| 迈科期货早评精要 2026.8.7 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨天A股三大指数涨跌互现，其中沪指表现相对强势，创业板指则呈现冲高回落态势。沪深两市合计成交额达2.53万亿元，较前一交易日缩量1309亿元。消息面上，国家网信办宣布对派拓公司在华销售的产品启动网络安全审查。海外数据方面，截至8月1日当周，美国初请失业金人数经季节调整后增加1000人至19.9万人，低于市场预期的20.2万人。 | 短期延续反弹节奏。 |
| 集运 | 昨日下跌后有所企稳，主力合约波动收窄。但盘后美伊谈判又出现一定不利消息，伊朗拟禁止美以船只通过霍尔木兹海峡，该消息或将带动地缘情绪再度有所紧张，对欧线短期表现有一定扰动。现货方面，主要船司货舱报价延续调降，MSC也将8月下旬货舱价格降至4800美元/FEU。但后续能否进一步加速回落还需持续关注。 | 欧线依然存在地缘扰动，中期持淡季回落观点。 | |
| 有色 | 铜 | 伊朗称新规则将不允许美国及其他敌对国家通行，且伊朗继续受到轰炸，油价上涨收到78美元。美元反弹，对利率敏感的2年期国债收益率反弹到4.25%。铜价冲高回落，刚果宣布将禁止精矿出口，或影响年约30多万吨精矿出口。纽铜继续领涨，昨天CL升水扩大到700美元，LME铜库存减少5千吨，可用库存低于10万吨后挤仓压力上升，现货升水扩大到120美元。高价抑制需求，沪铜社会库存继续小涨，现货升水大幅回落，现货进口亏损扩大到1480元，暗示炼厂可能转出口。总之铜的关税预期拉动铜价偏强走势，在预期未证伪之前仍维持偏强格局，中东局势僵持情绪反复。 | 略有回调短期偏多思路。 |
| 铝 | 伊朗称新规则将不允许美国及其他敌对国家通行，且伊朗继续受到轰炸，油价上涨收到78美元。美元反弹，对利率敏感的2年期国债收益率反弹到4.25%。中东局势僵持的消息提高铝的战争溢价，伦铝小幅收涨，现货升水回落到个位数。铝价大涨后买盘减弱，沪铝升水回落，铝棒加工费继续回落到190元，但周四社会库存较周一再减2.5万吨，说明铝水比例维持高位，铸锭量下降，随着旺季到来需求回升，铝去库趋势维持。整体看海内外都持续去库，供应缺口开始突显，铝价震荡逐步回升，但短线终端买盘偏弱，加上中东形势反复投机情绪不稳。 | 维持回调短期偏多思路。 | |
| 锌 | 矿端扰动持续发酵，国内某铅锌矿因事故停产，涉及产能约20万吨，加工费加速下行。库存方面，据Mysteel数据，截至8月6日，全国主要市场锌锭社会库存录得24.5万吨，较8月3日增加0.37万吨。LME库存则延续去化态势，昨日续降975吨至9.7万吨，注销仓单比例有所抬升，Cash-3m现货升水同步扩大至65.67美元/吨。 | 高位偏强运行。 | |
| 镍 | 消息面，据SMM印尼WBN镍矿获批下半年新增配额2500万湿吨，叠加上半年额度全年配额增至3700万湿吨；个别大型镍矿新增配额较多，引发市场对下半年印尼总体新增配额宽松预期，使得短期市场情绪承压，目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，保持关注后续报道情况；美伊之间事态反复不定，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持；整体上看镍不锈钢产业链下方仍有支撑。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，国内库存短暂回落后再次累库，海外库存自高位小幅回落，全球库存处于历史高位。整体看上有库存压力，下有成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，据SMM印尼WBN镍矿获批下半年新增配额2500万湿吨，叠加上半年额度全年配额增至3700万湿吨；个别大型镍矿新增配额较多，引发市场对下半年印尼总体新增配额宽松预期，使得短期市场情绪承压，不过目前印尼年中镍矿配额审批仍在进行中，保持关注后续报道情况；美伊之间事态反复不定，保持关注海峡通航预期对原料供应宽松的预期能否维持。近期镍铁价格基本稳定，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续仍有小幅增产可能，此前库存延续小幅回落后短暂累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看9月份旺季将至关注库存能否有所去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂周度产量延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行，不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。枧下窝项目复产程序进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续保持关注。工业硅上周西南地区暂缓复产，北方地区出现减产，库存在历史高位继续累库，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，库存在历史高位继续累库，库存压力进一步增大；不过在价格持续低位情况下，近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格冲高后略有调整，主要因为市场情绪略有反复，美伊虽然均有推动霍尔木兹海峡通航的意愿，但美国方面和伊朗方面仍存在较大分歧，美国方面表示谈判取得进展，但不能说已经正式达成协议，霍尔木兹海峡已经部分程度放开，仍然对伊朗实施封锁，但是伊朗方面表示不允许敌对船只通过霍尔木兹海峡，否则将征收高额费用，今日早间消息伊朗对两艘油轮实施了打击。