| 迈科期货早评精要 2026.8.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续弱势整理格局，三大指数全线收跌，其中科创50震荡走低，盘中创下近三个月以来新低。隔夜美股表现强势，三大指数高开高走，纳指涨幅超过2%。消息面上，国家发改委与国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确提出到2030年新型电力系统将初步建成。此外，中国人民银行于8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作，操作方式为固定利率、数量招标，继续维持流动性合理充裕的调控基调。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | SCFIS欧线更新于3519.81点，环比跌5.4%。近期欧线延续偏强运行，10合约增仓上行，近期上海港受台风影响存在一定船舶拥堵。欧线指数下行速度缓慢或推动08合约进一步走强，MSK对8月中旬报价维持在4610美元/FEU尚未有进一步调降迹象，短期欧线延续偏强格局。 | 欧线短期偏强运行，中长期持淡季回落预期。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普宣布海峡马上开放，伊朗否认，市场意识到美伊围绕海峡控制权的僵局不会很快解决，油价探低回升收于80美元。美国7月ISM制造业PMI指数55.6，远超前值53.3。美日炒作联手干预汇市，美元指数回升到100以上。美股普遍大涨，大企业财报增长强劲。铜价收于13850美元，COMEX继续领涨，盘中CL升水扩大到580美元，LME库存再减5800吨，现货升水扩大到60美元。国内因月末和铜价高位下游买盘减弱，周一社会铜库存12.8万吨，周增6500吨，现货升水230元，8-9升水扩大到180元，因为LME现货升水扩大，沪铜现货进口亏损扩大到550元。据报道美国7月进口铜20万吨，CL升水扩大导致美国虹吸效应增强，非美库存快速减少现货紧张加剧。 | 铜价震荡上行，维持逢低短多思路。 |
| 铝 | 特朗普宣布海峡马上开放，伊朗否认，市场意识到美伊围绕海峡控制权的僵局不会很快解决，油价探低回升收于80美元。美国7月ISM制造业PMI指数55.6，远超前值53.3。美日炒作联手干预汇市，美元指数回升到100以上。美股普遍大涨，大企业财报增长强劲。伦铝继续上涨，战争溢价和库存持续创新低支撑铝价，沪铝周一社会库存增加1.4万吨，月末加上铝价反弹，需求疲弱，铝锭出库连续三月下降，但7月铝锭维持每周去库5万吨，铝水比例较6月再增1.5%，铸锭量减少，或暗示供需缺口，随着旺季消费回升，有望持续去库。综合来看铝快速去库，缺口或将逐步体现，低位支撑强，但淡季追高意愿有限。 | 维持回调短多思路。 | |
| 锌 | 截至8月3日，Mysteel国内锌锭库存为24.13万吨，较7月30日减少0.58万吨。近期国内锌精矿端扰动频发，整体供需紧缺格局未现明显缓解，8月国产锌精矿加工费继续承压下行，从成本端对沪锌形成较强支撑，后续关注锌锭出口节奏及实际表现。海外LME库存持续下降至10万吨以下，LME 0-3 Back结构延续，内外盘比价持续在低位徘徊。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 消息面，昨日印尼幕僚长表示出口禁令不适用于镍锡等衍生品中伴生的微量稀土成分，此前被迫暂停的出口随之恢复，使得此前供给紧张情绪缓和。中东局势继续反复，保持关注。近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，昨日印尼幕僚长表示出口禁令不适用于镍锡等衍生品中伴生的微量稀土成分，此前被迫暂停的出口随之恢复，使得此前供给紧张情绪缓和。中东局势继续反复，保持关注。近期镍铁价格基本稳定，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，海外矿山复产扩产可能打压短期市场情绪。国内近期部分冶炼厂检修进一步持续至9月份，近期碳酸锂周度产量也延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。枧下窝项目复产程序进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续保持关注。工业硅上周西南地区暂缓复产，北方地区出现减产，库存在历史高位继续累库。整体看价格低位情况下需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 近期资产价格表现分化，主要受到美伊局势不断反复、美日联合干预汇市、货币政策预期分化等因素影响。昨日特朗普表示与伊朗正在进行谈判，霍尔木兹海峡最迟8月4日重开，但伊朗方面表示在战争结束之前不会完全放开霍尔木兹海峡。昨日晚间美股上涨，科技股修复，美债收益率小幅下行，美元指数小幅收涨，美元和美债交易美联储加息预期稍有回落，以及美元信用的略有修复，日本干预汇市影响力度减弱、对美元压制减弱等因素。贵金属价格近期仍处于低位震荡，昨日晚间再度探底后小幅回升。上周以来原油涨势趋缓，有助于缓和美联储加息预期，给贵金属提供下方支撑，但美元指数和美债利率仍然偏高，美联储9月份加息预期仍存，使贵金属难以顺利上行。 | 金银偏多震荡。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本支撑继续松动，铁矿焦炭价格持续走弱，预计成材价格将跟随下行。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.53万吨，环比增0.3%。成交量表现一般，需求长期处于弱势。政策端中钢协表示后续将严格落实钢铁出口许可证管理制度，钢材出口变化格局值得继续关注，短期注意钢厂是否会有实质性减产以托底价格。 | 钢材跌破下方支撑，延续弱势运行。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价667元/湿吨（-11），铁矿价格继续下跌，黑色依然以空头主导。全国主港铁矿石成交47.10万吨，环比减39.3%，成交量大幅走弱，反映当前需求不佳。上周全球铁矿石发运总量3339.5万吨，环比增加254.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2737.0万吨，环比增加257.1万吨。铁矿供给依然保持强势，但需求端表现一般，价格持续承压。 | 铁矿延续弱势运行关注寻底情况。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1600元/吨（-20）。焦炭现货价格偏弱运行，后续仍有提降预期。供应端，上周焦炭产量下滑，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将继续下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，上周铁水产量235.55万吨（-2.15）。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（+0）。供应端，上周矿山原煤产量小幅上升，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢，上周523家矿山原煤产量150.62万吨（+0.28）、精煤产量63.97万吨（-0.79）。