| 迈科期货早评精要 2026.8.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 有色 | 铜 | 美国7月非农就业人口意外减少2.3万人，前两月数据大幅下修10万人，不过失业率继续下降0.1%至4.1%，劳动参与率下降0.1%至5年半最低，数据公布后对9月加息的预期下降到45%，美元指数回落到99.5。特朗普称与伊朗签署协议后将开放海峡，伊朗坚称海峡未开放，沙特石油设施周末再遭轰炸，国际油价持稳于78美元。中国7月以美元计进口同比增长27.5%，出口同比增长23.9%，7月CPI、PPI环比分别下跌0.1%、0.5%。伦铜在创出近期高点后回落收在14000美元上方，因刚果宣布禁止精矿出口，随后卡库拉铜矿宣布获得豁免，因此政策几乎无实际影响。LME库存继续减少3600吨，而上期所库存微增800吨，总量7万吨。截至周五沪铜现货进口亏损已扩大到1600元，突显下游需求被高价抑制。整体看上周纽铜领涨，CL升水最高达700美元，高升水带动套利搬货，非美地区库存快速去化、LME现货紧张加剧。 | 铜价仍易涨难跌。 |
| 铝 | 美国7月非农就业人口意外减少2.3万人，前两月数据大幅下修10万人，不过失业率继续下降0.1%至4.1%，劳动参与率下降0.1%至5年半最低，数据公布后对9月加息的预期下降到45%，美元指数回落到99.5。特朗普称与伊朗签署协议后将开放海峡，伊朗坚称海峡未开放，沙特石油设施周末再遭轰炸，国际油价持稳于78美元。中国7月以美元计进口同比增长27.5%，出口同比增长23.9%，7月CPI、PPI环比分别下跌0.1%、0.5%。海峡维持封锁，铝的战争溢价提高，伦铝收于3280美元，库存保持每天减少1500吨，不过铝价上涨后现货升水有所回落。沪铝上周维持降库力度，北方现货贴水明显收窄，铝棒加工费小幅回落，但铝水比例继续提升，暗示当期供应维持缺口，预计随着旺季来临铝去库将加快。 | 整体看铝维持一定战争溢价，加上供应缺口在旺季来临后突显，价格震荡回升。 | |
| 镍 | 消息面，据mysteel印尼否认了此前市场对WBN镍矿获批新增配额2500万湿吨的报道，镍价急跌后快速回升，目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，保持关注后续报道情况；美伊之间事态反复不定，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；整体上看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，全球库存处于历史高位。整体看上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，据mysteel印尼否认了此前市场对WBN镍矿获批新增配额2500万湿吨的报道，镍价急跌后快速回升，目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，保持关注后续报道情况。上周镍铁价格基本稳定，钢厂盈利水平持稳，后续小幅增产可能保持，此前库存延续小幅回落后短暂累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看旺季将至关注库存能否有所去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂周度产量回升，储能需求旺盛带动铁锂厂产量持续上行，不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧；枧下窝项目复产程序仍是市场焦点，远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，不过短期看后续9月仍有冶炼厂检修，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡 | |
| 工业硅 | 多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续保持关注。工业硅上周全国继续减产，库存维持历史高位，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，库存在历史高位继续累库，库存压力进一步增大；不过在价格持续低位情况下，近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美国公布的7月份就业数据显示劳动力市场趋向疲软，美联储9月份加息预期明显降温，市场考虑美联储9月份是否具备加息条件，受此影响，美元指数回落，贵金属价格延续短线上行走势。美伊方面，美国总统特朗普表示低调处理伊朗问题，倾向于加大对伊朗的经济制裁而不是采取大规模军事行动，伊朗方面则表示和阿曼正在就霍尔木兹海峡航道问题进行谈判，即使达成协议也不意味着重新放开海峡，没有和美国进行谈判，在美国就违反协议采取弥补措施之前，不会和美国进行谈判。这显示美伊局势以低烈度但长时间延续的概率增大。后续关注原油价格表现，这将影响美国通胀以及货币政策预期。本周关注美国CPI数据。 | 偏多运行。 |
| 黑色 | 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1590元/吨（+20）。供应端，焦炭第三轮提降已经落地，焦化利润亏损扩大，山西河北部分焦企限产，焦炭产量走弱，这对盘面驱动向上，上周全样本焦企焦炭日均产量62.04万吨（-0.71）。需求端，铁水产量止降上升，上周铁水日均产量238.03万吨（+2.48）。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦企开始限产，铁水产量上升，短期供弱需强，基本面有所好转；关注焦企限产能否带动焦企库存去化。 | 震荡运行。 |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（+0）。近期焦煤成交率较好，现货报价有所上涨。供应端，上周矿山原煤产量小幅下滑，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢。上周523家矿山原煤产量150.39万吨（-0.23）、精煤产量63.59万吨（-0.38），后续关注煤矿复产情况。