| 迈科期货早评精要 2026.8.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五A股三大指数集体收涨，其中创业板指表现较为强势；沪深两市成交额2.14万亿，较上一个交易日缩量4081亿。消息面上，央行数据显示，今年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，人民币贷款增加10.38万亿元。此外，两部门联合发文，决定在全国范围内推广跨国公司本外币跨境资金集中运营业务。四部门也发布了关于集成电路企业及工业母机企业非货币性资产交换的企业所得税相关政策。 | 上证指数反弹承压，关注7月缺口有效性。 |
| 集运 | 合约间开始出现月差分化，本月SCFIS回落幅度不足导致近月和10合约点位差拉开，目前市场对远期淡季回落持稳定预期，但对9月SCFIS的回落情况预期有所调整。即期运价方面，MSK对8月底开舱在4100美元/FEU，调降幅度有限，市场短期或依然维持近强远弱格局。 | 欧线短期回落有限，主力合约依然持淡季趋弱观点。 | |
| 有色 | 铜 | 美国7月零售销售环比下跌0.6%创一年多最大降幅，油价下跌和汽车销售下跌是主要原因，数据出炉后9月加息预期继续下降到35%，美元指数跌到99.58。美股高位小跌，仍受大企业财报主导。周末阿联酋油船被袭，油价小幅回升。铜价小涨，LME现货升水急升至430美元，极端逆差突显非美地区现货供应压力。沪铜周五库存小减400吨，因铜价高位终端需求受抑明显，不过换月后现货升水仍高达380元，现货进口亏损扩大到1900元，炼厂安排出口，国内库存维持下降，随着旺季临近，现货供应紧张加剧。 | 整体看关税预期维持，CL升水保持在500美元以上，非美地区现货供应加速收紧，铜价偏强格局维持。 |
| 铝 | 美国7月零售销售环比下跌0.6%创一年多最大降幅，油价下跌和汽车销售下跌是主要原因，数据出炉后9月加息预期继续下降到35%，美元指数跌到99.58。美股高位小跌，仍受大企业财报主导。周末阿联酋油船被袭，油价小幅回升。伦铝大跌后持稳于3250美元，因海峡开放被证伪，国内铝库存周减1.4万吨，铝价回落后现货贴水明显收窄，不过整体来说终端需求疲弱，铝棒继续增库，加工费已明显回落。如果铝价继续回落，或吸引逢低备货买盘。 | 9月旺季来临，铝价低位支撑较强。 | |
| 锌 | 国内矿加工费继续下降至-1550元/金属吨，进口矿加工费下调至-107.38美元/干吨，矿端紧缺延续；但与此同时，国内硫酸价格有所回落，冶炼厂利润再度承压。消费方面，镀锌、压铸及氧化锌等领域仍处于传统淡季，整体需求疲弱，加之锌价维持高位，进一步压制下游采购意愿。海外市场方面，昨日LME锌库存续降4550吨至8.8万吨，LME锌0-3合约升水进一步走扩至106美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 印尼方面表示年中RKAB调整主要用于满足国内冶炼厂合理原料需求，而非全面扩大产量，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 印尼方面表示年中RKAB调整主要用于满足国内冶炼厂合理原料需求，而非全面扩大产量，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。镍铁价格维持稳定，钢厂利润水平略有下降但依旧盈利，后续小幅增产可能保持；不锈钢现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡季背景下保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂周产环比增长，不过从当前至9月仍有冶炼厂检修，关注后续冶炼端增产是否持续。短期下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；但目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长。整体看锂盐市场库存延续下降，供需表现依然较好。目前市场对主要大矿复产带来的悲观情绪也有所钝化，若后续冶炼产量持续下降市场情绪或有回升可能，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 随着近期价格回升，北方周产虽然持续下降，但西南产量略有小幅增长，全国产量降幅缩窄；目前工业硅交易所仓单处于中性水平，行业库存维持历史高位；短期情绪上硅价或仍有所抬升，中期或偏震荡。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间金银价格震荡略有小幅回升，上周后期以来整体处于反弹承压后震荡整理状态。消息面纷乱，其中美联储9月加息预期弱化提供短多影响，但美债利率仍位于高位以及原油价格反弹，使贵金属价格仍然存在承压风险。上周公布的美国CPI和PPI增速相继回落，这使美联储9月加息预期推迟，但年内仍然存在略超过1次的加息概率，这是短线贵金属反弹的动力。但9月加息预期弱化并没有压低美债利率，能源价格依然反弹以及市场担忧美联储能否有效控制通胀的情况下，叠加对美债供需风险的担忧，美债长端利率居高不下。另外美伊谈判近期迟迟得不到进展，也使市场定价美债长短利率的上行。贵金属维持震荡偏多思路，短线美伊局势影响的能源价格表现，仍然是重要影响因素。 | 偏多震荡。 |