山西省提出推进煤矿复工复产政策，市场对煤矿供应恢复预期加快，后续关注政策实际落地情况。需求端，当前是焦炭需求淡季，需求支撑下移。库存端，钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存继续回升；煤矿原煤库存去化，精煤库存增加；焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。综合来看，当前盘面交易复产预期增强，短线震荡偏弱对待，后续关注煤矿实际供应恢复情况。 | 震荡偏弱思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货市场整体承压，主要受中东局势反复导致原油持续回落拖累，削弱了生物柴油经济性并压制油脂估值。国内基本面呈现高库存、弱需求格局，三大食用油库存总量达262万吨高位，其中豆油库存约140万吨，棕榈油库存升至84万吨，菜油库存约35万吨，整体供应宽松。不过下方存在一定支撑，马棕7月出口环比增幅扩大至12%-19.5%，产地需求端有所改善，印尼B50生柴政策远期利多仍在。短期油脂在多空博弈下预计延续震荡整理，等待新的方向性驱动。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日，生猪期货主力合约延续弱势，盘中一度创合约新低，现货全国外三元均价约10.32-10.42元/公斤。基本面延续供强需弱格局，短期出栏量充足而消费处于淡季，现货上行动力不足；期货仍处深度升水结构，盘面持续挤出乐观预期。不过能繁母猪存栏已降至3780万头，逼近3750万头政策红线，产能去化加速为远期提供底部支撑。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 产区天气改善，地缘冲突好转，美豆预期回落，CBOT大豆1180-1200震荡调整。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。ICE菜籽盘面走弱。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡调整，等待新的驱动 | |
| 玉米 | 新作玉米处于生长关键期，关注天气对作物状况影响。部分产区有新季玉米零星上市，贸易商积极出货，但下游需求一般，局部价格小幅下调，购销清淡。华北市场企业门前到货量恢复，报价偏弱运行。深加工行业陆续恢复开机，开工率小幅上调。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 巴西中南部进入压榨高峰，乙醇价格持续低迷或带来制糖比超预期。北半球主产国甘蔗进入生长关键期，天气带来的实质性影响将逐渐清晰。印度若开启食糖进口将对国际糖价形成利好。国内关注节日备货需求能否放量。本榨季剩余消费时间窗口缩减，去库压力仍存。市场期待产业政策层面的调节和引导。郑糖连续下行或迎来短线反弹，而糖价若改变惯性下滑走势则需要新的利多因素提振。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | USDA7月数据显示，26/27年度全球棉花将告别宽松周期。北半球棉花长势相对平稳但预期面积缩减。巴西棉出口量大幅提升，国际棉花贸易端表现有回暖态势。8月天气对棉花生长的实质性影响将逐渐清晰。8月下旬纺织行业将逐步走出淡季，秋冬订单集中释放，需求端或迎来支撑。目前储备棉销售缓解现货供应偏紧局面，棉市运行平稳，供应端的补充对棉价形成压制。 | 郑棉走势偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普称与伊朗谈判已启动，虽然伊朗方面否认谈判，但市场对和谈仍存预期，隔夜原油小幅收跌。高硫方面，供应预期再度成为短期主要驱动，霍尔木兹通航量仍低，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东、南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为地缘冲突带来的海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至3日，隆众沥青54家厂库74.1万吨，环比上涨1.1万吨，1.5%，各地互有增减，西北地区主力炼厂山东胜星、克拉玛依石化停产沥青，主销库存带动厂库减少明显。76家社库68.2万吨，环比下降2.3万吨，3.3%，其中华东地区减少1万吨，降幅3.9%，山东及西北均减，原因一方面随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源，另一方面下游接货谨慎，入库节奏放缓，多消耗库存出货。8月预计终端施工情况有所好转，但仍会受到高温与降雨天气抑制，加之排产大幅增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。华中地区玻璃价格降幅明显，部分厂家降价40元/吨。供应端，上周一条产线冷修，玻璃产量下滑，上周玻璃产量99.97万吨（-1.33）。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求承压。当前玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动库存去化。上周玻璃厂库存7535.6万重量箱（+6.3），当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，玻璃供弱需稳，基上面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化，暂观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价934元/吨（-21）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，上周部分碱厂检修结束，纯碱产量回升，纯碱产量76.85万吨（+0.7）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，后续关注价格下跌能否带动产能出清。需求端，玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。库存端，上周碱厂库存环比上升，当前纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，盘面震荡偏弱运行，考虑到当前盘面跌至低位水平，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| PX/PTA | 消息层面，美方宣布取消原定针对伊朗的打击计划，市场开始定价局势缓和，但同日伊朗明确否认和美方开展谈判，地缘依旧存在较大的不确定性。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率60.47%，环比上涨4.32个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 消息层面，美方宣布取消原定针对伊朗的打击计划，市场开始定价局势缓和，但同日伊朗明确否认和美方开展谈判，地缘依旧存在较大的不确定性。当前瓶片行业开工率 74.53%，环比下降0.51个百分点。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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