| 迈科期货早评精要 2026.7.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数集体回调，沪指跌幅逾1%，深证成指与创业板指则分别重挫超4%和7%。两市全天成交额达2.03万亿元，较前一交易日缩量约508亿元。消息面上，长鑫科技将被纳入MSCI中国全股票指数。此外，商务部于7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，提出应全面、客观看待全球产能问题，并结合不同经济体及行业的发展阶段与水平加以综合衡量。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | 昨日尾盘阶段显著走强，市场对地缘冲突紧张预期以及MSK保持8月中旬开舱4600美元/FEU的报价均推动上行。但即使当前有所上行后续转向淡季格局预期不变，短期来看上方空间相对有限，后续淡季预期或将反映在09、10合约。 | 欧线上方空间有限，中长期依然持淡季回落预期。 | |
| 有色 | 铜 | 媒体报美伊有望重启备忘录，油价大跌，但盘后伊朗再炸美军基地，早盘油价跳涨到82美元。韩国实施新的去杠杆措施，昨天韩国股指大跌10%，美科技巨头走势分化，巨额资本支出带来担忧。美元持稳，等待联储例会给出最新信号。铜价小幅回落收于13640美元，库存减少4200吨，CL升水330美元。沪铜小跌，月末买盘减少，现货升水回落到290元，8-9升水150元。整体看美关税预期升温，CL套利窗口大开，美虹吸现货，LME快速去库，现货升水扩大到30美元，中国库存亦降至三年低位，进口窗口打开，现货维持稳定的升水结构，铜价支撑强。但宏观不利以及关税不确定性导致推动力不足，价格维持偏强震荡。 | 逢低短多思路。 |
| 铝 | 媒体报美伊有望重启备忘录，油价大跌，但盘后伊朗再炸美军基地，早盘油价跳涨到82美元。韩国实施新的去杠杆措施，昨天韩国股指大跌10%，美科技巨头走势分化，巨额资本支出带来担忧。美元持稳，等待联储例会给出最新信号。伦铝小跌收于3145美元，因中东局势降温，而随着LME库存跌入30万吨下方，现货转为升水。沪铝持稳，虽然下游开工继续回落，但周一报社会库存周减5万吨维持快速去库，华东、华南现货升水扩大，现货支撑强。 | 关注地缘溢价减弱压力，逢低短多，冲高换手。 | |
| 锌 | 国内库存虽略有下降，但整体仍处于高位，下游消费持续疲弱，对锌价上行空间形成压制。供应方面，8月部分前期检修的冶炼厂将陆续复产，预计精炼锌产量环比有所回升；矿端虽存在进口增量预期，但难以扭转当前加工费偏弱格局，预计加工费仍将小幅下行。昨日LME库存继续减少1225吨至10.25万吨，LME 0-3升水报61.09美元/吨，内外盘比价持续在低位徘徊。 | 高位震荡 | |
| 镍 | APNI记录显示，今年前六个月印尼镍矿用量达到约1.206亿湿吨，相当于2026年已批准RKAB配额的约46.2%；当前时值年中镍矿配额申请调增时期，近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。海外保持关注中东事态发展情况，若局势缓和关注中间品成本是否下降从而缓和产业链成本压力，否则成本仍有上行预期。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 海外保持关注中东事态发展情况，若事态缓和关注湿法冶炼产能是否恢复，并可能带动产业成本回落，否则成本仍有上行预期。上周初镍铁价格回落后周中企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近日，宜春招标网发布枧下窝锂矿环评价公告征求意见，枧下窝项目复产进度进一步推进，或令市场对远期国内大规模云母提锂供给增长预期进一步强化。短期冶炼端看，部分冶炼厂检修进一步持续至9月份，近期碳酸锂周度产量也延续逐渐回落表现，下游储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。整体看，长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛或震荡略多，但多方或不持续，不追张；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 下游有机硅行业近期以限产挺价策略为主，但下游需求弱势带动有机硅价继续弱势，预计后续控产行为延续。多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察。工业硅上周西南地区暂缓复产，四川和新疆地区出现减产，库存在历史高位继续累库。整体看价格低位情况下需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡略多 | |
| 黑色 | 钢材 | 价格依然维持震荡运行，市场需求以刚需为主，商家对后市态度谨慎。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交7.74万吨，环比减9.5%。成交水平重回8万吨以下，淡季弱需求依然主导市场。唐山迁安普方坯资源下调20至2940元/吨，钢材市场价格依然承压下行主导。 | 钢材考验下方支撑，或有进一步下行可能。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价694元/湿吨（0），铁矿价格稳定运行。全国主港铁矿石成交81.50万吨，环比增14.6%。铁矿近期成交较6月至7月初有所改善。Mysteel统计上周澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1440.3万吨，环比下降59.4万吨，港口库存呈小幅回落趋势。但仍处于年内高位，铁矿供给端预期依然稳定。 | 铁矿低位震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+0）。焦炭第二轮提降开启，预计今日落地。供应端，上周焦炭产量回升，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将持稳或小幅下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，上周铁水产量237.7万吨（-1.51）。据钢联报道，唐山钢厂接到限产通知，部分钢厂将停产检修，本周铁水产量将明显下滑，焦炭需求支撑将走弱。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1580元/吨（+0）。供应端，上周煤矿产量小幅回落。周末山西省召开市长例会，会议提出：一矿一策推进临时停产煤矿整改验收、复工复产，有序推动煤炭产业核增产能、稳定生产。市场对煤矿复产预期加强。需求端，上周焦炭产量上升，当前是焦炭需求淡季，未来1-2周焦炭产量持稳或小幅下滑。库存端，上周钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存继续回升；煤矿原煤库存去化，精煤库存增加；焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。综合来看，当前盘面交易复产预期增强，盘面有所回落，后续重点关注煤矿产量情况。 | 震荡思路。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂市场延续下跌态势，整体承压回落。核心压制来自地缘冲突缓和预期，美伊暂停互袭使原油大幅下挫，削弱生物柴油经济性并拖累全球油脂估值。国内基本面同样偏空，三大油脂库存高企，豆油商业库存增至约140万吨、棕榈油库存升至约80万吨，库存持续累积。品种间棕榈油受原油拖累跌幅居前，菜油因前期多头集中离场跌幅最大，豆油相对抗跌，短期油脂在外部地缘情绪波动与国内供强需弱格局博弈下延续震荡格局。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货延续弱势，主力合约收跌2.15%，现货全国外三元均价跌至10.26-10.32元/公斤，多地猪价承压下滑。供应端养殖企业出栏节奏正常，标猪供应充裕，屠企收购顺畅且压价意愿强烈；需求端处于消费淡季，终端白条走货不畅，消费支撑乏力。短期供需宽松格局未改，盘面维持偏弱震荡。 | 震荡偏弱。 | |