| 黑色 | 钢材 | 当前产量低位运行，价格有一定支撑。周五237家主流贸易商建筑钢材成交9.74万吨，环比增23.59%。成交量继续有所改善，有利于市场反弹持续。唐山迁安普方坯资源出厂含税报2940元/吨，维持稳定。钢材端目前来看已至淡季后期，后续需求或逐步有所回升，对价格有一定利多。 | 钢材短期筑底并有一定反弹，注意上方空间。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价686元/湿吨（+2），铁矿价格企稳运行。全国主港铁矿石成交59.6万吨，环比减23.79%，铁矿成交保持稳定运行。Mysteel统计上周247家钢厂高炉开工率82.64%，环比增加0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率89.44%，环比增加0.06个百分点；钢厂盈利率33.77%，环比增加1.74个百分点；日均铁水产量238.2万吨，环比增加0.17万吨。铁水产量和开工均有企稳反弹，铁矿需求筑底对价格有一定利多。 | 铁矿价格筑底并注意反弹空间。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+0）。港口焦炭现货市场暂稳运行。供应端，焦炭三轮提降落地后焦化利润显著走弱，上周吨焦利润-110元（-69），利润下滑情况下焦企限产力度增加，焦炭产量显著下滑，上周全样本独立焦炭焦炭日均产量61.22万吨（-0.82）。需求端，铁水产量小幅上升，上周铁水日均产量238.2万吨（+0.17）；当前钢厂盈利率持续回落，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企焦炭库存开始下滑。综合来看，焦炭基本面边际回暖，短期对盘面驱动向上，焦煤价格明显走强，焦炭成本端支撑上移，震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。上周五湖南涟源市杨梅山煤矿发生一起瓦斯突出事故，对焦煤盘面有一定利多影响。近两周焦煤现货竞拍成交火热，成交率均处于高位水平，国内现货价格涨幅明显。供应端，煤矿复产依旧较慢，上周焦煤精煤产量下滑、原煤产量上升，上周523家矿山原煤产量151.6万吨（+1.21）、精煤产量63.16万吨（-0.43），后续重点关注煤矿供应恢复情况。蒙古国柴汽油偏紧，导致蒙煤通关量有所下滑，后续如果汽油问题未得到解决，蒙煤进口将有明显损失量。需求端，焦企限产焦炭产量持续下滑，焦煤需求支撑下移。库存端，近期下游采购积极性较好，煤矿库存去化，上周523家矿山原煤库存406.29万吨（-7.76）、精煤库存180.82万吨（-12.67）。综合来看，供应端对盘面影响权重逐渐增加，国内煤矿供应缓慢叠加汽油紧缺可能影响蒙煤通关下降，供应端有收缩预期，上游库存降至低位放大价格弹性，焦煤震荡偏多运行。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 周末油脂市场整体走强，菜油领涨、豆棕油跟涨但受基本面压制。菜油方面国内库存处于近年低位、现货基差坚挺，加菜籽进口成本大幅抬升，共同支撑菜油主力合约创近三年半新高。棕榈油受马棕7月库存增至263万吨高位及国内库存高企压制，近端供应压力不减，但产地干旱引发的远期减产预期及宏观情绪回暖提供底部支撑。豆油受累于美豆供应宽松及国内高库存，表现最为疲弱。整体来看，油脂板块短期延续偏强震荡，品种间强弱分化明显。 | 震荡偏强 |
| 生猪 | 周末生猪市场延续反弹态势，全国外三元均价涨至约10.82-10.86元/公斤，实现连续上涨。本轮上涨的核心支撑在于标肥价差持续走扩、大猪存栏偏低带来的区域性供应偏紧，叠加二育补栏热情升温分流市场猪源。期货端主力合约较此前低点显著反弹，但较现货仍维持约480元/吨的升水。产能端二季度末能繁母猪存栏已降至3780万头，逼近3750万头政策红线，去产能加速为远期提供底部支撑。不过当前期货仍处于升水结构、终端消费淡季格局未改，反弹持续性尚需观察。 | 震荡调整运行 | |
| 蛋白粕 | 周度出口报告显示中方继续采购美豆，CBOT大豆盘面利空出尽，小幅反弹。美豆生长关键期，继续关注天气对作物状态的影响。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。盘面跟随成本端走强，令基差承压走弱。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡偏强 | |
| 玉米 | 新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。周末华北贸易商恢复出货，企业门前到货量上升，报价小幅下跌。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 多家机构连续上调新榨季全球食糖供需缺口。印度国内糖价连续上涨，或提前开榨，新榨季供应偏紧或展开进口操作，进一步令国际食糖供应端收缩。不利天气对国际原糖价格带来提振。国际原糖价格运行至关键阻力带，关注压力位处表现。国内库存压力仍存，但配额外进口糖利润窗口闭合。未来上方的空间仍需关注国际糖价以及消费端的指引。 | 关注压力区表现。 | |
