| 迈科期货早评精要 2026.7.28 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股震荡反弹，三大指数全线收红，市场情绪有所修复。盘面最大亮点在于长鑫科技首日上市，单日成交额突破1400亿元，创下A股史上个股单日成交新纪录，成为市场焦点。消息面上，国家统计局数据显示，上半年全国规上工业企业利润同比增长18.7%，其中6月单月同比增长15.1%，基本面持续改善；同时，7部门联合印发《疾病预防控制“十五五”规划》，明确重大传染病防控六项重点任务，政策端再添新指引。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | 昨日SCFIS更新于3718.93点，仅下跌3.5%，跌幅有限。欧线昨日远月合约下跌更加显著09、10合约跌幅在4.8%和6.4%。市场对远期欧线转向淡季的预期逐渐充分。即期运价方面，MSK对8月第二周的开舱价维持4620美元/FEU，CMA和OOCL运价也回落至5000美元出头，整体上上行空间有限，即使市场情绪再有扰动也很难出现新高。 | 欧线远期承压运行，开始转向淡季主导。 | |
| 有色 | 铜 | 美伊暂时停火，伊朗否认谈判，胡塞继续打击沙特油船，油价大幅回落，WTI收于82美元，美债收益率微跌，等待7月联储会议，加息预期仍强。纳指小跌，科技巨头整体业绩增长强劲，但走势分化，对巨额资本支出的担忧不减。铜价小涨收于13740美元，库存减少3800吨，注销仓单大增6600吨，CL升水维持在350美元左右。沪铜周一社会库存较上周四小增5千吨，因铜价高位且月末买盘减少，沪铜现货升水小幅回落到280元，8-9月升水150元，随着库存降至近两年低位，升水结构稳定，现货支撑明确。上周精矿TC继续下跌8美元至-155美元，炼厂减产压力增加。洋山港仓单溢价110美元，因非洲大炼厂在三季度集中检修，7、8月到货减少。整体看美关税预期稳定，CL套利窗口大开导致非美现货收紧，升水结构稳定，铜价支撑较强，但高位抑制需求。 | 逢低短多思路。 |
| 铝 | 美伊暂时停火，伊朗否认谈判，胡塞继续打击沙特油船，油价大幅回落，WTI收于82美元，美债收益率微跌，等待7月联储会议，加息预期仍强。纳指小跌，科技巨头整体业绩增长强劲，但走势分化，对巨额资本支出的担忧不减。中东形势反复，铝的战争溢价有所提高，LME铝价持稳于3160美元，当前库存仅有27万吨，现货转为升水，挤仓压力渐显。沪铝周一社会库存95.5万吨，周减5万吨，华东华南稳定升水。佛山铝棒加工费回落到300元，铝水铸棒仍有较好利润，不过下游铝材开工继续回落，淡季效应深化，企业缺乏新订单，在手库存开始增加。整体看海湾战事反复，一方面可能影响中东需求，另一方面铝厂复产进度也受干扰，LME低库存对铝价强支撑，但淡季需求弱，追高力度有限。 | 回调短多思路。 | |
| 锌 | 截至7月27日，Mysteel锌锭库存24.52万吨，较7月23日减少0.17万吨。整体下游消费表现偏弱，去化节奏持续偏缓。昨日LME库存延续去化至10.37万吨，LME 0-3升贴水结构扩大至73.27美元/吨，内外比价持续处于低位运行。供应端，8月部分前期检修的冶炼厂陆续复产，预计精锌产量环比增加；矿端虽存进口增量预期，但难以扭转加工费弱势，预计加工费仍将小幅走弱。 | 高位震荡 | |
| 镍 | APNI记录显示，今年前六个月印尼镍矿用量达到约1.206亿湿吨，相当于2026年已批准RKAB配额的约46.2%；当前时值年中镍矿配额申请调增时期，近期印尼方面表示后续镍矿配额调增情况更多依据下游冶炼的必要所需，此前市场大幅调增的预期有所降温，镍不锈钢产业链下方仍有支撑，关注后续具体调增情况。而冶炼端看，国内部分冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位。海外保持关注中东事态发展情况，若局势缓和关注中间品成本是否下降从而缓和产业链成本压力，否则成本仍有上行预期。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 海外保持关注中东事态发展情况，若事态缓和关注湿法冶炼产能是否恢复，并可能带动产业成本回落，否则成本仍有上行预期。上周初镍铁价格回落后周中企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修并逐渐复产，后续有小幅增产可能，此前库存延续回落后上周出现累库，关注后续能否在淡季背景下重新去库。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂周度产量延续逐渐回落，上周下降2.12%；短期冶炼端检修或使得近端供给弹性受到限制，目前检修时间基本持续至8月份；远期看，随着国内主要大矿未来复产或带动大规模云母提锂增量在远期体现。需求端看，近期动力侧需求表现一般，而储能需求仍然旺盛带动铁锂厂产量持续上行；不过目前市场对明年储能需求预期有所担忧。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性需求延续旺盛或震荡略多，长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡略多 | |
