| 迈科期货早评精要 2026.7.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨天A股三大指数缩量震荡，小幅收红，中小盘股表现相对活跃。沪深两市成交额2.2万亿元，较前一交易日缩量4580亿元。消息面上，证监会表示，将更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。国家发改委、国家能源局正式印发《可再生能源发展“十五五”规划》。财政部数据显示，上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；国有土地使用权出让收入同比下降31.5%，反映出财政收入有所改善，但地产及地方财政压力依然存在。 | 关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 集运 | MSK8月第二周报价4600美元/FEU，环比跌200美元/FEU，跌幅有限基本符合市场预期。且开始部分暂停对红海港口订舱，胡塞武装袭击油轮对曼德海峡通行造成明显影响。短期欧线延续高位震荡运行，中长期注意后续地缘因素变化以及淡季转换带来的利空叠加可能。 | 欧线短期延续高位运行，中长期仍持淡季回落观点。 | |
| 有色 | 铜 | 美升级对伊轰炸，布置B2轰炸机，特朗普威胁全面战争，曼德海峡油船被炸，战争升级风险上升。油价升至92美元，美元指数站上101.4，对利率政策敏感的2年期国债收益率达到4.35%新高。美欧股市普遍回落，科技巨头财报增长强劲，但巨额资本支出引发担忧。欧洲央行维持利息，警告高油价下加息可能。铜价回落到13660美元，CL升水回落到400美元。LME现货升水回落到4美元，注销仓单占比高达62%，沪铜周四社会库存12万吨，周减1.1万吨，因上周进口窗口打开进口增加且本周铜价大涨下游减少买货，周内停止去库，现货升水回落到300元。整体看铜价高企加月末，下游追高意愿明显减弱，但低库存决定了价格支撑强。中东冲击导致高油价和科技股调整等造成资金避险利空，但铜市主导因素是美关税预期，CL高升水虹吸现货导致非美现货供应收紧快速去库，铜价维持偏强震荡，随着升水提高。 | 维持回调短多思路。 |
| 铝 | 美升级对伊轰炸，布置B2轰炸机，特朗普威胁全面战争，曼德海峡油船被炸，战争升级风险上升。油价升至92美元，美元指数站上101.4，对利率政策敏感的2年期国债收益率达到4.35%新高。美欧股市普遍回落，科技巨头财报增长强劲，但巨额资本支出引发担忧。欧洲央行维持利息，警告高油价下加息可能。宏观利空但中东战事升级令铝的战争溢价提高，伦铝持稳于3180美元，海外现货溢价继续小幅回落，但绝对水平仍维持极高水平，随着海峡再关闭，铝复产进度或放缓，从而吸引逢低补货。国内社会库存98.3万吨，较周一减少2.3万吨，降库放缓，佛山铝棒加工费降至330元，反映淡季深入，随着铝价反弹终端买盘减弱，但现货仍维持升水。近期关注中东形势发展，警惕战争溢价升温，铝自身外紧内弱，暂不支持持续买盘。 | 整体震荡筑底走势，维持回调短多思路。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，截至7月23日锌锭社会库存为24.69万吨，较7月20日减少0.21万吨。需求侧正处于消费淡季，去库节奏偏慢，国内社会库存仍保持在相对高位水平。昨日LME库存延续去库1575吨至10.6万吨，LME 0-3升贴水结构扩大至41.92美元/吨，内外比价持续处于低位运行。后续需重点关注国内库存去化节奏，以及冶炼端检修计划的实际落地情况。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 海外原油继续走升，市场对硫磺供应紧张的担忧延续，保持关注海外事态发展，若湿法冶炼面临原料紧缺状况中间品成本或将延续强势，同时可能带动火法冶炼需求预期有所增长，从而推升镍不锈钢产业成本。而冶炼端看，国内个别冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位；整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡 | |
| 不锈钢 | 海外原油继续走升，市场对海峡担忧持续，美伊事态反复关注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。近日镍铁价格企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能。目前现货库存回落后处于季节性偏高位水平，关注后续能否在淡季背景下继续消化。 | 震荡 | |
| 碳酸锂 | 当前储能需求表现仍好但市场对明年能否延续亮眼表现出现担忧，叠加远期国内大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得市场对远期供需预期表现延续分歧；不过近日下游8月排产数据继续大幅增长，或消除此前部分悲观预期，带动情绪略有回升。近期交易所仓单持续下降对盘面压力减轻，外购矿提锂产线亏损略有加大，关注后续近端减产是否扩大。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着主要大矿复产市场对远期供需预期表现分歧，整体或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡 | |
