| 迈科期货早评精要 2026.7.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场呈探底回升走势，三大指数全线收涨。隔夜美股则表现疲弱，三大股指集体下挫，其中道指跌幅超过2%。消息面上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，符合市场普遍预期。此外，据财政部官网消息，根据相关工作安排，财政部将于8月5日在香港特别行政区发行2026年第四期人民币国债，发行规模为150亿元。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美7月议息会议保持利率不变，沃什重申2%通胀目标，会后市场对今年加息预期下调10个基点，美元小跌。伊朗继续打击美军基地，美国和沙特联手轰炸伊拉克，美升级针对伊朗海峡收费网的制裁，战争范围扩大，油价大涨回到84美元。韩国再出台降杠杆措施，韩股继续下跌，美股也大跌。共和党寻求在中期选举前提高限制上限，政府关门担忧或逐步浮现。伦铜微跌，库存大减6500吨，现货升水维持在30美元，纽约和上海进口窗口打开吸引现货令伦铜快速去库。沪铜持平，升水240元，因月末买盘稀少，8-9月升水150元，升水结构维持。消息面科达尔科表示无法达到170万吨铜产量目标，预计产铜135万吨。 | 整体看宏观不利，但关税预期主导铜市，现货支撑信号强，维持偏强震荡，逢低短多思路。 |
| 铝 | 美7月议息会议保持利率不变，沃什重申2%通胀目标，会后市场对今年加息预期下调10个基点，美元小跌。伊朗继续打击美军基地，美国和沙特联手轰炸伊拉克，美升级针对伊朗海峡收费网的制裁，战争范围扩大，油价大涨回到84美元。韩国再出台降杠杆措施，韩股继续下跌，美股也大跌。共和党寻求在中期选举前提高限制上限，政府关门担忧或逐步浮现。战争担忧推动伦铝上涨，此外市场开始关注LME库存降至27万吨历史低位，现货升水扩大到30美元以上。消息面机构统计上半年全球氧化铝产量同比持平，非洲和中东因战争造成原料中断而大幅减少，欧洲、澳洲承受高能源成本和成品价格下跌的冲击。沪铝升至23400元，尽管月末买盘有限，华东和华南升水稳定，沪伦比继续小幅提高，反映现货支撑增强。 | 整体看战争溢价有所提高，而国内维持快速去库，现货支撑信号明确，铝价中期底部或已确立，但短线注意中东局势反复情绪变化较快，不追高。 | |
| 锌 | 美联储7月会议维持利率不变，并重申联储未来将致力于实现2%通胀目标。国内库存虽略有下降，但整体仍处于高位，下游消费持续疲弱，对锌价上行空间形成压制。供应方面，8月部分前期检修的冶炼厂将陆续复产，预计精炼锌产量环比有所回升。昨日LME库存继续减少700吨至10.18万吨，LME 0-3升水报58.67美元/吨，内外盘比价持续在低位徘徊。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 海外保持关注中东事态发展情况，若局势缓和关注中间品成本是否下降从而缓和产业链成本压力，否则成本仍有上行预期，近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 海外保持关注中东事态发展情况，若事态缓和关注湿法冶炼产能是否恢复，并可能带动产业成本回落，否则成本仍有上行预期。近期镍铁价格基本稳定，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 短期冶炼端看，部分冶炼厂检修进一步持续至9月份，近期碳酸锂周度产量也延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。枧下窝项目复产程序进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化，使得市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛或震荡略多，但多方或持续性不强，不追张；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 下游有机硅行业近期以限产挺价策略为主，但下游需求弱势带动有机硅价继续弱势，预计后续控产行为延续。多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察。工业硅上周西南地区暂缓复产，四川和新疆地区出现减产，库存在历史高位继续累库。整体看价格低位情况下需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡略多 | |
| 贵金属 | 金银 | 今日凌晨美联储议息会议维持基准利率3.5-3.75%保持不变，这是年内美联储第五次按兵不动，美联储官员对利率决议仍然存在较大分歧，有3名委员反对维持利率不变支持加息。随后美联储主席沃什讲话并没有释放更多货币政策预期，尽管表示仍然维持2%的通胀目标，但并没有对通胀上行是否加息做表态，弱化前瞻性指引，市场对美联储9月份加息概率预期为78.8%，仍然认为年内有超过一次的加息概率。昨日晚间美债收益率上行，10年期美债利率仍然维持在4.6%上方，美股继续向下调整，存储芯片股票继续领跌，市场担忧盈利不及预期导致的现金流受损风险。贵金属价格昨日晚间在议息会议后出现反弹，黄金价格反弹较为明显。经历自今年1月份以来的持续调整之后，黄金下跌动能已经有充分释放，已经在低位反复震荡四周左右，即使此前能源价格反弹，黄金相对抗跌，短线避险属性逐步显现。短线风险仍在于伊朗局势仍然紧张带来的能源价格上行风险，使美联储等央行货币政策偏向紧缩的风险。 | 短线震荡偏多，仍然关注伊朗局势带来的能源价格上行风险。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1640元/吨（+0）。焦炭现货价格偏弱运行，第二轮提降基本落地。供应端，上周焦炭产量回升，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将持稳或小幅下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，上周铁水产量237.7万吨（-1.51）。据钢联报道，唐山钢厂接到限产通知，部分钢厂将停产检修，本周铁水产量将明显下滑，焦炭需求支撑将走弱。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1580元/吨（+0）。供应端，本周矿山原煤产量小幅上升，精煤产量有所下滑，整体复产节奏依旧较慢，本周523家矿山原煤产量150.62万吨（+0.28）、精煤产量63.97万吨（-0.79）。周末山西省召开市长例会，会议提出：一矿一策推进临时停产煤矿整改验收、复工复产，有序推动煤炭产业核增产能、稳定生产。后续关注政策实际落地情况。需求端，上周焦炭产量上升，当前是焦炭需求淡季，未来1-2周焦炭产量持稳或小幅下滑。库存端，上周钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存继续回升；煤矿原煤库存去化，精煤库存增加；焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。综合来看，当前盘面交易复产预期增强，盘面有所回落，后续重点关注煤矿产量情况。 | 震荡思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近期油脂期货市场在连续下跌后开启震荡整理走势，地缘因素仍是主导：中东局势反复，国际原油止跌反弹为油脂提供短暂情绪修复，内盘连棕油、菜油低位小幅收涨。基本面弱现实压力未改：国内三大油脂库存高企，豆油库存更是触及近四年同期高位，终端消费处于淡季，供需宽松格局延续。品种间走势分化，连豆油因美豆成本端拖累表现最弱，棕榈油则在7月出口显著改善的数据下相对抗跌。短期油脂市场预计延续震荡走势，等待新的方向性驱动。 | 震荡整理 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货延续弱势，主力合约盘中再创合约上市以来新低，下跌0.64%，现货全国外三元均价跌至10.20-10.33元/公斤，多数地区猪价下滑。供应端，月末规模场出栏量升至月内高位，前期压栏及二次育肥形成的社会库存尚未有效去化，适重猪源供应充足；需求端受三伏天消费淡季压制，屠宰企业开工维持低位，白条走货偏缓。供强需弱格局未改，近月合约在深度升水结构下持续挤出乐观预期，短期预计延续偏弱震荡。 | 震荡偏弱 | |
