| 迈科期货早评精要 2026.7.22 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场呈现探底回升走势，创业板指涨幅逾7%，科创50指数更是大涨10.73%，市场情绪显著回暖。沪深两市成交额达2.96万亿元，较前一交易日放量2550亿元。消息面上，证监会召开系列座谈会，邀请上市公司、行业机构及专家学者参与，广泛听取市场各方意见建议。与此同时，截至7月20日，全市场股票ETF已连续11个交易日实现资金净流入，区间累计净流入规模高达3567亿元。 | 短期下降趋势延续，关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美伊继续互相轰炸，美威胁轰炸伊朗核设施，特朗普否认与伊朗谈判，不过美军从叙利亚撤军，或暗示美方仍在做出妥协。胡塞宣布封锁曼德海峡，油船通行降低，油价维持在85美元高位，美元指数站上101，2年期美债收益率上涨到4.27%。伦铜大涨收于13900美元，CL升水扩大到500美元以上。昨天LME库存大减4300吨，注销仓单再增加6千吨，占比高达59%，挤仓压力渐显。沪铜社会库存降至数年同期低位，现货升水扩大到440元，8-9升水扩大到100元，价格结构强势。数据显示6月中国铜材产量同比微降，上半年铜材产量同比增加22万吨，整体需求增长偏弱，而6月精铜净进口仅23.2万吨，导致国内超季节性去库。非洲三季度发货减少，国内供应继续承压。 | 整体看CL高升水导致非美去库加快，两市价格结构支持铜价强势，但随着铜价涨至年内高位，国内下游需求或严重受抑，短多注意冲高换手。 |
| 铝 | 美伊继续互相轰炸，美威胁轰炸伊朗核设施，特朗普否认与伊朗谈判，不过美军从叙利亚撤军，或暗示美方仍在做出妥协。胡塞宣布封锁曼德海峡，油船通行降低，油价维持在85美元高位，美元指数站上101，2年期美债收益率上涨到4.27%。伦铝小涨收于3160美元，中东战火重燃，多国油气、电力设施再被炸，铝产业恢复或受干扰，铝战争溢价有所回升。国内方面上周库存停止下降，暗示下游逢低补货已放缓，淡季买盘缺乏持续性。IAI统计6月全球原铝产量同比下降1.5%，中东铝产量较去年同期减少1/3，中国6月铝材产量同比微减，半年累计产量同比下降2.4%，而6月铝材出口同比增长45%，半年累计同比增长16.3%，反映国内需求疲弱，随着沪伦比回升，铝材出口有所减弱，进一步拖累下游需求。 | 总体来说海外现货维持紧张，挤仓压力增强，国内淡季需求偏弱，铝价震荡筑底中，维持逢低短多思路。 | |
| 锌 | 海关数据显示，6月中国精炼锌进口量0.55万吨，环比增加0.05万吨；6月精炼锌出口0.23万吨，环比下降40.3%。进口方面因窗口持续关闭，预计精炼锌进口量仍以保税区货物流出为主，整体难有较大增量。昨日海外LME库存继续去化，LME 0-3 Back结构扩大至25.35美元/吨，内外比价低位运行。国内社会库存维持相对高位，后续重点关注国内库存去化节奏及冶炼端检修实际兑现情况。 | 区间震荡 | |
| 镍 | 近期市场对硫磺供应紧张的担忧有所恢复，保持关注海外事态发展，若湿法冶炼面临原料紧缺状况中间品成本或将延续强势，同时可能带动火法冶炼需求预期有所增长，从而推升镍不锈钢产业成本。而冶炼端看，国内个别冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位；整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期市场对硫磺供应关注度上升，美伊事态反复关注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。近日镍铁价格企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能。目前现货库存回落后处于季节性偏高位水平，关注后续能否在淡季背景下继续消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期锂价回落后现货成交有所增多，碳酸锂周度库存延续回落，交易所仓单持续下降对盘面压力减轻，外购矿提锂产线亏损略有加大，关注后续近端减产是否扩大。当前储能需求表现仍好但市场对明年能否延续亮眼表现出现担忧，叠加远期国内大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得市场对远期供需预期表现延续分歧。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着主要大矿复产市场对远期供需预期表现分歧，整体或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 近期电价再次下调后四川、云南地区厂家开炉数量延续增长带动产量增长但其增速近期已经逐渐放缓；新疆地区在利润受损情况下近期持续小幅减产；全国产量延续增长但增速略有放缓。下游多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察；有机硅方面需求表现仍弱，行业仍以限产挺价策略为主。当前西南地区持续复产，工业硅库存在历史高位继续累库，行业供需仍偏弱，但价格低位情况下也需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。 | 震荡。 | |
