| 迈科期货早评精要 2026.8.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场呈现冲高回落走势，深成指、科创50指数午后再度翻绿；沪深两市全天成交额合计2.32万亿元，较前一交易日缩量2021亿元，市场情绪趋于谨慎。消息面上，上海市正式印发《上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划》；同时，乘联分会发布数据显示，7月全国乘用车市场零售销量为146.1万辆，同比下滑20.9%，环比下降8.8%。 | 上证指数延续反弹节奏，短期上方缺口承压。 |
| 有色 | 铜 | 美军攻击与伊朗有关商船，伊朗称在满足条件前海峡不会开放，胡塞攻击沙特商船，国际油价上涨。美联储官员警告通胀前景，市场等待7月通胀数据出炉，美元微涨，2年期国债收益率保持在4.24%高位。美股小跌，科技巨头走势分化，对巨额资本支出和盈利前景的担忧仍在。伦铜持稳，昨天现货升水继续上升至185美元，突显现货供应收紧。CL升水维持在500美元。国内畏高买盘减弱，现货升水回落到10元，但8-9升水扩大到350元，说明对旺季预期仍强，沪铜现货进口亏损扩大到1600元，预计炼厂有小规模出口。消息面印尼炼厂事故可能影响几周生产，智利国家铜业委员会报告今年智利产量预计下滑2.6%至527万吨，但下半年产量环比小幅回升。秘鲁6月铜产量同比下降5%至21.8万吨。 | 宏观多空交织，铜关税炒作升温，CL升水保持高位导致套利搬货，非美现货快速收紧，铜价震荡向上，关注9月30号时间节点。 |
| 铝 | 美军攻击与伊朗有关商船，伊朗称在满足条件前海峡不会开放，胡塞攻击沙特商船，国际油价上涨。美联储官员警告通胀前景，市场等待7月通胀数据出炉，美元微涨，2年期国债收益率保持在4.24%高位。美股小跌，科技巨头走势分化，对巨额资本支出和盈利前景的担忧仍在。伦铝升至3360美元，海德鲁报告因天然气短缺和价格上涨，其在巴西的氧化铝产量减产50%，该厂产能为630万吨，这是中东战争影响铝产业的新证据，而且中东长时间维持僵局的风险提高，铝的战争溢价上升。国内方面，本周继续降库，因铝水铸棒比例达到今年最高，但终端需求疲弱，铝棒库存连续一个月回升，昨天佛山铝棒加工费已跌到90元。 | 超季节去库反映国内供应缺口，旺季来临铝价仍有继续上涨动力。 | |
| 锌 | 当前国内锌加工费已降至历史低位，冶炼厂利润持续承压，虽部分企业完成检修，但复产后的产量增量相对有限。国内正处于消费淡季，下游开工整体偏弱，社会库存仍维持在较高水平。海外方面，LME锌库存下降至9.7万吨，LME锌0-3合约升水结构进一步扩大至69.78美元/吨，外强内弱的格局仍在延续。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况；昨日媒体报道伊朗表示继续关闭海峡，中间品原料供应预期仍有担忧；整体看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况；昨日媒体报道伊朗表示继续关闭海峡，中间品原料供应预期仍有担忧；整体看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。镍铁价格维持稳定，钢厂利润水平略有下降但依旧盈利，后续小幅增产可能保持；不锈钢现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡季背景下保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周是全国产量近四周来的首次增长，不过云母提锂端产量延续下降表现，增量主要来自盐湖和辉石端，后续月内至9月仍有冶炼厂检修，关注后续冶炼端增产是否持续。短期下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长。整体看锂盐市场库存延续下降，供需表现依然较好；而枧下窝项目复产程序仍是市场焦点，市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；国内大矿远期复产预期也压制了短期市场情绪，不过随着前期价格下跌后目前市场对主要大矿复产带来的悲观情绪也有所钝化，若后续冶炼产量持续下降市场情绪或有回升可能，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡 | |
