| 迈科期货早评精要 2026.8.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场全天震荡走高，沪指涨幅逾1%，科创50指数表现尤为强劲，大涨超4%。消息面上，国家统计局数据显示，7月工业增加值同比增长4.5%，7月社零同比增长0.6%，1-7月固定资产投资同比下降6.7%。此外，国家发展改革委部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，明确提出要进一步加大对民间投资项目的支持力度。 | 上证指数反弹，关注7月缺口压力位表现。 |
| 集运 | 特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。市场情绪再度受到影响，欧线昨日大幅走强，主力合约涨超10%。盘后SCFIS更新于3246.38点，回落4.1%维持小幅下行，跌幅有限。MSK开舱8月底运价维持4120美元/FEU，船司报价同样稳定，预期的淡季走弱推迟叠加市场情绪推动使得欧线显著反弹。 | 欧线情绪影响显著反弹，关注后续淡季兑现情况。 | |
| 有色 | 铜 | 美国7月零售销售意外环比大跌0.6%，昨天美伊临时停火协议到期双方都表示不续约并相互威胁军事升级，两个海峡都分别有商船被攻击，油价升至84美元，10年期国债收益率升至4.73%，美股继续回落。中国公布7月主要经济数据，增速普遍回落，固定资产投资累计跌6.7%，发改委部署加快政策性金融工具投放，加大对民间投资支持力度。铜价冲高回落，纽铜继续领涨，CL升水维持在500美元上方。LME因高升水吸引交仓库存增加2800吨且注册仓单大增1万吨，昨天LME现货升水继续挤到550美元。国内受高铜价及换月大水差影响库存增加1.6万吨，昨天受LME高升水影响，沪铜现货进口亏损达3400元，不过实际可流通货源有限，现货升水390元，远三月进口亏损收窄到100元。 | 整体看CL高升水导致美国虹吸全球，非美地区现货供应急剧收紧，现货升水高企，铜价易涨难跌。 |
| 铝 | 美国7月零售销售意外环比大跌0.6%，昨天美伊临时停火协议到期双方都表示不续约并相互威胁军事升级，两个海峡都分别有商船被攻击，油价升至84美元，10年期国债收益率升至4.73%，美股继续回落。中国公布7月主要经济数据，增速普遍回落，固定资产投资累计跌6.7%，发改委部署加快政策性金融工具投放，加大对民间投资支持力度。铝价持稳，警惕中东担忧升温带动铝战争溢价提升。统计局报告7月原铝产量390万吨，日均产量较6月减少6800吨。沪铝社会库存86.3万吨，较上周四减少1.3万吨。 | 整体看铝产量和进口量减少，国内铝锭继续超季节性去库，沪铝现货回到升水，随着旺季拐点临近，铝价重心继续回升。 | |
| 锌 | 截至8月17日，Mysteel统计锌锭社会库存录得24.6万吨，较8月13日增加0.57万吨，去化节奏持续偏缓，反映下游消费整体表现偏弱。矿端偏紧格局延续，加工费持续下行。海外市场方面，昨日LME锌库存续降1175吨至8.68万吨，LME锌0-3合约升水82.88美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 消息面，上周印尼APNI建议在现有配额基础上增加3000万吨缓冲配额，保持关注后续印尼政府的表态情况。此外美伊之间事态焦灼多变，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持。从原料端看，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，上周矿价小涨，部分冶炼厂持续小亏，而现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位，不过旺季将至关注高位库存能否有所缓解。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，上周印尼APNI建议在现有配额基础上增加3000万吨缓冲配额，保持关注后续印尼政府表态情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。近期镍铁价格维持稳定，不锈钢价下跌后钢厂利润水平快速下降，不锈钢现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡旺季切换时期继续保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，国内大矿复产程序继续推进，或打压短期乐观情绪。基本面看，上周碳酸锂周产环比增长，库存继续下降，下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；但目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长；供需表现依然较好。大矿复产消息扰动乐观情绪或不持续，但短期供需良好格局未变，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 目前交易所仓单处于中性水平，近期全国减产背景下工业硅库存压力仍然偏高。整体看前期部分地区硅用电价小涨，工业硅丰水期成本上移，随着近期硅价上涨，西南地区利润增长，北方地区处于盈亏平衡附近，短期情绪上硅价或仍有所抬升震荡略多，但若随着北方地区利润回归或阶段性偏震荡。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格表现震荡，虽然美联储近两月加息预期降温给贵金属价格提供底部支撑，但原油价格再度反弹推升通胀预期，以及美债利率维持高位，使贵金属价格仍然面临短线压力。