| 迈科期货早评精要 2026.8.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场单边下行，三大指数低开低走，全天表现疲软。沪指跌幅逾2%，创业板指与科创50指数更是重挫超6%。消息面上，美国财政部宣布扩大长期名义国债回购规模。国内方面，全民医疗保障“十五五”规划正式公布；同时，朱雀三号遥二运载火箭成功发射，其一级火箭首次采用着陆腿模式，圆满完成了我国首次陆地可控回收试验。 | 上证指数上方缺口承压，短期可能继续调整。 |
| 集运 | MSK开舱价调降后主力合约有一定回落，主要船司也跟随降价，OOCL报4500美元/FEU，CMA报4450美元/FEU左右，均有一定调降。随着台风结束上海港拥堵缓解，后续市场短期情绪将有所缓和，中东地缘情绪也在短期难有进一步推动效果。 | 欧线短期或有一定回落，关注后续现货调降速度。 | |
| 有色 | 铜 | 美国联邦政府债务突破40万亿美元，昨天美财政部宣布将长期国债回购规模扩大一倍至40亿美元以抑制长债收益率快速攀升，美元指数跌破99，美股反弹。特朗普威胁对伊朗全面制裁，伊朗威胁升级军事行动，国际油价维持在85美元以上。美元大跌推动铜价反弹收于14050美元，LME库存再增1.2万吨，注册仓单增加了3万吨，一半在北美，但现货升水扩大到320美元，暂时认为挤仓高升水导致交仓。沪铜方面，铜价回落升水下跌刺激下游买盘略有回升，现货出口窗口仍然大开，预计炼厂持续出口，国内升水将维持高位。另外废铜商已有捂货惜售情绪。7月中国铜材产量207万吨，同比下降2.8%，累计产量1402万吨，同比下降0.8%。当前铜价仍主要受关税预期主导。CL套利窗口自5月开始打开，进入7月CL升水维持在350美元以上，刺激美国接下来两个月进口数量继续增加。 | 当前LME、SHFE皆因库存收紧而维持现货高升水，价格支撑较强。 |
| 铝 | 美国联邦政府债务突破40万亿美元，昨天美财政部宣布将长期国债回购规模扩大一倍至40亿美元以抑制长债收益率快速攀升，美元指数跌破99，美股反弹。特朗普威胁对伊朗全面制裁，伊朗威胁升级军事行动，国际油价维持在85美元以上。昨天股市大跌带动铝价下跌，夜盘因美元下跌，伦铝小幅回升，国内下游逢低买盘继续增加，佛山铝棒加工费反弹到270元，现货升水110元。统计局数据7月铝材产量556万吨，同比增长1.7%，累计产量3787万吨，同比下降1.4%。淡季产量提高反映低价和出口增加的影响。 | 总体看中东僵局维持，铝保持一定战争溢价，国内超季节去库供应缺口突显，预计国内铝维持降库，随着旺季临近，逢低买盘支撑较强。 | |
| 锌 | 国家统计局数据，7月中国精锌产量为62.9万吨，同比减少0.8%；1-7月累计产量为437.9万吨，同比增长4.2%。矿端偏紧格局延续，加工费持续下行。国内库存去化节奏持续偏缓，反映下游消费整体表现偏弱。海外市场方面，昨日LME锌库存增加8525吨至8.65万吨，LME锌0-3合约升水94.36美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 美伊之间继续互相威胁，但特朗普表示可能某个时间恢复谈判，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；印尼镍矿价格小涨后持稳，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。部分冶炼厂持续小亏，而现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位，不过旺季将至关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美伊之间继续互相威胁，但特朗普表示可能某个时间恢复谈判，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；印尼镍矿价格小涨后持稳，镍铁价格维持稳定使得此前钢厂利润水平降至低位；不锈钢此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡旺季切换时期继续保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂库存持续下降，下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；但目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长；供需表现依然较好。国内大矿复产程序继续推进或扰动乐观情绪不持续，但短期供需良好格局未变，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 前期部分地区硅用电价小涨，工业硅丰水期成本上移，随着近期硅价上涨，西南地区利润增长，北方地区处于盈亏平衡附近，全国周产继续下降但减产幅度缩窄；目前交易所仓单处于中性水平，工业硅库存压力仍然偏高。整体看，短期情绪上硅价或仍有所抬升震荡略多，但若随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格向上突破短线震荡区间，主要受到美债长端利率下行影响。昨日晚间海外消息面纷杂，其中最重要的影响来自美国财政部表示将长期国债的流动性支持回购规模扩大一倍，此举有助于改善美国长期国债供需关系，压低长期国债价格，为美国长债市场提供流动性。