| 黑色 | 钢材 | 市场表现一般，高温淡季需求不佳，贸易商心态普遍谨慎。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.71万吨，环比增23.9%。成交水平有所增加，但深入淡季供需结构难有实质性改善。部分厂商下调7月下旬出场价，当前基本面发生显著变化的概率不大。 | 钢材延续震荡偏弱运行。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价699元/湿吨（-8），铁矿价格再度小幅回落。全国主港铁矿石成交78.60万吨，环比增38.1%。成交水平表现稳定，属于淡季正常区间。Mysteel统计澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1499.7万吨，环比增加79.8万吨，港口库存呈小幅累积趋势，当前库存规模已达年内最大值。后续供给有进一步反弹的预期。淡水河谷报告2026年二季度铁矿石总产量为8426万吨，环比增长20.9%，同比增长0.8%。主要矿山铁矿供给依然稳定，铁矿端供给宽松格局预期不变。 | 铁矿反弹后回落，后续延续区间震荡格局。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+0）。焦炭首轮提降今日落地，市场仍有提降预期。焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。铁水产量继续下滑，焦炭需求支撑下行；钢厂盈利率显著下滑，这将带动铁水产量继续走弱。钢厂以消耗自身库存为主，上周钢厂库存去化，焦企库存增加。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。需求下滑，对焦炭驱动向下；短期成本端焦煤预计承压；焦炭震荡偏弱对待。 | 震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1580元/吨（+60）。上周煤矿产量止降回升，预计后续煤矿产量将逐渐恢复。金十数据消息，《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》即将发布，文件中对煤矿不规范开采行为进行约束并给出处罚措施，这将强化复产高度有限的预期。焦炭需求淡季到来，产量预计将继续走弱，焦煤需求下行。下游以消耗自身库存为主，焦企和钢厂的焦煤库存去化；海运煤陆续到港，港口库存回升。蒙古国那达慕结束，蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。短期来看，需求下行、蒙煤供应恢复、海运煤陆续到港对盘面有一定利空影响，中长期看，国内煤矿预期复产缓慢且复产高度有限，这将带动焦煤中枢上移，下游弱需求压制向上空间，关注震荡区间下沿的偏多机会。 | 中长线关注震荡区间下沿的偏多机会。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 油脂期货整体基本面维持多空交织格局，利多方面，美豆油库存降至8个月低位、原油价格走强对油脂形成成本支撑，而菜油受加菜籽天气升水支撑表现偏强。利空方面，国内三大油脂商业库存升至234万吨，周环比增6万吨，其中豆油库存109万吨（周增4万吨）、棕榈油库存57万吨（周增3万吨），供应充裕压制现货；产地方面，马棕7月1-20日产量环比增6.19%，出口环比降3.53%，增产累库压力延续。整体来看，油脂在外围成本支撑与国内宽松基本面博弈下延续震荡分化格局。 | 震荡调整运行。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货延续弱势，主力合约较前日下跌1.47%，现货全国外三元均价回落至10.74-10.83元/公斤附近，较前几日持续走弱。供应端，集团猪企出栏节奏逐步恢复，叠加南方高温天气加剧疫病风险、散户集中出栏增多，短期流通猪源较为充裕；需求端则处于消费淡季，终端走货疲软，屠宰企业收购积极性不高。期货盘面延续近弱远强格局，深度升水结构下继续挤出乐观预期，短期预计维持偏弱震荡磨底。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 蛋白粕 | 中方展开美豆采购，支撑美豆盘面上行，推涨进口大豆成本。美豆交易重心转为产区天气，关注作物生长指标。国内基本面仍以宽松为主。进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕累库。成本端强势下盘面走强，连粕资金涌入，现货基差仍疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。但替代需求方面，边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 台风对东北产区造成冲击，关注强降水对新作玉米造成的影响。东北产区玉米价格偏弱，购销清淡。华北市场流通逐渐恢复，报价窄幅调整。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，库存水平窄幅下降。饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 国际油价疲软削弱乙醇替代性，巴西糖厂或上调产糖比例。印度季风降雨改善，市场食糖减产预期降温。印度拟放开 100 万吨白糖免税进口，并评估多项市场调控手段以抑制国内糖价；若相关政策落地，将收紧全球流通食糖供给，对国际糖价形成利多支撑。当前传统消费旺季终端采购观望情绪浓厚，国内供应整体宽松。 | 维持偏弱走势。 | |
