| 迈科期货早评精要 2026.8.14 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场冲高回落，三大指数集体收跌。量能显著放大，沪深两市成交额达2.55万亿元，较前一交易日增加3985亿元。消息面上，美国7月PPI同比上涨4.7%，低于市场预期，进一步削弱了美联储9月加息的概率。国内方面，央行公告开展1万亿元6个月期买断式逆回购操作；此外，商务部决定对原产于印度的进口单模光纤继续征收反倾销税。 | 上证指数反弹承压，关注7月缺口有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美国7月PPI同比增幅4.7%环比持平，低于预期，但核心CPI年率上涨4.7%，月率上涨0.4%，反映其通胀粘性强。数据公布后市场对9月加息的预期略有下调，美元指数持稳，国债收益率小跌。美股上涨，标普再创新高，科技巨头业绩增长强劲，带动指数偏强运行。美财长称完全封锁伊朗商船，加大与伊朗有关银行业务制裁，伊朗称完全控制海峡，暗示升级冲突，油价小幅回落。铜价小涨，LME库存保持快速去化，现货挤仓力度提高，CL升水维持在500美元高位。沪铜畏高买盘疲弱，持货商套利卖出积极，但8-9升水扩大到700元，换月后现货仍将维持高升水。周四社会库存报13万吨，周减2千吨，炼厂安排出口，进口到货减少，也突显纽铜领涨对中国铜产量虹吸作用。 | 整体看铜受关税预期主导，非美现货进一步收紧，铜价易涨难跌。 |
| 铝 | 美国7月PPI同比增幅4.7%环比持平，低于预期，但核心CPI年率上涨4.7%，月率上涨0.4%，反映其通胀粘性强。数据公布后市场对9月加息的预期略有下调，美元指数持稳，国债收益率小跌。美股上涨，标普再创新高，科技巨头业绩增长强劲，带动指数偏强运行。美财长称完全封锁伊朗商船，加大与伊朗有关银行业务制裁，伊朗称完全控制海峡，暗示升级冲突，油价小幅回落。伦铝大幅回落，因海德鲁报告其在巴西的氧化铝厂已与天然气供应商达成临时协议，恢复生产，本周初曾报告该厂因天然气供应问题减产50%。此外中东维持僵局，海湾铝产业面临运输瓶颈。国内铝价上涨抑制需求，佛山铝棒加工费跌到90元，因铝棒产量增加，已连续一个月增库，但铝锭库存维持每周减少5万吨，现货贴水继续收窄。目前铝棒产量高位，暂时还没有减产情况发生。 | 整体看铝将维持一定战争溢价，国内供应短缺逻辑增强，铝价支撑提高。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，8月13日锌锭社会库存为24.03万吨，较8月10日减少0.38万吨。当前正值消费淡季，下游开工整体偏弱，社会库存仍维持相对高位。锌加工费跌至历史低位，冶炼厂利润持续承压；尽管部分企业检修结束，但复产后实际增量释放有限。海外市场方面，昨日LME锌库存续降2800吨至9.25万吨，LME锌0-3合约升水进一步走扩至89.51美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 昨夜美国7月PPI增幅低于预期，市场对此前的9月加息预期继续下降；印尼方面表示年中RKAB调整主要用于满足国内冶炼厂合理原料需求，而非全面扩大产量，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 印尼方面表示年中RKAB调整主要用于满足国内冶炼厂合理原料需求，而非全面扩大产量，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。镍铁价格维持稳定，钢厂利润水平略有下降但依旧盈利，后续小幅增产可能保持；不锈钢现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡季背景下保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 短期本月内至9月仍有冶炼厂检修，关注后续冶炼端增产是否持续。短期下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长。整体看锂盐市场库存延续下降，供需表现依然较好。前期价格下跌后目前市场对主要大矿复产带来的悲观情绪也有所钝化，若后续冶炼产量持续下降市场情绪或有回升可能，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 北方周产持续下降带动全国产量下降，此外西南四川地区上周也有小幅减产，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，行业库存维持历史高位；不过近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 尽管昨日晚间美国PPI增速延续下行，但贵金属价格经历此前快速上涨后震荡调整消化短线压力。美国7月份PPI同比增速从此前5.5%回落至4.7%，核心PPI同比增速为4.2%，数据公布后美联储9月份加息预期延续回落，市场已经不再明显计价美联储9月份加息，受此影响，昨日晚间美债收益率小幅回落，但从近两日美国财政部国债拍卖情况来看，需求略逊于预期导致利率水平仍然维持在高位，如果后期美债中长期利率不能在加息预期推迟的影响下顺利下行，后期将成为扰动贵金属价格的不利因素。