这种情况下能否正式达成协议有待观察，这导致昨日晚间原油价格小幅反弹。另外市场有对于沃什将在9月份加息的担忧，但从目前CPI同比增速回落，以及美国部分经济数据略偏疲软来看，9月份加息概率正在逐步回落，如果能够延续回落，将给贵金属价格提供偏多因素。但如果伊朗局势再度反复导致油价上行，则有强化加息的风险。 | 保持偏多思路，但短线震荡向下测试支撑情况。关注周五晚间美国非农情况。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场底部支撑出现，价格出现一定程度反弹。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.8万吨，环比增8.2%。成交量继续有所改善，带动市场反弹持续。Mysteel统计本周五大钢材品种供应805.96万吨，周环比降12.34万吨，降幅为1.5%；总库存1653.19万吨，周环比增17.37万吨，增幅为1.1%；周度表观消费量为788.59万吨，环比降2.9%。钢材依然处于供需两弱状态，市场需求弱势限制后续反弹的空间。 | 钢材反弹后短期或转向震荡，注意上方空间。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价684元/湿吨（+11），铁矿价格明显恢复。全国主港铁矿石成交44.9万吨，环比减50.7%；成交量重新回落，注意后续能否恢复。本周Mysteel统计247家钢企铁水产量238.03万吨/日（+1.98），铁水有一定恢复，反映需求短期内有所反弹。此外Mysteel调查全国91家高炉钢厂，7月底螺纹钢平均含税成本为3089元/吨，环比下降28元/吨，降幅0.9%，亏损120元/吨。钢厂利润依然较差，终端需求不佳依然无法显著拉动价格。 | 铁矿有一定反弹，关注底部支撑情况。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1570元/吨（+20）。供应端，焦化利润亏损扩大，山西河北部分焦企限产，焦炭产量走弱，这对盘面驱动向上，本周全样本焦企焦炭日均产量62.04万吨（-0.71）。需求端，本周铁水产量环比上升，铁水日均产量238.03万吨（+2.48）。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦企开始限产，铁水产量上升，短期供弱需强，基本面有所好转；关注焦企限产能否带动焦企库存去化。 | 震荡运行。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（+0）。近期焦煤流拍率显著下滑，现货报价有所上涨。供应端，本周矿山原煤产量小幅下滑，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢。本周523家矿山原煤产量150.39万吨（-0.23）、精煤产量63.59万吨（-0.38），后续关注煤矿复产情况。需求端，在亏损影响下焦企开始限产，焦煤需求支撑走弱。库存端，港口库存回升至偏高水平；焦煤现货成交较好，叠加煤矿产量下滑，本周煤矿库存去化，本周523家矿山精煤库存193.49万吨（-11.82）、原煤库存414.05万吨（-7.13）。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升，这将带来一定交割压力。综合来看，煤矿供应恢复较慢，焦企开始限产，需求支撑下移，焦煤呈供需双弱格局，重点关注煤矿复产情况。 | 震荡运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货延续品种分化格局，菜油受国内低库存及俄菜籽供应担忧提振重返万元关口、表现最强，棕榈油受厄尔尼诺远期减产预期支撑跟涨，但马棕7月库存预期升至261万吨五个月高位及国内83万吨库存压力限制涨幅；豆油受累于近140万吨高库存及美豆天气改善，在8400元/吨附近表现最弱。整体反弹力度有限，高库存弱需求的基本面格局未改。短期油脂预计延续震荡整理，等待新的方向性驱动。 | 震荡调整运行。 |
| 生猪 | 生猪期货延续反弹态势，但现货弱势依旧，期现走势持续背离。主力合约收涨1.47%，较此前低点显著回升，而现货全国均价延续弱势至10.24-10.32元/公斤区间。本轮反弹更多由前期超跌后的估值修复、资金情绪及提前博弈四季度消费旺季推动，但基本面供强需弱格局未改，8月集团猪企计划出栏量环比大增6.5%，夏季高温持续压制终端消费，期货升水结构下反弹持续性存疑。 | 震荡调整为主。 | |
| 蛋白粕 | 产区天气改善，地缘冲突好转，美豆预期回落，CBOT大豆回吐升水，重返震荡区间。国内进口大豆港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。ICE菜籽盘面走弱，拖累菜系成本。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡偏弱 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，关注天气对作物状况影响。部分产区有新季玉米零星上市。盘面震荡偏弱影响贸易商出货积极性，下游需求一般，局部价格小幅下调5-25元/吨，购销清淡。华北市场企业门前到货量恢复，报价偏弱运行。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 北半球主产国甘蔗进入生长关键期，天气带来的实质性影响将逐渐清晰，外盘原糖盘面开始交易不利天气对产量带来的影响逻辑。印度若开启食糖进口将对国际糖价形成利好。国内关注节日备货需求能否放量。国内仍在去库进程中。关注外盘上行对郑糖的提振力度。 | 郑糖震荡向上。 | |
