实质性好转，期货深度升水结构下估值压力显现。 | 震荡调整运行。 | |
| 蛋白粕 | Pro Farmer巡查显示田间作物状态一般，大豆豆荚数量减少，持续引发单产担忧。原油市场走强带动美豆油强劲，CBOT大豆盘面走势偏强。关注巡查结果能否为盘面提供持续支撑。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，成交清淡，基差进一步走弱。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，近期产区天气问题持续发酵，对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。华北贸易商恢复出货，企业门前到货量上升，报价小幅下跌。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡筑底 | |
| 白糖 | 印度正在考虑降低或取消食糖进口100%关税的方案，以增加国内供应。此次讨论正值节日季食糖需求旺盛期前夕，这更促使印度政府采取措施控制食糖价格上涨。厄尔尼诺现象影响食糖收成亦对国际糖价带来利多。海关数据显示，2026 年7月份中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。2026年1-7月我国累计进口食糖160万吨，同比减少19万吨。配额外进口糖驱动力大幅减弱。国内供应端压力减轻。国际糖价对国内糖价的指引作用增强。 | 短线偏多思路。 | |
| 棉花 | 不利天气使得北半球棉花主产区产量调减预期强烈，美国农业部8月数据调减全球棉花期末库存，国际棉价获得支撑。新棉生长情况及新棉产量预估数据对国际棉价走势影响显著。国内储备棉持续投放，成交情况良好，市场对旺季备货预期持乐观态度。关注北半球产区天气对棉价带来的指引。 | 多头思路对待。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊延续对峙不停火状态，双方矛盾随时有可能激化，原油维持偏强态势，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，海外柴油利润强势，带动低硫裂解偏强，短期偏多看待。高低价差阶段回落，但短期缺乏再次走高驱动，不偏多看待。 | 高低硫裂解偏强看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至20日，隆众77家重交沥青开工率23.5%，环比下降3%，大样本产量39.1万吨，环比下降1.1万吨，2.7%，本周南增北减，其中河南丰利、山东胜星相继停产沥青，带动产能利用率下降。54家样本出货32.73万吨，环比上升0.7%，整体南增北降，华东地区主力炼厂供应较为稳定，叠加主营船运价格下行，带动船发节奏加快，炼厂出库顺畅，出货增量显著，华南地区天气尚可刚需好转，库存低位导致部分业者拿货积极性上涨，带动炼厂汽运及船发出货增加。69家改性沥青产能利用率11.5%，环比增加0.9%，本期除山东供应小幅缩减，其余地区供应稳中上行，台风过境后华东天气转晴，改性沥青企业恢复生产，同时西南局部需求有所释放，带动改性开工整体提升。周度沥青供减需增，供需面小幅改善，跟随成本端上涨。 | 裂解价差不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，本周玻璃产量持稳，本周有两条玻璃产线点火复产，每条产线设计产能600吨/日，预计浮法玻璃产量将上升，这对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。库存端，本周玻璃厂库存7441.4万重量箱（-5.6），目前玻璃厂库存处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前湖北库存高位，后续不排除降价去库的可能。虽然当前玻璃厂库存总量仍处于高位，但最近两周库存有所去化，库存压力略有缓解，继续关注库存去化的持续性。综合来看，新产线点火供应预计回升，对盘面有一定利空影响。后续关注需求季节性回暖能否带动现货价格止跌回升。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价983元/吨（+8）。供应端，本周纯碱产量74.58万吨（+2.05），纯碱产量回升对盘面有一定下行驱动。需求端，本周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳，重碱需求暂弱稳，轻碱需求较为稳定。库存端，本周碱厂库存184.49万吨（-1.18），当前碱厂库存小幅去化，但库存水平偏高，高库存对价格反弹形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际有所好转，但高库存对现货和盘面仍有拖累，震荡思路为主。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中小涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下滑，化工需求整体有所下降；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方延续僵局，美国方面表示将加强对伊朗的经济制裁，供应风险的担忧加剧，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济制裁，伊朗外交部谴责此举为经济恐怖主义，胡塞武装宣称打击沙特境内目标，地缘紧张局势持续升温。当前PX、PTA和聚酯开工均处于季节性低位，PX与PTA库存维持去库趋势且处于季节性低位，基差高位，供需持续偏紧。在原油供给偏紧没有缓解的情况下，PX与PTA开工难有大的提升，需求端聚酯开工继续下行空间有限，PX与PTA供需偏紧的事实难以发生改变，加工利润支撑依然存在。后续关注PX与PTA开工变化情况。地缘不确定性较高，波动较大，PX、PTA单边价格跟随原油波动。 | 加工利润存在支撑。 | |
| 瓶片 | 特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济制裁，伊朗外交部谴责此举为经济恐怖主义，胡塞武装宣称打击沙特境内目标，地缘紧张局势持续升温。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。供需面驱动有限，后期利润预计低位震荡为主。地缘不确定性较高，瓶片价格跟随地缘波动。 | 价格跟随地缘波动，利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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