此前美国长期国债连续上行，市场此前基于对美国政府信用的担忧，要求更高的风险溢价，推升美债长端利率，使风险资产和贵金属价格短线承压。昨日晚间财政部压低美国长期国债利率的操作，推动了贵金属价格向上突破8月中旬以来的震荡区间。但美国联邦政府债务总额突破40万亿，创下除疫情期间之外的最快增长纪录，美国政府债务规模不断增大，美国财政部此举多大程度上压低利率有待观察。另外伊朗局势不确定性也影响短线能源价格表现，对货币政策形成扰动。 | 短线偏多思路，但仍注意伊朗局势带来的通胀上行风险。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪有所改善，价格出现反弹，注意后续需求能否有实质性恢复是关键。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.00万吨，环比减2.33%。目前钢材端基本面变化不大，原料方面短期反弹更加强势，尤其是焦煤焦炭竞价持续上涨，对钢材底部支撑效果进一步增强。 | 钢材成本支撑推动，短期震荡偏强。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价689元/湿吨（-1），铁矿价格维持稳定。全国主港铁矿石成交68万吨，环比减13.49%，铁矿量价均保持稳定。Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均铁水成本小幅下调，与8月19日普方坯出厂价格2950元/吨相比，钢厂亏损稍有减少，对后续铁水产量保持稳定有一定利好。 | 铁矿自身驱动不强，短期或震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1740元/吨（+40）。焦炭首轮提涨开启，预计今日落地，后续仍有提涨预期。供应端，上周焦化利润降至-110元/吨，焦企限产力度增加，焦炭产量继续下滑。需求端，铁水产量小幅上升，需求支撑暂稳；钢厂盈利率小幅上升，但依旧处于偏低水平，后续不排除减产的可能。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企限产带动焦炭库存开始去化。综合来看，焦煤价格持续上行，带动焦炭成本支撑上移。焦企限产带动焦炭基本面回暖，对盘面驱动向上，焦炭震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。昨日焦煤现货竞拍市场成交较好，竞拍成交率100%，现货报价涨幅明显。供应端，国内煤矿供应恢复依旧缓慢。本周原煤产量上升，精煤产量持稳，本周523家矿山原煤产量153.1万吨（+1.6）、精煤产量63.1万吨（+0），后续重点关注煤矿供应恢复情况。当前蒙古国汽油供应偏紧，导致蒙煤通关下滑，后续如果汽油问题得不到解决，蒙煤通关量将明显收缩。需求端，焦企产量继续下滑，对焦煤需求有一定利空影响。库存端，焦煤现货成交较好，煤矿库存去化，本周523家矿山精煤库存165.4万吨（-15.4）；焦企开始补库，焦煤库存上升；钢厂库存继续去化，当前库存降至低位水平，后续存在一定补库预期。综合来看，焦煤供应端影响权重增加，当前煤矿精煤库存降至低位放大焦煤价格弹性，蒙煤通关有下滑的可能，国内煤矿复产依旧缓慢，焦煤震荡偏强看待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货市场整体延续偏强运行，品种间呈现轮动上涨格局。核心驱动来自多重因素共振：Pro Farmer作物巡查首日数据显示美豆主产区结荚数普遍低于去年同期及三年均值，引发单产担忧，CBOT大豆走强带动国内豆类油脂进口成本抬升；中东地缘局势推升原油价格，通过生物柴油需求预期为油脂提供额外支撑。棕榈油方面，马盘升至逾20个月高位，但8月上半月出口环比下滑7.9%、国内库存高企限制追涨主动性；菜油受俄菜籽供应收紧担忧及国内基差坚挺支撑表现偏强。不过国内三大油脂库存仍处高位，豆油商业库存约138万吨、棕榈油库存83万吨，供应宽松格局未改，短期油脂在外围利多与国内弱现实博弈下延续偏强震荡。 | 震荡偏强为主。 |
| 生猪 | 昨日生猪市场呈现现货续涨、期货承压的分化格局，全国外三元现货均价涨至11.19-11.21元/公斤，较前日上涨0.08-0.12元/公斤，延续偏强走势。期货端主力合约则冲高回落，受现货涨势放缓及市场对后续出栏压力担忧影响，盘面提前走弱。支撑现货上涨的核心驱动仍是肥标价差持续走扩、大猪供应偏紧带动的压栏惜售情绪，但8月集团猪企出栏计划环比增量尚未完全释放，对猪价上方形成压制；需求端仍处消费淡季，白条走货未见实质性好转，期货深度升水结构下估值压力显现。 | 震荡调整运行。 | |
| 蛋白粕 | Pro Farmer第二日巡查显示印第安纳州大豆豆荚数量减少，持续引发单产担忧。原油市场走强带动美豆油强劲，CBOT大豆盘面走势偏强。关注巡查结果能否为盘面提供持续支撑。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，成交清淡，基差进一步走弱。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，天气状况及种植成本对盘面有所支撑。产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。华北贸易商恢复出货，企业门前到货量上升，报价小幅下跌。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡筑底 | |