| 棉花 | 全球纺织厂库存不足，等待棉价回落的补库时机，新年度棉花生产受不利天气影响带来不确定性，国际棉价获得利多提振。8月下旬纺织行业将逐步走出淡季，秋冬订单集中释放，需求端将迎来支撑。目前储备棉销售缓解现货供应偏紧局面，棉市运行平稳，昨日储备棉成交100%，均价17070.28元/吨。 | 郑棉震荡向上。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗与阿曼接近达成协议，草案拟禁止美国和以色列船只通行霍尔木兹，但实际达成仍有变数，加之伊朗、沙特冲突频发，霍尔木兹实际开放时间未知，原油有所反弹。高硫方面，霍尔木兹通航问题仍在协议中，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东、南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑持续受柴油偏强带动，低硫裂解表现偏强，高低价差整体处于震荡格局，进一步上行动力不足。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 截至6日，隆众77家重交沥青开工率22.9%，环比上升11.2%，大样本产量38.1万吨，环比上升3.8万吨，11%，本周齐鲁石化、广东石化、河南丰利复产沥青，东明石化稳定生产沥青，辽河石化、广州石化及中油高富日产提升，带动产能利用率增加。54家样本出货27.1万吨，环比减少0.4%，各地区互有涨跌，华南因茂名石化本月暂无生产出货计划，导致月初出货量有所下滑，华北个别炼厂7月底合同到期，暂未释放新合同，市场基本无可提资源，导致炼厂库存累库，出货减少明显。69家改性沥青产能利用率11.6%，环比增加1.6%，周内全国各地降水天气减少，下游施工条件继续改善，华东及以北地区路表施工增加，带动改性沥青需求攀升。8月全国多地仍会受到高温与降雨天气影响，供需面有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价990元/吨（+0）。玻璃现货价格涨跌互现，华北地区降价出货，下游逢低采购；华南地区涨价刺激下游拿货，短期产销有所好转。供应端，玻璃产量继续下滑，本周玻璃产量99.55万吨（-0.42）。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求承压。本周玻璃厂库存7489.8万重量箱（-45.5），当前玻璃厂库存依旧处于偏高水平，关注后续仓单是否出现上行。当前玻璃产量下滑至较低水平，关注能否带动现货和盘面止跌回升。 | 玻璃供应下滑需求弱稳，基上面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价952元/吨（+0）。供应端，当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂减产，纯碱产量下滑，本周纯碱产量74.64万吨（-2.21）。后续关注价格下跌能否带动产能出清。需求端，玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。库存端，本周碱厂库存环比上升，纯碱库存184.95万吨（+4.88）。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需双弱，关注纯碱厂减产能否带动纯碱现货止跌和纯碱库存去化。 | 震荡运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场偏弱运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅增加，到港量环比大幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场观望美伊谈判进展，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘层面消息分化，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡重新开放形成初步共识，市场预期短期或将公布一份临时协议。但区域局势仍存诸多不稳定因素，协议能否顺利落地尚存疑问，后续仍存在不确定性。本周PX开工率62.88%，环比持平；PTA开工率54.05%，环比下降10.62个百分点，行业库存降至174.27万吨，环比下降15.47个百分点，基差上行，加工费修复。后续聚酯端需求将逐步进入传统旺季备货阶段，且当前开工处于较低位置，继续向下空间有限。综合来看，PTA加工利润存在继续扩张可能。在地缘不确定性较大的情况下，PX、PTA单边难以走出自身行情，短期将继续跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 地缘层面消息分化，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡重新开放形成初步共识，市场预期短期或将公布一份临时协议。但区域局势仍存诸多不稳定因素，协议能否顺利落地尚存疑问，后续仍存在不确定性。当周存在计划内检修，瓶片行业开工率 74.44%，环比下降0.12个百分点，生产毛利下降至-63.99元/吨，环比下降118.5元/吨；下游维持谨慎心态，刚需补货；随着地缘冲突缓和，基差同步走强。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，瓶片行业整体供需和库存均处于较低状态，行业短期缺乏明显驱动。后期关注瓶片装置重启计划落地情况。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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