需求端，在亏损影响下焦企开始限产，焦煤需求支撑走弱。库存端，港口库存回升至偏高水平；焦煤现货成交较好，叠加煤矿产量下滑，本周煤矿库存去化，本周523家矿山精煤库存193.49万吨（-11.82）、原煤库存414.05万吨（-7.13）。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升，这将带来一定交割压力。综合来看，当前盘面预期与现实逻辑切换较快，煤矿供应恢复较慢，焦企开始限产，需求支撑下移，焦煤呈供需双弱格局，重点关注煤矿复产情况。 | 震荡运行。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 产区天气改善，美豆预期回落，CBOT大豆回吐升水，重返震荡区间。关注USDA8月供需报告指引。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡偏弱 |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，天气状况及种植成本对盘面有所支撑。降水天气令华北市场贸易商出货减少，报价止跌企稳。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平延续季节性下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 北半球主产国甘蔗进入生长关键期，天气带来的实质性影响将逐渐清晰，外盘原糖盘面开始交易不利天气对产量带来的影响。印度若开启食糖进口将对国际糖价形成利好。国内关注节日备货需求有所回升。国内仍在去库进程中。关注外盘上行对郑糖的提振力度。 | 郑糖震荡向上。 | |
| 棉花 | 全球纺织厂库存不足，有补库需求；新年度棉花生产受不利天气影响带来不确定性，国际棉价获得利多提振。8月下旬纺织行业将逐步走出淡季，秋冬订单集中释放，需求端将迎来支撑。目前储备棉销售缓解现货供应偏紧局面，棉市运行平稳。 | 郑棉震荡向上。 | |
| 能化 | 燃料油 | 胡塞武装袭击摩卡港，伊朗革命卫队对霍尔木兹表态强硬，地缘升级、海峡断航仍有隐忧，隔夜原油上涨。高硫方面，霍尔木兹通航问题仍在协议中，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东、南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑持续受柴油偏强带动，低硫裂解表现偏强，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂提产及稳定生产，沥青开工产量增加，出货量各地互有涨跌，整体小幅下降，周内全国各地降水天气减少，下游施工条件继续改善，华东及以北地区路表施工增加，下游改性沥青需求上升，8月全国多地仍会受到高温与降雨天气影响，且本周沿海地区或再度遭遇台风天气，供需面有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价990元/吨（+0）。玻璃现货价格涨跌互现，华北地区降价出货，下游逢低采购；华南地区涨价刺激下游拿货，短期产销有所好转。供应端，玻璃产量继续下滑，上周玻璃产量99.55万吨（-0.42）。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求承压。上周玻璃厂库存7489.8万重量箱（-45.5），当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前玻璃产量下滑至较低水平，关注能否带动现货和盘面止跌回升。 | 玻璃供应下滑需求弱稳，基本面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价954元/吨（+2）。供应端，当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂减产，纯碱产量下滑，上周纯碱产量74.64万吨（-2.21）。后续关注价格下跌能否带动产能出清。需求端，玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。库存端，碱厂库存环比上升，上周纯碱库存184.95万吨（+4.88）。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需双弱，关注纯碱厂减产能否带动纯碱现货止跌和纯碱库存去化。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比大幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘方面，当前美国方面表态转向克制，但伊朗态度十分强硬，整体来看，当前外交斡旋与军事对抗同步推进，局势错综复杂，地缘带来的风险溢价预期短期难以明显消退。本周PX开工率62.88%，环比持平；PTA开工率54.05%，环比下降10.62个百分点，行业库存降至174.27万吨，环比下降15.47个百分点，基差上行，加工费修复。需求端聚酯端当前开工处于较低位置，后续将逐步进入传统旺季备货阶段，预计继续向下空间有限。后续PTA加工利润存在继续扩张可能。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 地缘方面，当前美国方面表态转向克制，但伊朗态度十分强硬，整体来看，当前外交斡旋与军事对抗同步推进，局势错综复杂，地缘带来的风险溢价预期短期难以明显消退。瓶片行业开工率 74.44%，环比下降0.12个百分点，下游维持谨慎心态，刚需补货；库存可用天数为9.31天，环比上升5.81个百分点，生产毛利为-63.99元/吨，环比下降118.5元/吨；仓单上升，基差走强，瓶片呈现现货和期货同步走弱的迹象，期货相对更弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，瓶片行业整体供需和库存绝对值均处于较低状态，行业短期缺乏明显驱动。后期关注瓶片装置重启计划落地情况。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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