其他方面，美伊谈判僵局仍然持续，伊朗威胁如果条件得不到满足，可能采取升级冲突的方式予以回应，美国方面更倾向于采取经济封锁的方式使伊朗重回谈判桌，但不排除军事行动阶段性再度恶化。原油价格近两日高位震荡稍有回落，未明显进一步走高，关注后续伊朗局势发展以及影响的能源价格表现。贵金属价格经历此前快速上行后，短线在美元指数仍然偏强以及美债利率偏高影响下，震荡稍后回落，但如果原油价格不进一步反弹，短线调整后仍有望延续震荡偏多思路。 | 短线震荡。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+0）。供应端，焦炭三轮提降落地后焦化利润显著走弱，本周吨焦利润-110元（-69），利润下滑情况下焦企限产力度增加，焦炭产量显著下滑，本周全样本独立焦企焦炭日均产量61.22万吨（-0.82）。需求端，铁水产量小幅上升，本周铁水日均产量238.2万吨（+0.17）；当前钢厂盈利率持续回落，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企焦炭库存开始下滑。综合来看，焦炭基本面边际回暖，短期对盘面驱动向上，焦煤价格明显走强，焦炭成本端支撑上移，震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。供应端，煤矿复产依旧较慢，本周焦煤精煤产量下滑、原煤产量上升，本周523家矿山原煤产量151.6万吨（+1.21）、精煤产量63.16万吨（-0.43），后续重点关注煤矿供应恢复情况。蒙古国柴油供应偏紧，导致蒙煤通关量有所下滑，后续如果柴油问题未得到解决，蒙煤进口将有明显损失量。需求端，焦企限产焦炭产量持续下滑，焦煤需求支撑下移。库存端，近期下游采购积极性较好，煤矿库存去化，本周523家矿山原煤库存406.29万吨（-7.76）、精煤库存180.82万吨（-12.67）。综合来看，市场宏观情绪转暖，供应端对盘面影响权重较大，煤矿供应恢复依旧缓慢，震荡偏强思路对待，注意控制风险。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货延续近期品种分化的震荡偏强走势，菜油继续领涨，主要因国内沿海库存低位、现货基差坚挺，供给偏紧格局短期难改，主力合约逼近区间阻力。豆油和棕榈油跟随震荡走强，但力度受制于自身基本面限制，国内豆油库存高企、棕榈油库存接近历史高位，同时马棕出口增幅有限且增产季累库预期仍在，近端供应压力不减。不过印度7月棕榈油进口环比大增50%为产地出口提供支撑，叠加市场对双节备货需求和远期生柴政策仍有期待，整体下行空间同样受限。 | 震荡调整 |
| 生猪 | 昨日生猪期货主力合约大幅反弹上涨2%，现货市场全国外三元均价涨至10.85元/公斤，较前日上涨0.15元/公斤，多地延续反弹态势。本轮上涨主要受远期去产能预期兑现及近期出栏减少支撑，7月能繁母猪存栏延续环比下滑态势，去化趋势不改，同时短期出栏供应有所收紧。不过期货仍深度升水现货，基差约-1285元/吨，终端白条走货一般，批发价环比降0.3%，反弹持续性仍需观察。 | 震荡调整 | |
| 蛋白粕 | USDA8月供需报告预计新作美豆单产下调，收获面积上调，最终总产量上调，期末库存上调。周度出口报告显示中方继续采购美豆，CBOT大豆盘面利空出尽，小幅反弹。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。进口菜籽到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现。 | 震荡调整 | |
| 玉米 | 新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。台风天气令华北市场贸易商出货减少，报价止跌企稳。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 多家机构连续上调新榨季全球食糖供需缺口。印度国内糖价连续上涨，或提前开榨，新榨季供应偏紧或展开进口操作，进一步令国际食糖供应端收缩。不利天气对国际原糖价格带来提振。国际原糖价格运行至关键阻力带，关注压力位处表现。国内库存压力仍存，但配额外进口糖利润窗口闭合。未来上方的空间仍需关注国际糖价以及消费端的指引。 | 关注压力区表现。 | |
| 棉花 | 全球主产国因厄尔尼诺不利天气影响，美棉、印度棉、新疆棉生长情况令市场担忧，带来的减产预期为棉价带来利多提振。USDA8月数据符合市场预期。尽管目前仍处于消费淡季，但市场将目光转向秋冬服装备货带来提振。储备棉投放持续全部成交。关注宏观及周边商品市场走势对棉价走势形成的指引。 | 关注技术压力区表现。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊双方继续处于对峙局面，伊朗阿曼谈判尚未达成一致，隔夜能源品小幅波动，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，裂解短期跟随海外柴油利润，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高硫裂解偏强看待，高低价差不过度看多。 |
