| 迈科期货早评精要 2026.8.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日沪指全天震荡走高，创业板指尾盘跌幅明显收窄，此前盘中一度跌超2.5%；深成指亦由跌转涨，中小盘股表现相对活跃，整体走势强于大盘。消息面上，国家发改委、国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十五五”规划》；央行发布《中国人民银行“十五五”改革发展规划》。宏观数据方面，中国7月CPI同比上涨0.5%，较6月的1.0%有所回落，其中核心CPI同比上涨0.9%；PPI同比上涨3.5%，低于前值4.1%。 | 上证指数短期延续反弹节奏。 |
| 有色 | 铜 | 伊朗重申海峡开放条件，海峡维持封锁，美国原油战略储备降至3亿桶以下，国际原油和天然气价格大涨，WTI收于82美元上。美联储官员强调加息必要性，2年期美债收益率升至4.24%，美股高位小幅收跌。CL升水收窄到500美元，仍激励套利搬货，伦铜小涨，但现货升水扩大到170美元，沪铜库存较上周四减少5千吨，因周末台风影响到货，但高铜价抑制需求明显。上周精矿TC系数跌至-174美元，炼厂减产压力增加。整体看美AI投资带动实体经济扩张，中东战争和加息预期导致风险情绪整体受抑，宏观面多空交织。 | 铜受关税预期主导，目前CL维持高升水，非美供应大幅收紧，铜价震荡偏强格局维持。 |
| 铝 | 伊朗重申海峡开放条件，海峡维持封锁，美国原油战略储备降至3亿桶以下，国际原油和天然气价格大涨，WTI收于82美元上。美联储官员强调加息必要性，2年期美债收益率升至4.24%，美股高位小幅收跌。铝战争溢价提高，伦铝周一大涨至3330美元，库存保持每天减少1500吨的速度，随着中东僵局持续，市场心态改变，开始炒作伦铝库存持续创新低。而沪铝库存淡季超预期减少，国内关注点由需求疲弱转向供应缺口，通常8月下旬开始备货，需求回升，因此看涨情绪开始升温。 | 整体看中东僵局将长时间维持，海外供应缺口开始突显，铝价震荡回升。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据显示，截至8月10日，全国主要市场锌锭社会库存为24.41万吨，较8月6日微幅减少0.09万吨。当前国内加工费已降至历史低位，矿端扰动持续发酵，部分矿山出现停产，进一步加剧了国内矿石供给偏紧的局面。与此同时，LME锌0-3合约升水结构维持在约60美元/吨的高位，而LME锌库存已降至10万吨以下，处于偏低水平。 | 高位偏强运行。 | |
| 镍 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况；此外，美伊之间事态焦灼多变，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；整体看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看，上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，印尼政府表态反复不定，保持关注后续报道情况；此外，美伊之间事态焦灼多变，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；整体看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。上周镍铁价格小幅上涨后维持稳定，钢厂利润水平略有下降但依旧盈利，后续小幅增产可能保持；现货库存再次小幅回落，此前的库存压力已有所减轻，关注后续能否在淡季背景下保持去库。整体看短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否持续去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周是全国产量近四周来的首次增长，不过云母提锂端产量延续下降表现，增量主要来自盐湖和辉石端，后续月内至9月仍有冶炼厂检修，关注后续冶炼端增产是否持续。短期下游储能市场依旧维持高需求表现，铁锂厂订单良好，头部厂家基本满产满销；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。9月开始逐渐进入三元传统下游旺季，关注下游是否提前备货带动后续三元订单增长。整体看锂盐市场库存延续下降，供需表现依然较好；而枧下窝项目复产程序仍是市场焦点，市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；国内大矿远期复产预期也压制了短期市场情绪，不过随着前期价格下跌后目前市场对主要大矿复产带来的悲观情绪也有所钝化，若后续冶炼产量持续下降市场情绪或有回升可能，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量继续下降，减量主要来自内蒙地区，四川地区也有小幅减产，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，行业库存维持历史高位；不过近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格延续上行，但推动上行的因素有所减弱，市场等待本周即将公布的美国通胀数据，以提供新的指引。美伊谈判迟迟不能获得进展，伊朗局势有再度紧张的风险，美国意图推进霍尔木兹海峡重新开放，从伊朗抽身意愿强烈，但伊朗方面要求较高，要求美国履行此前备忘录协议，短期双方陷入僵局，双方互相要求对方赔偿，这导致昨日晚间原油涨幅超过5%，如果能源价格继续上行，将有推升美联储年内加息预期的风险，而上周以来推动贵金属价格上行的因素是能源价格下行导致9月加息预期降温。昨日晚间美债利率上行，10年期美债利率回升至4.7%附近，30年期美债利率回升至5.2%附近，仍是短线影响贵金属价格的不利因素。总体而言，短线力度因素减弱，市场等待美国CPI数据。 | 保持偏多思路，但注意短线上方压力逐步增大，等待美国通胀数据落地。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1590元/吨（+0）。供应端，焦炭第三轮提降落地，焦化利润显著走弱，山西河北部分焦企开启限产，焦炭产量显著下滑。需求端，上周铁水产量止降回升，上周铁水日均产量238.03万吨（+2.48），需求端回暖；当前钢厂盈利率持续回落，钢厂存在一定的减产预期，后续关注铁水变化情况。库存端，钢厂利润下滑，采购积极性下降，以消耗自身库存为主，钢厂焦炭库存去化；焦企焦炭库存继续上升。综合来看，焦炭基本面边际回暖，短期对盘面驱动向上，中长期还需关注煤矿供应恢复情况及限产能否带动焦企库存去化。 | 震荡运行。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（+0）。昨日国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，其中提到：统筹煤矿关闭退出与区域供应保障 推动落后产能煤矿有序退出，这可能对盘面有一定利多影响。