| 迈科期货早评精要 2026.8.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场震荡反弹，双创指数均涨超1%；沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量1686亿。消息面上，美国7月CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，前值为3.5%。国内方面，央行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告，表示将及时研究出台务实管用的增量政策，进一步加大逆周期调节力度。此外，中汽协数据显示，7月份我国汽车出口延续强劲增长态势，单月出口量达104.3万辆，同比增长81.3%。 | 上证指数反弹承压，关注7月缺口有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，分别比上月回落0.1个百分点，不过环比分别上涨0.1%和0.2%。数据符合预期，显示对油价敏感，仍远高于目标通胀，公布后9月加息预期回落到45%，美元指数微升。美军称继续封锁伊朗有关船只，伊朗称需要满足条件才会谈判，海峡维持关闭状态。OPEC下调石油需求预期，国际油价微跌，美欧股指高位持稳，因企业财报强劲增长。铜价冲高回落收于14100美元，现货升水仍高达160美元，说明现货供应收紧。CL升水500美元。铜价上涨抑制需求，沪铜现货升水下跌到-80元，但8-9升水扩大到420元，换月后仍面临高升水。由于LME现货升水高企，沪铜现货进口亏损扩大到1700元，炼厂安排出口。消息面印尼炼厂因事故停产，需要数周才能恢复。 | 整体看关税炒作升温，CL维持高升水，套利搬货令非美地区现货大幅收紧，铜价维持偏强格局。 |
| 铝 | 美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，分别比上月回落0.1个百分点，不过环比分别上涨0.1%和0.2%。数据符合预期，显示对油价敏感，仍远高于目标通胀，公布后9月加息预期回落到45%，美元指数微升。美军称继续封锁伊朗有关船只，伊朗称需要满足条件才会谈判，海峡维持关闭状态。OPEC下调石油需求预期，国际油价微跌，美欧股指高位持稳，因企业财报强劲增长。伦铝大跌收于3310美元，因阿联酋EGA报告旗下铝厂电解槽已恢复18%，预计明年一季度完全恢复，复产进度较快。另外巴西一氧化铝厂因天然气短缺和价格上涨减产50%，这是中东战争影响的最新信号。沪铝需求疲弱，下游畏高，铝棒加工费已跌至低位，但因铝水比例高，铝锭维持减少，现货升水本周反而有所提高，整体看供应缺口逻辑逐步上升。 | 预计海内外铝供应维持缺口，旺季来临之际铝价低位支撑强，震荡回升。 | |
| 锌 | 美国7月CPI同比增长3.40%，符合市场预期，较前值小幅回落0.1个百分点。国内方面，锌加工费已跌至历史低位，冶炼厂利润持续承压；尽管部分企业检修结束，但复产后实际增量释放有限。当前正值消费淡季，下游开工整体偏弱，社会库存仍维持相对高位。海外市场方面，昨日LME锌库存续降1725吨至9.5万吨，LME锌0-3合约升水进一步走扩至77.22美元/吨，外强内弱格局延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况，镍不锈钢产业链下方仍有支撑。镍铁价格维持稳定，钢厂利润水平略有下降但依旧盈利，后续小幅增产可能保持；不锈钢现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡季背景下保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，国内某大厂在津巴布韦年产10万吨硫酸锂项目开工建设，预计于明年年中建成投产，远期供给预期继续增长，关注是否对短期情绪形成扰动。短期本月内至9月仍有冶炼厂检修，关注后续冶炼端增产是否持续。短期下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长。整体看锂盐市场库存延续下降，供需表现依然较好；而枧下窝项目复产程序仍是市场焦点，市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；国内大矿远期复产预期也压制了短期市场情绪，不过随着前期价格下跌后目前市场对主要大矿复产带来的悲观情绪也有所钝化，若后续冶炼产量持续下降市场情绪或有回升可能，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 北方周产持续下降带动全国产量下降，此外西南四川地区上周也有小幅减产，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，行业库存维持历史高位；不过近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的7月CPI和核心CPI数据符合预期，较上月小幅回落，数据公布后贵金属价格高位盘整，有震荡调整需求。7月份美国核心CPI环比增速上行主要来自核心商品以及核心服务。数据公布后美联储9月份加息预期有所降温，但美联储年内仍然维持了加息概率。昨日晚间美元指数小幅收涨，美国国债短端利率下行，中长期国债利率上行，期限利差扩大，显示对美国政府债务不断增加的担忧以及对美债长期供需关系的担忧。总体而言，8月份以来贵金属价格先后在伊朗局势缓和预期以及美联储9月加息预期降温推动，出现阶段性反弹过程，短线美国经济数据落地后，短线急涨过程将缓和，震荡等待新一轮影响因素。 | 短线偏强震荡。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+40）。昨日焦炭成交价格继续走高，市场对焦炭提涨预期增强。供应端，焦化利润显著走弱，山西河北部分焦企开启限产，焦炭产量显著下滑。需求端，上周铁水产量止降回升，上周铁水日均产量238.03万吨（+2.48），需求端回暖；当前钢厂盈利率持续回落，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。库存端，钢厂以消耗自身库存为主，焦炭库存去化；焦企焦炭库存继续上升。综合来看，焦炭基本面边际回暖，短期对盘面驱动向上，焦煤价格明显走强，焦炭成本端支撑上移，震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。昨日焦煤竞拍成交较好，成交率99.4%，现货价格涨幅明显。蒙古国柴油供应偏紧，蒙煤通关量有所下滑，后续如果柴油问题未得到解决，蒙煤将有明显损失量。供应端，煤矿复产依旧较慢，上周焦煤产量下滑，上周523家矿山原煤产量150.39万吨（-0.23）、精煤产量63.59万吨（-0.38），后续重点关注煤矿供应恢复情况。焦企开始限产，焦炭产量下滑，焦煤需求支撑下移。库存端，市场宏观情绪转暖，供应端对盘面影响权重较大，煤矿供应恢复依旧缓慢，震荡偏强思路对待，注意控制风险。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 截至昨日油脂期货延续震荡分化，菜油基本面最强，棕榈油和豆油受库存压力制约。菜油期价在万元关口上方偏强运行，现货端库存偏低、基差坚挺对价格构成支撑。棕榈油方面，马来西亚8月前10日出口环比增长2.6%-14.8%，但国内港口库存攀升至85万吨的两年半新高、7月马棕库存达263万吨高位，供应宽松格局未改，呈现近弱远强的分化特征。豆油受累于美豆产区天气改善及国内库存高企，表现相对疲弱，市场在USDA8月供需报告公布前交投谨慎。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 昨日生猪期货主力合约收跌0.82%，结束了此前的连续反弹走势。现货市场全国外三元均价约10.81元/公斤，较前日小幅上涨0.14元/公斤，但期货深度升水现货超1200元/吨，基差压力明显。基本面呈现弱现实与远期去产能支撑的博弈，短期供给仍充裕、高温淡季压制消费，但6月末能繁母猪存栏已降至3780万头，同比降6.5%，去产能对远期出栏量的传导效应正逐步兑现。短期期价或延续震荡调整以收敛高升水。 | 震荡调整 | |