近期海外宏观市场最重要的是变化之一是美债利率的持续上行，昨日晚间美债30年期收益率向上突破5.3%创2007年以来新高，AI投资导致的企业融资需求增加，叠加美国今年不断增加的财政赤字导致的国债发行需求，使投资者要求更高的收益率。尽管短债利率受加息预期影响有所下行，但长债利率近期始终位于高位。美债利率高位背后反应的美国政府信用风险，长期来看有利于推升黄金价格，但短线来看利率偏高使黄金依然面临上行压力，市场情绪交织，贵金属反弹后面临震荡盘整。另外，伊朗方面紧张态势升温，美国方面表示不会延长谅解备忘录，并且威胁阿曼如果不放开海峡将对其实施轰炸，确保伊朗没有核武器，伊朗方面则表示伊朗不会无限期等待美国继续实施海上封锁，为美国履行协议设定了数周的最后期限，谈判面临诸多较大分歧，原油价格上行，布伦特原油上行至90美元上方。如果持续上行将再度强化加息预期，并不利于贵金属价格表现。总体而言，贵金属短线多空因素交织，表现为高位震荡。 | 短线偏多震荡，关注伊朗局势发展。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场没有本质变化，下游依然维持按需采购节奏。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.66万吨，环比减0.76%，成交量保持稳定。宏观方面，统计局数据显示1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.3%；社会消费品零售总额同比增长1.2%；全国固定资产投资同比下降6.7%。社零和固定投资表现一般或使钢材需求预期进一步谨慎。 | 钢材上方或有一定阻力，短期进一步走强概率不大。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价684元/湿吨（-2），铁矿价格保持稳定，缺乏进一步反弹动力。全国主港铁矿石成交63.8万吨，环比增7.05%。上周全球铁矿石发运总量3258.8万吨，环比增加57.6万吨；中国47港到港总量2856.0万吨，环比增加964.6万吨。国内到港属回落低位后的正常反弹，目前铁矿发运依然强势，因此终端需求是影响后续走势的主因。 | 铁矿反弹后上方存在一定阻力，或延续震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+0）。供应端，焦炭第三轮提降落地，叠加焦煤价格持续上升，焦化利润降至-110元/吨，焦企限产力度增加，焦炭产量继续下滑。需求端，铁水产量小幅上升，需求支撑暂稳；钢厂盈利率小幅上升，但依旧处于偏低水平，后续不排除减产的可能。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企限产带动焦炭库存开始去化。综合来看，焦煤价格持续上行，带动焦炭成本支撑上移，市场对焦炭提涨预期较为强烈。焦企限产带动焦炭基本面回暖，对盘面驱动向上，焦炭震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。昨日焦煤现货竞拍市场成交较好，竞拍成交率94.39%，现货报价上涨。供应端，国内煤矿供应恢复依旧缓慢，煤矿事故扰动仍存。上周原煤产量上升，精煤产量下滑，后续重点关注煤矿供应恢复情况。当前蒙古国汽油供应偏紧，导致蒙煤通关下滑，后续如果汽油问题得不到解决，蒙煤通关量将明显收缩。需求端，焦企产量继续下滑，对焦煤需求有一定利空影响。库存端，焦煤现货成交较好，煤矿库存去化；焦企开始补库，焦煤库存上升；钢厂库存继续去化，当前库存降至低位水平，后续存在一定补库预期。综合来看，焦煤供应端影响权重增加，当前煤矿精煤库存降至低位放大焦煤价格弹性，蒙煤通关有下滑的可能，国内煤矿复产依旧缓慢，焦煤震荡偏强看待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场整体延续偏强震荡，品种间分化明显，菜油仍为领涨主力。菜油方面，加菜籽成本强劲、俄罗斯菜籽出口检疫收紧及国内菜油库存偏低，共同推动菜油期价再创阶段新高。棕榈油和豆油跟随偏强运行，但受基本面压制，马来西亚7月棕榈油库存增至263万吨的五个月高位，且8月上半月出口转降；国内三大油脂库存维持高位，豆油库存约118万吨、棕榈油库存87万吨、菜油库存36万吨，下游消费淡季格局未改。整体来看，油脂板块受外盘成本传导及双节备货预期支撑偏强，但国内宽松基本面仍限制上方空间。 | 震荡偏强 |
| 生猪 | 昨日生猪期货延续偏强震荡，现货市场全国外三元均价涨至11.00-11.15元/公斤，多地延续反弹。本轮上涨的核心驱动在于肥标价差持续走扩、大猪供应偏紧，带动养殖端挺价惜售情绪升温，叠加二育补栏积极入场。基本面方面，7月能繁母猪存栏环比加速下滑1.48%，产能去化提速为远期提供底部支撑，但8月集团出栏计划环比增量未完全释放、出栏均重仍处高位，供给压力犹存。短期猪价或维持震荡偏强，但趋势性反转条件尚不具备。 | 震荡偏强 | |
| 蛋白粕 | 原油市场走强带动美豆油走势，CBOT大豆跟随上行。USDA本周报告下调美豆优良率至61%，引发单产担忧，市场等待本周Pro Farmer对田间作物调查的结果。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，现货跟涨乏力，令基差承压走弱。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 产区部分地区新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。华北贸易商恢复出货，企业门前到货量上升，报价小幅下跌。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 北半球主产区干旱带来减产预期。若巴西降雨持续干扰压榨，叠加北半球产量预估进一步下调，糖价仍存继续上涨动能。印度存在进口糖补充国内供应的的需求，这令国际糖价有潜在利多。未来国际糖市基本面影响因素较多需要密切关注。国内现货端依然受库存压力以及消费力度不及预期影响，但是随着国际糖价涨幅大于国内糖价，进口端压力减轻形成利好。国际糖价对国内糖价的指引作用增强。 | 外强内弱，短线偏弱。 | |
