| 迈科期货早评精要 2026.8.5 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股震荡反弹，创业板指领涨，情绪回暖但量能放大有限；隔夜美股三大指数集体收涨，道指与标普500再创新高。消息面上，智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强制性国标正式发布；央行宣布8月5日将开展5000亿元买断式逆回购；7月中国物流业景气指数为50.4%，连续多月处于扩张区间，物流运行总体平稳。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | 昨日受美伊协议接近达成消息影响，欧线在午后大幅回落，10合约日内波动超8%。目前欧线受市场情绪以及地缘因素影响显著，注意短期高波动风险。船司报价方面，MSK开始调降8月下旬线上开舱价至4400美元/FEU，下跌200美元/FEU。船司报价开始逐步兑现淡季回调预期，关注后续是否有进一步的地缘扰动。 | 欧线注意短期波动风险，中长期持淡季回落预期。 | |
| 有色 | 铜 | 美财长称海峡今天就会开放，油价大跌到75美元。不过昨天曼德海峡仍有商船被袭击，美伊在控制海峡收费的立场不可妥协，形势必然反复。不过市场风险情绪大幅回升，加上大企业财报增长强劲，推动美股指大涨创新高。铜价站上14000美元，COMEX领涨，昨天CL升水扩大到580美元，LME库存继续减少5600吨，注销仓单增加7千吨，可用库存降至10万吨下方，现货升水扩大到110美元，挤仓压力陡增。消息面，彭博报导美国7月进口铜20万吨，反映了CL套利窗口打开，美国进口大增。科达尔科报告因担忧地震风险，已暂停对特里恩特北部矿区的扩建项目，该矿在去年的地震中发生坍塌导致人员死亡和大规模减产。高价抑制需求，国内停止降库，现货升水继续回落，因LME现货升水急升，沪铜现货进口亏损扩大到800元，但远三月进口亏损稳定在100元，说明国内进口需求仍强。SMM报告7月国内精铜产量环比下降，精矿TC深度负值和废铜供应收紧对精铜产量的限制得到体现。 | 整体看关税预期逐步升温，CL升水扩大，非美库存快速收紧，铜价进一步走强。 |
| 铝 | 美财长称海峡今天就会开放，油价大跌到75美元。不过昨天曼德海峡仍有商船被袭击，美伊在控制海峡收费的立场不可妥协，形势必然反复。不过市场风险情绪大幅回升，加上大企业财报增长强劲，推动美股指大涨创新高。海峡开放的消息令铝价冲高回落收于3190美元，国内方面，本周铝库存止跌转增，反映高价抑制需求，但随着旺季临近下游或逢低备货，下方支撑较强。 | 整体看美伊矛盾不可妥协，局势必将反复，铝仍维持一定战争溢价，而供应缺口逐步突显，铝价整体偏强。 | |
| 锌 | 矿端紧缺格局未改，国产矿加工费降至-1150元/吨，8月冶炼复产为主，精锌产量环比预计增加。消费淡季延续，镀锌、压铸订单走弱，下游刚需采购为主，国内去库缓慢。昨日LME库存下降1175吨至至9.86万吨，Back结构维持在60美元/吨附近，外紧内松格局延续。内外比价走低，出口窗口阶段性开启但实际规模有限。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 美国财政部长表示将与伊朗达成协议，海峡开放预期增强，或令硫磺和中间品成本预期回落，美伊之间事态反复不定，保持关注。市场仍等待印尼年中镍矿配额审批结果，此前印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，市场对大幅调增的预期降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。冶炼端看，部分冶炼厂因亏损减产，而近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，国内库存短暂回落后再次累库，海外库存自高位小幅回落，全球库存处于历史高位。整体看上有库存压力，下游成本支撑，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美国财政部长表示将与伊朗达成协议，海峡开放预期增强，或令硫磺和中间品成本预期回落，美伊之间事态反复不定，保持关注。近期镍铁价格基本稳定，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续仍有小幅增产可能，此前库存延续小幅回落后上月末出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。短期淡季背景下库存或仍有压力，后期看9月份旺季将至关注库存能否有所去化，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，海外矿山复产扩产可能打压短期市场情绪。国内近期部分冶炼厂检修进一步持续至9月份，近期碳酸锂周度产量也延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。枧下窝项目复产程序进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续保持关注。工业硅上周西南地区暂缓复产，北方地区出现减产，库存在历史高位继续累库，目前工业硅交易所仓单处于中性水平，库存在历史高位继续累库，库存压力进一步增大；不过在价格持续低位情况下，近期北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大可能使得库存压力有所缓解或带动硅价有所抬升。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间市场交易美伊局势继续缓和，霍尔木兹海峡有望通航的消息，原油价格大幅下挫，布伦特原油下跌至78美元附近，美股三大股指全线上涨，美元指数再度震荡，宏观情绪好转。昨日美国财长贝森特表示霍尔木兹海峡有望在8月5日通航，此前市场已经有关于美伊谈判的消息，伊朗表示允许欧洲国家参与霍尔木兹海峡清除鱼雷，受此影响，昨日原油价格下跌超6%，如果能够在此区间维持，将极大缓和美联储的加息预期，导致美元和美债利率下行，对贵金属形成阶段性利多。风险在于，伊朗方面尚未有关于如何收取服务费的明确表态，关于收费问题美伊之间是否仍然存在分歧，仍有待观察。 | 贵金属偏多震荡，关注美伊局势进展。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场供需基本面依然弱势，焦炭二轮提降进一步削弱成本支撑，价格难有实质好转。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.29万吨，环比增9%。成交量稍有改善，但预期依然较差。Mysteel统计7月全国样本钢坯流通企业资源总量约230万吨，环比减少8.02%，同比减少约30.33%。反映钢材市场需求不佳，整体情绪谨慎。 | 钢材延续弱势震荡运行，关注寻底情况。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价668元/湿吨（+1），铁矿价格低位震荡。全国主港铁矿石成交90.30万吨，环比增91.7%；成交量有所反弹，关注本周铁水产出情况。宏观方面，霍尔木兹海峡复航谈判出现积极信号。伊朗放弃对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场。原油价格显著回落，铁矿成本支撑预期同样松动，当前阶段需求不佳供给偏强铁矿短期弱势难有明显好转。 | 铁矿价格延续弱势，关注后续寻底情况。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1550元/吨（-50）。焦炭现货价格偏弱运行，后续仍有提降预期。