| 工业硅 | 下游有机硅行业近期以限产挺价策略为主，但下游需求弱势带动有机硅价继续弱势，预计后续控产行为延续。多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察。工业硅当前西南地区持续复产，工业硅库存在历史高位继续累库，行业供需仍偏弱，虽然西南继续推进复产但价格低位情况下也需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡 | |
| 黑色 | 钢材 | 钢材方面，昨日市场价格企稳，部分地区有所反弹，但供需并没有明显改善，属于寻底阶段的技术性改善。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交8.84万吨，环比增12.2%。成交水平依然相对一般，目前市场基本面驱动不强。Mysteel统计本周五大钢材品种供应837.43万吨（+11.61）；总库存1629.41万吨（+13.35）；周消费量为824.08万吨（-19.60），其中建材消费环比降3.8%，板材消费环比降1.6%。建材消费走弱更加明显，对螺纹价格形成压制。 | 钢材延续震荡偏弱运行，卷螺差依然高位震荡。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价700元/湿吨（+7），铁矿价格有所反弹。全国主港铁矿石成交69.60万吨，环比减2%。成交水平表现稳定，属于淡季正常区间。Mysteel统计247家钢企本周铁水产量237.7万吨/日（-1.51），铁水产出受利润走弱影响表现一般。铁矿上方基本面依然承压。 | 铁矿延续底部震荡格局。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+0）。焦炭首轮提降已经落地，市场后续仍有提降预期。供应端，上周焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。需求端，本周铁水产量237.7万吨（-1.51），钢厂盈利率连续走弱，目前盈利率处于历年偏低水平，导致钢厂检修计划增加，铁水产量继续下滑,。库存端，多轮提涨挤压钢厂利润，钢厂采购意愿走弱，以消耗自身库存为主。上周钢厂库存去化，焦企库存增加。后续关注焦企库存情况。总体来看，需求下行对焦炭驱动向下；提降开启焦炭期货和现货均承压；焦炭震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1580元/吨（+0）。近期蒙煤价格涨跌互现，国内焦煤价格有所下滑。供应端，煤矿复产节奏缓慢，本周煤矿产量下滑。近期山西省对煤矿安全生产发布文件进行规范，这将强化市场对煤矿复产高度有限的预期，对盘面驱动向上。需求端，焦炭需求淡季到来，产量稳步下滑，焦煤需求下行。库存端，下游采购节奏放缓，以消耗自身库存为主，焦企和钢厂的焦煤库存去化；海运煤陆续到港，港口库存回升。蒙古国那达慕结束，蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。短期来看，需求下行、蒙煤供应恢复、海运煤陆续到港对盘面有一定利空影响，中长期看，国内煤矿复产缓慢且复产高度预计有限，这将带动焦煤中枢上移，关注震荡区间下沿的偏多机会。 | 中长线关注震荡区间下沿的偏多机会。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货整体走强，棕榈油领涨，菜油、豆油跟随上行。上涨核心驱动来自地缘冲突升级推升原油，通过成本传导及生物柴油需求预期对油脂形成提振；基本面也出现边际利好，SPPOMA数据显示7月1-20日马棕产量环比下降0.77%，较前15日的增长预估明显逆转，供应端出现收紧信号。但国内弱现实格局未改，三大油脂库存仍处同期高位，棕榈油商业库存增至80万吨、豆油库存约139万吨，下游消费清淡，供强需弱格局延续，短期油脂在外围支撑与国内宽松基本面博弈下偏强震荡。 | 偏强震荡 |
| 生猪 | 近期生猪期货维持弱势，现货全国外三元均价跌至10.54-10.65元/公斤，多地延续回调。基本面呈现供强需弱格局，理论标猪供应量高位稳定，高温天气限制终端消费，白条走货偏慢，屠宰企业压价收购意愿较强。不过肥标价差仍处高位及政策托底预期构成一定底部支撑，短期盘面延续近弱远强结构。 | 震荡偏弱 | |
| 蛋白粕 | 中方展开美豆采购，美豆出口需求预期增强。产区部分地区现干旱天气，盘面存天气升水，支撑美豆盘面上行，推涨进口大豆成本。国内基本面仍以宽松为主。进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端强势下盘面走强，连粕资金涌入，现货基本上涨至3000元/吨以上，基差仍疲软。谨慎关注中方采购需求及天气升水的回落。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。但替代需求方面，边际驱动仍受到豆菜价差的约束，盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 东北产区贸易商积极出货，但下游需求一般，玉米价格偏弱，购销清淡。华北市场流通逐渐恢复，报价窄幅调整。深加工行业迎来传统开机淡季，部分企业开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 国际油价疲软削弱乙醇替代性，巴西糖厂或上调产糖比例。印度季风降雨改善，市场食糖减产预期降温。印度拟放开 100 万吨白糖免税进口，并评估多项市场调控手段以抑制国内糖价；若相关政策落地，将收紧全球流通食糖供给，对国际糖价形成利多支撑。当前传统消费旺季终端采购观望情绪浓厚，国内供应整体宽松。 | 维持偏弱走势。 | |