| 工业硅 | 下游有机硅行业近期以限产挺价策略为主，但下游需求弱势带动有机硅价继续弱势，预计后续控产行为延续。多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察。工业硅上周西南地区暂缓复产，四川和新疆地区出现减产，库存在历史高位继续累库。整体看价格低位情况下需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡略多 | |
| 黑色 | 钢材 | 市场需求依然一般，终端用户以刚需采购为主。预计今日行情延续稳定窄幅震荡态势。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.55万吨，环比增5.4%。成交水平保持稳定，淡季下需求很难有所改善。需求不足或推动市场延续弱势格局，近期关注宏观预期和政策推动变化可能。 | 钢材考验下方支撑，延续弱势震荡。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价694元/湿吨（-5），铁矿价格小幅走弱。全国主港铁矿石成交71.10万吨，环比增14.7%。铁矿成交有所增加但仍处于较低水平。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3084.6万吨，环比减少215.8万吨；中国47港铁矿石到港总量2668.0万吨，环比减少220.7万吨。发运到港回落属于正常预期，目前铁矿面临短期铁水产量下降需求减少利空，或将持续承压运行。 | 铁矿承压运行，考验下方支撑。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（-10）。昨日焦炭第二轮提降开启，预计7月29日落地。供应端，上周焦炭产量回升，当前是焦炭需求淡季，预计未来1-2周内焦炭产量将持稳或小幅下滑。需求端，钢厂盈利率显著下滑，铁水产量继续下降，上周铁水产量237.7万吨（-1.51）。据钢联报道，唐山钢厂接到限产通知，部分钢厂将停产检修，本周铁水产量将明显下滑，焦炭需求支撑将走弱。库存端，当前焦炭总库存处于高位水平，对期货和现货价格有一定下行压力。综合来看，焦炭提降周期开启，对期货和现货有一定下行压力；焦炭供需边际走弱，对盘面驱动向下；焦炭总库存高位亦对价格有一定压力，因此，震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1580元/吨（+0）。供应端，上周煤矿产量小幅回落，供应端依然受到较强制约，整体复产节奏缓慢。需求端，上周焦炭产量上升，当前是焦炭需求淡季，未来1-2周焦炭产量持稳或小幅下滑。库存端，上周钢厂焦煤库存止降回升；焦企维持去库状态；港口库存继续回升；煤矿原煤库存去化，精煤库存增加；焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。综合来看，当前盘面多空因素交织，盘面震荡运行，中长期看，国内煤矿预期复产缓慢且复产高度有限，这将带动焦煤中枢上移，关注震荡区间下沿的偏多机会。 | 中长线关注震荡区间下沿的偏多机会。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货大幅回吐前期涨幅，整体承压回落。核心压制来自周末美伊暂停互相袭击并重启谈判，地缘冲突风险溢价快速消退，国际原油重挫约5%-10%，削弱生物柴油经济性并拖累全球油脂估值。国内方面，三大油脂库存高企，棕榈油库存约80万吨、豆油持续累库至139万吨附近，下游消费处于淡季、现货成交清淡，供强需弱格局延续。品种间棕榈油受原油拖累跌幅居前，菜油因前期多头集中离场跌幅最大，豆油相对抗跌。 | 震荡调整 |
| 生猪 | 生猪期货主力合约低位小幅反弹，较上周五结算价微涨。现货全国外三元均价约10.55-10.58元/公斤，价格止跌企稳。基本面维持供需宽松格局：短期出栏量充足而消费仍偏淡，现货上行动力不足；但行业深度亏损持续，叠加二季度能繁母猪存栏已降至3780万头，逼近3750万头政策红线，产能去化加速为远期提供底部支撑。盘面维持近弱远强结构，短期预计延续低位震荡磨底。 | 震荡偏弱 | |
| 蛋白粕 | CBOT大豆近期受偏强预期主导快速上行，预期回落后盘面有回调需求。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库，现货基差仍承压。加菜籽买船恢复，菜籽及颗粒粕供应整体改善，压榨厂开机率同比高位。夏季水产养殖需求旺盛，下游提货及成交有好转表现，整体供需较为平衡。关注本次成本端驱动能否转化为下游需求和库存的进一步消化。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 粮源基本转移至贸易商手中，阴雨天气及较高气温加速出货需求。东北产区贸易商积极出货，但下游需求一般，玉米价格偏弱，购销清淡。华北市场流通逐渐恢复，报价窄幅调整。深加工行业迎来传统开机淡季，部分企业开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 巴西7月压榨提速、燃油政策出现变数构成近期原糖的主要利空。北半球多国干旱减产预期、潜在印度进口需求则形成底部支撑，ICE 原糖期价预计震荡偏强。国内市场供应端依然宽松，但主产区库存在消费旺季的采购下持续去库，集中采购现象没有出现。后期糖价要上行则需要消费端及国际糖价走势带动。 | 郑糖走势偏弱。 | |
