| 迈科期货早评精要 2026.7.31 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股延续调整，三大指数全线收跌，创业板指重挫近4%失守年线；隔夜美股则表现强劲，纳指涨超2%。国内方面，中共中央政治局7月30日会议部署下半年经济工作；海外方面，美国二季度GDP年化增速放缓至1.5%，核心PCE通胀同比回落至3.7%。欧盟将提供100亿欧元的资金资助企业建立7个人工智能巨型工厂。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | 盘面小幅回落，市场依然存在较大波动。运价端MSK小幅上调8月中旬货舱价格至4610美元/FEU（+10），HPL-SPOT同期报价4835美元/FEU，欧线市场目前没有明显驱动。地缘方面可能会导致情绪走向推动反弹，但上方空间不足，依然持中长期回落观点。 | 欧线上方空间有限，中长期持淡季回落预期。 | |
| 有色 | 铜 | 美二季度GDP环比增长1.5%，大幅低于预期的2.1%，6月PCE物价指数同比增长3.7%，环比下跌0.1%，低于预期，9月加息预期回落到60%，此外日韩分别干预汇市，美元指数大跌破100。纳指大涨，受硬件巨头大涨带动，韩国考虑救市带动今日早盘韩股强劲开盘。美伊继续相互轰炸，战火已烧到埃及，油价持稳于84美元。伦铜升至13800美元，因美元大跌且二季度美国资本支出强劲。LME库存大减6900吨，非美地区现货供应紧张支撑铜价强势。国内因月末买盘减少，本周去库停止，沪铜仍保持稳定的升水结构。但随着铜价升至高位，终端需求进一步走弱。 | 整体看铜价偏强震荡，短线注意宏观情绪波动。 |
| 铝 | 美二季度GDP环比增长1.5%，大幅低于预期的2.1%，6月PCE物价指数同比增长3.7%，环比下跌0.1%，低于预期，9月加息预期回落到60%，此外日韩分别干预汇市，美元指数大跌破100。纳指大涨，受硬件巨头大涨带动，韩国考虑救市带动今日早盘韩股强劲开盘。美伊继续相互轰炸，战火已烧到埃及，油价持稳于84美元。中东冲突扩大，铝战争溢价提高，伦铝继续小涨。库存在历史低位继续下降，现货升水扩大到30美元，或暗示市场预期改变，重新积极储备现货。国内周四社会库存报93.1万吨，较周一减少2.4万吨，库存意外维持快速去化，带动本周铝价主动走强。目前华南仍维持升水，支持铝价偏强，不过铝棒加工费正快速回落，暗示终端实际需求偏弱。 | 预计淡季效应加深下游追高意愿减弱。 | |
| 锌 | 美国二季度GDP增速放缓至1.5%（低于前值2.1%），PCE通胀同比回落至3.7%，美元走弱。据Mysteel数据，7月30日锌锭社会库存为24.71万吨，较7月27日增加0.18万吨，国内库存去库偏缓。国内外加工费持续低位，8月部分前期检修的冶炼厂将陆续复产，预计精炼锌产量环比有所回升。昨日LME库存继续减少1100吨至10万吨，LME 0-3升水报54.36美元/吨，内外盘比价持续在低位徘徊。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 美国二季度GDP环比增长低于预期，市场对后续加息预期回落。美伊之间继续互打，镍中间品关键辅料硫磺供应担忧仍在，关注能否带动中间品成本上行。近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美国二季度GDP环比增长低于预期，市场对后续加息预期回落。美伊之间继续互打，镍中间品关键辅料硫磺供应担忧仍在，关注能否带动湿法成本维持高位难降从而一定程度带动火法需求。近期镍铁价格基本稳定，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 短期冶炼端看，部分冶炼厂检修进一步持续至9月份，近期碳酸锂周度产量也延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。枧下窝项目复产程序进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛或震荡略多，但多方或持续性不强，不追张；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 下游有机硅行业近期以限产挺价策略为主，但下游需求弱势带动有机硅价继续弱势，预计后续控产行为延续。多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察。工业硅上周西南地区暂缓复产，四川和新疆地区出现减产，库存在历史高位继续累库。整体看价格低位情况下需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间市场消息纷杂，美元指数大幅回落，主要受到日本央行干预汇市、美国GDP增速低于预期、欧元区数据向好影响。昨日有消息称日本央行干预汇率，日元一度上涨3.3%，此前4、5月份日本干预汇市后汇率又再度下行，关注此次上行是否具有持续性。美元指数一度跌破100，今日早间在100附近运行。贵金属价格受益于美元指数下跌影响，短线向上反弹。但是，尽管昨日晚间美元指数跌幅较大，贵金属并没有出现超预期上行。欧美货币政策紧缩风险仍然存在，昨日晚间原油价格表现震荡，美伊之间相互袭击仍在持续，伊朗昨日称摧毁了美军3架战机。市场仍然担忧原油价格持续高位造成的通胀失控风险。