| 棉花 | 国际贸易关税政策变动将给纺织出口带来不确定性。随着国际主产棉区不利天气影响减弱，本年度全球棉花产需缺口有所收窄；巴西棉出口外销保持强劲，美棉周度销售数据表现偏弱。国内产业链需求虽处于传统淡季，但表现仍优于近年同期水平，对棉价形成支撑。昨日储备棉成交100%。秋冬服装原料备货尚未启动。 | 郑棉区间震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊继续互相打击，伊朗革命卫队宣布对霍尔木兹海峡实施完全封锁，胡塞武装宣布袭击了沙特邮轮，红海通道也有断航防线，隔夜原油大幅上涨，高硫方面，供应端出现霍尔木兹+红海双封锁风险，加之俄罗斯出口大减，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东南亚旺季到来，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望，单边日内补涨不宜追高。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂复产，带动沥青开工产量上升，为连续上升第二周，由于华南船发顺畅，山东交付前期订单，沥青出货量环比上升，台风过后国内降水天气减少，华北及东北地区终端施工提升，下游改性开工本周转增，但幅度较小。本周沥青供应增加，需求偏弱，库存小幅回升，供需面边际弱化，裂解承压，但中东地缘局势恶化导致原料供应预期再度收紧，裂解下方亦存在支撑。 | 裂解价差逢高偏空对待，单边日内补涨不宜追高。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（-10）。华北地区玻璃价格有所下滑，华中地区现货价格暂稳运行。供应端，本周玻璃产量101.3万吨（-0.66），玻璃产量继续下滑，价格持续下行带动玻璃市场冷修增加。需求端，7、8月份高温多雨季节是玻璃需求淡季，下游深加工订单天数处于历年低位水平，玻璃需求短期难有明显起色。当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。纯碱现货和期货价格均显著走弱，带动玻璃成本支撑下移。总体来看，玻璃供需双弱，驱动不足。当前盘面跌至往年低位水平，多空博弈将逐渐激烈，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1027元/吨（-6）。近期纯碱价格持续偏弱运行。供应，本周纯碱产量回升，纯碱周度产量76.15万吨（+1.15）；当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，后续或将降负荷生产，纯碱供应难恢复至高位水平。需求端，浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃持续亏损且库存高位，长期看，光伏和浮法玻璃产量预期均走弱，重碱需求承压。本周碱厂库存178.13万吨（+2.69），当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。当前盘面跌至往年低位水平，多空博弈将逐渐激烈，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，下游交投氛围良好；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体小幅下降；库存方面，本期港口到船大幅增加，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊军事冲突暂无缓和迹象，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡，多艘过境油轮遇袭，胡塞袭击沙特油轮致红海航运承压，里海管道遭袭停运，全球三条关键原油通道同步受阻，国际油价延续上行。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率59.97%，环比上涨3.7个百分点，后续仍存在装置重启计划，但在地缘持续紧张的状态下，市场对后期重启是否能落地存疑，PX、PTA供给低位预期维持不变。短期油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，后期若原油供应无缓解迹象，炼化利润存再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 美伊军事冲突暂无缓和迹象，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡，多艘过境油轮遇袭；胡塞武装袭击沙特油轮，红海航运承压，叠加里海管道遇袭停运，全球三条核心原油运输通道同步受阻，国际油价持续走高。当前瓶片行业开工率 74.91%，环比持平；后续新增投产装置产能将逐步释放。地缘冲突推升原料成本，期货涨幅高于现货，基差同步走弱。目前瓶片行业利润已回落至地缘冲突爆发前水平，而地缘局势再度紧张，叠加瓶片行业整体低库存现状，产品对油价波动的敏感度上升，行业利润小幅修复。短期瓶片单边行情由地缘情绪主导。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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