| 蛋白粕 | USDA8月供需报告预计新作美豆单产下调，收获面积上调，最终总产量上调，期末库存上调。CBOT大豆盘面利空出尽，小幅反弹。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡调整 | |
| 玉米 | 新粮逐渐上市，关注开秤价格指引。台风天气令华北市场贸易商出货减少，报价止跌企稳。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 多家机构连续上调新榨季全球食糖供需缺口。印度国内糖价连续上涨，或提前开榨，新榨季供应偏紧或展开进口操作，进一步令国际食糖供应端收缩。不利天气对国际原糖价格带来提振。国际原糖价格运行至关键阻力带，关注压力位处表现。国内库存压力仍存，但配额外进口糖利润窗口闭合，进口端压力骤减。未来上方的空间仍需关注国际糖价以及消费端的指引。 | 偏多思路，关注压力区表现。 | |
| 棉花 | 全球主产国因厄尔尼诺不利天气影响，美棉、印度棉、新疆棉生长情况令市场担忧，带来的减产预期为棉价带来利多提振。USDA8月数据符合市场预期。另外国内市场为秋冬服装备货进行采购，提前锁定原料成本意愿提升。尽管储备棉投放补充供应，每日投放依然全部成交，可以看到纺织企业对高等级棉花的需求强烈。关注宏观及周边商品市场走势对棉价走势形成的指引。 | 震荡偏强，关注压力区表现。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗否认与美国达成延长停火，EIA美国商业原油库存大幅增加，隔夜能源品小幅涨跌，高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，但短期受海外柴油利润回落拖累，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库小幅增加，社库下降，总库存下降，本周沿海地区或再度遭遇台风天气，而华东地区因台风降雨影响，终端需求冷清，由于原油再度上涨，沥青成本抬升压制开工，供需面有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。供应端，平湖旗滨玻璃公司一条产线复产点火，设计产能600吨/日，短期玻璃供应预计上行，可能对盘面有一定利空影响。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。上周玻璃厂库存7489.8万重量箱（-45.5），当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，需求有季节性回暖预期，短期有产线点火，供应预期上升，对盘面有一定利空影响，暂震荡思路对待。 | 震荡思路。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1002元/吨（+9）。供应端，前期因纯碱价格持续下行，碱厂亏损加剧，压制碱厂开工，近期部分碱厂开始减产，纯碱产量出现下滑，供应收缩对盘面价格形成支撑。上周纯碱产量74.64万吨（-2.21）。需求端，下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量偏低但维持稳定。库存端，纯碱厂内库存和社会库存较高，且纯碱厂库存持续上升，高库存对价格反弹可能形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。综合来看，纯碱供应下滑，需求弱稳，基本面边际有所好转。但碱厂库存高位，且供应调节较快，价格快速反弹或影响碱厂减产的持续性。短期保持震荡思路。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中小涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比大幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价小幅上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 当前地缘冲突更多体现为言语层面的博弈，实质性军事对抗强度有所降温，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，美伊双方诉求存在明显分歧，后期不确定性依然较大。本周PX开工率62.88%，环比持平，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PTA开工率54.05%，环比下降10.62个百分点，行业库存降至174.27万吨，环比降幅为15.47%，供给偏低，需求端聚酯开工同样处于季节性低位，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PX、PTA偏紧的状态短期预计难以改变，当前利润处于区间相对偏低位置，其加工利润维持存扩张预期。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 加工利润存扩张预期。 | |
| 瓶片 | 当前地缘冲突更多体现为言语层面的博弈，实质性军事对抗强度有所降温，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，美伊双方诉求存在明显分歧，后期不确定性依然较大。瓶片行业开工率 74.44%，环比下降0.12个百分点，下游维持谨慎心态，刚需补货；库存可用天数为9.31天，环比上升5.81个百分点，生产毛利为-63.99元/吨，环比下降118.5元/吨；仓单增加，基差走强，瓶片呈现现货和期货同步走弱的迹象，期货相对更弱。瓶片在累库趋势下，加工利润存回落预期。后期重点关注瓶片装置重启计划落地情况，短期瓶片单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。 | 加工利润存收缩预期。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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