总体而言，贵金属价格受到近期美元指数偏弱影响，短线表现偏强，但受制于货币政策紧缩预期，上行动力暂时受限。 | 震荡偏多思路。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场价格出现进一步回落，整体弱势格局难有变化，期货端价格跌破前期支撑。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交7.27万吨，环比减19.1%，成交量依然较差反映需求不佳。本周Mysteel统计五大钢材品种供应818.3万吨，周环比降2.3%。总库存1635.82万吨，周环比增0.39%。周消费量811.89万吨，周环比降1.5%，其中，建材消费增1.2%，板材消费降2.8%。周表需依然较差，当前需求水平下，价格稳定需要后续出现实质减产。 | 钢材跌破下方支撑，延续弱势运行。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价676元/湿吨（-18），铁矿价格显著下跌，昨日黑色板块整体走弱。全国主港铁矿石成交124.90万吨，环比增48.7%，成交水平有所增加，关注铁矿价格走弱是否能够部分改善需求。福德士河（FMG）发布报告，二季度铁矿石产量5280万吨，环比增10%，同比降3%；2027财年的发运目标指导量为1.97-2.07亿吨。目标量未发生变化，后续铁矿供给稳定。 | 铁矿跌破支撑，后续弱势运行关注寻底情况。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1630元/吨（-10）。焦炭现货价格偏弱运行，第二轮提降基本落地。供应端，上周焦炭产量回升，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将持稳或小幅下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，本周铁水产量235.55万吨（-2.15）。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1565元/吨（-15）。供应端，本周矿山原煤产量小幅上升，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢，本周523家矿山原煤产量150.62万吨（+0.28）、精煤产量63.97万吨（-0.79）。周末山西省召开市长例会，会议提出：一矿一策推进临时停产煤矿整改验收、复工复产，有序推动煤炭产业核增产能、稳定生产。市场对煤矿供应恢复预期加快，后续关注政策实际落地情况。需求端，当前是焦炭需求淡季，未来1-2周焦炭产量持稳或小幅下滑。库存端，钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存继续回升；煤矿原煤库存去化，精煤库存增加；焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。综合来看，当前盘面交易复产预期增强，短线震荡偏弱对待，中长线关注煤矿实际供应恢复情况。 | 震荡偏弱思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近期油脂市场在连续下跌后开启震荡整理走势，产地方面，美豆产区迎来有利降雨，前期天气炒作情绪快速降温，CBOT大豆大幅下挫拖累美豆油领跌。国内三大油脂库存高企，其中豆油商业库存已升至近四年同期高位，进口大豆到港充裕、油厂开机率维持高位，供给压力持续累积。品种间表现继续分化，棕榈油受7月1-25日出口环比增8.1%-15.9%的数据支撑相对抗跌，但受制于产地增产及国内累库压力；菜油和豆油受美豆走弱及国内库存压力表现偏弱。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货主力合约延续弱势，盘中跌幅约1%-1.19%，创下合约上市以来新低。现货全国外三元均价跌至10.25-10.39元/公斤，南北市场普跌。供应端出栏量充足而消费仍处淡季，供需宽松格局未改，期货深度升水结构下盘面持续挤出乐观预期，短期预计延续偏弱震荡。 | 震荡偏弱。 | |
| 蛋白粕 | 美豆预期回落，CBOT大豆1180-1200震荡调整。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。ICE菜籽盘面走弱。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡调整，等待新的驱动 | |
| 玉米 | 粮源基本转移至贸易商手中，阴雨天气及较高气温加速出货需求。东北产区贸易商积极出货，但下游需求一般，局部小幅下调10-20元/吨，购销清淡。华北市场企业门前到货量恢复，报价窄幅调整。深加工行业处于传统开机淡季，部分企业停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | StoneX预计25/26榨季全球糖市供应过剩量为294万吨，预计26/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨。巴西7月天气转好、压榨提速、制糖比回升预期升温是压制原糖的主要压力。中国市场供应端依然宽松，配额外进口糖依然有利润，消费端表现不及市场预期。