| 蛋白粕 | CBOT大豆近期受偏强预期主导快速上行，预期回落后盘面有回调需求。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，现货基差仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。关注本次成本端驱动能否转化为下游需求和库存的进一步消化。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 粮源基本转移至贸易商手中，阴雨天气及较高气温加速出货需求。东北产区贸易商积极出货，但下游需求一般，玉米价格偏弱，购销清淡。华北市场流通逐渐恢复，报价窄幅调整。深加工行业迎来传统开机淡季，部分企业开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 巴西7月压榨提速、燃油政策出现变数构成近期原糖的主要利空。北半球多国干旱减产预期、形成底部支撑，ICE 原糖期价预计震荡偏强。印度政府对经销商实施临时食糖库存限制，此举旨在确保食糖供应。中国市场供应端依然宽松，主产区库存在消费旺季的采购下持续去库，但集中采购现象没有出现。后期糖价要上行则需要消费端及国际糖价走势带动。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | 美国自中国进口纺织品服装累计加征关税税率区间为20-37.5%，较2026年2月以来实施的临时性关税税率上升2.5个百分点。港口保税棉库存预计进一步增加。今年6-7月纺织传统淡季整体表现优于去年同期，但季节性成品库累积，下游按需采购。随着储备棉的投放，供应端逐渐宽松，昨日储备棉出库成交率100%。 | 储备棉逐渐补充供应，郑棉震荡偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗向约旦美军基地发射弹道导弹，隔夜海外原油快速上涨，美国方面尚未对此进行表态，不排除中东地缘局势再次升级可能。高硫方面，供应端霍尔木兹通航量仍低，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东南亚旺季到来，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为地缘冲突带的来的海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，其中地炼排产87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%。本周沥青厂库、社库均下降，华东山东地区需求随天气好转，但由于8月沥青排产继续增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（-10）。华北地区玻璃价格偏弱运行，厂家以低价出货为主。供应端，上周三条产线冷修，玻璃产量下滑，上周玻璃产量101.3万吨（-0.66）；未来1-2周内还有产线冷修，产量将继续走弱。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，上周沙河地区降价销售，带动中下游拿货，玻璃周度表需环比回升。7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求将承压。库存端，沙河地区降价，带动该地区厂家库存和贸易商库存去化；当前玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动库存去化。当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，玻璃供弱需稳，基本面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化，暂观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价987元/吨（-23）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，上周部分碱厂检修结束，纯碱产量回升，上周纯碱产量76.15万吨（+1.15）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，纯碱供应难恢复至高位水平。需求端，上周玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压。库存端，上周碱厂库存环比上升，上周碱厂库存178.13万吨（+2.69）；当前纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，但考虑到当前盘面跌至低位水平，向下空间有限，观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中偏弱运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船大幅增加，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，国际油价震荡运行。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 凌晨伊朗向约旦美军基地发射导弹，全部被拦截，但此次行动或仅为武力示威，并非全面冲突升级，短暂扰动盘面，市场仍寄望外交谈判推进，波斯湾船舶通航量依旧处于极低水平。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率59.97%，环比上涨3.7个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。短期油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 凌晨伊朗向约旦美军基地发射导弹，全部被拦截，但此次行动或仅为武力示威，并非全面冲突升级，短暂扰动盘面，市场仍寄望外交谈判推进，波斯湾船舶通航量依旧处于极低水平。当前瓶片行业开工率 74.91%，环比持平；后续新增投产装置产能将逐步释放。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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