| 蛋白粕 | 美豆预期回落，CBOT大豆持续回调。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，成本端走弱下基差小幅修复，但仍承压。ICE菜籽盘面走弱。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。 | 震荡回调，等待新的驱动 | |
| 玉米 | 粮源基本转移至贸易商手中，阴雨天气及较高气温加速出货需求。东北产区贸易商积极出货，但下游需求一般，局部小幅下调10-20元/吨，购销清淡。华北市场企业门前到货量恢复，报价窄幅调整。深加工行业处于传统开机淡季，部分企业停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 巴西7月天气转好、压榨提速、制糖比回升预期升温是压制原糖的主要压力。E32掺混政策对原糖形成中期支撑，不利天气形成驱动远期供应收紧预期，对原糖价格带来支撑。印度政府对经销商实施临时食糖库存限制保食糖供应，未来若放开进口政策将对国际糖价形成利多。中国市场供应端依然宽松，配额外进口糖依然有利润，消费端表现不及市场预期。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | 美国自中国进口纺织品服装累计加征关税税率区间为20-37.5%，较2026年2月以来实施的临时性关税税率上升2.5个百分点。7月下旬以来中国各主港棉花库存总量整体仍呈稳中上升势头。预计中国各主港棉花库存总量达到61-62万吨。棉纱成品库存累积，开机率暂稳。储备棉延续全部成交，供应端逐渐得到补充。 | 郑棉走势偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美军对伊朗发动空袭，中东地缘局势或再升级，此外伊朗拒绝阿曼的霍尔木兹海峡共同管理方案，隔夜原油大幅上涨。高硫方面，供应端再度成为主要驱动，霍尔木兹通航量仍低，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东南亚旺季到来，支撑高硫裂解表现偏强。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为地缘冲突带的来的海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至29日，隆众77家重交沥青开工率20.6%，环比下降3.3%，大样本产量34.5万吨，环比下降1.1万吨，3.1%，本周部分炼厂停产检修或降产，带动产能利用率下降。8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，其中地炼排产87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%。华东山东地区需求随天气好转，但由于8月排产继续增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。华北地区玻璃价格偏弱运行，厂家以低价出货为主。供应端，上周三条产线冷修，玻璃产量下滑，上周玻璃产量101.3万吨（-0.66）；未来1-2周内还有产线冷修，产量将继续走弱。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，上周沙河地区降价销售，带动中下游拿货，玻璃周度表需环比回升。7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求将承压。库存端，沙河地区降价，带动该地区厂家库存和贸易商库存去化；当前玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动库存去化。当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，玻璃供弱需稳，基本面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化，暂观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价975元/吨（-13）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，上周部分碱厂检修结束，纯碱产量回升，上周纯碱产量76.15万吨（+1.15）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，纯碱供应难恢复至高位水平。需求端，上周玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压。库存端，上周碱厂库存环比上升，上周碱厂库存178.13万吨（+2.69）；当前纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，盘面震荡偏弱运行，考虑到当前盘面跌至低位水平，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中偏弱运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船大幅增加，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘冲突升级，原油供应风险的担忧加剧，国际油价大幅上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊非正式停火宣告破裂，多重事件推升地缘风险溢价，国际油价再次走高，波斯湾船舶通航量环比回升，但同比依旧大幅走低。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率59.97%，环比上涨3.7个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。短期油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 美伊非正式停火宣告破裂，多重事件推升地缘风险溢价，国际油价再次走高，波斯湾船舶通航量环比回升，但同比依旧大幅走低。当前瓶片行业开工率 74.91%，环比持平；后续新增投产装置产能将逐步释放。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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