| 棉花 | 美国自中国进口纺织品服装累计加征关税税率区间为20-37.5%，较2026年2月以来实施的临时性关税税率上升2.5个百分点。港口保税棉库存预计进一步增加。今年6-7月纺织传统淡季整体表现优于去年同期，市场快速反应，订单刚需持续托底。随着储备棉的投放，供应端逐渐宽松，昨日储备棉出库成交率100%。 | 储备棉逐渐补充供应，郑棉震荡偏弱。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普对外宣称与伊朗谈判非常友好，但伊朗方面否认请求谈判，红海方面胡塞武装袭击沙特油轮，中东地缘局势仍有升级可能。高硫方面，供应端霍尔木兹通航量仍低，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东南亚旺季到来，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至27日，隆众沥青54家厂库73万吨，环比下降1.6万吨，2.1%，华东华南地区库存减少明显，主要是考虑到区内主力炼厂间歇停产，而刚需有支撑，带动库存有所消耗。76家社库70.5万吨，环比下降0.8万吨，1.1%，华东、山东地区去库良好，一方面随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源，另一方面，因成本支撑价格炼厂高位坚挺，抑制出货速度，社会库入库速度放缓。降雨天气好转，沥青需求改善，社库重新下降，但由于8月沥青排产继续增加，供需面仍有走弱压力，沥青裂解承压，考虑中东地缘局势不稳定导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（+0）。供应端，上周三条产线冷修，玻璃产量下滑，上周玻璃产量101.3万吨（-0.66）；未来1-2周内还有产线冷修，产量将继续走弱。当前浮法玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动现货价格止跌。需求端，上周沙河地区降价销售，带动中下游拿货，玻璃周度表需环比回升。7、8月份是梅雨高温季节，是玻璃需求淡季，玻璃需求将承压。库存端，沙河地区降价，带动该地区厂家库存和贸易商库存去化；当前玻璃产量下滑至较低水平，关注后续能否带动库存去化。当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，玻璃供弱需稳，基本面有所好转，后续关注玻璃厂库存是否持续去化，暂观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1010元/吨（-14）。纯碱现货价格持续走弱。供应端，上周部分碱厂检修结束，纯碱产量回升，上周纯碱产量76.15万吨（+1.15）。当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，纯碱供应难恢复至高位水平。需求端，上周玻璃总产量环比明显下滑，重碱需求承压。库存端，上周碱厂库存环比上升，上周碱厂库存178.13万吨（+2.69）；当前纯碱需求端显著走弱，供应端有所上升，碱厂有一定累库预期。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。综合来看，纯碱供需边际趋于宽松，但考虑到当前盘面跌至低位水平，向下空间有限，观望为宜。 | 观望为宜。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中偏弱运行，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船大幅增加，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，美伊有望进行谈判，原油供应风险的担忧有所缓和，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美方释放美伊有望开展外交会晤的信号，但双方表态存在明显分歧，整体依旧维持边打边谈的拉锯状态，市场快速回吐地缘风险溢价，国际原油价格大幅下行。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率59.97%，环比上涨3.7个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。短期油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，后期若原油长期供应无缓解迹象，炼化利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 美方释放美伊有望开展外交会晤的信号，但双方表态存在明显分歧，整体依旧维持边打边谈的拉锯状态，市场快速回吐地缘风险溢价，国际原油价格大幅下行。当前瓶片行业开工率 74.91%，环比持平；后续新增投产装置产能将逐步释放。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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