| 工业硅 | 北方周产持续下降带动全国产量下降，此外西南四川地区上周也有小幅减产，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，行业库存维持历史高位；不过近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间金银价格回落，前期反弹过程较快，叠加短线原油价格反弹提振美联储加息预期，导致了短线调整，但8月初以来的反弹形态依然维持。伊朗局势依然焦灼且充满变数，其他协助谈判的第三方国家表示美伊接近达成某种安排，伊朗和阿曼之间的谈判也进入高级阶段，但伊朗坚持相关条件得到满足之前，不会放开霍尔木兹海峡，后续要么伊朗要价减少、部分条件妥协，要么美国进行某些妥协，否则短线达成协议的难度较大，目前美国无意进行大规模战争，但谈判又受阻，后续存在变数。受此影响，原油价格近两日反弹，布伦特原油接近90美元，美联储9月份加息概率小幅反弹，回升至50%上方，风险资产价格承压，美股三大股指回落，科技股表现分化。贵金属价格受到多头短线止盈以及美联储加息预期压制，昨日午后出现短线调整。今日晚间美国公布7月份CPI数据，关注数据表现对货币政策预期的影响，目前市场预期CPI和核心CPI分别为3.4%和2.4%，如果数据超预期则打压金价，如果不及预期则有望延续短线反弹。 | 短线反弹略有承压，关注晚间美国通胀数据。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+50）。近日焦炭成交价格明显走高，市场预期将开启提涨。供应端，焦炭第三轮提降落地，焦化利润显著走弱，山西河北部分焦企开启限产，焦炭产量显著下滑。需求端，上周铁水产量止降回升，上周铁水日均产量238.03万吨（+2.48），需求端回暖；当前钢厂盈利率持续回落，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。库存端，钢厂利润下滑，采购积极性下降，以消耗自身库存为主，钢厂焦炭库存去化；焦企焦炭库存继续上升。综合来看，焦炭基本面边际回暖，短期对盘面驱动向上，焦煤价格明显走强，焦炭成本端支撑上移，震荡偏强思路对待。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+35）。近日焦煤成交较好，现货价格继续上涨。国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，其中提到：统筹煤矿关闭退出与区域供应保障，推动落后产能煤矿有序退出，这对盘面有一定利多影响。供应端，煤矿复产依旧较慢，上周焦煤产量下滑，上周523家矿山原煤产量150.39万吨（-0.23）、精煤产量63.59万吨（-0.38），后续重点关注煤矿供应恢复情况。焦企开始限产，焦炭产量下滑，焦煤需求支撑下移。库存端，市场宏观情绪转暖，供应端对盘面影响权重较大，煤矿供应恢复依旧缓慢，震荡偏强思路对待，注意控制风险。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货市场多空因素交织，MPOB月报显示7月马棕库存攀升至263吨，略高于市场预期，报告整体偏空，但市场已提前消化，盘面反应平淡。国内供应端压力仍存，三大油脂商业库存增至243万吨，豆油、棕榈油库存均处高位，累库趋势未改。不过8月前10日马棕出口环比增长2.6%-14.8%，需求端有所改善；同时超强厄尔尼诺预期持续升温，远端天气风险溢价与近端累库压力形成对峙。此外市场对8月下旬双节备货需求抱有期待，为现货价格提供一定支撑。菜油受低库存及现货高升水支撑表现相对坚挺，棕榈油和豆油则在库存压力与远期利多博弈下延续震荡。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货市场在产能去化兑现的支撑下延续反弹，主力合约上涨0.88%，核心驱动来自前期能繁母猪持续去化，二季度末已降至3780万头，对出栏量的传导效应开始显现，叠加出栏均重回落和立秋后消费季节性改善，共同推动猪价重心上移。但现货端全国均价约10.36-10.81元/公斤，期货仍维持深度升水结构。短期来看供需双弱格局下猪价或维持震荡偏强，但涨幅与持续性不宜过度乐观。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | USDA报告美豆优良率小幅下滑，或将影响单产。天气预报显示美豆产区气温将维持季节性温度，同时保持较好的降水条件，市场期待降水能否弥补单产损失。美豆预期回落，CBOT大豆回吐升水，重返震荡区间。关注USDA8月供需报告指引。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡偏弱 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，天气状况及种植成本对盘面有所支撑。台风天气令华北市场贸易商出货减少，报价止跌企稳。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 多家机构连续上调新榨季全球食糖供需缺口。印度国内糖价连续上涨，或提前开榨，新榨季供应偏紧或展开进口操作，进一步令国际食糖供应端收缩。不利天气对国际原糖价格带来提振。国内库存压力仍存，但配额外进口糖利润窗口几近闭合，加上糖价回升带动现货成交回升，利多逐渐在郑糖走势上体现。