| 沥青 | 截至13日，隆众77家重交沥青开工率24.2%，环比上升5.7%，大样本产量40.2万吨，环比上升5.4万吨，5.5%，本周科力达、中海四川及中油温州相继复产沥青，云南石化间歇生产，金陵石化日产提升，带动产能利用率增加。54家样本出货32.5万吨，环比上升20%，华南华北明显，华南炼厂汽运及船发出货，叠加区内天气好转，下游项目需求提振，带动出货增加，华北地区河北鑫海释放8月底合同，部分业者拿货导致市场流通量有所增加。69家改性沥青产能利用率10.6%，环比下降0.1%，台风“白海豚”登陆造成沿海城市风雨天气，下游施工遇阻，需求减弱，部分改性沥青企业停产、降产，整体供应下滑。短期供增需减，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差不过度看多。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，玻璃产量持稳运行，本周玻璃产量99.55万吨（+0）。平湖旗滨玻璃公司一条产线复产点火，设计产能600吨/日，短期玻璃供应预计上行，对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。玻璃厂库存延续小幅去化，本周玻璃厂库存7447万重量箱（-42.8）。当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，后续不排除降价去库的可能；关注后续仓单是否出现上行。综合来看，需求有季节性回暖预期，短期有产线点火，供应预期上升，对盘面有一定利空影响，暂震荡思路对待。 | 震荡思路。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价990元/吨（-12）。供应端，因纯碱价格持续下行，碱厂亏损加剧，部分碱厂开始减产，纯碱产量继续下滑，供应收缩对盘面价格形成支撑。本周纯碱产量72.53万吨（-2.1）。需求端，下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量偏低但维持稳定。库存端，碱厂库存小幅增加，本周碱厂库存185.67万吨（+0.72）。纯碱厂内库存和社会库存较高，且纯碱厂库存持续上升，高库存对价格反弹可能形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。综合来看，纯碱供应下滑，需求弱稳，基本面边际有所好转。但碱厂库存高位，且供应调节较快，价格快速反弹或影响碱厂减产的持续性。短期保持震荡思路。 | 震荡思路。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场窄幅波动，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期窄幅下滑，烷基化装置开工率环比上涨，MTBE开工率环比上升，化工需求整体窄幅下降；库存方面，本期港口到船下降明显，港口呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，美国原油库存大幅增加叠加全球需求疲软的预期，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 当前地缘冲突更多体现为言语层面的博弈，实质性军事对抗强度有所降温，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，美伊双方诉求存在明显分歧，后期不确定性依然较大。本周PX开工率67.35%，环比上涨7.11个百分点，库存依旧处于低位，基差高位；PTA开工率49.92%，环比下降7.19个百分点，行业库存降至133.10万吨，环比降幅为23.62%，供给偏低，需求端聚酯开工同样处于季节性低位，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PX、PTA偏紧的状态短期预计难以改变，当前利润处于区间相对偏低位置，其加工利润存扩张预期。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 加工利润存扩张预期。 | |
| 瓶片 | 当前地缘冲突更多体现为言语层面的博弈，实质性军事对抗强度有所降温，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，美伊双方诉求存在明显分歧，后期不确定性依然较大。本周瓶片开工72.31%，环比回落2.86个百分点，但仍处于年内高位，下游维持谨慎心态，以刚需补货为主，库存延续累库趋势，库存可用天数环比增加，利润环比下降88.54%。目前利润已压缩至年内低位，下方空间逐步收窄，后期预期低位震荡为主。后期重点关注瓶片装置重启计划落地情况。短期瓶片单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。 | 单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化，加工利润低位震荡为主。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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