| 棉花 | 全球主产国因厄尔尼诺不利天气影响，美棉、印度棉、新疆棉生长情况令市场担忧，带来的减产预期为棉价带来利多提振，USDA8月数据调减全球期末库存。尽管目前仍处于消费淡季，但市场将目光转向秋冬服装备货。储备棉投放持续全部成交。关注宏观及周边商品市场走势对棉价走势形成的指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊均未延长停火协议，且特朗普表示要对伊朗采取更严厉的经济措施，伊朗与阿曼就霍尔木兹航运地图达成一致，但尚未实际通航，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，裂解短期跟随海外柴油利润。高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高硫裂解偏强看待，高低价差不过度偏多对待。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂提产复产，沥青开工产量上升，华南天气好转，华北释放合同，带动整体出货增加，但受台风白海豚影响，沿海城市风雨天气，下游施工遇阻，改性需求减弱，沥青厂库小幅增加，社库减少，总库存下降，目前仍处于供增需减，基本面环比走弱的状态，沥青裂解承压，但考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，玻璃产量持稳运行，上周玻璃产量99.55万吨（+0）。平湖旗滨玻璃公司一条产线复产点火，设计产能600吨/日，短期玻璃供应预计上行，对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。玻璃厂库存延续小幅去化，上周玻璃厂库存7447万重量箱（-42.8）。当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，后续不排除降价去库的可能；关注后续仓单是否出现上行。综合来看，需求有季节性回暖预期，短期有产线点火，供应预期上升，对盘面有一定利空影响，暂震荡思路对待。 | 震荡思路。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价984元/吨（-6）。供应端，因纯碱价格持续下行，碱厂亏损加剧，部分碱厂减产，纯碱产量继续下滑，供应收缩可能对盘面价格形成一定支撑。上周纯碱产量72.53万吨（-2.1）。需求端，下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量偏低但维持稳定。库存端，碱厂库存小幅增加，上周碱厂库存185.67万吨（+0.72）。纯碱厂内库存和社会库存较高，且纯碱厂库存持续上升，高库存对价格反弹可能形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。综合来看，纯碱供应下滑，需求弱稳，基本面边际有所好转。但碱厂库存高位，且供应调节较快，价格快速反弹或影响碱厂减产的持续性。短期保持震荡思路。 | 震荡思路。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比上升，化工需求整体窄幅下降；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应整体有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 本周迎来美伊 60 天停火谅解备忘录到期的关键节点，双方暂未宣布协议延期，地缘不确定性显著上升，市场整体保持谨慎观望。本周PX开工率67.35%，环比上涨7.11个百分点，库存依旧处于低位，基差高位；PTA开工率49.92%，环比下降7.19个百分点，行业库存降至133.10万吨，环比降幅为23.62%，供给偏低，需求端聚酯开工同样处于季节性低位，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PX、PTA偏紧的状态短期预计难以改变，当前利润依旧存在扩张预期。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 加工利润存扩张预期。 | |
| 瓶片 | 本周迎来美伊 60 天停火谅解备忘录到期的关键节点，双方暂未宣布协议延期，地缘不确定性显著上升，市场整体保持谨慎观望。本周瓶片开工72.31%，环比回落2.86个百分点，但仍处于年内高位，下游维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存延续累库趋势，库存可用天数环比增加，利润环比下降88.54%。目前利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄，后期预期低位震荡为主。后期重点关注瓶片装置降负计划落地情况。短期瓶片单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。 | 单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化，加工利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||