未来上方的空间仍需关注国际糖价以及消费端的指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 全球主产国因厄尔尼诺不利天气影响，美棉、印度棉、新疆棉生长情况令市场担忧，带来的减产预期为棉价带来利多提振。另外市场为秋冬服装备货进行采购，提前锁定原料成本意愿提升。尽管储备棉投放补充供应，每日投放依然全部成交，可以看到纺织企业对高等级棉花的需求强烈。来自宏观及周边商品市场走势的提振也对棉价走势形成指引。 | 震荡偏强。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗与阿曼关于霍尔木兹的谈判还在继续，红海与阿曼湾接连出现袭击，市场关于冲突快速结束的预期降温，原油有进一步回升可能。高硫方面，霍尔木兹通航仍然受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，低硫裂解表现偏强，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库小幅增加，社库下降，总库存下降，本周沿海地区或再度遭遇台风天气，而华东地区因台风降雨影响，终端需求冷清，由于原油再度上涨，沥青成本抬升压制开工，供需面有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（+0）。玻璃现货价格涨跌互现，华北地区降价出货，下游逢低采购；华南地区涨价刺激下游拿货，产销明显好转。供应端，上周玻璃产量99.55万吨（-0.42），玻璃产量下滑，玻璃产量跌至近五年来最低位水平。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。上周玻璃厂库存7489.8万重量箱（-45.5），当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，供应下滑，需求有季节性回暖预期，玻璃基本面有所改善，关注后续能否带动现货价格止跌和玻璃厂库存去化。 | 震荡偏多思路，注意控制风险。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1011元/吨（+30）。近几日纯碱主力合约持续换月，09合约涨幅明显。供应端，前期因纯碱价格持续下行，碱厂亏损加剧，压制碱厂开工，近期部分碱厂开始减产，纯碱产量出现下滑，供应收缩对盘面价格形成支撑。上周纯碱产量74.64万吨（-2.21）。需求端，下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量偏低但维持稳定。库存端，纯碱厂内库存和社会库存较高，且纯碱厂库存持续上升，高库存对价格反弹可能形成压制，后续关注产量下滑能否带动库存去化。综合来看，市场宏观情绪转暖带动商品市场反弹；纯碱供应下滑，需求弱稳，基本面边际有所好转。但碱厂库存高位，且供应调节较快，价格快速反弹或影响碱厂减产的持续性。短期保持震荡思路。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比大幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 霍尔木兹海峡通航概率明显回落，区域对抗烈度仍处在较高水平，美伊双方诉求存在明显分歧，外交斡旋推进受阻，后期不确定性依然较大。本周PX开工率62.88%，环比持平，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PTA开工率54.05%，环比下降10.62个百分点，行业库存降至174.27万吨，环比下降15.47个百分点，供给偏低，需求端聚酯开工同样处于季节性低位，库存处于低位且延续去库趋势，基差高位；PX、PTA偏紧的状态未发生改变，其加工利润维持偏强看待。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 霍尔木兹海峡通航概率明显回落，区域对抗烈度仍处在较高水平，美伊双方诉求存在明显分歧，外交斡旋推进受阻，后期不确定性依然较大。瓶片行业开工率 74.44%，环比下降0.12个百分点，下游维持谨慎心态，刚需补货；库存可用天数为9.31天，环比上升5.81个百分点，生产毛利为-63.99元/吨，环比下降118.5元/吨；仓单增加，基差走强，瓶片呈现现货和期货同步走弱的迹象，期货相对更弱。瓶片在累库趋势下，叠加利润依旧同比处于相对高位，生产利润存在进一步下行空间。后期重点关注瓶片装置重启计划落地情况，短期瓶片单边行情跟随上游PTA及乙二醇价格变化。 | 加工利润存在回落预期。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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