供应端，上周焦炭产量下滑，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将继续下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，上周铁水产量235.55万吨（-2.15）。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（+0）。供应端，上周矿山原煤产量小幅上升，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢，上周523家矿山原煤产量150.62万吨（+0.28）、精煤产量63.97万吨（-0.79）。山西省提出推进煤矿复工复产政策，市场对煤矿供应恢复预期加快，后续关注政策实际落地情况。需求端，当前是焦炭需求淡季，需求支撑下移。库存端，钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存回升至偏高水平；在煤矿复产预期下，煤矿库存预期上升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升，这将带来一定交割压力。综合来看，当前盘面交易复产预期增强，短线震荡偏弱对待，后续关注煤矿实际供应恢复情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场整体震荡偏强，品种间持续分化，菜油领涨，主力合约重返万元关口，主要受国内菜油库存偏紧、加菜籽成本高位及市场对俄菜籽供应担忧共同推动。棕榈油、豆油小幅跟涨，但受制于基本面压力，马棕7月产量预期环比增7.4%，库存或升至261万吨的5个月高位；国内三大油脂商业库存总量达272万吨，豆油、棕榈油库存均处高位，下游消费清淡格局未改。短期油脂在多空博弈下预计延续震荡整理，等待新的方向性驱动。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货主力合约技术性反弹收涨1.77%，但基本面供强需弱格局未改，现货全国外三元均价跌至10.33元/公斤，养殖端出栏积极性较高，高温淡季下终端消费疲软。不过行业去产能持续提速，二季度末能繁母猪存栏已降至3780万头，接近3750万头政策红线，为远期价格提供底部支撑。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 产区天气改善，地缘冲突好转，美豆预期回落，CBOT大豆回吐天气升水，重返震荡区间。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。ICE菜籽盘面走弱。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡偏弱 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，关注天气对作物状况影响。部分产区有新季玉米零星上市，贸易商积极出货，但下游需求一般，局部价格小幅下调，购销清淡。华北市场企业门前到货量恢复，报价偏弱运行。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 巴西中南部进入压榨高峰，乙醇价格持续低迷或带来制糖比超预期。北半球主产国甘蔗进入生长关键期，天气带来的实质性影响将逐渐清晰。印度若开启食糖进口将对国际糖价形成利好。国内关注节日备货需求能否放量。本榨季剩余消费时间窗口缩减，去库压力仍存。市场期待产业政策层面的调节和引导。连续下行后或迎来短线反弹，糖价若改变惯性下滑走势则需要新的利多因素提振。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | USDA7月数据显示，26/27年度全球棉花将告别宽松周期。北半球棉花长势相对平稳但预期面积缩减。巴西棉出口量大幅提升，国际棉花贸易端表现有回暖态势。8月天气对棉花生长的实质性影响将逐渐清晰。8月下旬纺织行业将逐步走出淡季，秋冬订单集中释放，需求端或迎来支撑。目前储备棉销售缓解现货供应偏紧局面，棉市运行平稳，供应端的补充对棉价形成压制。 | 郑棉区间震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊谈判有所推进，原油大幅下跌，高硫方面，霍尔木兹通航问题仍在协议中，俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东、南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑持续受柴油偏强带动，低硫裂解表现偏强，单边或因美伊和谈进展有所回落。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库均下降，但幅度有所减少，8月预计终端施工情况有所好转，但仍会受到高温与降雨天气抑制，加之排产大幅增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价990元/吨（-10）。华北地区降价出货，下游逢低采购。华南地区涨价刺激下游拿货，短期产销有所好转。供应端，上周一条产线冷修，玻璃产量下滑，上周玻璃产量99.97万吨（-1.33）。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求承压。上周玻璃厂库存7535.6万重量箱（+6.3），当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。当前玻璃产量下滑至较低水平，关注能否带动现货和盘面止跌回升。 | 玻璃供弱需稳，基上面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价937元/吨（+3）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，纯碱产量继续维持小幅波动，纯碱产量76.85万吨（+0.7）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，后续关注价格下跌能否带动产能出清。需求端，玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。库存端，上周碱厂库存环比上升，纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，盘面震荡偏弱运行，考虑到当前盘面跌至低位水平，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走弱，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊谈判有望取得积极进展，原油供应风险的担忧有所缓和，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 原油市场受美伊外交进展主导，多渠道释放和平协议相关信号，国际油价大跌，但海峡通行收费分歧尚未化解，部分核心分歧尚未解决，后续仍存在不确定性。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率60.47%，环比上涨4.32个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 原油市场受美伊外交进展主导，多渠道释放和平协议相关信号，国际油价大跌，但海峡通行收费分歧尚未化解，部分核心分歧尚未解决，后续仍存在不确定性。当前瓶片行业开工率 74.53%，环比下降0.51个百分点。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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