| 棉花 | 不利天气使得北半球棉花主产区产量调减预期强烈，美国农业部8月数据调减全球棉花期末库存，国际棉价获得支撑。新棉生长情况及新棉产量预估数据对国际棉价走势影响显著。国内储备棉持续投放，成交情况良好，市场对旺季备货预期抱有期待，持相对乐观态度。北半球产区天气及宏观指引对棉价带来指引。 | 震荡偏强。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普表示不寻求延长与伊朗停火协议，并警告阿曼不要干预美国对伊朗船只的封锁措施，地缘冲突有升级隐患，隔夜原油大幅上涨，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，裂解短期跟随海外柴油利润偏强，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高硫裂解偏强看待，高低价差不过度偏多对待。 |
| 沥青 | 截至17日，隆众沥青54家厂库69.1万吨，环比下降5.2万吨，7%，西北地区减少明显，主要由于克拉玛依停产，业者主销库存带动厂库减少明显。76家社库66.2万吨，环比下降0.7万吨，1%，华东地区因资源集中入库带动库存增加，东北、山东及西北地区由于需求端逐步回升，业者购销气氛良好，带动库存减少明显。总库存继续下降，短期沥青供增需减，基本面环比走弱，使裂解承压，但考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量持稳，有一条产线点火但尚未产出玻璃，后续随着新点火产线投产，预计浮法玻璃产量将上升，这对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。库存端，目前玻璃厂库存处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前湖北库存高位，后续不排除降价去库的可能。虽然当前玻璃厂库存总量仍处于高位，但最近两周库存有所去化，库存压力略有缓解，继续关注库存去化的持续性。综合来看，新产线点火供应预计回升，对盘面有一定利空影响。后续关注需求季节性回暖能否带动现货价格止跌回升。 | 震荡思路。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价987元/吨（+3）。供应端，碱厂亏损较大，减产力度加大，纯碱产量继续下滑，上周纯碱产量72.53万吨（-2.1），这可能对盘面价格形成一定支撑。后续关注价格下跌能否带动纯碱行业产能出清。需求端，上周浮法玻璃日熔、光伏玻璃日熔均持稳，重碱需求暂弱稳，轻碱需求较为稳定。库存端，供应下滑使得碱厂累库幅度放缓，上周碱厂库存小幅增加，当前碱厂高库存对价格反弹形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际有所好转，但高库存对现货和盘面仍有拖累，震荡思路为主。 | 震荡思路。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部小涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比上升，化工需求整体窄幅下降；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊谅解备忘录到期，双方未能延期，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 本周迎来美伊 60 天停火谅解备忘录到期的关键节点，双方暂未宣布协议延期，美方明确不寻求延期并重申将霍尔木兹宣布为美国领土，伊方则政策由防御转向全面进攻，认定备忘录因美方违约已失去意义，地缘不确定性显著上升。PX供应环比上升，PX库存转为小幅累库，但库存依旧处于季节性低位；PTA供应环比下降，库存持续去库且处于季节性低位；聚酯开工小幅下降。PX及PTA基差均维持高位，预期短期现货偏紧的状态不会改变，加工利润存在扩张可能；PTA相对PX偏强，PTA与PX价差存在扩张可能。当前地缘不确定性较高，波动较大，PX、PTA单边价格将继续跟随原油波动。 | 加工利润存扩张预期。 | |
| 瓶片 | 本周迎来美伊 60 天停火谅解备忘录到期的关键节点，双方暂未宣布协议延期，美方明确不寻求延期并重申将霍尔木兹宣布为美国领土，伊方则政策由防御转向全面进攻，认定备忘录因美方违约已失去意义，地缘不确定性显著上升。本周瓶片开工环比下降，需求维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存小幅下降，利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄。当前供需面驱动有限，后期利润预计低位震荡为主。单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。后期重点关注瓶片装置降负计划落地情况。 | 单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化，加工利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||