供应端，上周受吕梁降雨影响盘面止跌，叠加煤矿整体复产节奏依旧较慢，带动盘面继续走高。上周煤矿产量小幅回落，供应端依然受到较强制约。后续重点关注煤矿供应恢复情况。蒙煤通关恢复至高位水平，口岸有一定累库预期，对盘面影响偏空。需求端，焦企开始限产，对焦煤需求有一定利空影响。库存端，本周焦煤成交较好，煤矿库存去化。下游以消耗自身库存为主，焦企焦煤库存去化幅度放缓。综合来看，供应端对盘面影响较大，考虑到盘面上预期和现实逻辑切换较快，震荡思路对待。 | 震荡运行。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 天气预报显示美豆产区气温将维持季节性温度，同时保持较好的降水条件。这种天气组合对于大豆结荚和灌浆有利，强化了丰产预期。美豆预期回落，CBOT大豆回吐升水，重返震荡区间。关注USDA8月供需报告指引。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡调整 |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，天气状况及种植成本对盘面有所支撑。降水天气令华北市场贸易商出货减少，报价止跌企稳。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 多家机构连续上调新榨季全球食糖供需缺口。印度国内糖价连续上涨，或提前开榨，新榨季供应偏紧或展开进口操作，进一步令国际食糖供应端收缩。不利天气对国际原糖价格带来提振。国内库存压力仍存，但配额外进口糖利润窗口几近闭合，加上糖价回升带动现货成交回升，利多逐渐在郑糖走势上体现。未来上方的空间仍需关注国际糖价以及消费端的指引。 | 偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 全球主产国因厄尔尼诺不利天气影响，美棉、印度棉、新疆棉生长情况令市场担忧，带来的减产预期为棉价带来利多提振。另外市场为秋冬服装备货进行采购，提前锁定原料成本意愿提升。尽管储备棉投放补充供应，每日投放依然全部成交，可以看到纺织企业对高等级棉花的需求强烈。来自宏观及周边商品市场走势的提振也对棉价走势形成指引。 | 震荡偏强。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊双方互相要求对方赔偿损失，和谈预期降温，隔夜原油大幅上涨。高硫方面，霍尔木兹通航持续受限，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端中东、南亚尚在旺季，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑受海峡封锁支撑，低硫裂解表现偏强，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 截至10日，隆众沥青54家厂库74.3万吨，环比上涨0.2万吨，0.3%，西北地区克拉玛依石化停产消耗库存带动库存减少，山东区内山东胜星延期复产沥青，区内供应减少叠加需求良好，带动库存减少明显。76家社库65.5万吨，环比下降2.7万吨，4%，各地互有增减，山东及西北区内终端需求表现良好，业者优先消耗社会库资源，社库下降明显，而华东地区因台风降雨影响，终端需求冷清叠加船货入库量增加，社会库增加。本周沿海地区或再度遭遇台风天气，供需面有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价980元/吨（-10）。玻璃现货价格涨跌互现，华北地区降价出货，下游逢低采购；华南地区涨价刺激下游拿货，产销明显好转。供应端，上周玻璃产量99.55万吨（-0.42），玻璃产量下滑，玻璃产量跌至近五年来最低位水平。需求端，下游深加工订单天数环比有所好转，后续需求预计将季节性回暖，可能对盘面有一定支撑作用。上周玻璃厂库存7489.8万重量箱（-45.5），当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，供应下滑，需求有季节性回暖预期，玻璃基本面有所改善，关注后续能否带动现货价格止跌和玻璃厂库存去化。 | 震荡偏多思路，注意控制风险。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价981元/吨（+27）。供应端，当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂减产，纯碱产量下滑，上周纯碱产量74.64万吨（-2.21）。后续关注价格下跌能否带动产能出清。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃基本面较差，均是产业亏损库存高位，供应预计以下滑为主，重碱需求承压。库存端，上周碱厂库存增加，当前库存高位对现货价格仍有较强拖累，上周纯碱库存184.95万吨（+4.88）。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际有所好转，但高库存对现货和盘面仍有拖累。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部上涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比大幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 霍尔木兹海峡通航概率明显回落，区域对抗烈度仍处在较高水平，美伊双方诉求存在明显分歧，外交斡旋推进受阻，后期不确定性依然较大。本周PX开工率62.88%，环比持平；PTA开工率54.05%，环比下降10.62个百分点，行业库存降至174.27万吨，环比下降15.47个百分点，供给依然偏低。需求端聚酯端当前开工处于较低位置，后续将逐步进入传统旺季备货阶段，预计继续向下空间有限。当前供给与需求均处于较低位置。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 霍尔木兹海峡通航概率明显回落，区域对抗烈度仍处在较高水平，美伊双方诉求存在明显分歧，外交斡旋推进受阻，后期不确定性依然较大。瓶片行业开工率 74.44%，环比下降0.12个百分点，下游维持谨慎心态，刚需补货；库存可用天数为9.31天，环比上升5.81个百分点，生产毛利为-63.99元/吨，环比下降118.5元/吨；仓单上升，基差走强，瓶片呈现现货和期货同步走弱的迹象，期货相对更弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，瓶片行业整体供需和库存绝对值均处于较低状态，行业短期缺乏明显驱动。后期关注瓶片装置重启计划落地情况。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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