| 棉花 | 国际贸易关税政策变动将给纺织出口带来不确定性。随着国际主产棉区不利天气影响减弱，本年度全球棉花产需缺口有所收窄；巴西棉出口外销保持强劲，美棉周度销售数据表现偏弱。国内产业链需求虽处于传统淡季，但表现仍优于近年同期水平，对棉价形成支撑。昨日储备棉成交100%。秋冬服装原料备货尚未启动。 | 区间震荡，重心小幅下移。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊冲突继续升级，霍尔木兹海峡通航量大幅下降，隔夜能源品收涨。高硫方面，海峡通航或再度受阻，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内地炼燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但低硫原料分流逻辑再度因为海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，带动低硫裂解表现偏强。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库均小幅上升，总库存增加，主要由于部分主营复产，资源增加，加之下游需求受到降雨天气限制，供需面出现边际弱化，单边受中东地缘事态发展带动涨跌，整体表现弱于原油，裂解承压，但需求上升期仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。上周两条产线冷修，玻璃产量下滑，未来1-2周内还有产线冷修，预计产量将继续走弱。下游深加工订单天数环比微升，周度表需下滑，在7、8月份高温多雨季节，玻璃需求将继续承压。湖北部分厂家降价，带动区域库存去化。当前玻璃厂库存较高，关注后续仓单是否出现上行。纯碱现货和期货价格均显著走弱，带动玻璃成本支撑下移。当前盘面跌至往年低位水平，多空博弈将逐渐激烈，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1029元/吨（+3）。上周个别碱厂检修，纯碱产量下滑；当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，后续或将降负荷生产，纯碱供应难恢复至高位水平。上周玻璃总产量环比回升，但长期看，光伏和浮法玻璃产量预期均走弱，重碱需求承压。当前纯碱厂内库存和社会库存较高，关注后续仓单是否出现上行。当前盘面跌至低位水平，多空博弈将逐渐激烈，注意控制风险。 | 震荡偏弱运行，注意控制风险。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场延续上涨趋势，下游交投氛围良好；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加明显，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊军事冲突再度升级，海峡油轮遇袭起火，波斯湾船舶通行量同比大幅下滑。地缘风险持续向外扩散，胡塞武装宣称将针对沙特航运采取行动，多条原油运输通道接连受阻，国际油价延续上行。本周PX开工率62.58%，环比持平；PTA开工率53.22%，环比回落1.21个百分点，后续仍存在装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期维持不变。此前市场消息称国内超额采购中东原油，随着地缘局势再度升温，原油到港节奏或出现变动；油价持续上行将挤压炼化利润，限制后续开工修复空间，产业链加工利润存在再度修复扩张可能。在地缘扰动与国内供给收缩预期多空因素交织影响下，PX、PTA单边行情将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 美伊军事冲突再度升级，海峡内油轮遭袭起火，波斯湾船舶通行量同比显著下滑。地缘风险持续向外扩散，胡塞武装放出警告，将针对沙特航运实施打击，多条原油运输通道接连受阻，国际油价延续上行走势。瓶片行业开工率升至74.91%，环比提高3.63个百分点；本周新投产装置产量或将逐步释放，市场或开始交易供给增量带来的利空逻辑，基差与仓单同步走弱，行业利润存在进一步压缩压力。当前瓶片利润已基本回落至地缘冲突爆发前水平。随着地缘局势再度升温，叠加瓶片自身处于低库存状态，品种对油价波动敏感度提升，将对利润形成一定支撑，利润下行空间相对有限。短期行情由上游PTA装置检修/投产变动与地缘情绪共同驱动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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