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | 7月中旬以来，印度季风雨明显加强，加快了印度大部分地区夏季播种作物的种植进度，此前因降雨不足导致的初期播种缺口已大幅缩小。7月下旬以来中国各主港棉花库存总量整体仍呈稳中上升势头。预计中国各主港棉花库存总量达到61-62万吨。棉纱成品库存累积，开机率暂稳。储备棉延续全部成交，供应端逐渐得到补充。 | 郑棉走势偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗持续打击美军中东基地，但加沙方面有冲突降级信号，原油小幅收跌。高硫方面，供应预期再度成为短期主要驱动，霍尔木兹通航量仍低，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为地缘冲突带的来的海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周山东胜星、宁波科元停产，带动沥青开工产量下降，周度出货量27.15万吨，环比下降2.3万吨，7.8%，华南主力炼厂停产，叠加区内台风降雨天气，导致出货减少，山东区内下游需求恢复缓慢，业者采购意愿低迷，多以销定采，整体出货量明显下滑。69家样本改性企业产能利用率为10%，环比上升0.8%，周内天气转晴，下游道路施工条件改善，改性沥青路面施工需求回暖，中东部地区改性产量增加突出，8月预计终端施工情况有所好转，但仍会受到高温与降雨天气抑制。8月排产大幅增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。沙河地区部分企业价格下调20元/吨，市场成交灵活，下游逢低采购。华中地区玻璃价格偏弱运行。供应端，本周一条产线冷修，玻璃产量下滑，本周玻璃产量99.97万吨（-1.33）。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，沙河地区降价销售，带动中下游拿货，表需略有好转。7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求将承压。库存端，沙河地区降价，带动该地区厂家库存和贸易商库存去化；当前玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动库存去化。本周玻璃厂库存7535.6万重量箱（+6.3），当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，玻璃供弱需稳，基本面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化，暂观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价959元/吨（-16）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，本周部分碱厂检修结束，纯碱产量回升，纯碱产量76.85万吨（+0.7）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，纯碱供应难恢复至高位水平。需求端，玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压。库存端，本周碱厂库存环比上升，本周碱厂库存180.07万吨（+1.94）；当前纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，盘面震荡偏弱运行，考虑到当前盘面跌至低位水平，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，8月CP出台价格走高，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比小幅减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比下滑，MTBE开工率环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，原油供应风险的担忧延续，国际油价震荡运行。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 特朗普宣布加沙哈马斯"历史性全面解除武装协议"，而伊朗革命卫队无人机袭击了巴林美军第五舰队总部，中东地缘不确定性维持高位，油价小幅下跌。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率60.47%，环比上涨4.32个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。短期油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 特朗普宣布加沙哈马斯"历史性全面解除武装协议"，而伊朗革命卫队无人机袭击了巴林美军第五舰队总部，中东地缘不确定性维持高位，油价小幅下跌。当前瓶片行业开工率 74.53%，环比下降0.51个百分点。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，上游PTA因复工预期相对走弱，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||