| 白糖 | 印度正在考虑降低或取消食糖进口100%关税的方案，以增加国内供应。此次讨论正值节日季食糖需求旺盛期前夕，这更促使印度政府采取措施控制食糖价格上涨。厄尔尼诺现象影响食糖收成亦对国际糖价带来利多。海关数据显示，2026 年7月份中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。2026年1-7月我国累计进口食糖160万吨，同比减少19万吨。配额外进口糖驱动力大幅减弱。国内供应端压力减轻。国际糖价对国内糖价的指引作用增强。 | 短线偏多思路。 | |
| 棉花 | 不利天气使得北半球棉花主产区产量调减预期强烈，美国农业部8月数据调减全球棉花期末库存，国际棉价获得支撑。新棉生长情况及新棉产量预估数据对国际棉价走势影响显著。国内储备棉持续投放，成交情况良好，市场对旺季备货预期持乐观态度。关注北半球产区天气对棉价带来的指引。 | 多头思路对待。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊延续对峙不停火状态，特朗普宣布对伊朗进行史上最严厉经济制裁，美伊矛盾有可能进一步激化。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，地缘局势升级强化了低硫原料分流逻辑，海外柴油利润强势，带动低硫裂解偏强，短期偏多看待。高低价差阶段回落，但短期缺乏再次走高驱动，不偏多看待。 | 高低硫裂解偏强看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库下降，社库小幅增加，总库存下降，延续去库节奏，华东地区因资源集中入库带动库存增加，东北、山东及西北地区由于需求端逐步回升，业者购销气氛良好，短期沥青供增需减，基本面环比走弱，使裂解承压，但考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，本周有两条玻璃产线点火复产，每条产线设计产能600吨/日，预计浮法玻璃产量将上升，这对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。库存端，目前玻璃厂库存处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前湖北库存高位，后续不排除降价去库的可能。虽然当前玻璃厂库存总量仍处于高位，但最近两周库存有所去化，库存压力略有缓解，继续关注库存去化的持续性。综合来看，新产线点火供应预计回升，对盘面有一定利空影响。后续关注需求季节性回暖能否带动现货价格止跌回升。 | 震荡运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价975元/吨（-20）。供应端，碱厂亏损较大，减产力度加大，纯碱产量继续下滑，上周纯碱产量72.53万吨（-2.1），这可能对盘面价格形成一定支撑。后续关注价格下跌能否带动纯碱行业产能出清。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳，重碱需求暂弱稳，轻碱需求较为稳定。库存端，供应下滑使得碱厂累库幅度放缓，上周碱厂库存小幅增加，当前碱厂高库存对价格反弹形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际有所好转，但高库存对现货和盘面仍有拖累，震荡思路为主。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中走高，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比上升，化工需求整体窄幅下降；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方延续僵局，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 当前美伊核心对抗持续升级，霍尔木兹封锁延续、船舶遇袭、阿联酋暂停对伊贸易，地缘主导偏多。PX供应环比上升，PX库存转为小幅累库，但库存依旧处于季节性低位；PTA供应环比下降，库存持续去库且处于季节性低位；聚酯开工小幅下降。PX及PTA基差均维持在高位，现货依然偏紧。近期原油价格强势，同时市场对于PX与PTA供应增量预期较为强烈，加工利润有所收缩，短期建议观望，重点关注PX与PTA开工变化情况。后期地缘不确定性较高，波动较大，PX、PTA单边价格跟随原油波动。 | PX、PTA单边价格跟随原油波动。 | |
| 瓶片 | 当前美伊核心对抗持续升级，霍尔木兹封锁延续、船舶遇袭、阿联酋暂停对伊贸易，地缘主导偏多。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。供需面驱动有限，后期利润预计以低位震荡为主。单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。后期重点关注瓶片装置降负计划落地情况。 | 单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化，加工利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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